报告行业投资评级 - 黄金、白银均为谨慎偏多[8] 报告的核心观点 - 美伊谈判反复且结果未明，沃什强调美联储独立性，黄金未完全定价，预计近期黄金、白银价格以震荡偏强格局为主，Au2606合约震荡区间在1045元/克 - 1085元/克，Ag2606合约震荡区间在19500元/千克 - 20500元/千克；套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓[8][9] 各部分内容总结 市场分析 - 美伊临时停火协议4月22日到期，新一轮谈判悬而未决，美国副总统将参与第二轮谈判，但伊朗因美方言行多变未决定是否参加，特朗普称谈判有突破愿会面，未达成则几乎不再延长停火；获美联储主席提名的沃什将强调“独立性”，称利率决策应独立政治，货币政策非短期政治工具，美联储公信力源于制度与纪律[1] 期货行情与成交量 - 2026年4月20日，沪金主力合约开于1065.00元/克，收于1054.96元/克，变动0.09%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1056.00元/克，收于1058.68元/克，上涨0.35%；沪银主力合约开于20300.00元/千克，收于19853.00元/千克，变动1.45%，成交量766618手，持仓量253248手；夜盘开于19835元/千克，收于19925元/千克，上涨0.36%[2] 美债收益率与利差监控 - 2026年4月20日，美国10年期国债利率收于4.252%，较前一日变化+0.20BP，10年期与2年期利差为0.527%，较前一日变化 - 0.22BP[3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026年4月20日，Au2606合约多头较前一日变化2104手，空头变化 - 97手，沪金合约总成交量384695手，较前一日变化17.62%；Ag2606合约多头变动 - 2144手，空头变动 - 1625手，白银合约总成交量1223458手，较前一日变化 - 1.92%[4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1060.62吨，较前一日增加7.71吨；白银ETF持仓为15280吨，较前一日减少31吨[5] 贵金属套利跟踪 - 2026年4月20日，黄金国内溢价为 - 9.93元/克，白银国内溢价为 - 579.98元/千克；上期所金银主力合约价格比约为53.14，较前一日变动1.10%，外盘金银比价为60.46，较上一交易日变化0.11%[6] 基本面 - 2026年4月20日，上金所黄金成交量为65724千克，较前一日变化 - 8.82%；白银成交量为422432千克，较前一日变化17.26%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为30120千克[7]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 受地缘政治影响，市场短期不确定性较大，投资者需注意控制仓位、防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌0.79%报4841.00美元/盎司，COMEX白银期货跌2.41%报79.87美元/盎司；沪金主力合约下跌0.43%报1058.68元/克，沪银主力合约下跌1.41%报19925元/千克 [1] 重要资讯 - 4月20日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少0.857吨，当前持仓量为1059.762吨；全球最大白银ETF持仓较上日减少30.97吨，当前持仓量为15279.98吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储4月加息25个基点概率为0%，维持利率不变概率为100%；到6月累计降息25个基点概率为2.5%，维持利率不变概率为97.5% [1] - 美伊停火协议将于华盛顿时间22日晚到期（北京时间23日上午），美伊双方就谈判及霍尔木兹海峡通航情况表态不一，巴方积极斡旋 [1] 市场逻辑 - 美伊谈判前景不明，周一国际原油大幅跳空高开，震荡下行后收盘仍上涨；美元指数开盘冲高后持续下行，收跌0.19%报98.04；美股三大指数小幅回落，两年期美债收益率小幅上行至3.72%；COMEX黄金和白银跳空低开后震荡上行，全天收跌 [1][2] 交易策略 - 受地缘政治影响，市场短期不确定性较大，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受地缘政治影响，市场短期不确定性较大，投资者需注意控制仓位、防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货收涨0.85%，报4849.4美元/盎司；COMEX白银期货收涨2.82%，报80.93美元/盎司；沪金主力合约上涨0.94%报1065.72元/克，沪银主力合约上涨3.74%报20323元/千克 [1] 重要资讯 - 4月17日，全球最大黄金ETF持仓较上日增加7.713吨，当前持仓量为1060.619吨；全球最大白银ETF持仓较上日增加42.24吨，当前持仓量为15310.95吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储4月加息25个基点的概率为0.5%，维持利率不变的概率为99.5%；到6月累计降息25个基点的概率为4.5%，维持利率不变的概率为95%，累计加息25个基点的概率为0.5% [1] - 伊朗外长上周五称停火期间开放霍尔木兹海峡，但18日傍晚起因美国违规再度封锁，19日无船舶通行记录；美伊临时停火本周三到期，特朗普称20日将在伊斯兰堡谈判，白宫称万斯将参加，但伊朗媒体称伊朗拒绝参加，谈判前景不明，伊斯兰堡安保升级，载有美方人员的飞机抵巴 [1] 市场逻辑 - 美国3月CPI同比增长3.3%，为2024年5月以来新高，略低于市场预估的3.4%；3月PPI同比增长4.0%，增幅创2023年2月以来新高，低于市场预估的4.6%，前值为3.4%；3月美国通胀抬高但低于市场预期 [1] - 美伊战争推高能源价格背景下，美财政部长贝森特罕见转向，连续两天表态支持美联储“暂缓降息、等待数据”，与其此前立场明显不同，显示财政部与联储谨慎派趋于一致 [1] - 伊朗外长17日称鉴于黎巴嫩和以色列停火，停火期间开放霍尔木兹海峡，特朗普随后确认；上周五国际原油价格大幅下跌后反弹，美指短线大跌但随后收复跌幅，收盘微涨0.03%，收于98.23；美股三大指数连续走高，纳指和标普连续三天刷新历史高位，两年期美债收益率下行，收至3.70% [1][2] - 上周五地缘局势利好消息推动风险资产价格上涨，流动性驱动黄金上涨，但因地缘消息反复，COMEX黄金和COMEX白银收盘均大幅冲高后震荡回落 [2] - 周六伊朗开火逼退油轮，宣布开放后不到24小时再封锁霍尔木兹；周日特朗普表示美代表团将抵伊斯兰堡谈判，白宫称万斯将参加，伊媒称伊朗拒绝参加，谈判前景不明；周一亚市开盘，原油价格大涨，金银价格回调 [2] - 目前美伊双方仍在停火期，未来美伊双方谈判何时重启以及霍尔木兹海峡通航情况需继续观察 [2] 交易策略 - 受地缘政治影响，市场短期不确定性较大，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受地缘政治影响市场短期不确定性较大，投资者需控制仓位防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货收跌0.75%，报4813.9美元/盎司；COMEX白银期货收跌0.53%，报79.11美元/盎司；沪金主力合约收跌0.38%，报1056元/克，沪银主力合约收涨0.10%，报19664元/千克 [1] 重要资讯 - 4月15日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加2.285吨，当前持仓量为1051.763吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日减少35.19吨，当前持仓量为15254.64吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储4月加息25个基点的概率为1.6%，维持利率不变的概率为98.4%；到6月累计降息25个基点的概率为0%，维持利率不变的概率为98%，累计加息25个基点的概率为2% [1] - 特朗普称伊朗战事“最终结果”可能很快取得，再威胁袭击伊朗民用基础设施，可能在月底英国国王访美前与伊朗达成协议；伊朗方面称美国提出延长两周停火请求但未同意，白宫称未正式请求延长，双方持续接触推进谈判，伊朗外交部称伊美是否延长停火无法确认 [1] 市场逻辑 - 美国3月CPI同比增长3.3%，为2024年5月以来新高，略低于市场预估的3.4%；3月PPI同比增长4.0%，增幅创2023年2月以来新高，低于市场预估的4.6%，前值为3.4%；3月美国通胀抬高但低于市场预期 [1] - 周三市场倾向于美伊延长停火方向，国际原油价格维持相对低位，标普和纳指创历史新高，COMEX黄金和白银收盘均小幅回落；美伊仍在停火期，未来美伊谈判重启时间及霍尔木兹海峡通航情况需继续观察 [1] 交易策略 - 受地缘政治影响，市场短期不确定性较大，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

