市场表现 - 1月26日大盘走势震荡，主要股指涨跌互现，大盘蓝筹反弹，券商、银行板块携手发力 [1][7] - 具体个股表现：财通证券一度冲击涨停，现涨逾4%；宁波银行涨超5%；兴业证券、杭州银行涨超3%；农业银行、华泰证券涨超2% [1][7] - 热门ETF表现：规模389亿元的券商ETF（512000）场内价格一度上探2%，现涨0.7%；规模最大的银行ETF（512800）场内价格一度涨逾1%，现涨0.91%，近4日连续吸金合计4.14亿元 [1][7] 券商行业观点与机会 - 随着行业活跃和成交量激增，券商股业绩普遍大幅增长 [3][9] - 国泰海通证券指出，非银金融板块仍处于欠配状态，总体欠配3.08个百分点 [3][9] - 中长期增量资金加速入市，看好居民资金入市带来的财富管理主线券商投资机会 [3][9] - 中信证券表示，可以逢低增配非银金融，在宽基ETF集中赎回期间，投资者有充裕时间窗口配置而无需追高 [3][9] - 人民币升值可能促使资本账户跨境管制放松，加速非银金融企业出海和全球化 [3][9] 银行行业观点与机会 - 首批上市银行业绩快报发布，业绩呈现平稳修复，关注政策成效进一步释放 [3][10] - 在资金面、低利率环境、密集分红等因素驱动下，银行当前红利属性延续 [3][10] - 以险资为代表的长线资金持续增持银行股，加速定价效率提升和估值重构，继续看好银行板块红利价值 [3][10] 相关金融产品 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具 [3][10] - 券商ETF（512000）最新基金规模超389亿元，年内日均成交额超11亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF [3][10] - 银行ETF（512800）及其联接基金被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具 [4][10] - 银行ETF（512800）最新基金规模超113亿元，年内日均成交额超8亿元，为A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳 [4][10]

