宏观经济总体表现 - 2025年全年GDP增速为5%，顺利完成目标，但第四季度增速放缓至4.5%[1] - 第四季度GDP平减指数为-0.7%，价格降幅较上季度的-1.1%有所收窄，但仍处于负值区间[1] 工业生产与供给侧 - 12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，超出市场预期的4.9%，其中高技术制造业增加值增长11%[1] - 受“反内卷”政策影响，部分行业产能扩张放缓，如太阳能电池产能增速从上半年18.2%降至12月的-9.7%[1] - 2025年工业产销率为96.4%，较上年下降0.4个百分点，反映内需偏弱下的产销衔接压力[1] 消费需求侧 - 12月社会消费品零售总额同比仅增长0.9%，低于市场预期的1.5%和前值1.3%[1] - 2025年服务零售额增长5.5%，显著高于商品零售（社零）的3.7%增速，显示消费向服务升级的趋势[1] - 以旧换新补贴品销售出现分化：12月通讯器材销售同比增长20.9%，但家电销售同比下降18.7%，汽车下降5%[1][2] - 12月农村社零增长1.7%，高于城镇的0.7%，消费下沉趋势持续[2] 投资与房地产 - 2025年全年固定资产投资累计同比下降3.8%，其中房地产投资大幅下降17.2%，制造业投资微增0.6%，广义基建投资下降1.5%[2] - 设备更新投资成为亮点，在总投资下降背景下逆势增长11.8%，部分得益于2000亿元超长期特别国债的支持[2] - 2025年房地产销售面积下降8.7%，市场结构变化显著：二手房交易量占比达37.1%（历史最高），且前11个月现房销售面积增长10%，期房销售面积下降17%[2] 外贸与价格 - 12月出口额同比增长6.6%，超出市场预期2.2个百分点，表现强劲[1] - 12月居民消费价格指数同比上涨0.8%，工业生产者出厂价格指数同比下降1.9%[3]

货币政策总体基调与目标 - 2026年货币政策将保持适度宽松 加大逆周期和跨周期调节力度 以呵护经济稳增长并支持“十五五”良好开局 [1] - 货币政策将助力经济结构转型 [1] 已公布的具体政策工具 - 自1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [1] - 本次结构性政策调整包括定向下调重点扶持领域利率以及提升结构性工具额度并拓宽覆盖领域 [1] - 政策覆盖领域包括科创、中小民营企业、绿色、养老、就业等 未来节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型、健康产业、创业担保贷款等更多项目有望纳入支持工具 [1] 未来政策工具展望 - 今年降准降息仍有空间 本次结构性工具率先发力 总量工具使用将适度后移 [2] - 未来降息仍有空间 依据包括美联储仍处降息进程、汇率约束较小、银行净息差逐步企稳以及结构性工具降息有利于缓解央行息差压力 [2] - 法定存准率平均水平为6.3% 距离历史最低的5%仍有安全距离 [2] - 年初开启结构性降息有望推动经济“开门红” 短期总量型工具运用的必要性降低 [2] 政策影响与效果预期 - 下调再贷款、再贴现利率有助于提高银行重点领域信贷投放的积极性 降低相关领域的信贷成本 [1] - 结构性工具额度提升并拓宽覆盖领域意味着宽信用落地渠道增加 [1] 对宏观经济环境的判断 - 发布会对物价关注度提升 [2] - 随着宏观政策协同效应加强及全国统一大市场建设推进 提振消费专项行动、反内卷等政策有望促进供需更好匹配 [2] - 预期2026年通胀中枢较2025年有所抬升 但上行幅度相对有限 [2]