报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [9] - 白银投资评级为谨慎偏多 [9] - 套利投资评级为逢高做空金银比价 [10] 报告的核心观点 - 美联储议息会议维持利率不变但内部对未来利率变动有分歧，鲍威尔称关税对通胀影响或短期，若利率与通胀无明显变化黄金震荡时间或加长，操作建议轻仓逢低买入，买入区间750元/克 - 762元/克 [9] - 白银节奏与黄金类似，长期金银比价有修复需求，关税调整缓和时白银或更偏强，但因特朗普对铜加征关税未落地精铜致Comex铜价下挫，白银或受拖累，投资者可借机逢低买入套保，买入区间8900元/千克 - 8950元/千克 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 宏观政策 - 特朗普签署行政命令修改某些国家对等关税税率，未列入附件一国家征10%关税，加拿大关税从25%提至35%，2025年8月1日生效，逃避加拿大35%关税的转运货物征40%转运关税 [2] - 美国财长贝森特预计年底前宣布美联储提名，美联储理事会有两席空缺，特朗普称任命鲍威尔为美联储主席是错误 [2] 期货行情与成交量 - 2025年7月31日，沪金主力合约开于771.30元/克，收于770.28元/克，较前一交易日收盘变动 - 0.45%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于772.50元/克，收于770.92元/克，较午后收盘上涨0.12% [3] - 2025年7月31日，沪银主力合约开于9145.00元/千克，收于9008.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 2.00%，成交量1100640手，持仓量371110手；夜盘开于8930元/千克，收于8935元/千克，较午后收盘下跌1.37% [3] 美债收益率与利差监控 - 2025年7月31日，美国10年期国债利率收于4.38%，较前一交易日变化0.04%，10年期与2年期利差为3%，较前一交易日下降1个基点 [4] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025年7月31日，Au2508合约上多头较前一日变化 - 2312手，空头变化 - 1280手，沪金合约上个交易日总成交量324304手，较前一交易日变化27.56% [5] - 2025年7月31日，Ag2508合约上多头变动 - 9760手，空头变动 - 6881手，白银合约上个交易日总成交量1394017手，较前一交易日变化65.29% [5] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025年7月31日，黄金ETF持仓为954.51吨，较前一交易日下降0.86吨，白银ETF持仓为15062.32吨，较前一交易日下降87.58吨 [6] 贵金属套利跟踪 - 2025年7月31日，黄金国内溢价为5.91元/克，白银国内溢价为 - 443.13元/千克 [7] - 2025年7月31日，上期所金银主力合约价格比约为85.51，较前一交易日变动1.58%，外盘金银比价为87.86，较上一交易日变化0.70% [7] 基本面 - 2025年7月31日，上金所黄金成交量为32458千克，较前一交易日变化23.61%，白银成交量为675762千克，较前一交易日变化139.90% [8] - 2025年7月31日，上金所黄金交收量为9836千克，白银交收量为70050千克 [8]

夜盘主力合约收盘表现 - 沪金主力合约收涨0 12% 报771元/克 [1] - 沪银主力合约收跌1 37% 报8935元/千克 [1] - SC原油主力合约收跌0 71% 报528元/桶 [1]

贵金属日报 | 2025-07-30 议息会议前美债收益率出现回落迹象 策略摘要 目前，美联储议息会议临近，不过理事库格勒因私缺席本周议息会议，票委暂降至11人。"美联储传声筒"：美联储 最终将需要继续降息，但他们还没有准备好在这周降息。目前市场静候议息会议结果，不过就市场反应而言，美 债收益率集体回落，10年期美债收益率收报4.326%，2年期美债收益率收报3.875%。地缘方面，特朗普称，若10 天内不与乌克兰达成停火协议，将对俄罗斯加征关税。若对俄实施制裁也不担心油价。 期货行情与成交量： 2025-07-29，沪金主力合约开于772.66元/克，收于771.44元/克，较前一交易日收盘变动-0.43%。当日成交量为41087 手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于772.70元/克，收于774.32元/克，较昨日午后收盘上涨0.49%。 2025-07-29，沪银主力合约开于9190.00元/千克，收于9195.00元/千克，较前一交易日收盘变动-0.18%。当日成交量 为591927手，持仓量为392743手。昨日夜盘沪银主力合约开于9,193元/千克，收于9,234元/千克，较昨日午 ...

