投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【国债周报（TL&T&TF&TS)】 债期企稳修复 樊梦真 从业资格证号：F3035483 投资咨询证号 ：Z0014706 报告日期：2025-10-20 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点 周度行情一览 本周国债期货市场明显走强，情绪大幅好转，30年期主力合约和10年期主力合约周涨幅分别为1.67%和0.29%，周五30年期TL2512以光头阳线强势收涨。市场情绪明显修复主 要体现如下，一是30年期限合约明显强于其他期限的合约，表明市场投机情绪好转，不再陷入熊市的悲观之中，二是期限利差、税收利差、新老利差都在收窄，市场预期转向 震荡修复。本轮修复的导火索是中美冲突对抗升级，虽然美方在后续表态中态度有所软化，但在关税和稀土管制生效前，双方的博弈大概率反复拉扯，当下看市场以偏乐观的方 式去定价，后续大概率定价需要被修正。周内市场的交易点包括债券基金赎回收费标准的小作文、房贷利率下调的预期等，但A股的阶段性走弱或是债券走强的重要推手。宏观 数据方面，当前物价形势呈现 ...

银行板块市场表现 - 在大盘全线下挫背景下银行板块彰显韧性，农业银行盘中涨逾2%再探历史新高，收涨1.74%，厦门银行、青岛银行涨超2%，江阴银行、齐鲁银行、建设银行等12股逆市收涨 [1] - 银行ETF（512800）场内价格一度冲高涨近1%，全天成交额29.22亿元，日线顽强7连阳 [1] - 银行ETF（512800）盘中高频溢价，收盘溢价率0.17%，显示买盘资金积极介入 [3] 资金流向与规模 - 银行ETF（512800）近来吸引资金密集涌入，截至昨日已连续7日吸金，合计获资金净流入48.54亿元 [5] - 银行ETF（512800）最新规模已逼近200亿元，续刷历史新高 [5] 行情驱动因素 - 市场避险情绪升温，资金迫切寻求估值低、股息率高、经营稳健的银行股作为"避风港" [7] - 稳增长政策持续发力，市场对经济企稳复苏抱有期待，经济预期改善直接利好银行板块价值重估 [7] - 从历史规律看，四季度往往是低估值、高股息的大盘价值股表现较好的窗口期，银行股异动可能是季节性规律的提前预演 [7] 机构后市展望 - 银河证券表示，关税不确定性加剧全球资产价格波动，催生防御性配置需求，银行板块分红稳定且股息率性价比回升，红利价值有望吸引避险资金流入 [8] - 中信证券表示，第四季度或成为红利股底部布局、获取超额收益的关键时点之一，基本面悲观预期或已充分反映，关注估值筑底后风格切换及增量资金配置需求带来的布局机会 [8] - 多数机构认为，银行会成为阶段性的行情主线 [8]