美国9月PCE通胀数据 - 美国9月PCE物价指数环比上涨0.3%，与预期和前值持平 [1][2] - 美国9月PCE物价指数同比上涨2.8%，预期2.8%，前值2.7% [1][3] - 美国9月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，与预期和前值持平 [1][5] - 美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，彭博社调查预期为2.8%，道琼斯调查预期为2.9%，前值2.9% [1][6] - 备受关注的超级核心个人消费支出（SuperCore PCE）同比小幅下滑至3.25% [9] 个人收入与支出 - 美国9月个人收入环比上涨0.4%，预期涨0.3%，前值0.4% [11][13] - 经价格变动调整后，9月份的消费者支出几乎没有变化，美国9月实际个人消费支出（PCE）环比0%，预期0.1%，前值从涨0.4%下修为0.2% [14] - 9月个人支出增长0.3% [14] - 9月储蓄率维持在8月的4.7%不变，8月和9月都是2024年12月以来的最低水平 [15] 通胀分项数据 - 商品价格当月上涨0.5%，为今年以来最大单月涨幅 [12][15] - 服务价格仅上涨0.2% [12] - 食品价格上涨0.4%，能源价格上涨1.7% [12] - 消费支出的放缓在很大程度上源于商品支出出现自5月以来的最大降幅 [15] 消费者行为与市场影响 - 消费者在汽油、服装和食品等非耐用品上的价格普遍面临上涨压力 [15] - 经通胀调整后，汽车及零部件、服装和鞋类的支出均出现下降 [15] - 劳动力市场走弱以及家庭财务吃紧，已对Kroger等公司面向的中等收入消费者构成压力 [15] - 这些趋势正推动更多美国人转向Dollar General和Five Below等折扣零售商 [15] - Victoria‘s Secret和Gap等公司的强劲业绩，仍显示出消费者具备一定韧性 [15] 对美联储政策的影响 - 数据进一步为美联储12月降息“放行”了绿灯 [7] - 偏软的支出数据以及核心通胀月度温和上涨，为主张降息的一方提供了支持 [16] - 投资者几乎一致预计，美联储官员将再次实施一次降息 [16] - 交易员预计美联储将在下周三公布利率决议时进行25个基点的降息 [17] 金融市场即时反应 - 数据发布后，美股在原有涨幅基础上继续走高 [17] - 标普500指数涨0.5%，道指涨0.5%，纳指涨0.5%，纳斯达克100指数涨0.8%，半导体指数涨2.1% [17] - 美国10年期国债收益率短线略微上扬，逼近4.12% [17] - 两年期美债收益率涨约2个基点，刷新日高至3.5479% [17] - 现货黄金涨幅收窄至0.75%，逼近4230美元 [17] - ICE美元指数保持微跌状态，持稳于98.955点附近 [17] - 比特币短线上扬至接近91500美元的水平，跌幅收窄至约1% [17]

发达市场黄金ETF抛售动态 - 推动金价调整的发达市场黄金ETF抛售潮已呈强弩之末态势，过去8个交易日中有7天投资者在减持头寸 [1] - 本轮抛售累计规模已达4-5月抛售总量的86%，意味着大部分卖压已释放 [1] - 抛售最猛烈的10月27日减持44.9万金衡盎司，发生在金价单日最大跌幅4天之后，表明是金价下跌引发ETF资金流出，而非ETF抛售主导金价下跌 [1] 黄金价格表现与支撑 - 金价展现出韧性，在美联储释放鹰派信号后仍坚守3900美元/盎司上方关键支撑位 [1] - 金价进一步深度下探至3700-3800美元/盎司区间的风险持续降低 [1] - 沪金日内收盘上涨1.09%，报收937元/克 [3] 市场波动性分析 - 当前黄金1个月已实现波动率远高于隐含波动率，二者差值达-12.6，偏离均值4.3个标准差，这一差距创下2020年3月以来最大值 [1] - 高波动环境会抑制投资者快速重建黄金多头头寸的意愿，导致金价短期难有强劲上涨动力 [1] - 历史经验显示，这类波动率差距通常会在2-3个月内收窄至正常水平 [1] 中长期展望与驱动因素 - 年底前基本面因素有望重新主导市场，支撑金价回暖 [1] - 地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升 [4] - 中长期有望驱动贵金属重现类似1970年代的牛市行情 [4] 短期走势预测与操作策略 - 从前几轮金价上涨经验看，价格在创新高后可能面临2-3个月的盘整，或要到12月酝酿新的上涨动能 [4][5] - 市场流动性受到美国政府结束“关门”的时点和美联储官员表态扰动，美元偏强加剧价格回调压力，但目前看下方买盘力量仍存 [5] - 短期国际金呈现宽幅波动，若跌破3900美元（900元）可以择机逢低买入，后期仍以震荡整理走势为主 [5]

黄金价格走势 - 周一现货黄金冲高回落，亚洲时段温和上涨至4106.57美元/盎司，随后震荡走弱，最低触及4048美元/盎司，并在周一连续第三天保持防守姿态 [1] - 周线收一根长上影小阳线，5周均线拐头向下，MACD红柱持续缩量，短期行情有望进一步测试10周均线支撑 [2] - 日线上周五大阴下探，价格回到5日均线下方，下方20日线中轨被刺破，本周初上方关注5日线4130-35一带争夺测试，下方关注10、20日线4070、4050附近争夺测试 [2] 技术分析与交易策略 - 4小时图显示慢涨上扬摸高后承压，再以直角形快速下挫回落，上涨被定性为二次摸高而非强势上涨，以4245高点作为调整浪形，下方看破3887低点，波段性目标破低后可展望至3600一带 [4] - 交易策略为周初上方测压4105-10激进可尝试轻仓短空，4130加仓空看4080-4030，此前空单继续持有 [4] 影响因素与市场情绪 - 交易员在一系列有影响力的FOMC成员对降低借贷成本缺乏信心后，降低了美联储再次加息的预期，这帮助美元获得积极牵引力，成为黄金的主要逆风因素 [1] - 对美国有史以来最长政府关门导致经济动能减弱的担忧，为美联储进一步宽松政策敞开了大门，风险情绪较软帮助避险黄金在周五触及的一周低点约4032美元区域上方保持稳定 [1] - 交易员等待周三的FOMC会议纪要和周四延迟发布的10月美国非农就业报告，以影响美元并推动黄金走势 [1]

政府关门危机解决进程 - 美国众议院将于美东时间12日周三晚间约7点对临时拨款法案进行最终投票，持续43天的联邦政府关门危机即将落幕 [1] - 参议院已于周一批准该法案，总统特朗普已表示将签署，法案将为政府提供资金至明年1月30日，并为受影响的联邦雇员补发工资 [1] - 白宫管理和预算办公室声明支持该法案，白宫新闻秘书表示"非常有希望"政府关门将在周三晚结束 [1][5] 投票流程与立法安排 - 众议院投票流程从美东时间下午4点开始，包括宣誓就职仪式、规则辩论和投票，最终拨款法案投票预计在晚7点至7点半之间开始 [2] - 众议院共和党领袖计划下周推行周一至周五的五天立法周，以弥补关门期间错过的六周时间，投票将安排在晚间进行 [3] - 下周优先立法事项包括减少液化天然气联邦限制、扩大炼油产能以降低能源成本，以及针对华盛顿特区的措施 [3] 经济影响与数据发布 - 白宫称此次政府关门导致经济损失达数十亿美元，损害消费者信心，重创旅游和酒店业 [5] - 白宫援引国会预算办公室估算，称关门可能使第四季度经济增长减少整整两个百分点 [5] - 劳工部表示人员短缺影响调查能力，10月的消费者价格指数数据和就业报告可能永远不会发布，这将影响美联储的货币政策判断 [5] 两党分歧与后续议程 - 白宫指责民主党应对关门造成的经济损失负责，而民调显示选民更多指责共和党，但民主党的责任度也达到30年来最高水平 [1][5] - 众议院民主党领袖提交请愿，要求将平价医疗法案税收抵免延长三年，需至少218名议员签名，若所有民主党人签署则仍需至少四名共和党人支持 [6] - 国会未来几个月需处理多项关键事项，包括在1月30日前完成剩余9项年度拨款法案，以及就国防政策法案、农业法案和高速公路法案寻求两党妥协 [3]

