报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆2025/26年度期末库存预估处于2.9亿蒲式耳水平，库消比6.7%偏低，对CBOT美豆下方有支撑，需关注1月USDA供需报告对美豆单产及出口调整 [9] - 短期南美天气无明显炒作驱动，巴西已开始收割，需关注1月收割卖压对巴西CNF升贴水的影响 [10] - 受国内外政策消息影响，豆粕盘面预期偏震荡，短期建议关注1月USDA供需报告调整、巴西升贴水走势及中加贸易政策变化 [10] - M3 - M5价差走势有不确定性，关注国内进口豆拍卖和海关政策，建议谨慎操作 [10] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 1月12日，大连豆粕主力合约基差450，较前值跌4；天津410，跌4；日照370；张家港43%豆粕现货基差360，跌4；东莞350，跌4；湛江390，跌4；防城400；广东菜粕现货基差82，跌3；N3 - 2基差327，涨18 [6] 价差数据 - 1月12日，广东豆粕 - 菜粕现货价差664，涨7；主力盘面价差460，涨12；RM1 - 5价差 - 10 [7] 升贴水及榨利数据 - 2025年美元兑人民币汇率6.9742，巴西盘面榨利 - 10元/吨，升贴水155美分/蒲 [7] 库存数据 - 涉及中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存等不同时间序列数据 [7][8] 开机和压榨情况 - 包含全国主要油厂开机率、全国主要油厂大豆压榨量不同时间序列数据 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年美豆种植面积低于预期，有利于支撑豆价，种植面积意向报告影响偏多，季度库存报告高于预期影响偏空，但种植面积报告影响更大，对2025年美豆产量形成有关键影响 [1][16] - 后期需关注美豆主产区天气、美豆优良率以及美国关税政策、贸易谈判或贸易协议，其中贸易协议是美豆最重要的驱动因素 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 USDA种植面积意向报告 - 6月报告预估2025年美豆种植面积8338万英亩，低于市场预期均值8366万英亩、略低于3月报告预估8350万英亩，同比降幅约4.2%；2025年美国玉米种植面积9520.3万英亩，略低于市场预期9535万英亩、略低于3月报告预估9533万英亩，同比增幅约5% [4] - 2025年美豆种植面积为2021年以来最低，美玉米种植面积为2016年以来最高 [4] - 报告数据本身利多美豆、利空美玉米价格，美玉米扩种压力交易充分，美豆因贸易摩擦忧虑未充分交易缩减种植面积的利多影响，后期条件具备时影响将显现 [5][16] USDA季度库存报告 - 截至2025年6月1日当季，美国大豆总库存约10亿蒲，同比增幅约3.9%，高于市场预期的9.8亿蒲，处于2021年以来同期最高位；农场内库存约4.1亿蒲，同比降幅约12%，处于2021年以来第二高位；农场外库存约5.96亿蒲，同比增幅约18%，处于2021年以来同期最高位 [13] - 该报告影响偏空，但持续性有限，因后期库存数据会随需求变化 [16] 报告影响与后期展望 - 种植面积报告利多美豆、利空美玉米，美豆缩减种植面积有利于支撑豆价，虽目前未充分交易利多影响，但后期条件具备时将显现 [16] - 后期关注美豆主产区天气，7月月度预报显示部分产区气温偏高、降水偏少，第五产区内布拉斯加州有干旱预警，近期预报未来两周降水基本正常、气温阶段性略偏高，目前市场交易近期预报，未交易后期不利天气影响 [2][17] - 关注美豆优良率，2025年6月数据低于去年同期，市场未交易利多影响，若后期持续偏低可能会交易 [2][17] - 关注美国关税政策、贸易谈判或贸易协议，4月2日美国发布对等关税后进入谈判阶段，贸易协议是美豆最重要的驱动因素 [2][17]