事件概述 - 2026年1月9日，太保寿险通过大宗交易增持上海机场7242.4万股A股，举牌后，太保寿险及其关联方太保资产合计持有上海机场A股约1.24亿股，占其A股股本比例达5.00%，此为2026年险资首例举牌 [1] 险资举牌趋势与数据 - 险资举牌频次持续增长，2024年举牌20次，2025年举牌次数增长至41次，创近十年新高，仅次于2015年62次的历史峰值 [2] - 从市场选择看，险资主要举牌H股，以2025年41次举牌为例，有34次标的为H股，占比超八成 [3] - 从行业选择看，举牌标的集中在银行保险、新能源、基建物流、公用事业等行业，2025年有18次举牌标的为银行，占比为44% [3] 举牌动机与驱动因素 - 在低利率与“资产荒”背景下，险资面临利差损压力，高股息股权成为匹配长期负债、增厚收益的核心选择 [2] - 新会计准则的实施促使险资通过举牌将投资计入更稳定的会计科目，以平滑利润波动 [2] - 市场估值处于低位，特别是H股的显著折价，叠加监管政策引导，共同构成举牌潮的催化剂 [2] - 举牌诉求主要分为两类：一类是基于股息率考虑，挖掘“类固收”高息标的以抵御利率下行风险；另一类是基于ROE考虑，通过长期股权投资纳入央国企、行业龙头等盈利模式成熟的优质标的 [4] 标的选择偏好与考量 - 上市银行因经营稳健、流动性好、股息率普遍较高（部分个股股息率TTM在4%以上）、分红稳定且具升值空间，成为险资青睐对象 [3] - 除银行股外，环保基建、公用事业、医药、高科技等符合国家发展战略方向的行业也是举牌重点 [3] - H股较A股存在估值折价，增值空间更大，且通过沪港通、深港通投资连续持有H股满12个月，所获股息红利可免征企业所得税 [3] 未来展望 - 预计2026年基于股息率和ROE的两类举牌诉求仍有市场，险资举牌热潮或将延续 [4] - 在低利率环境持续下，险资举牌活动预计将保持活跃，传统高股息板块仍为配置压舱石，但配置将逐步向科技、绿色能源等成长领域倾斜 [5] - 险资投资策略预计将更趋精细化，从单一追求股息收益转向平衡成长性、安全性与流动性 [5]

2025年险资举牌概况 - 2025年险资举牌次数至少38次，次数仅低于2015年，创近十年新高，超越2020年的28次举牌 [1][2] - 在不考虑同一主体重复触及举牌线的前提下，险资举牌合计31次 [2] 举牌市场与行业分布 - 从市场分布看，险资明显青睐H股，2025年共26次举牌H股 [3] - 从行业分布看，举牌主要集中在银行、公用事业 [3] - 从举牌主体看，区别于过去两年以中小险企为主，2025年最多的举牌次数来自平安系，其次是长城人寿、中邮人寿、瑞众人寿 [3] 中国平安对农业银行H股的举牌案例 - 平安人寿于2025年12月30日以平均价5.7854港元增持9558.2万股农业银行H股，耗资约5.53亿港元，持股比例达到20%，触发举牌 [1] - 截至2025年12月30日，平安人寿持有农业银行H股股票的账面余额为324.28亿元，占其上季度末总资产的比例为0.58% [1] - 2025年内，平安人寿曾于2月17日、5月12日、8月26日分别举牌农业银行H股，持股比例分别达到5%、10%、15% [1] - 中国平安联合旗下公司频繁增持，平安资管、中国平安、平安人寿持有的农业银行H股占该行已发行H股的最新比例分别为26.11%、22.07%、20.10% [1] 险资举牌的动因与策略 - 举牌动因一方面是看好中国经济和资本市场未来走势，另一方面是匹配险资需求 [2] - 公司权益资产配置呈哑铃型，一端是高分红、高股息资产，另一端是成长型、短期波动较高的资产 [2] - 投资关注重点包括能代表经济发展未来的标的，如高股息银行股以及新能源、人工智能、机器人等代表新质生产力的高附加值领域 [2] - 保险资金作为耐心资本，秉持稳健配置策略，关注安全性、流动性和收益性的平衡，并追求投资回报、久期、产品、跨越周期、监管政策五方面匹配 [2] 分析师对举牌诉求的分类与展望 - 分析师认为险资举牌诉求主要分两类：一类是基于股息率考虑，挖掘“类固收”高息标以抵御利率下行风险；另一类是基于ROE考虑，偏向央国企、有行业垄断地位、盈利模式成熟的标的，并通过长期股权投资纳入 [3] - 展望2026年，预计上述两类诉求仍有市场，险资举牌热潮或将延续 [4]