报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [3] - 医药服务业细分行业评级：增持 [3] 报告核心观点 - 2025年1-11月医保统筹基金收入增长平稳，支出同比增速回正，其中城乡居民医保收入和支出增速降幅均收窄 [2] - 行业高景气，持续推荐创新药械产业链 [3] 医保基金运行情况总结 - **2025年1-11月累计情况**：医保统筹基金累计收入26320.68亿元，同比增长2.9%；累计支出21100.46亿元，同比增长0.5%；累计结余5220.22亿元，结余率19.8% [3] - 城镇职工统筹基金：累计收入16643.79亿元，同比增长5.7%；累计支出12033.33亿元，同比增长2.4%；累计结余4610.46亿元，结余率27.7% [3] - 城乡居民统筹基金：累计收入9676.89亿元，同比下降1.6%；累计支出9067.14亿元，同比下降1.9%；累计结余609.75亿元，结余率6.3% [3] - **2025年11月当月情况**：医保统筹基金当月收入2800.58亿元，同比增长11.2%；当月支出2064.22亿元，同比增长13.0%；当月结余736.36亿元，结余率26.3% [3] - 城镇职工统筹基金：当月收入1492.65亿元，同比增长4.4%；当月支出1093.39亿元，同比增长3.9%；当月结余399.26亿元，结余率26.7% [3] - 城乡居民统筹基金：当月收入1307.92亿元，同比增长20.1%；当月支出970.85亿元，同比增长25.3%；当月结余337.07亿元，结余率25.8% [3] 财政卫生健康支出情况 - **2025年1-11月累计情况**：财政部一般公共预算支出中，卫生健康累计支出18687亿元，同比增长4.7% [3] - **2025年11月当月情况**：卫生健康当月支出1810亿元，同比增长32.5% [3] 近期行业动态与投资要点 - 继续推荐创新药械产业链 [3] - 脑机接口医疗器械工作推进会召开 [3] - 人工智能辅助诊断明确收费路径 [3] - 第六批耗材国采降幅预期温和，有望加速国产厂商放量 [3]

事件概述 - 国泰海通发布关于第六批高值医用耗材国家集中带量采购的研报 维持医药行业“增持”评级 [1] - 第六批耗材国采文件于12月22日发布 涉及药物涂层球囊类和泌尿介入类医用耗材 采购周期计划自执行日起至2028年12月31日 [2] 采购规则与价格预期 - 本次集采按A、B竞价单元开展竞价 依据企业申报价格及折算规则计算竞价比价价格后由低到高排名确定入围企业 [2] - 入围企业的竞价比价价格不高于最高有效申报价 已入围但未中选的企业若再次报价的竞价比价价格≤同品种最高有效申报价的70%等 有望通过其他规则中选 [2] - 分析预期本次集采的价格降幅将较为温和 [1][2] 采购量与市场影响 - 原则上每年度总协议采购量不低于前一年总实际使用量的90% 各中选企业每年度协议采购量不低于同中选企业上年协议采购量 [2] - 报量情况符合预期 [1][3] - 国产厂商的市场占有率有望通过此次集采得到提升 [1][3] 投资观点 - 推荐有望受益于集采落地带动销售放量的耗材企业 [1]

事件概述 - 国泰海通发布关于第六批高值医用耗材国家集中带量采购的研究报告 [1] - 第六批耗材国采文件于12月22日发布，涉及药物涂层球囊类和泌尿介入类医用耗材 [2] - 现场公开申报信息时间为2026年1月13日上午9:30 [2] - 集中带量采购周期自联盟各地区中选结果实际执行日起至2028年12月31日 [2] 采购规则与报价机制 - 本次集采按A、B竞价单元开展竞价 [2] - 同一竞价单元内，依据企业申报价格及折算规则计算竞价比价价格后，由低到高排名确定入围企业 [2] - 入围企业的竞价比价价格不高于最高有效申报价 [2] - 已入围但未中选的有效申报企业，若再次报价的竞价比价价格≤同品种最高有效申报价的70%并满足其他条件，有望通过规则二、三中选 [2] - 分析认为，此报价机制下预期价格降幅温和 [1][2] 采购量与执行保障 - 原则上每年度总协议采购量不低于前一年总实际使用量的90% [2] - 各中选企业每年度协议采购量不低于同中选企业上年协议采购量 [2] - 报量情况符合预期 [1][2] 行业影响与投资观点 - 国产厂商市占率有望提升 [1][2] - 维持医药行业“增持”评级 [1] - 推荐有望受益于集采落地带动销售放量的耗材企业 [1]

事件概述 - 第六批高值医用耗材国家集中带量采购文件发布 采购品种为药物涂层球囊类和泌尿介入类医用耗材 文件编号为GH-HD2025-1 [1][2] - 申报信息将于2026年1月13日上午9:30现场公开 采购周期自实际执行日起至2028年12月31日 [2] 采购规则与价格预期 - 采购按AB竞价单元进行 依据企业申报价格及折算规则计算竞价比价价格后开展竞价比价 由低到高排名确定入围企业 [2] - 入围企业的竞价比价价格不高于最高有效申报价 已入围但未中选的企业若再次报价的竞价比价价格≤同品种最高有效申报价的70%等 有望通过规则二或三中选 [2] - 分析认为此次集采价格降幅预期温和 [1][2] 采购量与市场影响 - 原则上每年度总协议采购量不低于前一年总实际使用量的90% 各中选企业每年度协议采购量不低于同中选企业上年协议采购量 [2] - 报量情况符合预期 [1][3] - 国产厂商市占率有望提升 [1][3] 投资观点 - 维持对耗材行业的“增持”评级 [2] - 推荐有望受益于集采落地带动销售放量的耗材企业 [2]