贵金属价格表现 - 黄金价格在亚洲交易时段早盘延续涨势攀升至4,140美元附近 [1] - 白银价格在欧洲交易时段早盘结束五连阳走势小幅回落至51.10美元附近 [1] - 铂金价格日内一度尝试突破1600美元关键关口但未能维持上行动力最终回吐涨幅 [1] 黄金市场驱动因素 - 市场对美联储年底前降息的预期持续升温成为推动金价走强的核心因素 [1] - 投资者密切关注美联储官员即将发表的讲话以期捕捉货币政策走向的线索 [1] - 根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示市场预计美联储12月份降息25个基点的概率接近68% [2] 宏观经济数据与事件 - ADP数据显示在截至10月25日的过去四周内私营部门平均每周减少的就业岗位数量超过11,250个 [2] - 交易员密切关注一项旨在避免美国政府关门的潜在协议的最新进展 [2] - 美国参议院通过了一项临时拨款法案该法案得到8名中间派民主党人的支持可确保大部分政府机构在1月30日前继续运作 [2] 黄金技术分析 - 黄金一小时图显示行情亚盘冲高测压4150受阻回修晚间回撤4100附近后很快回弹 [3] - 日内黄金暂看居高震荡下方关注4110-00一带测试上方关注4150-55一带短压 [3] - 若下破区间则下方着重关注4080附近争夺若上破区间则再看4180附近压力 [3] 白银市场分析 - 白银价格在美元走强背景下仍攀升至51美元附近主要受美联储降息预期和工业需求支撑 [4] - 当前银价面临50.02-51.07美元关键阻力区间若突破51.07美元可能进一步上探54.49美元反之可能回调至45.55美元支撑位 [4] - 美国将白银列入关键矿产清单强化了其工业属性但政府停摆结束或引发多头获利了结 [4] 铂金市场分析 - 铂金价格短期承压主要受美元走强和市场避险情绪影响 [5] - 预计国际铂价近期将在1500-1700美元/盎司区间波动 [5] - 长期来看铂金市场仍面临供应短缺的支撑但需关注宏观经济不确定性和需求变化 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国财政部账户现金流出预期支撑贵金属价格，建议价格回落布局多单为主，并给出伦敦金、沪金、伦敦银、沪银的支撑位和压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约收盘价935.98元/克，成交量274053.00，持仓量136660.00；现货沪金T+D收盘价15.38元/克，成交量37088.00，持仓量254730.00 [1] - 上海白银期货活跃合约收盘价11719.00元/十克，成交量1015910.00，持仓量243217.00；现货沪银T+D收盘价11726.00元/十克，成交量619304.00，持仓量4294018.00 [1] - COMEX黄金期货活跃合约收盘价4123.40美元/盎司，成交量233725.00，持仓量311506.00；伦敦黄金现货收盘价4011.50美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量1042.06吨，iShare黄金ETF持有量481.84吨 [1] - COMEX白银期货活跃合约收盘价48.25美元/盎司，成交量22063.00，持仓量102295.00；伦敦白银现货收盘价48.70美元/盎司，美国iShare - 银ETF持有量15088.63吨，加拿大PSLV白银ETF持有量6345.23吨 [1] 重要资讯 - 美国政府关门或再持续数天，参院关键程序性投票通过临时拨款法案后还要走完程序，众院何时表决未定 [1] - 特朗普“钦点”的美联储理事米兰称政府关门不会影响其对美国经济的看法，12月应降息50基点 [1] 多空逻辑 - 共和党同意在12月就延长《平价医疗法案》（ACA）补贴举行投票，使美国联邦政府即将结束停摆，引导美国财政部一般账户现金流出预期 [1] - 美国10月挑战者企业裁员人数为15.31万远高于前值，私人数据Revelio Labs显示美国10月非农就业人数减少9100人，使美联储12月降息预期概率有所提高 [1] - 美联储通过常备回购便利SRP为银行间市场提供流动性，增加俄乌与中东及美委等地缘政治风险难解，全球多国财政赤字扩张预期，全球多国央行持续购买黄金，或将支撑贵金属价格 [1] 交易策略 - 以价格回落布局多单为主，伦敦金关注3580 - 3860附近支撑位及4180 - 4384附近压力位，沪金830 - 860附近支撑位及950 - 1000附近压力位 [1] - 伦敦银39 - 42附近支撑位及50 - 55附近压力位，沪银9400 - 10000附近支撑位及11600 - 12400附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国政府结束关门在望，风险偏好回升，黄金和白银价格大幅回升，在情绪推动下有望继续回升 [4][6] - 黄金方面，美国结束关门预期乐观，沪金溢价在0元/克左右；白银方面，纳入美国关键矿产清单或带来关税担忧，银溢价维持至320元/克 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指和欧洲三大股指全线收涨，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨2.33个基点报4.116%，美元指数涨0.07%报99.62，离岸人民币对美元小幅升值报7.1216 [4][6] - COMEX黄金期货涨2.83%报4123.40美元/盎司，COMEX白银期货涨4.70%报50.41美元/盎司 [4][6] 每日提示 - 黄金基差-2.65，现货贴水期货，期货仓单89616千克，增加1800千克，20日均线向上，k线在20日均线下，主力净持仓多，主力多减 [5] - 白银基差-12，现货贴水期货，沪银期货仓单609978千克，日环比减少13074千克，20日均线向上，k线在20日均线下，主力净持仓多，主力多增 [6] 今日关注 - 关注英央行和欧央行官员讲话、日本9月贸易帐、欧元区11月经济景气指数等 [4] - 具体时间点关注07:50日本9月贸易帐和经常账等多项事件 [16] 基本面数据 - 黄金基本面中性，受美国政府停摆有望结束影响，风险偏好升温使金价回升，美国结束关门预期乐观推动金价继续回升 [4] - 白银基本面中性，受美国政府结束关门和风险偏好回升影响银价大幅回升，纳入美国关键矿产清单或带来支撑，美国结束关门预期乐观推动银价继续回升 [6] 持仓数据 - 沪金2512多单量170,662较前一日增加5,401（3.27%），空单量68,384较前一日增加776（1.15%），净持仓102,278较前一日增加4,625（4.74%） [31] - 沪银2512多单量353,561较前几日减少1,037（-0.29%），空单量261,865较前几日增加5,886（2.30%），净持仓91,696较前几日减少6,923（-7.02%） [33] - SPDR黄金ETF持仓震荡增加，白银ETF持仓震荡减少但依旧高于两年同期 [35][38] - 沪金仓单小幅增加，COMEX金仓单继续减少且处于高位，沪银仓单小幅减少处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少 [39][40][42]

