土地市场整体表现 - 2025年上半年300城住宅用地出让金达0.86万亿元，同比增长27.5% [1][5] - 住宅用地推出规划建筑面积2.1亿平方米，同比下降19.4%，成交1.7亿平方米，同比下降5.5%，降幅较去年同期收窄26.7个百分点 [5] - 一、二线城市表现强劲，出让金同比增幅分别达49.5%和43.5%，三、四线城市则呈现缩量态势 [5][6] 核心城市土拍热度 - 北京上半年土地出让金额达1005.56亿元，同比增长37.3%，溢价成交地块9宗，其中3宗溢价率超20% [5] - 杭州上半年土地出让金额1161亿元，同比提升51%，接近去年全年水平 [6] - 核心城市优质地块供应增加，房企参拍意愿提升，溢价率和出让金额高于去年同期 [1][6] 城市分化与土拍策略 - 一线城市住宅用地推出、成交面积分别同比增长18.3%和20.9%，二线城市成交面积增长18.3% [5] - 三、四线城市土地市场持续较弱，平均溢价率处于较低水平 [5][8] - 房企投资策略趋同，进一步聚焦核心城市，土拍竞争加剧 [6][8] 政策与供应优化 - 核心城市土地供应向中心城区、轨道站点周边倾斜，例如北京海淀区上半年出让6宗地块，同比增长200% [7] - 多地出台政策缓解房企资金压力，如无锡、西安支持土地出让金分期支付，西安允许缴纳50%后办理相关手续 [7] - "好房子"政策推动地块规划设计条件优化，包括放宽计容规则和支持立体生态住宅建设 [7] 下半年市场展望 - 预计下半年供地延续"缩量提质"模式，热点城市核心地块将保持高溢价成交 [8] - 三、四线城市土地市场以底价成交为主，部分城市可能优化供地结构或降低起拍价吸引投资 [8]

这波推倒重来之后，后面兴起的周期才真正的主线量化，新规要过一段时间，等成交量稳定之后就可以 了。所以你看市场缩量对大盘其实没有太大影响，因为大盘主要是靠权重股，有没有看到今天银行股照 样出来顶，我昨天讲的是，包括上周五周四晚上时候就讲过这个事情，量化新规一旦出来，成交量肯定 是缩的，成交量缩了之后资金选择避险，因为周五毕竟跌了，那么资金选择避险去哪里？要么就是银行 股，要么就是带有业绩的科技板块，所以看到没有，今天带有业绩的科技板块都没跌，都水下翻红的， 银行股也是的，说大盘压根就没怎么动，那连板就很难做，这就是根本性原因。 针对这个市场，首先第一个要耐心有一个新周期，现在炒电力也好，炒这个外卖也好，都只是一个短期 炒作的一个对象，不可持续的，也没办法当主线来炒，如果真的想玩你是可以去玩一下，但说实话明天 电力也不太好接了，因为补涨的票都在挖，现在的题材只要一出来，第二天补涨的票就挖出来了，那这 种题材一般来讲都不太好做的。所以我建议大家要么就是在一些银行板块避险的，要么就是在有科技业 绩的这个板块里面做趋势。 （原标题：和讯投顾徐斌箐：量化新规导致缩量？） 周末的时候量化新规正式实施了，那么这个也跟大家预判 ...

（原标题：和讯投顾张平：缩量阳，还能涨么？又到变盘周！） A股冰火两重天，电力批量涨停，稳定币金融再创高点，但是科技却出现了全面回落，PCB CPU都在调 整，业绩难道不管用了吗？ 和讯投顾张平分析称，今天整个市场如果没有金融和电力的支撑，A股的上证指数涨不起来。那么为什 么出现这种情况？第一个叫周线13周调整来了，比如上周正好是13周达到相对高的一个位置，这是为什 么老鹰说周一周二周三三天你要提高警惕的原因。之前你可能觉得听完我的还有点犹豫，你看我们现在 判断都已经很准确了，但是呢A股最大的特征在于以日线级别的这样一个进攻，丝毫没有减弱。我们之 前说的剑指3600仍在进行当中，而且它是触碰一下这个3500这个位置就差三个点，差一点他就调了。那 为什么这样？解释为第一层就是缩量。我们都平常说放量进攻，你看上个交易日放量了，我说了放量就 调，它是持续的稳定的量能才是有效的，单独的量能没用。 回过头来，日线级别就这意思，周线级别上周13周，现在 PCB等等面临着这样一个调整，那么整个市 场后面靠谁？就靠金融。有人说金融涨的多了这个要调那市场就下来了，不像大家想的你想让哪个调， 说涨的多他就调他不调，调了它就下来。 ...

