事件影响与市场反应 - 库克被特朗普解职新闻后伦敦金从3340美元上冲至3370美元随后回落最终突破3400美元市场反应滞后且不足[3] - 美联储独立性作为美元体系基石一旦松动将损害美元信用事件暴露特朗普政府意图控制美联储理事会进而控制FOMC谋求不止降息[3] 控制美联储理事会的深层动机 - 特朗普可通过任命鸽派美联储主席达到降息目的但进一步控制理事会因理事会掌握地区联储主席任命权地区联储主席在FOMC占5票加上特朗普任命理事3票可完全掌控FOMC[4] - 控制动机不仅为降息更需美联储实施激进宽松政策以降低国债利息负担背景为白宫经济顾问米兰主张削弱美联储独立性[4][6] - 降息仅能降低短期利率对长端利率如十年期国债影响甚微因长端利率由市场交易形成通胀较高时强行降息可能导致长期美债利率不降反升增加国债利息负担[5] - 需非常规货币政策如量化宽松美联储大量购买长期限美债以压低收益率导致大放水[5] 化债理论与实务 - 达里奥提出美国化债三措施政府支出削减4%财政收入增加4%利率下降1.2%但降低政府支出难度大已被证明政治上行不通[7] - 美国财长贝森特化债目标为控制政府债务率即国债与GDP之比目前约为120%崩溃临界点在120%-300%间需国债规模增速小于GDP增速即利率r越低越好名义GDP增速g越高越好[8] - 利率r压低至中性水平以下会导致通胀而通胀越高名义GDP增速g越高形成低利率高通胀局面最有利于化债但通胀过高会失去选民支持需维持平衡[8] - 土耳其2019-2023年通过降息政策政府债务率从15.27%降至4.67%尽管付出高通胀和币值动荡代价但实现债务率下降[9] - 1970年代美国大滞胀期间政府债务率不升反降而1980年代经济复苏期债务率上涨最快[10] 市场预测 - 各国央行对宏观经济与债务问题敏感可能加快购金步伐黄金9月可能冲击3500美元或晚几个月站上3500美元[14] - 中美股市对黄金股和以铜为代表的资源股重新定价后续蔓延至一切存在供给缺口的大宗商品[14] - 普通民众在黄金大幅上涨初期冷淡抵触随着时间推移在心理锚定效应下逐渐接受高价金饰将重新热销[14]

美股市场表现 - 美股经历特朗普胜选以来最惨烈一周 标普500指数抹去上任后全部涨幅并首次跌破200日均线 纳斯达克100指数一度跌入技术性修正区间[5] - 科技股"七姐妹"三周内市值蒸发超10% 仅英伟达一家跌去近1万亿美元 标普连续7天波动超1% 为2020年大选争议以来首次剧烈震荡[7] - 三大股指在就业数据后勉强收红 但美联储主席鲍威尔救火未能完全安抚市场 投资者情绪持续疲软[7] 特朗普政策立场 - 特朗普公开表示"对股市压根连看都不看" 并将市场波动归咎于"全球主义者" 否认加征关税与市场恐慌的关联[14] - 财长贝森特明确释放"不存在政策救市的看跌期权"信号 强调市场应相信"好的政策自然会带来上涨" 与特朗普"不过分关注股市"表态形成政策无为立场[16] - 政府通过加征关税、削减政府开支、DOGE主导裁员等操作打击股市情绪与经济韧性 政策组合拳逻辑链条清晰[7][20] 市场预期转变 - "特朗普看跌期权"预期源于第一任期156条股市相关推文及2018年标普下跌10%后迅速达成贸易协议的行为 但第二任期政策干预充满随机性且高度依附政治议程[10] - 策略师对干预阈值存在分歧：德意志银行认为标普需从5750点下跌至少10% 花旗认为5500点可能吸引投资者返场 但Pepperstone策略师指出特朗普对股市下跌容忍度变高[11][13] - 政策反复无常导致投资者产生"狼来了"式疲惫 市场波动性显著增加 策略师表示再难预测收盘点位[13] 债券市场动向 - 投资者转向固定收益资产避险 美国10年期国债收益率跌至4.2% 特朗普政府被推测真正政策目标为债券市场[17] - 财长贝森特2月称政府正"集中火力"压低10年期美债收益率 马斯克公开暗示存在"隐形兜底" 称做空债券是下错注[17][18] - 政策可能通过制造经济衰退为降利率创造条件 利率每降低100个基点可节省4000亿美元利息支出 暂缓36万亿美元债务危机[20]