瑞银集团对全球多国中央银行管理层的一项最新年度调查结果显示，将近半数央行认为美国可能重组其联邦债务。 受调查央行对全球经济前景的悲观情绪同样增加。这些央行去年曾广泛预期全球经济将软着陆。今年，相同比例的受调查央行预期全球经济最可 能出现的前景是滞胀。 这是2023年3月20日在瑞士日内瓦拍摄的瑞士信贷银行（左）和瑞银集团。新华社记者连漪摄 美国总统唐纳德·特朗普4日在白宫签署"大而美"税收和支出法案。路透社当时预期，这项法案将为36.2万亿美元的联邦债务规模再增3.4万亿美 元。 美国市场观察网站7日报道，瑞银的上述调查是在5月至6月进行的，涵盖了近40个国家的央行。 调查还显示，三分之二的受调查央行担忧美国联邦储备委员会独立性；将近半数央行担忧美国经济数据质量以及美国法治正在弱化。 这是2022年1月18日在美国纽约证券交易所外拍摄的华尔街路牌。新华社发（郭克摄） 尽管地缘政治风险依然困扰央行，但已非其最大担忧。74%的受调查央行说，它们认为的头号风险是特朗普政府对贸易和国际联盟的政策。特朗 普7月7日说，将从8月1日起分别对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。 3月28日，顾 ...

美国经济与政策动态 - 美国国会众议院通过"大而美"税收与支出法案 主要内容包括延长特朗普2017年企业及个人减税措施 降低企业税 参议院版本将减税举措无限期永久化 [6][7] - 法案预计使高收入群体显著受益 收入最高20%家庭收入增长1.9% 最低20%家庭收入下降2.9% 约700美元 主要因医疗补助和营养援助计划削减 [8] - 法案或使2025-2027年年均实际GDP增速提高0.2个百分点 2026-2027年最大效果达0.6% 但对通胀影响温和 中长期因债务挤出效应或导致GDP增速回落 [8] 行业影响分析 - 传统行业及资本密集行业受益显著 制造业 数据中心等从投资折旧红利中获益 化石能源行业获公共土地开采费减免 军工行业受益于国防开支扩大 [9] - 新能源及电动汽车行业受损 清洁能源税收抵免提前退坡 风电 光伏 电动汽车业面临压力 [9] - 法案未来十年将增加美国赤字近3.3万亿美元 债务上限提高5万亿美元 仅延长减税措施成本就超4.5万亿美元 [9] 就业市场表现 - 美国6月非农就业新增14.7万人 超预期10.6万人 失业率从4.2%降至4.1% 4-5月数据分别上修至15.8万和14.4万人 [2] - 政府部门就业增7.3万人 其中州和地方教育岗位增6.35万人 占79% 私营部门仅增7.4万人 为去年10月以来最低 [2][6] - 劳动力供给减少13万人 外国出生劳动力连续第三个月下降 时薪增速放缓 环比升0.22%（前值0.39%）同比升3.71%（前值3.81%）[5][6] 美联储政策展望 - 芝商所数据显示7月降息概率接近零 9月概率跌破70% 非农报告前7月降息概率曾达25% [1][3] - 美联储内部分歧加剧 6月点阵图显示7位官员支持年内不降息 8位支持降息两次（3月为9位）[12] - 机构预测美联储或于四季度首次降息 全年降息1-2次 9月降息仍为大概率事件 [12][13]

美联储财政政策评论 - 美联储主席鲍威尔指出美国联邦财政路径不可持续 [1] - 鲍威尔认为当前债务水平尚可持续但财政路径存在问题 [1]

