报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；需求好转，下方接近成本支撑，总体震荡偏强，区间1050 - 1200美分/蒲式耳 [4] 各部分总结 美豆总体观点与多空逻辑 - 空方逻辑：USDA报告种植面积8470万公顷，化肥农药涨价或使农民多种大豆少种玉米；巴西收割进度加快，装船速度基本恢复正常，全球现货压力大；阿根廷开始收割，供应进一步宽松 [4] - 多方逻辑：特朗普访华有望加量购买800万吨本作物年度大豆；美国生柴政策利好大豆消费；原油价格上涨对成本构成支撑 [4] 期现市场价格 - 截至2026年4月17日，美豆价格震荡收跌，周跌幅8.5美分/蒲式耳，至1167.25美分/蒲式耳；美豆粕持平于上周的331.8美元/短吨、美豆油上涨1.07美分/磅至68.16美分/磅 [1][4] - 截至2026年4月16日，伊利诺伊州现货大豆采购价较此前一周下跌12美分/蒲式耳至1172.25美分/蒲式耳；美湾港口大豆报价较此前一周下跌3.5美分/蒲式耳至1254.75美分/蒲式耳 [4] - 截至2026年4月17日，巴西内陆地区马托格罗索州大豆现货价格较此前一周下跌1.65雷亚尔/袋，至100.9雷亚尔/袋；帕拉纳瓜港口现货价格较此前一周下跌0.13雷亚尔/袋，至126.45雷亚尔/袋 [5] - 截至2026年4月15日，阿根廷5月船期FOB大豆价格上涨4美元/吨，至424美元/吨；6月船期上涨3美元/吨，至424美元/吨 [5] 主产区天气情况 - 未来一周巴西降水主要集中于北部地区，中南部降水偏少，未来两周降水对巴西大豆收割运输较为有利 [21] - 未来两周阿根廷产区降水正常，有利于收割工作的展开 [21] - 未来两周美国大豆产区降水良好，温度大部分处于正常区间，北达科达州等北部产区因降雨而气温略偏低，总体有利于播种工作的展开 [21] 美豆需求 - 截至2026年4月10日当周，美国大豆出口检验检疫数量81.84万吨，此前一周63.59万吨；本作物年度净销售24.78万吨，此前一周为29.54万吨；下一作物年度净销售0万吨，此前一周为0万吨；对中国装船34.58万吨，此前一周为49.87万吨 [40] - 中国采购的1200万吨美豆，已装出970万吨，剩余230万吨未发运 [40] - 美豆3月国内压榨量2.2616亿蒲式耳，去年同期1.9455，为历年同期最高水平，显示其国内需求良好 [41] CFTC持仓与种植成本 - 截至2026年4月15日，基金在大豆期货及期权上的净多单为18.63万手，较此前一周减少0.79万手；基金在豆油期货及期权上的净多单为14.56万手，比此前一周减少0.57万手；基金在豆粕期货及期权上的净多单为13.57万手，比此前一周增加4.22万手 [48] - 美国种植成本依然较高，巴西成本低于美国，但同比上年也有所增加，原油上涨前美国种植成本预计1200 - 1250美分/蒲式耳，巴西预计950 - 1000美分/蒲式耳，按当前能源成本算，预计还要在此基础上增加5 - 10% [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期豆油市场核心驱动来自原油价格波动与地缘局势进展，当前外盘豆油走弱、原油大幅下跌叠加整体油脂板块驱动偏弱，预计豆油价格将维持高位宽幅震荡，后续需关注USDA报告对美豆种植面积、库存的指引，以及巴西大豆到港进度 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情简述 2026年4月9日大连商品交易所豆油主力合约开盘报8460元/吨，收盘报8496元/吨，当日涨跌幅-0.68%，盘中最高触及8514元/吨，最低下探8420元/吨 [2] 现货市场情况 截至2026年4月3日，中国豆油总库存量为94.66万吨，分区来看，华北库存量22.77万吨、东北库存量7.3万吨、华东库存量33.31万吨，沿海总库存量86.12万吨，西南库存量1.2万吨，华南库存量26.65万吨，西北库存量0.2万吨；美国粗制豆油FOB价格为67.34美分/磅 [3] 当日主要影响因素分析 外盘联动拖累，隔夜CBOT豆油期货跌3.28%，外盘走弱对国内豆油市场形成直接利空带动；原油价格大幅下挫，4月9日国内原油期货跌3.67%，隔夜NYMEX WTI原油期货跌14.56%、ICE布油期货跌11.50%，油脂价格和原油走势相关性较高，生物柴油需求预期走弱拖累油脂板块整体表现；行业预期偏空，市场预期2026年美豆种植面积将扩大至8554.9万英亩，高于去年及市场预估，同时巴西新季大豆丰产预期较强，后续到港压力逐步增大，对豆油价格形成压制 [4] 短期市场展望 短期豆油市场核心驱动仍来自原油价格波动与地缘局势进展，预计豆油价格将维持高位宽幅震荡，后续需关注USDA报告对美豆种植面积、库存的指引，以及巴西大豆到港进度 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，受原油收跌、国内豆粕库存环比累库、巴西大豆杂草标准放宽等因素影响，市场主动做空心态谨慎，关注原油走向、月底美豆种植面积及美生柴落地内容[1][6][8] - 菜粕短线下跌，跟随豆粕收跌，4月起加拿大菜籽将迎来集中到港高峰，供应压力预期打压菜粕偏弱运行，看多宜观望，关注国内菜粕累库情况、原油走向及豆粕端指引[1][9][11] - 棕榈油短线震荡加剧，美方拟推动停火致原油价格收跌，棕榈油低开下跌，虽马棕榈油3月前25日出口数据环比大增且产量调减，3月去库预期大，但4月东南亚棕榈油产量可能恢复，原油市场扰动下市场做多谨慎，关注原油走向和马棕榈油出口最新数据[1][12][13] - 豆油短线震荡加剧，跟随原油收跌，国内3月豆油库存处于阶段性去库阶段，美豆油端生柴预期支持，但4月国内大豆进口供应趋向宽松，警惕震荡后走弱风险，关注原油走向、月底美豆面积及美生柴落地内容[1] - 菜油短线震荡加剧，跟随原油收跌，低库存且菜籽同比低进口限制菜油调整空间，自身缺乏明确指引且受原油市场波动影响大，操作谨慎，短线参与为主，关注原油走向、棕榈油端数据提振情况及加籽到港后的菜油累库情况[2] - 棉花震荡调整，美棉短期偏强运行，围绕供需及月底种植报告交易，新季产量预期交易升温，出口表现及配额落地助攻出口预期；国内棉花现货基差偏高，下游订单开机情况尚可支撑棉价底部，但去库进度受外部供给、配额冲击和宏观资金出逃影响，调整企稳后关注逢低介入机会，近期地缘扰动等影响棉价震幅，关注宏观风险溢价流动[2][14][17] - 红枣承压运行，郑枣市场交投情绪受外围影响转强，低估值下资金流入增强，但受制于淡季供需格局宽松，去库进度缓慢，气温走高遏制枣类消费，缺乏上驱动力[3][18][19] - 生猪偏弱运行，现货进一步下跌，肥猪亏损加剧，仔猪即将面临亏损压力，有望推动能繁去化加速，但年内生猪供应基数高位现实不改，需求端处传统淡季，屠宰端宰量支撑有限，盘面短期承压，关注短期二育情绪变化及集团场去库力度，近月合约随现货承压，远月01合约关注底部机会或阶段性反套配置[4][20][22] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货价格主力日收盘2932元/吨，较前一日跌29元，跌幅0.98%；全国现货均价3332.86元/吨，较前一日跌44.28元，跌幅1.31%[6] - 巴西3月大豆出口量预计为1587万吨，低于上周预测的1632万吨；3月豆粕出口量预计将达到244万吨，较上周预测的266万吨下调[7] - 2026年美国大豆种植面积预期提高到8610万英亩，高于2025年的8120万英亩及美国农业部2月预测的8500万英亩[7] 菜粕 - 期货价格主力日收盘2339元/吨，较前一日跌26元，跌幅1.10%；全国现货均价2583.16元/吨，较前一日跌40元，跌幅1.52%[9] - 截至2026年3月25日，全国主要地区菜粕库存总计36.70万吨，较上周减少3.88万吨；全国菜粕市场价格跌0 - 40元/吨[11] 棕榈油 - 马来西亚3月1 - 