行业投资评级 - 报告对公用事业行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [11] 核心观点 - 长江电力近期股价调整并非基本面因素，更多系短期资金行为，公司长期基本面价值依然稳固，建议重视其调整后的低位配置机会 [2][8] - 长江电力本周（1月12日-1月16日）下跌2.82%，为2025年以来最大周度跌幅，其中1月14日、16日单日跌幅分别达到2.01%、1.12% [8] - 公司基本面稳健：2025年境内六座梯级电站总发电量约3071.94亿千瓦时，同比增长3.82%，其中第四季度同比增长19.93% [8] - 根据2025年度业绩快报，公司预计实现营业收入858.82亿元，同比增长1.65%，实现归母净利润341.67亿元，同比增长5.14% [8] - 主要水库蓄水丰沛，为后续电量及业绩提供支撑：截至12月31日，向家坝、溪洛渡、乌东德、三峡水库上游水位同比分别+4米、+3米、+2米、+2.5米 [8] - 交易层面：本周资金净流出9.49亿元，为2025年3月以来周度新高，市场情绪回升及债券市场调整压力导致类债资产承压 [8] - 公司红利价值凸显：公司承诺2026-2030年延续70%的高比例分红，基于2026年1月16日收盘价测算的预期股息率达3.87%，与十年期国债收益率之差达203个基点，处于2014年以来最高水平 [9] - 复盘显示，2014年以来长江电力单周跌幅超过2.5%的次数占比仅10%，且历次息差达到高位后，未来股息率大多出现明显下滑 [9] 投资建议与重点公司 - 投资建议关注三大方向：优质转型火电运营商、水电板块、以及新能源板块 [9] - 火电板块推荐：华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份和内蒙华电 [9] - 水电板块推荐：长江电力、国投电力、川投能源和华能水电 [9] - 新能源板块推荐：龙源电力H、新天绿色能源H、中国核电和中闽能源 [9] 行业及市场表现 - 截至2026年1月16日，公用事业各子板块市盈率（TTM）分别为：CJ燃气21.52倍、CJ火电13.68倍、CJ水电18.85倍、CJ新能源24.20倍、CJ电网36.81倍，同期沪深300指数市盈率为13.52倍 [25] - 各子行业对沪深300指数的溢价分别为：CJ燃气59.16%、CJ火电1.18%、CJ水电39.38%、CJ新能源78.97%、CJ电网172.19% [25] - 本周电力板块涨幅前五：豫能控股（16.12%）、吉电股份（11.17%）、太阳能（11.01%）、梅雁吉祥（10.70%）、乐山电力（8.84%） [25] - 本周电力板块跌幅前五：国电电力（-3.24%）、长江电力（-2.82%）、华电能源（-2.41%）、辽宁能源（-2.36%）、浙能电力（-2.19%） [25] - 近一周（2026-01-12~2026-01-16）公用事业板块下跌0.13% [33] - 近一月（2025-12-16~2026-01-16）公用事业板块下跌0.81% [33] - 自年初（2026-01-01~2026-01-16）公用事业板块上涨2.11% [34] - 近一年（2025-01-16~2026-01-16）公用事业板块上涨10.78% [34] 行业运营数据 - 火电电量：2026年1月2日至1月8日，纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比增加6.9%，同比增长3.4% [50] - 截至1月8日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月及本年累计发电量同比增长2.6% [50] - 现货电价：1月10日至1月16日，广东发电侧日前成交周均价0.35571元/千瓦时，周环比提升10.84%，同比降低3.57% [51] - 1月9日至1月15日，山东发电侧日前成交周均价0.16957元/千瓦时，周环比降低41.62%，同比降低36.40% [51] - 煤炭价格：截至1月12日，秦皇岛港大同优混(Q5800K)平仓价742.22元/吨，较上周上涨21.47元/吨；山西优混(Q5500K)平仓价692.40元/吨，较上周上涨19.73元/吨；山西大混(Q5000K)平仓价605.00元/吨，较上周上涨22.33元/吨 [52] - 三峡水库信息：截至1月16日，三峡水库水位（14点）为170.47米，周环比降低0.22%，同比提升1.00% [57] - 1月10日至1月16日，三峡平均出库流量7426立方米/秒，周环比降低0.33%，同比提升18.76% [57] 重点公司公告摘要 - 长江电力：2025年实现归母净利润341.67亿元，同比增长5.14% [64] - 国投电力：2025年1-12月控股企业累计完成发电量1580.93亿千瓦时，同比减少8.12%；平均上网电价0.355元/千瓦时，同比减少1.11% [65] - 华能国际：2025年累计完成上网电量4375.63亿千瓦时，同比下降3.39%；平均上网结算电价477.08元/兆瓦时，同比下降3.48% [66] - 中国核电：江苏徐圩核能供热发电厂一期工程1号机组于2026年1月16日浇筑核岛第一罐混凝土，公司控股在建核电机组数量增至13台，装机容量1514.8万千瓦 [67] - 川投能源：2025年1-12月控股企业累计完成发电量66.27亿千瓦时，同比增长13.85%；平均上网电价0.206元/千瓦时，同比降低6.79% [68] - 浙能电力：2025年度控股发电量合计1832.84亿千瓦时，同比上涨5.36% [70] - 上海电力：2025年完成发电量782.32亿千瓦时，同比上升1.41%；上网电价均价（含税）0.58元/千瓦时 [75] - 湖北能源：2025年实现营业收入174.40亿元，同比减少12.93%；实现归母净利润18.96亿元，同比增加4.51% [76]