美国长期国债拍卖与市场反应 - 220亿美元30年期美国国债拍卖成为市场焦点 用于判断投资者对长期国债需求是否因财政赤字扩大而减弱 [1] - 特朗普税改法案预计未来十年增加政府债务3 3万亿美元 可能导致更多国债发行 [1] - 美国5月财政赤字扩大至3160亿美元 本财年前八个月累计赤字达1 36万亿美元 同比增长14% [1] - 联邦债务总额达36 2万亿美元 5月利息支出超92亿美元 仅次于医疗保险和社会保障支出 [1] 近期国债拍卖表现 - 20年期国债拍卖最高中标利率达5 047% 较预发行利率高出1 2个基点 投标倍数从2 57降至2 46 [2] - 20年期国债拍卖遇冷导致长期美债遭抛售 30年期收益率一度升至5 15% 接近20年高点 [2] - 10年期国债拍卖中标收益率4 421% 低于市场收益率0 6个基点 显示投资者需求强劲 [4] 机构投资者策略调整 - 双线资本和PIMCO等机构倾向持有10年内美债 减少长期债券配置 [5] - 双线资本认为长期美债不再是无风险资产 PIMCO计划未来五年继续低配长期美债 [5] - PGIM固定收益预计长期美债将维持低价状态 因大量债务需再融资且税改可能新增债务 [5] - 法国巴黎银行认为30年期美债已反映财政恶化 若需求强劲或赤字担忧缓解可能反弹 [5] 通胀与货币政策影响 - 美国5月核心通胀低于预期 刺激短期国债买盘 交易员增加对美联储降息押注 [4] - 通胀仍高于美联储2%目标 政策制定者将观察关税对通胀影响再决定是否降息 [5] - 若关税引发通胀回升 长期美债可能再遭抛售 [5]

特朗普金卡签证计划 - 美国商务部长宣布"trumpcard gov"网站将在一周内上线 提供500万美元购买美国永久居留权的"特朗普金卡"注册服务 [1] - 该计划预计吸引20万购买者 可带来1万亿美元收入用于偿还36万亿美元联邦债务 [1] - 持卡人享有绿卡特权及入籍途径 海外收入可免除美国税收 [1][3] 市场反应与潜在需求 - 中东潜在投资者表现出强烈兴趣 商务部长称"每个有经济能力的非美国人都想购买" [1] - 已有25万名申请人 特斯拉CEO马斯克透露政府完成"秘密测试"后即将推出 [1][2] - 特朗普在空军一号展示印有其头像的"特朗普卡"实物 [2] 政策实施争议 - 共和党参议员质疑需国会授权 认为不应取代现行EB-5签证(最低投资额80-105万美元) [3] - 特朗普坚称无需国会批准 强调该计划"完全合法"且手续比绿卡更复杂 [3] - 保守派智库警告存在欺诈风险 商务部长承诺实施"严格审查" [3] 国际同类项目参考 - 葡萄牙 希腊 英国曾推行类似计划 后因经济效益有限和透明度问题被缩减或终止 [4] - 美国计划能否持续取决于实施细节及立法者与公众接受度 [4]

美国联邦债务现状 - 截至5月2日美国联邦债务总额为36.21万亿美元其中公众持有28.91万亿美元政府间机构持有7.30万亿美元 [1] - 2024财年联邦债务占GDP的123%超过国际货币基金组织建议的100%门槛预计2035年将达133% [1][6] - 过去一年联邦债务平均每天增加44.2亿美元人均债务增加4,814美元每户家庭增加12,193美元 [4] 债务增长历史与驱动因素 - 美国内战期间债务增长超4000%从1860年6500万美元增至1865年近30亿美元 [2] - 近年债务飙升主因包括阿富汗伊拉克战争2008年经济衰退及2019年疫情2019-2021财年联邦支出增长约50% [2][4] - 公众持有债务10年内增加15.82万亿美元政府间机构持有仅增2.24万亿美元 [4] 债务结构与再融资压力 - 2025年到期债务约7万亿美元为史上最大规模计划发行4.9万亿美元长期债及2.1万亿美元短期债 [7] - 当前公共债务中短债占21.29%（6.16万亿）中长期债占51.22%（14.81万亿）超长期债占16.99%（4.91万亿） [9] - 33%债券将在未来12个月内到期本季度需再融资1,250亿美元包括580亿3年期420亿10年期及250亿30年期债券 [9][10] 债务成本与市场影响 - 2025年3月债务利息支出5,820亿美元占联邦总支出的16%利率上升导致利息支出显著增加 [10] - 美联储量化紧缩政策使美债市场失去关键买家可能推高举债成本 [10] - 全球政策不确定性及关税措施加剧金融市场波动削弱增长前景 [11]

文章核心观点 - 美国联邦债务处于不可持续路径，处置债务问题宜早不宜迟 [1]