大盘走势分析 - 大盘在3462点位附近连续横盘7天 今日盘中短暂突破但未能站稳 [1] - 证券板块下午拉升后遭遇分歧抛压 出现回落现象 [1] - 主力未动用大量资金突破关键点位 需警惕短期风险 [1] 关键点位观察 - 明日早盘需重点观察主力资金动向 若证券及其他重要题材放量突破3462并站稳 大盘有望延续上行趋势 [1] - 若早盘持续缩量 可能出现回压动作 [1] 市场趋势判断 - 创业板指数和深圳指数已突破前方小平台压力位 [2] - 过去7天主力未大幅出货 反而少量吸筹 显示整体行情未结束 [2] - 若出现回落 可考虑关注市场机会 [2] 短期行情回顾 - 大盘3个交易日内从低点快速拉升至3450附近 [2] - 近7个交易日维持在3450-3462区间震荡 [2]

土地市场整体表现 - 2025年上半年300城住宅用地供应面积同比下降18.6%，成交面积同比下降6.8%，土地出让金同比增长24.5%，平均溢价率10.3%，较去年同期提升6.2个百分点 [1] - 全国前5月国有土地使用权出让收入11281亿元，同比下降11.9%，与300城土地出让金增长形成分化 [1] - 市场呈现"缩量提质、分化延续"特征，核心城市土拍热度回升，低能级市场量价双淡 [2] 房企表现与布局 - 22城累计拿地金额中，央国企占比达58% [1] - 头部房企拿地金额排名：绿城（341亿元）、保利（329亿元）、中海（283亿元）、滨江（270亿元）、建发（266亿元）、华润（246亿元）、金茂（215亿元）、招蛇（206亿元） [1] - 北京、杭州、上海、成都为主要布局城市，其中北京和杭州占头部房企拿地金额超4成 [1] 城市能级分化 - 一线城市推出面积同比+14.4%，成交面积+17.6%，土地出让金+47.3%，溢价率11.9% [2] - 二线城市推出面积-2.1%，成交面积+15.7%，土地出让金+36.5%，溢价率14.3% [2] - 三线城市推出面积-24.6%，成交面积-14.5%，土地出让金-1.1%，溢价率仅3.6% [2] - TOP20城市出让金占全国比重达66%（2024年全年51%），集中度持续提升 [2] 重点城市表现 - 土地出让金领先城市：杭州（1010亿元）、北京（1006亿元）、上海（638亿元）、成都（366亿元），溢价率显著优于其他城市 [2] - 武汉、南京、郑州、天津等城市土地市场持续调整，多数地块底价出让，主要受高库存影响 [2] 市场特征 - 土拍规则调整为"价高者得"后，优质地块因稀缺性实现高溢价 [2] - 新房市场改善性需求主导趋势愈发明显 [2]

另外第二点，在关键压力位没有形成突破，反而出现缩量震荡，本身它就是个弱信号。市场经历过反弹 之后，上方有一个关键压力位3462点，指数这块已经打到这个位置附近了，今天其实是一个破局点，但 是今天不仅没有破局，反而形成缩量震荡。这就告诉我们市场内部的资金还在犹豫，场外资金也在观 察，那么如果说场外资金不愿意进场的话，或者说资金不愿意持续推动的话，指数很难形成突破，它反 而会受到压力，出现短期的回踩动作。 注意跑慢，短期走弱，信号出现，小心短线回踩。和讯投顾高璐明表示，从今天市场盘面来看，三大指 数给出了上涨乏力的信号，一方面我们可以看到市场反攻力度下降了，周一开始市场反弹，当时反弹了 20个点，而在昨天市场最终是反弹了13个点。从这一点我们可以看到，反攻过程当中反弹力度开始下降 了，上攻开始乏力了。而今天三大指数不仅没有上涨，反而出现集体回落，所以跌幅并不是特别大，上 证指数最终只跌了两个点，但是从这一点就告诉我们，持续给出了上涨减弱和乏力的信号，这里面会加 重市场短期出现回踩的动作。 另外第三点就是权重板块和大资金也没有给出明确信号，早评当中咱们强调了，市场想要上攻的话，一 定是券商为首的大金融权重板块，他们 ...

大盘指数走势 - 上证指数即将创出年内新高 距离前期高点仅一步之遥 [1][3] - 指数呈现震荡上行态势 行业板块呈现轮动上涨特征 [1][5] - 缩量上涨被视为积极信号 显示大资金尚未撤离市场 [1][7] 权重板块表现 - 白酒 银行 保险三大板块合计权重超过上证指数40% [3] - 白酒板块未出现加速上涨 目前缺乏做空条件 随时可能逼空 [5] - 证券板块处于调整阶段 尚未出现主力出货迹象 [7] 市场参与者差异 - 指数投资者通过ETF参与市场 追求长期稳健收益 [5] - 股票投资者面临独立行情风险 可能跑赢或跑输指数 [3] - 短线交易者与长期投资者存在明显策略分歧 [3][5] 市场流动性 - 成交量呈现萎缩状态 但被解读为健康调整信号 [1] - 资金尚未大规模撤离 市场仍具备上行动能 [7] - 缩量上涨态势有望延续 显示市场筹码锁定良好 [7] 行业轮动特征 - 不同板块交替领涨 未形成持续性的单一主线 [1] - 权重板块未形成联动效应 制约指数快速突破 [1] - 板块分化明显 多数个股与指数走势关联度有限 [3]