报告行业投资评级 - 有色金属与贵金属板块中，贵金属黄金震荡略多、白银震荡略多 [1] 报告的核心观点 - 3月美国通胀抬高但低于市场预期，美伊处于停火期，未来谈判重启及霍尔木兹海峡通航情况待观察，受地缘政治影响市场短期不确定性大，投资者需控制仓位防控风险 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨2.04%报4864.50美元/盎司，COMEX白银期货涨5.23%报79.62美元/盎司；沪金主力合约上涨1.74%报1064.32元/克，沪银主力合约上涨5.36%报19660元/千克 [1] 重要资讯 - 4月14日，全球最大黄金ETF持仓较上日增加2.286吨，当前持仓量为1049.478吨；全球最大白银ETF持仓较上日增加18.30吨，当前持仓量为15289.83吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储4月加息25个基点概率为1.6%，维持利率不变概率为98.4%；到6月累计降息25个基点概率为1.6%，维持利率不变概率为96.9%，累计加息25个基点概率为1.5% [1] - 美国3月生产者价格指数（PPI）环比增长0.5%，预估为1.1%，前值为0.7%；同比增长4.0%，增幅创2023年2月以来新高，市场预估为4.6%，前值为3.4% [1] 市场逻辑 - 美国3月CPI同比增长3.3%，为2024年5月以来新高，略低于市场预估的3.4%；3月PPI同比增长4.0%，增幅创2023年2月以来新高，低于市场预估的4.6%，前值为3.4% [1] - 周二美国总统表示未来两天可能在巴基斯坦恢复谈判，巴基斯坦和伊朗官员也表示谈判可能重启，最新消息称美国总统表示伊朗战争已结束 [1] - 周二国际原油价格大幅下跌，美元指数跌至接近月底水平，日内收跌0.33%，报98.13；2年期美债收益率小幅收低；美股三大指数均收涨 [1] 交易策略 - 受地缘政治影响，市场短期不确定性较大，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [8] - 白银投资评级为谨慎偏多 [9] - 套利策略为逢高做空金银比价 [9] - 期权策略为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 市场风险偏好有所修复，黄金投资需求或增强，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，Au2606合约震荡区间在1010元/克 - 1070元/克 [8] - 白银与黄金逻辑类似，受益于风险偏好回归，价格预计维持震荡偏强格局，Ag2606合约震荡区间在18000元/千克 - 19300元/千克 [9] 相关目录总结 市场分析 - 巴基斯坦、埃及和土耳其将与美伊会谈推动结束战争协议，美伊下一轮“直接谈判”可能于4月16日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行，特朗普称不会达成允许伊朗拥有核武器的协议 [1] - 美国军方正式封锁霍尔木兹海峡，伊朗军方警告若港口安全受威胁将落实“控制霍尔木兹海峡永久机制” [1] 期货行情与成交量 - 2026 - 04 - 13，沪金主力合约开于1053.42元/克，收于1043.40元/克，较前一交易日收盘变动 - 0.47%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1043.02元/克，收于1043.14元/克，较午后收盘下跌0.02% [2] - 2026 - 04 - 13，沪银主力合约开于18723.00元/千克，收于18429.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.83%，成交量616817手，持仓量236494手；夜盘开于18320元/千克，收于18632元/千克，较午后收盘上涨1.10% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026 - 04 - 13，美国10年期国债利率收于4.283%，较前一交易日变化 - 0.79BP，10年期与2年期利差为0.515%，较前一交易日变化 - 1.2BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026 - 04 - 13，Au2606合约上，多头较前一日变化802手，空头变化1320手，沪金合约上个交易日总成交量276388手，较前一交易日变化 - 19.55% [4] - 2026 - 04 - 13，Ag2606合约上，多头变动 - 3891手，空头变动 - 62手，白银合约上个交易日总成交量945202手，较前一交易日变化 - 0.74% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2026 - 04 - 13，黄金ETF持仓为1052.42吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15272吨，较前一交易日减少19吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026 - 04 - 13，黄金国内溢价为0.66元/克，白银国内溢价为 - 249.78元/千克 [6] - 2026 - 04 - 13，上期所金银主力合约价格比约为56.62，较前一交易日变动 - 1.26%，外盘金银比价为62.85，较上一交易日变化 - 1.55% [6] 基本面 - 2026 - 04 - 13，上金所黄金成交量为47234千克，较前一交易日变化 - 29.15%；白银成交量为310744千克，较前一交易日变化 - 6.28% [7] - 2026 - 04 - 13，黄金交收量为11872千克，白银交收量为4590千克 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受地缘政治影响市场短期不确定性较大投资者需控制仓位防控风险 [2] 相关目录总结 行情复盘 - COMEX黄金期货收跌0.43%报4766.6美元/盎司；COMEX白银期货收跌0.97%报75.74美元/盎司；沪金主力合约收跌0.48%报1043元/克；沪银主力合约收跌0.19%报18632元/千克 [1] 重要资讯 - 4月13日全球最大黄金ETF持仓较上日减少5.227吨当前持仓量为1047.192吨；全球最大白银ETF持仓较上日减少19.71吨当前持仓量为15271.53吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储4月加息25个基点概率为1%，维持利率不变概率为99%；到6月累计降息25个基点概率为1.5%，维持利率不变概率为97.5%，累计加息25个基点概率为1% [1] - 特朗普称伊朗“合适的人”致电希望达成协议，巴基斯坦防长称新一轮美伊谈判将很快开始，美媒称美伊仍在接触、美国筹备第二轮谈判且双方可能延长停火期限，美国要求伊朗暂停铀浓缩20年，伊朗提出个位数年限，万斯称与伊朗谈判取得大量进展，第二轮谈判取决于伊朗 [1] 市场逻辑 - 美国3月CPI同比增长3.3%为2024年5月以来新高，略低于市场预估的3.4% [1] - 周一美国总统称伊朗希望达成协议，市场对美伊重回谈判抱有希望，WTI原油价格盘中一度大幅上涨超9%后收盘仅小幅上涨，美元指数连续六个交易日下跌失守99整数关口收跌0.25%报98.42，2年期美债收益率小幅回落至3.78%，美股三大指数均收涨 [1] - 周一COMEX黄金和COMEX白银低开探底后震荡回升收盘小幅收跌，美伊双方仍在停火期，未来美伊谈判重启时间和霍尔木兹海峡通航情况需继续观察 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受地缘政治影响市场短期不确定性较大，投资者需控制仓位防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌0.98%报4771.00美元/盎司，COMEX白银期货跌0.54%报76.03美元/盎司；沪金主力合约下跌0.12%报1051.54元/克，沪银主力合约上涨1.47%报18880元/千克 [1] 重要资讯 - 4月10日，全球最大黄金ETF持仓较上日持平为1052.419吨，全球最大白银ETF持仓较上日减少18.30吨为15291.24吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储4月加息25个基点概率为1.6%，维持利率不变概率为98.4%；到6月累计降息25个基点概率降至0%，维持利率不变概率为98.2%，累计加息25个基点概率为1.8% [1] - 美国3月消费者价格指数同比增长3.3%，为2024年5月以来新高，预估为3.4%，前值为2.4%；3月季调后CPI环比增长0.9%，预期0.9%，前值0.30%，环比增幅为2022年6月以来最大；3月核心消费者价格指数同比增长2.6%，预估为2.7%，前值为2.5%，环比增长0.2%，预估为0.3% [1] - 美伊局势方面，特朗普表示封锁进出霍尔木兹海峡船只等，美伊除核问题外多数问题达成一致，以媒称以色列评估美伊停火可能延长、以军准备再袭击伊朗，伊朗革命卫队称遵守准则下海峡允许非军事船只通过，伊朗抵制美方三大“无理要求”，卡利巴夫称美挑衅则反击，地区知情官员称美伊外交大门敞开、第二轮谈判可能几天内举行 [1] 市场逻辑 - 美国3月CPI同比增长3.3%，为2024年5月以来新高，略低于市场预估；上周五2年美债收盘收益率上行约4个基点收在3.81%附近，美元指数收跌0.12%报98.70，美股收盘涨跌互现，COMEX黄金和COMEX白银窄幅波动 [2] - 周末美伊谈判陷入僵局未达成协议，周一早盘布油、WTI原油期货开盘跳涨8%，日韩股市开盘低开，美元上涨逾0.4%，现货黄金、现货白银低开逾2%；美伊仍在停战期，未来谈判及海峡通航情况待观察 [2] 交易策略 - 受地缘政治影响，市场短期不确定性较大，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受地缘政治影响市场短期不确定性较大投资者需控制仓位防控风险 [2] 相关目录总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨0.28%报4790.50美元/盎司COMEX白银期货涨0.12%报75.47美元/盎司沪金主力合约上涨0.6%报1054.92元/克沪银主力合约上涨1.37%报18779元/千克 [1] 重要资讯 - 4月9日全球最大黄金ETF持仓较上日减少0.571吨当前持仓量为1052.419吨全球最大白银ETF持仓较上日减少22.52吨当前持仓量为15309.55吨 [1] - 