□本报记者王鹤静 上周(1月19日至1月23日)，市场上演轮动行情，黄金股、光伏、建材、卫星、化工等板块交替表现，多 只黄金股ETF集体涨超12%，多只光伏、建材主题ETF涨超9%。在轮动行情下，场内资金大举涌向行业 主题ETF，黄金ETF上周净流入超百亿元，跟踪化工、电网设备主题、半导体材料设备等指数的ETF上 周均吸引超30亿元资金净流入。 同时，近期宽基ETF成为场内资金主要的流出来源。上周，沪深300相关ETF净流出超2300亿元，截至 2026年1月23日，其总规模为8550.53亿元，已低于2024年9月25日水平；中证1000相关ETF净流出超780 亿元。 在资金流向上，宽基ETF成为近期场内资金主要流出的产品。截至1月23日，境内ETF已连续8个交易日 持续净流出，甚至出现单日净流出超千亿元的天量水平。 业内机构认为，随着融资保证金比例上调、部分宽基ETF净流出及高位题材回调，市场进入震荡休整阶 段。支撑春季行情的基本面与政策逻辑并未改变，短期可关注业绩预告期带来的结构性亮点，如电子、 通信、新能源等领域。 板块轮动行情持续 上周1月19日至1月23日，国内板块轮动行情持续不断。 一方面，以 ...

宏观经济总体表现 - 2025年全年GDP增速为5%，顺利完成目标，但第四季度GDP增速降至4.5%[5] - 经济呈现“供强需弱”格局，生产端强韧性是GDP达标关键，12月工业增加值增速为5.2%[5] 消费需求分析 - 12月社会消费品零售总额同比增速降至0.9%，全年累计增速为3.7%，内需不足是主因[5] - 全国限额以上汽车销售累计同比增速在年底重新回落至-1.5%[5] - 12月消费呈现“限额以下”单位表现好于“限额以上”的特征，整体商品零售增速0.7%高于限额以上的-2%[5] 固定资产投资分析 - 1-12月固定资产投资累计同比降幅扩大至-3.8%[5] - 房地产开发投资完成额累计同比为历史最低水平-17.2%[5] - 投资结构性亮点集中在高景气行业，如管道运输业投资增长36.0%，互联网和相关服务业投资增长23.8%[5] 生产与出口表现 - 高技术产业增加值同比增速为11%，较整体工业增速高出5.8个百分点[5] - 12月规模以上工业企业出口交货值当月同比转为正增长3.2%[5] 风险提示 - 存在“反内卷”下部分行业格局快速变化导致就业压力的风险[3]