纪要涉及的行业或公司 * A股市场[1] * 港股市场[10] * 行业：非银金融（保险）、银行、有色金属（白银、铜、锡、钨）、AI（液冷、光通信）、新能源（储能、固态电池）、创新药、海南免税、核电、量子计算、商业航天[10][11][12] 核心观点与论据 * **市场整体趋势**：A股市场总体呈现窄幅波动、震荡上行趋势[2][13]，近期在3800点位置获得有力支撑[3]，沪指已突破60日均线阻力位[3]，短期内没有特别大的向下风险[3] * **近期波动原因**：前期波动主要受外部因素驱动，如美股AI板块拖累和日本央行加息预期[4]，但这些外部利空因素已结束[4]，为A股新一轮上涨提供机会[5] * **行情核心驱动力**：当前行情驱动力主要来自季节效应和提前布局春季行情的预期[7]，基本面和政策期待推动作用有限[7] * **投资者情绪**：投资者情绪指数已从阶段性底部约69回升至接近80[6]，处于新一轮情绪上升阶段，预示市场进入窄幅震荡向上时期[1][6] * **跨年及春季行情展望**：跨年行情预计持续至1月，但1月可能因业绩预告出现调整[9]，春节后（2月）两会前可能再次迎来行情[9]，市场普遍乐观，行情有望提前至2月启动[1][9] * **人民币汇率支撑**：人民币汇率持续强劲，目前接近7，很可能进一步升值至六字头水平，对市场形成新的支撑[3] 投资建议与具体方向 * **投资线索一：红利价值方向** * 基于季节效应和统计规律，推荐港股高股息、非银金融及银行板块[10] * 历史数据显示，从12月下旬到1月中旬这些品种表现较好，例如恒生高股息率指数在12月下旬胜率达到90%[10] * 这些板块当前估值水平较低且未来景气度匹配度良好[12] * **投资线索二：提前布局春季行情，关注高景气行业** * **有色金属**：尽管2025年涨幅较大，但相对于黄金比价仍处于低位[10][12] * **AI领域**：看好液冷、光通信等细分赛道，液冷技术被认为是两年五倍或三年十倍的细分赛道[11][12] * **新能源领域**：聚焦储能和固态电池[11] * **创新药**：企业正处于快速成长阶段[11] * **投资线索三：关注主题热点** * **海南免税**：受益政策支持[12] * **核电**：受益于AI数据中心用电需求增加、电力系统转型以及国产化加速[11][12] * **量子计算**：受到国内外政策支持[11][12] * **商业航天**：近期涨幅较大但依然强势，是值得关注的长期主题[11][12] 其他重要内容 * **宏观与政策环境**：政策已从危机应对模式转为正常模式，力度不如前几年强劲[7] * **业绩窗口期**：当前处于业绩空窗期，不必过于担心业绩兑现[9] * **市场结构**：在存量博弈环境中，情绪指数在70-90区间徘徊是正常现象[6]

文章核心观点 - 近期红利板块受到事件与资金面双重催化，配置价值凸显，机构看好岁末年初以高股息红利价值为主线的配置机会 [1][2][3][25] 事件与资金面催化 - 中国神华拟以总对价1335.98亿元收购控股股东旗下12家核心企业股权，实施重大资产重组 [1][19] - 中邮保险于2025年12月17日通过二级市场增持四川路桥11.43万股，占公司总股本0.0013% [2][20] - 截至12月中旬，今年以来险资举牌次数创近十年新高，达38次，重仓股偏好银行、基建、能源、物流等行业 [2][20] - 资金面上，中证红利ETF（515080）近10日获超5亿元资金净申购，最新基金规模超85亿元 [2] - 中证红利ETF（515080）正在进行今年第四次分红，本季度每十份分红0.2元，分红比例1.26% [2] 市场表现与估值数据 - 指数表现：中证红利全收益指数近10年累计上涨95.57%，大幅跑赢同期上涨22.81%的上证指数 [6] - 收益差：截至12月19日，中证红利全收益指数相对万得全A指数的40日收益差为-1.79% [10][12] - 股息率：中证红利指数最新股息率为5.15%，显著高于同期1.83%的十年期国债到期收益率 [13] - 市盈率：中证红利指数最新PE为8.41倍，其近5年分位数为97.65%，近10年分位数为78.24% [16] 上市公司分红情况 - 截至本周四，中证红利指数成份股中将有40家公司完成中期派息，合计派息3605亿元 [22] - 其中11家成份股派息总额超100亿元，包括工商银行（504亿元）、建设银行（486亿元）、农业银行（418亿元）、中国石油（403亿元）等 [23] 机构后市观点与配置策略 - 中信建投证券认为，短期A股波动主要受外部环境影响，目前美股AI核心公司股价企稳，日本央行加息后续影响有限，A股有望与全球股市共振上行 [2][25] - 岁末年初行业配置有三条主线：一是红利价值（关注港股高股息、非银、银行等板块）；二是布局景气（逢低布局高景气成长行业）；三是主题热点（关注政策与科技主题） [3][25]