报告整体核心观点 - 国内铅库存增加限制价格上涨 [1] 基本面跟踪 价格与涨跌幅 - 沪铅主力收盘价17505元/吨，较前日涨0.49%；伦铅3M电子盘收盘2045美元/吨，较前日涨0.42% [1] 成交量 - 沪铅主力成交量31610手，较前日增加4404手；伦铅成交量10307手，较前日增加3259手 [1] 持仓量 - 沪铅主力持仓量58725手，较前日减少1093手；伦铅持仓量151524手，较前日减少1470手 [1] 升贴水 - 上海1铅升贴水0元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水-8.5美元/吨，较前日增加24.5美元/吨 [1] - PB00 - PB01为-100元/吨，较前日减少40元/吨；进口升贴水90美元/吨，较前日无变动 [1] 进口盈亏 - 铅锭现货进口盈亏-459.17元/吨，较前日减少98.07元/吨；沪铅连三进口盈亏-286.68元/吨，较前日减少66.93元/吨 [1] 库存 - 沪铅期货库存23195吨，较前日增加1292吨；LME铅库存202200吨，较前日减少1500吨 [1] 其他价格 - 废电动车电池10025元/吨，较前日无变动；再生精铅17275元/吨，较前日增加75元/吨 [1] 盈亏情况 - 再生铅综合盈亏299元/吨，较前日增加77元/吨 [1] 注销仓单 - LME铅注销仓单100250吨，较前日减少1500吨 [1] 新闻 - 国办发文提出13项措施进一步促进民间投资，扩大准入、打通堵点、强化保障 [1] - 美国政府结束关门在望，两大美股指标普和纳指创五个月最大涨幅 [1] 铅趋势强度 - 铅趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [1]

政策提案 - 特朗普宣布向除高收入人群外的每个美国人发放至少2000美元 [2] - 资金来源被宣称来自关税收入 [3] 政策背景与动机 - 提案被视为向美国最高法院施压 最高法院正在审理关于总统征收关税权力的案件 [6][7] - 美国政府关门已持续一个多月 对经济和民众生活造成影响 发钱提案旨在安抚民众 [11] - 若最高法院叫停关税政策 美国人将无法获得这2000美元 [11] 市场与经济影响 - 特朗普声称关税政策使美国成为世界上最富有、最受尊敬的国家 年收入数万亿美元 [3] - 有批评指出该提案将使美国财政赤字再增加6500亿美元 [16] - 特朗普曾批评拜登的类似发钱政策导致通货膨胀 但其自身提案可能加剧通胀 [16][17] 公众与政治反应 - 美国社会反应两极分化 支持者欢欣鼓舞 反对者批评为谎言 [13][14] - 有观点认为关税成本实际由美国人民承担 而非出口国 [16] - 特朗普强调富人无法获得这笔钱 但被批评其政策实际更照顾富人权益 [18] 特朗普的执政风格 - 特朗普擅长利用新媒体发布重大消息以保持高流量和关注度 [21][22][23] - 其社交媒体活动频繁 每天怼天怼地怼全世界 包括民主党、拜登和最高法院 [29] - 特朗普工作强度大 活动众多 几乎每天举行记者会并发布大量推文 [33][34]

黄金价格走势 - 黄金价格在周四早盘难以延续反弹，仍低于4000美元的关键心理关口 [1][2] - 黄金价格从10月20日创下的4382美元历史高点回调了11%，并已连续第八个交易日处于盘整模式 [3] - 黄金的短期技术前景中性偏看跌，14日相对强度指标徘徊在中线附近 [6] 市场驱动因素 - 风险偏好回归和美元普遍回撤，部分原因是美国政府关门创纪录 [1][3] - 强劲的美国经济数据对黄金构成不利影响，10月ADP私营部门就业增加42000个岗位，远超预期的25000个，ISM服务业PMI意外升至52.4 [3] - 市场对美联储下个月降息的概率预期从数据发布前的69%降至约62% [3] 技术面分析 - 黄金价格目前徘徊在自8月19日开始上涨至历史高点的38.2%斐波那契回撤位附近 [6] - 买方需要日线收盘价高于4000美元，才能尝试冲击21日简单移动平均线4079美元的阻力位 [6] - 下方关键支撑位在3930美元，若跌破则看向3900美元关口，更下方支撑位于10月28日低点3887美元以及3865-3850美元的需求区间 [6]