报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国债期货市场明显走强，30年期和10年期主力合约周涨幅分别为1.67%和0.29%，市场情绪修复，本轮修复导火索是中美冲突对抗升级，后续定价大概率被修正，A股阶段性走弱或是债券走强重要推手 [5] - 国内需求温和修复，核心CPI同比涨幅连续五个月扩大至1.0%，PPI同比降幅收窄至2.3%，内需回暖带动核心通胀回升，整体物价低位为宏观政策发力提供空间 [5] - 9月M1增速显著跳升至7.2%，与M2剪刀差收敛，企业经营活跃度提升，信贷和社融数据同比少增属季节性现象，结构上重点领域保持较高增速，经济初现企稳迹象但复苏基础需巩固 [5] - 短期来看，在避险情绪、宽松资金面以及政策预期支撑下，国债期货有望延续强势，但需关注中美贸易摩擦和国内经济数据波动 [9] - 中长期来看，有效需求不足是国内经济主要挑战，通缩大概率延续，基本面对债期利好，宽货币周期下债牛逻辑有望持续 [9] 分组1：主要观点 - 本周国债期货市场明显走强，30年期和10年期主力合约周涨幅分别为1.67%和0.29%，市场投机情绪好转，期限利差等收窄，市场预期转向震荡修复 [5] - 本轮修复导火索是中美冲突对抗升级，后续定价大概率被修正，A股阶段性走弱或是债券走强重要推手 [5] - 国内物价形势呈结构性特征，核心CPI同比涨幅连续五个月扩大至1.0%，PPI同比降幅收窄至2.3%，内需回暖带动核心通胀回升，整体物价低位为宏观政策发力提供空间 [5] - 9月M1增速显著跳升至7.2%，与M2剪刀差收敛，企业经营活跃度提升，信贷和社融数据同比少增属季节性现象，结构上重点领域保持较高增速，经济初现企稳迹象但复苏基础需巩固 [5] - 短期来看，在避险情绪、宽松资金面以及政策预期支撑下，国债期货有望延续强势，但需关注中美贸易摩擦和国内经济数据波动 [9] - 中长期来看，有效需求不足是国内经济主要挑战，通缩大概率延续，基本面对债期利好，宽货币周期下债牛逻辑有望持续 [9] 分组2：流动性跟踪 - 报告展示了公开市场操作量价、中期借贷便利量价、资金价格等多方面流动性相关数据图表，涉及逆回购利率、MLF利率、存款类质押式回购利率等 [11][15][17] 分组3：国债期货套利指标跟踪 - 报告展示了不同期限国债期货基差、净基差、IRR、隐含利率等套利指标数据图表，包括2年期、5年期、10年期、30年期 [45][53][60]

银行板块市场表现 - 在大盘全线下挫背景下银行板块彰显韧性，农业银行盘中涨逾2%再探历史新高，收涨1.74%，厦门银行、青岛银行涨超2%，江阴银行、齐鲁银行、建设银行等12股逆市收涨 [1] - 银行ETF（512800）场内价格一度冲高涨近1%，全天成交额29.22亿元，日线顽强7连阳 [1] - 银行ETF（512800）盘中高频溢价，收盘溢价率0.17%，显示买盘资金积极介入 [3] 资金流向与规模 - 银行ETF（512800）近来吸引资金密集涌入，截至昨日已连续7日吸金，合计获资金净流入48.54亿元 [5] - 银行ETF（512800）最新规模已逼近200亿元，续刷历史新高 [5] 行情驱动因素 - 市场避险情绪升温，资金迫切寻求估值低、股息率高、经营稳健的银行股作为"避风港" [7] - 稳增长政策持续发力，市场对经济企稳复苏抱有期待，经济预期改善直接利好银行板块价值重估 [7] - 从历史规律看，四季度往往是低估值、高股息的大盘价值股表现较好的窗口期，银行股异动可能是季节性规律的提前预演 [7] 机构后市展望 - 银河证券表示，关税不确定性加剧全球资产价格波动，催生防御性配置需求，银行板块分红稳定且股息率性价比回升，红利价值有望吸引避险资金流入 [8] - 中信证券表示，第四季度或成为红利股底部布局、获取超额收益的关键时点之一，基本面悲观预期或已充分反映，关注估值筑底后风格切换及增量资金配置需求带来的布局机会 [8] - 多数机构认为，银行会成为阶段性的行情主线 [8]