关税政策与出口趋势 - “前置 + 缩量”或是今年中国出口乃至全球贸易的关键特征，美国关税政策反复且涉及经济体多，影响广泛[4][8] - 关税豁免期间“抢出口”值得期待，虽有担忧但美国库存是进口支撑项，居民囤货或使短期抢进口更显著[4][9][10][11] 商品出口情况 - 关税豁免期内消费品对美“抢出口”力度可能更强，美国消费品进口补库动能或较强[4] - 2025年1 - 4月中国对美出口中刚需商品表现弱于往年，利于后续美国补库[4] 贸易缩量风险 - “关税2.0”中国对美出口税率增幅至少是“关税1.0”的2倍，全球贸易萎缩风险大，美线海外年营收或有风险[4][42][45] 间接贸易情况 - 2017 - 2023年间接贸易能弥补几乎90%的第二产业直接贸易损失，2022 - 2023年仅能弥补44.5%左右[56] - 三季度末中美间接贸易渠道将经历风险事件，需跟踪其对中国出口份额支撑力度变化[4][58] 风险提示 - 美国关税政策具有高度不确定性，各国对美政策响应不确定，投入产出表测算结果可能与现实不符[2][60]

土地市场供求 - 2025年6月土地成交建面和金额分别环比增长54%和89%，同比延续缩量提质趋势，建面下降但金额上升 [1] - 截至6月25日，本月供应建筑面积5253万平方米，环比增加9%，同比下降12.2%，延续缩量趋势 [2] - 全国300城经营性土地招拍挂成交4570万平方米，同比下降4%，成交金额1573亿元，同比增长22% [8] - 一线城市中上海和深圳有宅地供应，上海三宗内环内地块起拍楼板价达8-16万元/平方米 [3] - 二线城市中合肥、成都、福州、武汉出让建面超100万平方米，苏州园区地块起拍楼板价达6万元/平方米 [4] 市场热度 - 6月平均溢价率4.2%，延续回落趋势，一二线城市降至5%左右，三四线降至2.7% [11] - 上海、成都平均溢价率仍分别高达10%和15%，锦江区地块溢价率达76% [12] - 6月土地流拍率6%，回落至近年低位，广州、武汉等城市有宅地流标或撤牌 [15] 重点地块 - 上海宝山组合地块成交总价81.95亿元，由中建八局以1%溢价率竞得 [16] - 北京5宗地块均为低溢价或底价成交，均为高开发难度重点项目 [16] - 杨浦区东外滩地块平均楼板价高达9.5万元/平方米，周边新房售价约20万元/平方米 [19] 后市展望 - 二季度优质宅地供应占比下降导致溢价率回落，但核心城市优质地块仍频频高溢价成交 [20] - 下半年地方政府将落实"控量提质"，与土地收储共同促进库存下降 [21] - 城市更新工作推进将带来更多优质核心板块净地出让，改善行业供求预期 [21]

深圳土地拍卖市场动态 - 深圳光明中心区A509-0074宅地由深圳市振业集团、前海天健房地产、建辰投资联合体以底价19.94亿元竞得，土地面积34995.97平方米，建筑面积108487平方米，容积率约3.1 [1] - 深圳龙华民治核心区A817-0619宗地经过65轮竞价，由深圳联粤房地产以12.12亿元竞得，溢价率46.55%，起始价8.27亿元 [1] - 深圳2025年计划推出多宗优质居住用地，分布于前海宝中、宝安沙井、南山西丽、光明等核心板块，地块规模较小且容积率较低 [1] 土地供应策略与市场趋势 - 深圳通过调整土地规划增加热门板块供应，地块集中于区域核心且呈现小规模、低容积率特点，旨在激发市场主体和置业者热情 [1] - 核心城市推行"低密宅地"策略，开发商对低容积率地块需求旺盛，购房者倾向等待低密度新房 [2] - 地方政府供地策略呈现总量收缩与结构优化并存，核心城市通过降低容积率、聚焦优质地块实现"缩量提质" [2] 行业分析师观点 - 中指研究院认为2025年深圳土拍市场将呈现核心高热、新兴分化、政策灵活、风险可控的特点，深圳凭借大湾区核心地位和产业升级潜力保持土地市场风向标地位 [2] - 克而瑞报告指出行业库存压力下，地方政府通过优化供地结构（如降低容积率）提升土地质量 [2]