基金经理张建胜的投资框架 - 投资框架稳定，概括为自下而上、行业适度分散、均衡偏成长的投资风格 [10] - 风险偏好低于大多数成长风格选手，注重回撤控制与估值，投资中带有适度逆向思维 [10][11][12] - 超额收益主要来源于个股选择，择时和行业配置贡献较少 [13] - 组合以高端制造、TMT、泛消费三大成长方向为主，单一行业持仓通常不超过25% [10][11] - 前十大持仓相对集中，换手率不高，通常一个季度仅变动1-2只股票 [2][10] 对2026年市场的整体展望 - 认为牛市尚未结束，支撑逻辑未被破坏，对2026年权益市场充满信心 [16][17] - 中国制造业展现出全球竞争力与韧性，“再全球化”叙事为大量中国企业提供了业绩增长并提高了长期成长天花板 [18] - 2026年市场风格总体仍偏向成长，但投资机会将明显泛化，除了非线性增长，顺周期相关行业的估值修复机会也会开始呈现 [9][19] 看好的具体投资方向 - **AI产业链**：在算力、存储、互联、电力四大硬件环节中，更看好存储和互联环节，认为存在瓶颈意味着技术变化多、机会多 [3][20] - **AI应用**：从2026年开始更重视AI应用领域，关注港股互联网大公司在广告、电商、编程等领域的应用落地，对垂类应用持谨慎态度 [3][20] - **资源品与高端制造**：看好受益于“再工业化”、“再全球化”的资源品和部分高端制造业 [21] - **传统产业估值修复**：关注化工、消费等传统产业中的一些估值修复机会 [22] 对港股市场的看法 - 从Beta角度看，A股可能更占优，港股仓位主要由自下而上选股决定 [24] - 港股创新药和新消费的估值修复已经到位，互联网估值在中枢水平，偏传统的顺周期板块估值较低 [24] - 认为港股机会更多在二线公司，因南下资金已占自由流通市值和日成交额约30%，其与A股的审美差异可能导致“双向奔赴”，为二线公司带来机会 [9][24] 对特定行业的观点 - **消费**：总量消费不足问题尚未改善，主要配置消费渠道变迁的公司 [4] - **港股创新药**：估值修复阶段已结束，目前仓位集中在少数已在海外拥有自主商业化渠道的公司 [5][23] - **有色**：除黄金外整体估值不高，美元进入降息周期有利于大宗商品 [6] 2026年的投资心态与操作调整 - 2026年投资心态的关键词是“稳健”，需警惕市场回暖后“熊市经验”失效和纪律放松 [8][26][27] - 在牛市下半场，需保持在估值上“精打细算”的习惯，不跟随市场过度放飞对估值的要求 [6][27] - **操作调整具体包括**：买卖节奏放慢，左侧交易中会等待更久；重视大盘股因被动与量化资金影响力上升；关注有价格弹性和“供给创造需求”的标的 [28][29] - 为增加组合韧性，认为将高风险偏好品种换成中风险偏好品种并不划算，不如采取“哑铃型”配置，即保持高风险或直接切换至低风险品种 [9][30]

创新药投资机会 - 创新药赛道进入"大病种赛道+临床数据验证+全球化竞争"三维筛选时代，2025年有望成为收入放量、盈利突破、估值抬升的元年[4] - 2025年将是中国创新药行业的"三个元年"：收入放量元年（80%的A股和港股创新药公司迎来产品收入放量期）、盈利跨越元年（2025-2028年大批企业同步进入盈利周期）、估值抬升元年（商业保险推进是核心变量）[5] - 重点布局四大方向：双抗（中国首款双抗获批，多款产品进入临床三期或获海外高额授权）、ADC（全球新一代ADC在研国产占比领先）、靶向药（2030年中国靶向+免疫治疗预计占比85.8%）、自身免疫病（与癌症并列最大创新药细分方向）[8] - 肾病创新药公司云顶新耀自2022年四季度以来涨幅超7倍，在平安核心优势基金中个股仓位超8%[8] - AI与药物研发的高关联性将显著提升制药行业效率，尤其利好CXO领域[9] 基金经理周思聪的投资策略 - 医药投资三大筛选标准：聚焦大市场空间（如肿瘤、代谢疾病）、优选竞争格局清晰赛道（3年内无竞品或临床进度全球前三）、锁定临床数据最优产品[10] - 创新药投资核心是概率判断，需通过深度研究降低风险，"从0到1"阶段公司股价弹性更大[9] 基金经理吴清宇的投资策略 - 践行"绝对收益思维"，采用GARP策略（合理价格增长策略）平衡估值与成长的性价比[12] - 不刻意控制回撤，关注公司长期价值，敢于在市场左侧布局[13] - 善于通过制造业非线性发展引发的供需错配捕捉结构性机会（如2020年疫情医疗、2021年新能源汽车、2022年欧洲光伏、2023年AI服务器等）[15] - 行业选择以成长板块为主线，优选价值边际突出的成长行业，遵循"同估值选增速、同增速选估值"原则[15] - 持仓集中度高，认为扎实研究可化解持仓集中风险并获取更高超额收益[17] 吴清宇看好的投资方向 - 重点关注三大领域：国内算力需求提升（服务器升级、字节跳动等厂商增加资本开支）、"AI新硬件"（AI大模型与下游硬件结合）、汽车智能化（国内整车厂市场份额提升）[19] - 深耕大制造领域，关注中国制造业特有的"需求爆发—产能供不应求—产能集中投建—供过于求"周期轮回[18]