报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年二季度末公募基金持有股指期货总持仓创2015年以来新高且主要来自多头增仓，显示对后市乐观；持仓月份上多空有不同占比变化，与期指市场贴水有关；各类基金产品参与数量有增减，被动指数型是多头主要参与群体，偏股混合型空头持仓增长明显；66家公募基金公司参与，前十大管理人多头增仓明显 [2][40] 根据相关目录分别进行总结 市场整体状况——股指期货多头大幅增仓 - 截至2025年二季度末，公募基金持有股指期货30097手，环比增37.4%，总持仓创新高，多头持仓25167手，环比增39.13%，空头持仓4930手，环比增29.36% [6] - 持仓市值338.8亿元，环比增37.05%，多头持仓市值280.42亿，环比增38.34%，空头持仓市值58.38亿，环比增31.21% [6] - 净多头持仓20237手，较上季末增5960手，净多头市值222.04亿元，较上季度末增63.8亿元 [6] - 66家公募基金公司参与，较上季度末减少1家，参与产品数量418只，较上季度末增加24只，多头基金产品数量连续5个季度增长 [7][10] 持仓品种及月份分析 持仓品种显示公募基金对后市较乐观 - 本季度各品种均增仓，多头增仓集中在IF、IC和IH合约，增仓市值分别为29.4亿、23亿和16.08亿，环比增30.33%、48.2%和84.5%；空头增仓主要在IM合约，增仓市值12.6亿元，环比大增81.5%，空头主力品种从IF向IM转移，IM占据全部空头对冲比例升至48.4%左右 [11] - IF合约总持仓量12580手，多头持仓10824手，环比增29.69%，空头持仓1756手，环比减16.3%；IH合约持仓量4615手，多头持仓4354手，环比增82.9%，空头持仓261手，环比增183.69%；IC合约持仓量6767手，多头持仓6098手，环比增46.27%，空头持仓669手，环比增92.8%；IM合约持仓量6135手，多头持仓3891手，环比增21.86%，空头持仓2244手，环比增76.14% [13][15] 季月合约多头占比提升明显 - 本季度多头持仓在季月合约占比提升明显，当月合约占比明显下降；空头持仓在当月合约占比小幅提升，表明对冲用当月合约优，做多用季月合约优，与期指市场贴水有关，季月合约贴水更高更稳定 [16] - 当月、下月、当季、下季合约多头持仓占比分别为27.08%、1.52%、60.4%和10.99%，环比分别增长 -13.4、1.33、3.68和8.36个百分点；空头持仓占比分别为44.57%、0.23%、52.48%和2.72%，环比分别提升2.44、 -0.75、 -1.67和 -0.01个百分点 [16] 各类基金产品持仓情况 指数增强型产品数量大幅增加 - 参与股指期货的公募基金产品总体数量增至418只，环比增22只，指数增强型和偏股混合型产品参与数量分别从109只、42只增至120只、49只，偏债混合型产品数量从16只减至12只 [19] - 被动指数型产品是多头主要参与群体，多头持仓从173.02亿元增至242.77亿元，偏股混合型产品空头持仓从4.17亿元增至17.27亿元；中性类产品是空头主要参与群体，对冲比例从91.44%降至89.07%，环比回落2.37个百分点 [20] 被动指数型产品在四大期指多头均明显增仓 - 被动指数型产品在四大期指多头均增仓，IH、IF多头持仓从18.93亿元、89.6亿元增至35.01亿元、116.3亿元，IC、IM多头持仓从37.9亿元、26.56亿元增至55.7亿元、35.72亿元 [31] - 除中性类产品在IF持仓外，偏股混合型产品在IM空头上从3.5亿元增至14.04亿元，灵活配置型产品在IM空头上保持7亿元左右持仓，混合型基金在IM空头增仓显示对后期中小盘类指数谨慎 [31] 前十大管理人多头增仓明显 - 本季度前十大管理人总持仓25412手，持仓总市值284.2亿元，环比分别增39.7%和38.2%，多数管理人增仓，华夏基金和南方基金多头持仓分别增4269手和1729手，环比增97.07%和51.52% [33] - 前十大管理人多头持仓21737手，多头持仓市值240.23亿元，环比分别增37.94%和35.79%；空头持仓3675手，空头持仓市值43.96亿元，环比分别增51.2%和56.16% [33] 小结 - 本季度公募基金股指期货总持仓创新高，多头增仓集中在IF、IC和IH合约，空头增仓在IM合约，多头增仓显示对后市乐观 [40] - 持仓月份多空占比有变化，与期指市场贴水有关 [40] - 各类基金产品参与数量有增减，被动指数型是多头主要参与群体，偏股混合型空头持仓增长明显 [41] - 66家公募基金公司参与，前十大管理人总持仓及市值环比大增，华夏和南方基金多头增仓明显 [41]