2025年市场回顾 - 2025年全球主要市场涨幅与AI算力进展呈显著正相关 AI发展领先的美股市场表现最佳 亚太市场中韩国与日本因AI相关产业活跃而涨幅居前 [3] - AI云业务占比较高的恒生科技指数获得内外资金积极配置 [3] - 市场流动性由险资、被动基金及高净值个人投资者共同参与推动走强 受此支撑 A股微盘股及银行板块持续表现强势 [3] - 本轮增量流动性主要来自被动基金 与2014-2015年由杠杆资金驱动、2019-2021年依赖主题/主动基金入市的模式有明显区别 [3] 2026年A股三大分化趋势 - 行业分化：科创板块的利润贡献将持续挤占金融地产的份额 [5] - 盈亏分化：尽管全A利润增长 但超过半数公司的利润增速可能下滑 [5] - 内外需分化：海外营收占比超过20%的企业 其净利润贡献已超过25% [5] - 上述分化由科技创新驱动的经济转型、上市公司经营的头部集中化以及外需的拉动作用共同推动 意味着A股进入分化行情的下半场 [6] 2026年市场情景与盈利预测 - 基准预测情形下（美联储政策中性偏宽松+国内政策侧重调结构） 市场将延续结构性特征 [6] - 上行风险情景（AI叙事激发全球生产力提升+内需迎来复苏拐点） 内需与周期板块有望领涨 “科技+红利”哑铃策略可能发生逆转 市场在获得上行空间的同时波动性也将加剧 [6] - 下行风险主要来自美联储为应对衰退而采取的超预期宽松措施 [6] - 上调2026年、2027年沪深300指数净利润增速预测至7.2%与8.4% 盈利将成为贡献其回报的主要因素 估值端贡献相对减弱 [7] - 将2026年、2027年沪深300营业收入增速预测调整至5.3%和10.6% [7] - 沪深300指数的ERP在2025年扩张后仍处于近十年均值水平 但静态PE已处于近十年均值之上一倍标准差水位 指数进一步的估值扩张需要依赖超预期的边际流动性注入或更显著的基本面修复信号 [7] 2026年投资主线建议 - 智造出海：关注高附加值高端制造的持续全球化趋势 重点关注AI硬件、创新药、新能源、汽车、工程机械和军工等领域 [9] - 审美出海：关注中式消费品的全球化扩张机遇 重点关注入境游、短剧、文创潮玩、手游、主机游戏、新式茶饮等各式新消费 [9] - 增量资金被动化：关注由平准基金和个人投资者增持ETF对指数权重股带来的边际增量流动性 [9]

期货市场资金规模与结构 - 期货市场沉淀资金总量于1月22日突破1万亿元大关，达到10389.55亿元 [1] - 商品期货沉淀资金量达6077亿元，较前一交易日增长92亿元 [1] - 金融期货沉淀资金量达到4313亿元，创历史新高 [1] 资金流向与热门品种 - 沪银、碳酸锂期货和PTA期货全天净流入资金量较高，均超过10亿元 [1] - 沪金、沪银和沪铜沉淀资金量均在500亿元以上，其中沪金高达1286.4亿元 [1] 资金增长的核心驱动因素 - 全球大宗商品价格波动加剧，产业企业风险管理需求提升，上市公司积极参与衍生品交易 [1] - 期货品种体系精准扩容，为交易者提供了更多选择 [1] - 市场交易者结构持续优化，机构化进程加速，加大了对商品资产的配置需求 [1] - 实体企业需求增强是商品期货沉淀资金量增加的根本驱动力，各类资金入市助推增长 [2] - 交易者对大宗商品基本面的预期变化，与产业政策出台直接相关，为商品价格走强提供支撑 [2] - 海外市场宏观不确定性增加，资金对资产配置和避险需求大幅提升，增配具有实物资产属性的商品 [2] 金融期货的推动作用与制度优化 - 国债期货、股指期货及期权品种持仓均有明显增长，机构投资者对衍生品工具的依赖达到新高度 [2] - 交易便利性、保证金使用效率等制度优化，极大释放了市场的参与潜力 [2] 未来市场展望与投资主线 - 基于品种创新和结构性分化行情的持续，2026年期货市场沉淀资金量仍将持续扩大 [2] - 商品投资机会将围绕供需结构调整、产业政策和金融属性强化三条主线展开 [3] - 有色金属与贵金属板块预计继续引领市场，黄金作为宏观对冲工具地位稳固，铜受益于供应短缺及新兴需求预计维持强势 [3] - 结构性行情将持续吸引各类资金涌入 [3] 品种创新与市场发展方向 - 焦煤期权作为开年首个新品种正式挂牌交易，基于品种创新预期，商品市场仍会有增量资金入市 [3] - 期货市场将继续延续品种扩容势头，资金体量将进一步扩大，品种创新将聚焦战略发展和填补工具空白，如绿色低碳与新能源金属品种 [3] - 期货市场高水平对外开放将进一步推动已有品种的国际化进程，加快引入境外资金入市 [3] - 期货公司将聚焦新能源、绿色制造等战略产业，通过提供定制化风险管理方案与数字化工具，提升服务实体经济的精准度与实效性 [3]