韩国央行黄金储备现状 - 韩国央行黄金储备已连续12年维持在104.4吨不变，自2013年以来未增持 [3] - 其全球央行黄金储备排名从2013年的第32位下降至第39位（若计入IMF和ECB则降至第41位） [3] - 这与全球央行购金趋势形成鲜明对比，调查显示95%的受访央行预计未来12个月全球黄金储备将增加，43%的央行预计本国储备将增加 [3] - 韩国央行总裁李昌镛近期仍表示短期内没有增持黄金的计划 [3] 韩国央行停止购金的原因 - 过去十年风险资产收益率远高于黄金，标普500指数从2013年底1848点涨至2023年底4769点，涨幅158%，而同期金价从每盎司1205美元涨至2062美元，涨幅71% [4] - 韩国央行外汇储备从2021年10月峰值4692亿美元下降至去年底约4200亿美元，储备减少的形势不利于购买其他资产 [4] - 存在“心理阴影”，因央行在2011-2013年金价高位时购入90吨黄金，随后金价在2015年暴跌至每盎司1100美元区间，导致其对黄金投资持谨慎心态 [4] 韩国国内黄金投资环境 - 韩国退休金账户仅提供少数国内黄金ETF产品，大多数银行只允许投资追踪韩国本土金价的ACE KRX黄金现货ETF [5] - 这种封闭的投资结构使韩国投资者黄金资产价格与国际市场脱节，造成“泡菜溢价” [6] 韩国央行可能转变政策的原因 - 市场预期美联储转向降息和美元走弱将推高金价，有预测指出明年黄金平均价格将达到每盎司4450美元，年底可能突破4800美元 [7] - 全球多国央行正积极购金以分散风险，例如中国已连续十二个月增持黄金，总量达2303吨创历史新高 [7] - 韩国央行黄金占外汇储备比例仅为2.8%，远低于日本和中国的7.0%，缺乏足够的避险资产缓冲 [7] - 政策不确定性（如特朗普上任）带来的风险溢价以及新兴市场央行的持续买入对金价形成支撑 [8] - 政界呼吁央行增加黄金储备，指出黄金是维护货币主权的战略资产，仅依靠美国国债难以应对美元波动或地缘政治风险 [8]