报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为锡价处于高位回落状态 趋势强度为1 表明对锡市场持中性看法 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据方面 沪锡主力合约昨日收盘价298,140 日涨幅1.95% 夜盘收盘价294,500 夜盘跌幅0.74% 成交151,802 较前日增加27,383 持仓43,594 较前日增加2,815 库存5,698 较前日增加252 伦锡3M电子盘昨日收盘价37,065 日跌幅0.91% 成交180 较前日减少9 持仓13,988 较前日增加53 库存3,055 较前日无变动 注销仓单比6.57% 较前日减少0.38% [2] - 现货及价差数据方面 SMM 1锡锭价格昨日为282,800 较前日增加1,500 长江有色1锡平均价昨日为297,400 较前日增加5,000 LME锡(现货/三个月)升贴水为51 较前日减少34 近月合约对连一合约价差为101,820 较前日无变动 现货对期货主力价差为4,960 较前日增加740 [2] - 产业链重要价格数据方面 40%锡精矿(云南)价格昨日为270,800 较前日增加1,500 60%锡精矿(广西)价格昨日为274,800 较前日增加1,500 63A焊锡条价格昨日为191,250 较前日增加1,000 60A焊锡条价格昨日为183,250 较前日增加1,000 [2] 宏观及行业新闻 - 多位美联储官员发表偏鹰派言论 市场预测12月降息概率不到五成 [3] - 美国众议院通过临时拨款法案 政府关门结束 开始“漫长重启” [3] - 特朗普首席经济顾问哈塞特称10月将获得一半的就业报告 无失业率数据 估计政府关门造成6万人失业 [3] - 中国10月新增社融8100亿元 新增人民币贷款2200亿元 M2 - M1剪刀差扩大 [3] - 欧洲官员探讨为“最坏情况”做准备 自建美元储备池 担心“美元互换”被武器化 [3] - 腾讯Q3净利润同比增长19% AI云推动企业服务收入双位数增长 加大元宝推广投入 2025年全年实际资本支出将低于指引 GPU储备足够内部使用 微信最终将推出一个AI智能体 [3][4] 趋势强度 - 锡趋势强度为1 取值范围在【-2,2】区间整数 强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强 -2表示最看空 2表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月金融数据显示存款搬家持续，信贷同比少增，M1增速环比下降，非银存款增速上升 [7][8] - 各板块有不同表现和趋势，如PX中期偏强、正套，黄金降息预期回升等 各板块总结 所长早读 - 10月新增社融0.8万亿元，同比少增0.6万亿元，新增贷款0.2万亿元，同比少增2800亿元，M1/M2增速+6.2%/+8.2%，分别环比下降1.0和0.2个百分点，非银存款增速上升，存款搬家进程延续 [8] - PX中期趋势偏强、正套，因海外调油需求、装置开工率及供应情况等因素 [9][10] - 纯苯短期震荡为主，回调买入PX - BZ，关注韩国歧化装置减产对12月纯苯进口的影响 [11] 商品研究 贵金属 - 黄金降息预期回升，白银再创新高，黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [14][17][19] 基本金属 - 铜宏观扰动限制价格上涨，趋势强度为0 [14][21][23] - 锌区间震荡，趋势强度为0 [14][24] - 铅海外库存减少支撑价格，趋势强度为0 [14][27] - 锡高位回落，趋势强度为1 [14][29][34] - 铝震荡偏强，氧化铝底部震荡，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为1 [14][35][37] - 镍高库存累增与印尼风险博弈，低位震荡，不锈钢向上缺乏驱动，下方难言广阔，镍和不锈钢趋势强度均为0 [14][38][42] 能源化工 - 碳酸锂高位震荡，上方或有压力，趋势强度为0 [14][43][45] - 工业硅仓单继续去化，底部支撑偏强，多晶硅关注情绪回落的可能性，工业硅趋势强度为1，多晶硅趋势强度为0 [14][46][49] - 铁矿石累库压力兑现，高位回落，趋势强度为0 [14][50][51] - 螺纹钢和热轧卷板表需数据降幅收窄，宽幅震荡，趋势强度均为0 [14][53][56] - 硅铁和锰硅成本底部支撑，宽幅震荡，趋势强度均为0 [14][57][60] - 焦炭跟随回调，焦煤供给预期反复，估值下挫，趋势强度均为 - 1 [14][61][63] - 原木震荡反复，趋势强度为0 [14][64][67] - 对二甲苯中期偏强，正套，PTA成本支撑偏强，MEG供应压力边际缓解，但反弹高度或有限，趋势强度均为0 [14][68][72] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0 [14][73][74] - 合成橡胶短期震荡有支撑，趋势强度为0 [14][77][79] - 沥青低位震荡，趋势强度为0 [14][80][88] - LLDPE部分供应扰动，关注进口压力，趋势强度为0 [14][93][95] - PP趋势偏弱，趋势强度为 - 1 [14][97][100] - 烧碱震荡为主，趋势强度为0 [14][102][105] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [14][107][108] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [14][112][114] - 甲醇短期震荡运行，趋势强度为0 [14][116][119] - 尿素估值区间内运行，趋势强度为0 [14][120][122] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度为0 [14][123][124] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [14][126][127] - LPG需求改善有限，盘面估值偏高，丙烯供需收窄，短期存支撑，趋势强度均为0 [14][129][134] - PVC趋势仍有压力，趋势强度为 - 1 [14][137][140] - 燃料油继续下跌，短期弱于低硫，低硫燃料油跟随原油转弱，外盘现货高低硫价差延续高位，趋势强度均为 - 1 [14][142] 农产品 - 短纤和瓶片上游波动放大，短期震荡偏强，趋势强度均为0 [14][157][159] - 胶版印刷纸低位震荡，趋势强度为0 [14][160][163] - 纯苯海外调油启动，短期震荡为主，趋势强度为0 [14][165][167] - 棕榈油驱动不足，震荡为主，豆油美豆企稳，豆棕继续做扩，趋势强度均为0 [14][172][178] - 豆粕和豆一偏强震荡，等待USDA供需报告，趋势强度均为 + 1 [14][179][181] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [14][182][185] - 棉花缺乏上涨驱动，期价小幅回落，趋势强度为0 [14][186][190] - 鸡蛋维持震荡，趋势强度为0 [14][192] - 生猪肥标价差走弱，驱动渐显，趋势强度为 - 1 [14][194][196] - 花生关注现货，趋势强度为0 [14][198][200] 航运 - 集运指数（欧线）震荡市，趋势强度为0 [14][144][156]