美联储12月议息会议前瞻与政策信号 - 美联储将于12月9日至10日举行货币政策例会 并于北京时间12月11日凌晨3点公布议息决定 [1][3] - 市场普遍预期美联储将再度降息25个基点 根据CME美联储观察工具 截至发稿 12月降息25个基点概率已升至89.6% [1][4] - 投资者将重点关注政策制定者对降息的分歧程度以及美联储主席鲍威尔对未来政策路径释放的信号 [4] 关键人物政策立场 - 美联储下任主席热门候选人 白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特公开表示 美联储应该继续降低利率 [1][3] - 哈西特未给出具体利率目标 强调美联储主席职责是观察数据并调整 认为现在就公布未来6个月的利率承诺是不负责任的行为 [3] - 哈西特暗示美国10年期债券收益率还有很大下行空间 并将美国11月消费者信心下滑归咎于政府停摆 [3] 华尔街机构观点集体转向 - 在议息会议前夕 多家华尔街机构火速改变预测 转而认为美联储将在12月降息 [1][6] - 渣打银行预计美联储12月降息25个基点 此前预测为不会降息 [7] - 摩根大通 摩根士丹利等大投行均预计美联储将降息25个基点 而非此前预测的维持不变 [7] - 野村证券第二次改变报告 预计美联储将在本周降息25个基点 此前在10月末因鲍威尔暗示而转为预测不会降息 [7][8] 影响市场预期的经济数据 - 美国11月ADP就业数据显示 私营企业减少3.2万个工作岗位 为2023年3月以来最大降幅 远逊于市场预期的增加4万个岗位 [8] - 这一数据凸显美国就业市场压力加大 是华尔街机构集体转变观点的原因之一 [8] 对美联储未来政策路径的预测 - 野村证券预计 在12月议息会议上 将有四位鹰派人士反对降息 而美联储理事米兰可能持鸽派反对意见 赞成降息50个基点 [8] - 根据CME数据 市场预计到明年1月美联储累计降息25个基点概率为70.4% 累计降息50个基点概率为21.8% [4] - 野村证券预计 在新任美联储主席领导下 美联储将在2026年6月和9月分别降息25个基点 [8] - 高盛研究公司首席经济学家预计 美联储或在明年1月暂停降息 然后在3月和6月继续降息 最终将联邦基金利率降至3%—3.25% [9] - 野村证券预计 凯文·哈西特可能在2026年5月接替鲍威尔担任美联储主席 外界普遍猜测哈西特可能会支持大幅降息 [8]

市场分析 - 美国上周初请失业金人数意外减少2.7万人至19.1万人，为2022年9月以来最低 ；11月非农就业减少9000个，10月数据下修至减少1.55万个；11月挑战者企业裁员7.1万人，同比增24%，今年累计裁员117万 [1] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特称实际工资增长高于通胀，可能在下一次美联储会议降息25个基点左右 [1] 期货行情与成交量 - 2025年12月4日，沪金主力合约开于958.00元/克，收于953.42元/克，较前一交易日收盘变动 -0.34%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于954.50元/克，收于958.46元/克，较午后收盘上涨0.53% [2] - 2025年12月4日，沪银主力合约开于13691.00元/千克，收于13424.00元/千克，较前一交易日收盘变动 -1.16%，成交量2280887手，持仓量452403手；夜盘开于13382元/千克，收于13366元/千克，较午后收盘下跌0.43% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025年12月4日，美国10年期国债利率收于4.098%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.58%，较前一交易日变化 -0.01% [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025年12月4日，Au2602合约多头较前一日变化 -2090手，空头变化1347手；沪金合约上个交易日总成交量385011手，较前一交易日变化5.18% [4] - 2025年12月4日，Ag2602合约多头变动 -7725手，空头变动 -1207手；白银合约上个交易日总成交量3302467手，较前一交易日变化 -10.43% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1046.58吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15999吨，较前一交易日增加136吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025年12月4日，黄金国内溢价为 -4.32元/克，白银国内溢价为 -1353.77元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为71.02，较前一交易日变动0.83%，外盘金银比价为71.97，较上一交易日变化 -1.24% [6] 基本面 - 2025年12月4日，上金所黄金成交量为41664千克，较前一交易日变化54.64%；白银成交量为848996千克，较前一交易日变化 -13.77% [7] - 2025年12月4日，黄金交收量为11872千克，白银交收量为120千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，美国就业市场数据趋弱叠加哈塞特鸽派信号，预计近期黄金价格震荡偏强，Au2602合约震荡区间在930元/克 - 980元/克 [8] - 白银谨慎偏多，当下白银下跌，现货紧张引发的短期大涨行情降温，但宏观面逻辑未变，价格预计维持震荡，Ag2602合约震荡区间在13000元/千克 - 13800元/千克 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价 [8] 期权 - 期权策略为暂缓 [9]

美国通胀数据表现 - 8月CPI环比上涨0.4% 为前月两倍 同比通胀率2.9% 较上月提高0.2个百分点 创1月以来新高 [3] - 核心CPI环比上涨0.3% 同比上涨3.1% 均符合预期 美联储更看重该指标衡量长期趋势 其通胀目标为2% [3] - 居住成本环比上涨0.4% 贡献最大 食品价格上涨0.5% 能源上涨0.7% 其中汽油上涨1.9% [5] 就业市场数据 - 初请失业救济人数意外增至26.3万人 高于市场预期的23.5万人 较前一周增加2.7万人 [4] - 劳动力市场走弱的新迹象支持美联储降息 疲弱就业市场意味着未来需求方面价格压力减弱 [8] 美联储政策预期 - 9月会议降息25个基点概率为89.1% 降息50个基点概率为10.9% [8] - 10月累计降息50个基点概率为84.4% 累计降息75个基点概率为11.3% [8] - 交易员几乎计入约三次各25个基点的降息 考虑到劳动力市场疲软和通胀数据低迷 [7] 市场即时反应 - 美股三大股指期货一度跳水但随后重拾涨势 [9] - 10年期美债收益率持平在4.02% 2年期收益率下跌至3.505% [11] - 美元指数跳水 [13] - 现货黄金价格短线拉升 [15]