评级与目标价 - 维持高途“买入”评级，重申目标股价5.2美元 [1] 财务表现与预测 - 2025年第三季度线下业务招生进度略低于预期，导致全年利润预测下调 [1] - 核心线上教育业务表现稳健，K12及成人教育板块符合预期 [1] - 2025年收入有望同比增长35%，2026年增速预计为20% [1] - 2025年全年预计录得约5.1亿元人民币的调整后运营亏损，但亏损规模持续收窄 [1] - 第三季度亏损1.75亿元，同比大幅减少63% [1] - 公司有望在2026年实现整体盈利 [1] - 第三季度毛利率环比和同比分别提升0.5和2.5个百分点 [1] - 第四季度预计收款和收入增速分别为10%和21% [1] - 全年收入增速仍可达到35% [1] 业务运营与战略 - 2026年将聚焦提升线下教学质量与运营效率，在保持现有教学点规模的基础上扩大招生 [2] - 进一步推动线上线下融合模式的盈利能力 [2] - 凭借公司在在线教育领域的长期积累和运营优势，叠加人口结构变化带来的结构性机会 [1] 行业前景 - 政策环境趋于稳定、用户需求回暖，头部教培企业正逐步走出低谷 [2] - 高途的转型成效或将在未来几个季度进一步显现 [2] 估值基础 - 基于2026年盈利预期，给予公司15倍市盈率估值，对应目标价5.2美元 [2]

近日，英格卡购物中心携手瑞典国宝级IP《长袜子皮皮》打造的"宜起'皮'一夏"夏日玩乐季正式拉开帷 幕。 在活动现场，英格卡购物中心中国区总裁朱洁敏接受了证券时报记者采访。她表示："中国消费市场潜 力巨大、韧性十足，我们对中国市场始终充满信心。这种信心一方面源于市场本身的强大活力，另一方 面来自于我们多年来在中国市场的深耕与积累。" 英格卡购物中心隶属于英格卡集团（旗下还包括宜家零售和英格卡投资）。目前，英格卡购物中心在全 球15个市场布局了38个聚会体验中心，其中10个落地在中国市场，总投资超过275亿元。 朱洁敏表示，英格卡购物中心于2009年进入中国市场，品牌名为"荟聚"。中国始终是英格卡购物中心最 重要的战略市场之一。"目前，英格卡购物中心在中国的访客数量与租户销售额呈现强劲增长态势，出 租率持续高位运行，顾客体验调研成绩优异，这也坚定了我们持续深耕中国市场的信心。" "刚过去的端午节假期，除上海荟聚外，全国九城荟聚可比访客人数同比增长14%，多个荟聚还创下儿 童节单日客流及年度单日客流新纪录。"朱洁敏认为，中国消费市场的潜力远未完全释放，再加上政府 推出《提振消费专项行动方案》等一系列政策措施，将持续 ...