市场表现 - 2025年12月22日A股三大指数高开，创业板新能源ETF华夏（159368）早盘直线拉升，最大涨幅达1.78% [1] - 相关成分股表现强势，迈为股份上涨6.74%，上能电气上涨6.29%，天华新能涨超6%，欣旺达、阳光电源等涨超3% [1] - 截至发文，创业板新能源ETF华夏（159368）成交额达2586万元，居同类基金首位 [1] 行业与公司动态 - 上能电气于12月21日向印度Khavda能源基地顺利交付576MW储能变流器 [1] - 该储能电站由ADANI集团开发，采用上能电气集中式储能变流器，建成后总规模将达1126MW/3530MWh [1] - 该项目将成为印度规模最大的储能电站，同时也是全球最大的单体储能电站之一 [1] - 此次交付标志着上能电气在海外储能市场取得重大突破，彰显其技术实力、交付能力与国际品牌影响力，为后续拓展印度及全球新兴市场奠定基础 [1] 后市展望与配置线索 - 中信建投策略指出，短期A股波动主要受外部环境影响，目前美股AI核心公司股价企稳，日本央行加息落地后续影响有限，A股有望和全球股市共振上行 [2] - 岁末年初，A股行业配置关注三条线索：红利价值、布局景气、主题热点 [2] - 行业重点关注新能源（储能、固态电池）、创新药、银行等 [2] 产品特征 - 创业板新能源ETF华夏（159368）是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金 [2] - 创业板新能源指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业，涉及电池、光伏等多个细分领域 [2] - 该ETF具有高弹性，涨幅可达20cm，且费率最低，管理费和托管费合计仅为0.2% [2] - 截至2025年11月30日，该基金规模达7.32亿元，为规模最大，且近一月日均成交7275万元，成交额最大 [2] - 其储能与固态电池相关成分股占比近90%，契合当下市场热点 [2]

市场开盘表现 - A股三大股指集体高开，沪指涨0.26%，创业板指涨1.01% [1] - 盘面上，商业航天、光模块、海南自贸板块涨幅居前 [1] - 新零售、白酒、减肥药板块跌幅靠前 [1] 机构后市观点与配置线索 - 推动人民币升值的因素逐渐增多，投资者需适应在人民币持续升值环境下进行资产配置 [1] - 配置可关注三条线索：短期肌肉记忆驱动、利润率变化驱动、政策变化驱动 [1] - 短期肌肉记忆驱动品种：在人民币持续升值前期，航空、燃气、造纸等行业因成本或外债端受益明显，通常具有明显股价弹性 [1] - 利润率变化驱动品种：原材料进口依赖度高、产成品出口依赖度低的行业，如钢铁、有色金属，在人民币升值过程中因成本节省，利润率可能明显提升 [1] - 政策变化驱动品种：受益于潜在货币政策宽松或资本账户对外投资限制放松的品种，如免税、地产开发商、金融领域的券商和保险 [1] - 短期A股波动主要受外部环境影响，如美股AI泡沫疑虑和日本央行加息，目前美股AI核心公司股价已企稳，日本央行加息落地后续影响有限，A股有望和全球股市共振上行 [2] - 岁末年初行业配置关注三条线索：红利价值、布局景气、主题热点 [2] - 行业重点关注：有色(银、铜、锡、钨)、港股高股息、非银、AI(液冷、光通信)、新能源(储能、固态电池)、创新药、银行等 [2] - 主题重点关注：海南(免税)、核电、冰雪旅游 [2] - A股跨年行情加春季躁动或将拉开帷幕，一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿 [3] - 行情信号包括：2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地；重要机构投资者持续增持A500 ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金 [3] - 风格方面，行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数 [3] - 行业层面应重点关注顺周期相关品种，尤其值得关注工业金属、非银金融、酒店航空 [3] - 赛道层面建议重点关注国产算力、商业航天和可控核聚变 [3]

市场短期波动与展望 - 短期A股波动主要受外部环境影响，如美股AI泡沫疑虑和日本央行加息 [1] - 目前美股AI核心公司股价已经企稳，日本央行加息落地后续影响有限 [1] - A股有望和全球股市一起共振上行 [1] 行业配置线索与重点关注行业 - 岁末年初A股行业配置关注三条线索：红利价值、布局景气、主题热点 [1] - 行业重点关注：有色（银、铜、锡、钨）、港股高股息、非银、AI（液冷、光通信）、新能源（储能、固态电池）、创新药、银行等 [1] 主题投资关注 - 主题重点关注：海南（免税）、核电、冰雪旅游 [1]