上期所原油期货夜盘收涨2.49%，报527.5元/桶。沪金主力合约收涨0.49%，报774元/克，沪银主力合约 收涨0.46%，报9234元/千克。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面方面，上周美国关税贸易有新进展，与多国达成关税协议，中美将举行第三轮经贸磋商，市场风险情绪回落，削弱贵金属避险需求，但关税贸易政策仍有风险，贵金属价格震荡调整；特朗普施压鲍威尔降息，美联储独立性受市场担忧，COMEX黄金期货冲高回落，COMEX白银期货维持震荡走势 [2] - 资金面方面，上周COMEX黄金和白银库存增加，全球黄金储备延续走高，中国央行连续第八个月增持黄金，黄金和白银ETF资金流入增加，对冲基金多头增加在黄金和白银上的增持力度 [2] - 策略方面，沪金价格长期看多，短期延续高位震荡，中期建议持多或高抛低吸；沪银短期略有走高，关注做多机会，中期建议持多或急跌震荡区间下沿做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 重点指标涨跌幅方面，黄金现货价、COMEX黄金期货、沪金主力合约等有不同程度涨跌，白银现货价、COMEX白银期货、沪银主力合约等也有相应变化，如黄金现货价（伦敦市场）周变化 -0.35%，COMEX黄金期货周变化 -0.51%，白银现货价周变化 1.22%，COMEX白银期货周变化 -0.26% [5] - 内外盘金银比方面，内外盘金银比较上周均降低，持续修复至80 - 85附近，但显著高于长期均值60 - 70，白银价格被低估；美国对铜加征50%关税，或推动企业用白银替代纯铜，增加白银需求，白银价格有上涨弹性 [10] - 贵金属内外盘价差方面，黄金与白银内外盘价差较上周上升，本周受美国关税贸易政策和美联储独立性影响，贵金属呈震荡走势 [11] 宏观面 - 美元指数方面，特朗普对美联储施加降息压力，美联储独立性面临风险，市场担忧加剧，美元指数小幅回落，为贵金属价格提供支撑 [14] - 美债实际收益率方面，上周美国5年期国债实际收益率略有上升，10年期国债实际收益率下降，受美国关税政策预期变化和美联储独立性担忧影响，贵金属价格震荡运行 [17] - 通胀与美联储降息预期方面，美国6月CPI同比增加2.7%，核心CPI同比增加2.9%，CPI有所反弹；除能源外各分项同比大多增长，核心CPI环比为0.2%高于前值；关税对商品通胀影响显现，对服务通胀传导不显著，通胀压力尚可；美国通胀仍面临上行风险，美联储短期内观望，市场预期9月降息概率为62.4% [22] - 美国关键经济数据方面，PMI上美国6月ISM制造业PMI指数为49，服务业PMI指数为50.8，均好于预期；零售和食品上6月零售额环比增长0.6%，核心零售额环比增长0.5%，零售销售超预期回暖；ADP就业人数6月减少3.3万人，远低于预期；非农新增就业人口14.7万人超预期，失业率降至4.1%，但私营部门就业增长放缓；上周首次申领失业救济人数减少4000人至21.7万人，降至4月中旬以来最低水平，但失业者重返岗位难度增加 [25][31] - 美联储独立性受到市场担忧方面，特朗普考察美联储并施压降息，其支持者领导的投资公司起诉鲍威尔等官员，美国财长也指责美联储，关税贸易政策存在不确定性风险，贵金属价格震荡调整；美国对铜加征50%关税8月1日起实施，白银迎来补涨机会 [33][34] - 央行购金趋势延续，支撑贵金属价格方面，32%的央行计划未来12至24个月增加黄金投资；2025年一季度全球央行净购入黄金244吨；中国央行连续八个月增持黄金，截至6月底共持有2298.55吨，较5月底增加2.18吨，黄金避险属性支撑价格下沿 [35] 持仓分析 - 对冲基金持仓方面，截至2025年7月22日当周，CMX黄金投机净多头持仓增加3.99万手至25.30万手，CMX白银投机净多头持仓增加0.12万手至6.06万手 [38] - ETF持仓方面，截至2025年7月25日，SPDR黄金ETF持有量为957.09吨，较上周增加13.47吨；SLV白银ETF持有量为15230.43吨，较上周增加572.22吨，上周黄金和白银ETF资金加速流入 [39] 其他要素 - 黄金与白银库存方面，上周COMEX黄金库存为3776.24万盎司，环比增加1.53%，COMEX白银库存为50032.07万盎司，环比增加0.62%；白银工业需求为主要边际变量，受工业属性驱动有补涨空间 [43] - 黄金与白银需求方面，2025年7月全球黄金储备量36305.84吨，较上月增加31.55吨，中国7月黄金储备量为2296.35吨，较上月增加1.86吨；2025年一季度全球黄金总需求同比小幅上行1%，金条和金币需求量保持高位，中国成为主要增长引擎；2025年全球白银缺口将收窄至1.176亿盎司，降幅达21%，白银市场连续五年短缺，工业需求强劲，光伏行业扩张是核心支撑 [46] - 本周重点关注方面，本周关注美国PCE、核心PCE、7月非农就业报告等数据，关注美国通胀及就业市场状况；关注美联储7月议息会议最新利率决议及其对贵金属价格的扰动；关注8月1日关税大限美国关税贸易政策走向 [49]

沪银主力合约日内下跌2%，现报9183元/千克。 ...

沪银主力合约日内下跌2%，现报9183.00元/千克。 ...

夜盘主力合约收盘表现 - 沪金主力合约收跌0 78% 报785元/克 [1] - 沪银主力合约收跌0 36% 报9431元/千克 [1] - SC原油主力合约收涨0 42% 报506元/桶 [1]

原油期货市场 - 上期所原油期货夜盘收涨0 42% 报506元/桶 [1] 贵金属期货市场 - 沪金主力合约收跌0 78% 报785元/克 [1] - 沪银主力合约收跌0 36% 报9431元/千克 [1]

夜盘主力合约收盘表现 - 沪金主力合约收涨0 36% 报778元/克 [1] - 沪银主力合约收涨0 33% 报9216元/千克 [1] - SC原油主力合约收涨0 41% 报513元/桶 [1]