理性投资，风险自担 核心观点 基本面： 7月以来，随着以伊停火，中东紧张局势有所降温，地缘冲突对贵金属价格的影响减弱；美国关税贸易政策反复无 常，美国总统特朗普将"对等关税"实施时间从7月9日推迟到8月1日，并陆续向贸易伙伴发送关税信函加征关税，一方面贸 易进展提振美元和市场风险情绪，另一方面与部分国家的谈判僵局仍然支撑贵金属避险吸引力，叠加特朗普持续施压美联储 降息，鲍威尔辞职风波及大楼翻修事件引发市场对美联储独立性的担忧，COMEX黄金期货价格最高触及3451.7美元/盎司，受 益于强劲的工业需求和金银比持续修复能力，COMEX白银期货最高触及39.91美元/盎司。随着美联储降息预期升温，未来贵 金属价格有望突破震荡区间。 资金面：上月COMEX黄金和白银库存增加；全球黄金储备不断延续走高，中国央行连续第八个月增持黄金；黄 金和白银ETF资金流入有所增加；对冲基金多头增加在黄金上的增持力度。 策略：沪金价格长期看多，短期有上行趋势，中期建议持多或高抛低吸；沪银短期略有走高，关注做多机会， 中期建议逢低做多。 风险提示：美国货币与财政政策变化，关税贸易风险 目 录 1 行情回顾 4 其他要素 2 宏观面：关 ...