25日棕榈油出口量，AmSpec数据显示为1389549吨，较上月同期增加51%；ITS数据显示为1414990吨，较上月同期增加38.4%[13] 棉花 - 期货方面，CF2605主力合约15340元/吨，较前值涨125元，涨幅0.82%；美棉主连(05)67.62美分/磅，较前值涨0.44美分，涨幅0.65%[14] - 现货方面，CCIndex(3218B)16711元/吨，较前值跌21元，跌幅0.13%；FC index M76.98美分/磅，较前值涨0.6美分，涨幅0.79%[14] - 国际上，巴西2025/26年度棉花产量预估为379.51万吨，同比减少6.9%；2026年2月巴基斯坦棉纱出口量约3.09万吨，环比增加1.5%，同比增加57%；2026/27年度印度棉花种植面积为1180万公顷，产量545万吨，同比持平[15] - 国内，1 - 2月我国累计进口棉花37万吨，同比增加41.0%；1 - 2月棉纱进口量约29万吨，同比增加8万吨，增幅40.2%；1 - 2月，我国限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额达2831亿元，同比大幅增长10.4%；服纺出口额为504.46亿美元，同比增长17.65%[16] 红枣 - 期货方面，CJ2605主力合约8890元/吨，较前值跌35元，跌幅0.39%[18] - 现货方面，喀什通货6元/千克，阿克苏通货5.15元/千克等，价格大多持平[18] - 36家样本企业周度库存11540吨，较上周减少160吨，高于同期612吨[18][19] 生猪 - 期货收盘价方面，1h2605主力合约9980元/吨，较前值跌65元，跌幅0.65%[20] - 出栏均价方面，全国生猪9490元/吨，较前值跌110元，跌幅1.15%[20] - 供给端，养殖端意向降重出栏，需求疲软，压力增加；2月钢联样本企业仔猪出生数量上行4.3万头至578.04万头；1月全国能繁母猪存栏3958万头，小幅去化3万头[21] - 需求端，终端消费回归淡季，下游市场购销活跃度不足，屠宰企业按需采购，鲜销市场走货慢，冻品端库存高企，屠企主动建库意愿偏低[21]

报告核心观点 - 中美和谈暂无进展，巴西贴水上周五企稳反弹，美豆产区近期降水偏少，需关注对单产的影响，供需平衡表预期偏紧支撑CBOT美豆盘面，进口成本支撑下，预期01下方空间有限，短期走势偏震荡，建议逢低做多 [7][8] 供应情况 - ISDA8月报告将美豆单产从52.5蒲/英亩上调至53.6蒲/英亩的历史高位水平，下调25/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英亩，25/26美豆期末库存下调至2.9亿蒲，新作供需平衡表偏紧 [7] - 本周美豆优良率升至69%，处于历年高位水平，近期产区降雨偏少但温度较低，优良率或有所下调但影响幅度有限 [7] - 9月国内大豆到港量预期在千万吨以上，预期仍处于累库周期，10月国内大豆预期开始去库，明年一季度的豆粕供需缺口取决于中美政策变化 [7][8] 需求情况 - 生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但政策导向控生猪存栏和体重，预期影响远月生猪供应 [8] - 豆粕性价比较高，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，本周豆粕下游成交较为谨慎 [8] 库存情况 - 国内大豆库存增至高位，豆粕库存上升，库存水平低于去年同期，但预期仍处于累库周期，饲料企业豆粕库存天数上升 [8] 价格及价差数据 基差数据 - 43%豆粕现货基差方面，大连为96，天津为46 - 4，日照为 - 34，张家港未明确给出，东莞为 - 94，湛江为 - 84，防城为 - 44；菜粕现货基差广东为34 [6] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为386，盘面价差（主力）为541；RM1 - 5价差为107，M1 - 5价差为240，M1 - RM1未明确给出具体数据 [6][7] 升贴水及榨利数据 - 美元兑人民币汇率为7.1332，巴西盘面榨利为280元/吨，进口大豆盘面毛利未明确给出具体数据，巴西大豆CNF升贴水涨跌为10美分/蒲 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或跟随美豆期价反弹，中期偏强，日内震荡偏强 [6] - 棕榈油短期震荡偏强走势有望维持，中期偏强，日内震荡偏强 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [6] - 核心逻辑是美豆油生物燃料需求增长提振美豆压榨消费，但美国作物天气良好及巴西丰收预期限制美豆期价涨幅，未来两周美国中西部天气有利大豆生长，市场焦点转向7 - 8月天气对单产的影响，豆粕交易逻辑围绕进口成本，短期或随美豆反弹 [6] - 短期关注进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏和备货需求 [7] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [8] - 核心逻辑是马棕供应收紧、需求强劲，6月马棕库存下降预期增强，价格获支撑并带动国内期价，资金流入使期价走势偏强，短期震荡偏强走势有望维持 [8] - 关注生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港和库存以及替代需求 [7] 豆油 - 短期震荡，中期偏强，日内震荡偏强，参考观点为震荡偏强 [7] - 关注美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年美豆种植面积低于预期，有利于支撑豆价，种植面积意向报告影响偏多，季度库存报告高于预期影响偏空，但种植面积报告影响更大，对2025年美豆产量形成有关键影响 [1][16] - 后期需关注美豆主产区天气、美豆优良率以及美国关税政策、贸易谈判或贸易协议，其中贸易协议是美豆最重要的驱动因素 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 USDA种植面积意向报告 - 6月报告预估2025年美豆种植面积8338万英亩，低于市场预期均值8366万英亩、略低于3月报告预估8350万英亩，同比降幅约4.2%；2025年美国玉米种植面积9520.3万英亩，略低于市场预期9535万英亩、略低于3月报告预估9533万英亩，同比增幅约5% [4] - 2025年美豆种植面积为2021年以来最低，美玉米种植面积为2016年以来最高 [4] - 报告数据本身利多美豆、利空美玉米价格，美玉米扩种压力交易充分，美豆因贸易摩擦忧虑未充分交易缩减种植面积的利多影响，后期条件具备时影响将显现 [5][16] USDA季度库存报告 - 截至2025年6月1日当季，美国大豆总库存约10亿蒲，同比增幅约3.9%，高于市场预期的9.8亿蒲，处于2021年以来同期最高位；农场内库存约4.1亿蒲，同比降幅约12%，处于2021年以来第二高位；农场外库存约5.96亿蒲，同比增幅约18%，处于2021年以来同期最高位 [13] - 该报告影响偏空，但持续性有限，因后期库存数据会随需求变化 [16] 报告影响与后期展望 - 种植面积报告利多美豆、利空美玉米，美豆缩减种植面积有利于支撑豆价，虽目前未充分交易利多影响，但后期条件具备时将显现 [16] - 后期关注美豆主产区天气，7月月度预报显示部分产区气温偏高、降水偏少，第五产区内布拉斯加州有干旱预警，近期预报未来两周降水基本正常、气温阶段性略偏高，目前市场交易近期预报，未交易后期不利天气影响 [2][17] - 关注美豆优良率，2025年6月数据低于去年同期，市场未交易利多影响，若后期持续偏低可能会交易 [2][17] - 关注美国关税政策、贸易谈判或贸易协议，4月2日美国发布对等关税后进入谈判阶段，贸易协议是美豆最重要的驱动因素 [2][17]