国有大行2025年中期分红概况 - 六大国有银行2025年中期分红总额将达到2046.57亿元，与去年同期基本持平 [2][4] - 分红率普遍保持在30%左右 [4] - 中期分红派息时间较去年明显提前，部分银行提前超过一个月 [4] 各国有银行分红方案详情 - **建设银行**：每股派发现金股息0.1858元（含税），分红总额约486.05亿元，发放日为2025年12月11日 [3] - **中国银行**：每股派发现金红利0.1094元（税前），分红总额352.50亿元（税前），发放日为2025年12月11日 [3] - **工商银行**：每股派发现金股息0.1414元（含税），分红总额约503.96亿元，发放日定于2025年12月15日 [3] - **农业银行**：每股派发中期现金红利0.1195元（含税），分红总额418.23亿元（含税），发放日定于2025年12月15日 [3] - **交通银行**：每股派发0.1563元（含税）中期现金股息，A股派息日预计为2025年12月25日 [2][3] - **邮储银行**：拟每10股普通股派发1.230元（含税），合计147.72亿元（含税），相关方案有待临时股东大会审议通过 [2][3] A股上市银行中期分红整体趋势 - 42家A股上市银行中，已有26家宣布中期分红（或三季度分红），较去年增加两家 [2][6] - 26家银行合计拟分红2646.22亿元，较去年增长2.45% [2][6] - 多数银行分红率保持稳定，部分股份制银行、城商行分红率进一步提升 [6] 政策背景与市场影响 - 监管机构倡导强化投资者回报、稳定市场预期，推动上市公司增加分红频次 [6] - 2023年12月，证监会修订现金分红指引，简化中期分红程序 [6] - 2024年4月，新“国九条”强调增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红 [6] - 银行板块中期分红数量增加、派息时间前移，体现了其稳健的红利价值，对中长期资金吸引力不减 [6]

华泰柏瑞红利低波ETF (512890) 市场表现 - 截至2025年12月11日午间收盘，该ETF报1.175元，当日小幅回调0.09% [1][5] - 当日成交额为2.69亿元，换手率为1.08%，成交规模居同类ETF首位 [1][5] - 截至2025年12月10日，该ETF最新规模为249.01亿元，流通值为212亿元 [2][6] - 该ETF当日振幅为0.51%，IOPV（基金份额参考净值）为1.1759元，交易价格存在小幅折价，溢折率为-0.08% [2][6] 基金规模与增长 - 截至2025年12月10日，基金份额为211.63亿份，规模为249.01亿元 [3][7] - 相较于2024年12月31日（份额122.62亿份，规模137.5亿元），今年以来份额增长72.59%，规模增长81.10% [3][7] 投资组合与持仓 - 根据截至2025年9月30日的定期报告，该ETF前十大重仓股合计占基金净值比例为27.27% [3][8] - 前十大重仓股主要集中于金融和工业领域，具体包括：中粮糖业、南钢股份、成都银行、大秦铁路、南京银行、兴业银行、农业银行、建设银行、中信银行、四川路桥 [3][7] - 持仓数据显示，前十大重仓股中银行股占比较高，例如农业银行区间涨幅为15.83% [3][8] 基金基本面与估值指标 - 该ETF跟踪指数为“红利低波”（代码H30269），成立于2018年12月，于2019年1月18日上市 [2][6] - 截至2025年12月10日，该基金累计回报率达135.32%，超越其业绩比较基准 [4][9] - 基金相关估值指标显示，其跟踪指数的市净率为0.83，股息率为4.21% [2][6] - 该ETF设有场外联接基金供投资者选择，包括A类份额(007466)、C类份额(007467)、I类份额(022678)和Y类份额(022951) [4][9] 行业观点与配置逻辑 - 平安证券研报指出，银行板块平均股息率达3.94%，较十年期国债收益率溢价2.08%，作为优质高股息标的具备持续配置价值，红利价值构成板块配置基础 [4][9] - 银河证券认为，上市银行中期分红力度不减且节奏提前，红利价值凸显，股东及高管增持有助稳定市场预期，“十五五”规划将推动银行业转型，结合增量资金有望加速银行估值重塑 [4][9] - 机构观点认为，该ETF可作为投资者应对市场波动的稳健收益工具，通过定投等方式分散配置 [4][9]

市场指数表现 - 中证红利低波动指数午盘上涨1.2% [1][5] - 中证红利价值指数午盘上涨1.0% [1] - 中证红利指数午盘上涨0.7% [1] - 恒生港股通高股息低波动指数午盘上涨0.6% [1][7] 中证红利低波动指数 - 指数由红利支付率适中、每股股息正增长且股息率高波动率低的股票组成 [5] - 反映分红水平高且波动率低的A股上市公司整体表现 [5] - 银行、交通运输、建筑装饰行业在指数中合计占比超过65% [5] 恒生港股通高股息低波动指数 - 指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [7] - 反映分红水平高且波动率低的港股通上市公司整体表现 [7] - 金融、工业、能源行业在指数中合计占比超过65% [7] 相关ETF产品 - 恒生红利低波ETF跟踪恒生港股通高股息低波动指数 [6] - 红利价值ETF跟踪中证红利价值指数 [8][9]