据CME“美联储观察”美联储4月加息25个基点概率为1.6%维持利率不变概率为98.4%到6月累计降息25个基点概率为2.1%维持利率不变概率为96.3%累计加息25个基点概率为1.5% [1] - 美国2月核心个人消费支出价格指数环比增长0.4%预估为0.4%2月核心PCE物价指数同比升3.0%预期升3.0%前值升3.1% [1] - 美国上周首次申领失业救济人数为21.9万人预期21万人前值20.2万人 [1] - 普京宣布东正教复活节停火32小时乌克兰宣布跟进 [1] - 伊朗局势方面伊朗副外长称霍尔木兹海峡保持开放通行需与伊方协调伊朗代表团将前往伊斯兰堡参加谈判伊朗差点对以色列违反停火作出回应以总理下令与黎巴嫩直接谈判称解除真主党武装前不会停止在黎战斗特朗普要求内塔尼亚胡在黎巴嫩行动“更低调”黎以将于下周在华盛顿启动直接谈判特朗普警告伊朗不要收霍尔木兹海峡通行费 [1] 市场逻辑 - 周四有消息称伊朗表示在黎巴嫩实现停火前不会与美国和谈国际原油价格大涨之后在以色列寻求与黎巴嫩和谈消息公布后油价当日涨幅多数回落周四美元指数收跌0.2%报98.802年美债收盘收益率小幅下行收在3.77%附近周四美股收盘小幅上涨周四COMEX黄金和COMEX白银小幅上涨未来美伊双方谈判进展以及霍尔木兹海峡通航情况仍需观察双方巨大分歧需相互妥协除非看到持久和平否则真正风险偏好很难回归观望情绪可能在市场持续 [2] 交易策略 - 受地缘政治影响市场短期不确定性较大投资者注意控制仓位防控风险 [2]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为中性 [8] - 白银投资评级为中性 [8] 报告的核心观点 - 特朗普讲话措辞强硬，美伊无实质性缓和，预计近期黄金价格以震荡为主，Au2606合约震荡区间在1000元/克 - 1100元/克 [8] - 宏观面逻辑与黄金类似，白银价格受风险偏好压制，预计维持震荡格局，Ag2606合约震荡区间在17500元/千克 - 19000元/千克 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [9] 市场分析 - 特朗普宣称对伊战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”，核心战略目标“接近完成”，未来两到三周将对伊开展猛烈打击，若未达成协议将打击伊能源设施 [1] - 伊朗正与阿曼起草协议监测霍尔木兹海峡通航情况，研究对通过船只征收通行费，非侵略方船只协调后可通过 [1] 期货行情与成交量 - 2026 - 04 - 02，沪金主力合约开于1052.78元/克，收于1023.78元/克，较前一交易日收盘变动 - 2.79%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1024.64元/克，收于1036.64元/克，较午后收盘上涨1.26% [2] - 2026 - 04 - 02，沪银主力合约开于18750.00元/千克，收于17621.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 6.86%，成交量1021111手，持仓量237740手；夜盘开于17500元/千克，收于18010元/千克，较午后收盘上涨2.21% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026 - 04 - 02，美国10年期国债利率收于4.305%，较前一交易日变化 - 1.17BP，10年期与2年期利差为0.511%，较前一交易日变化 - 0.9BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026 - 04 - 02，Au2606合约多头较前一日变化 - 6667手，空头变化 - 1688手，沪金合约上个交易日总成交量为581704手，较前一交易日变化49.35% [4] - 2026 - 04 - 02，Ag2606合约多头变动 - 4846手，空头变动 - 10421手，白银合约上个交易日总成交量1572502手，较前一交易日变化11.55% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1050.99吨，较前一交易日增加3.71吨；白银ETF持仓为15264吨，较前一交易日减少7吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026 - 04 - 02，黄金国内溢价为 - 5.91元/克，白银国内溢价为95.78元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为58.10，较前一交易日变动4.36%，外盘金银比价为63.04，较上一交易日变化0.62% [6] 基本面 - 2026 - 04 - 02，上金所黄金成交量为99224千克，较前一交易日变化41.47%；白银成交量为382260千克，较前一交易日变化6.29% [7] - 2026 - 04 - 02，黄金交收量为11872千克，白银交收量为240千克 [7]