交易核心信息 - 中远海能间接全资子公司远海公司于2026年1月30日签订两份船舶租赁合同 [1] - 远海公司首先从新加坡船东处以光船租赁形式租入三艘大型气体船 [1] - 同日，远海公司将上述三艘船舶以期租形式转租给一家中资承租方 [1] - 两份合同的租期均为20年，且合同项下的租船人均拥有选择权 [1] 交易战略目的 - 公司旨在通过布局新型能源运输船队，推动业务结构的优化与升级 [1] - 交易涉及的船型具备绿色低碳、多液货兼容运输的技术优势 [1] - 该船型可适配多种清洁能源化工原料的运输需求 [1] 预期业务影响 - 此次交易有助于公司更好地满足重点客户新业务发展需求 [1] - 交易有助于增强客户粘性、拓展运力和发展路径 [1] - 交易有助于巩固和深化公司在产业链中的合作关系 [1]

韩国造船业近期订单表现 - 韩华海洋近期签下7艘液化天然气船订单 总金额达17.5亿美元 单艘价格2.5亿美元 预计2029年完成交付 [1] - HD现代与日本邮船达成4+4艘液化天然气船协议 单艘造价2.6亿美元 若全部落实合同总值将达20.8亿美元 船只将租赁给美国Cheniere公司使用 [1] - 2024年全球14万立方米以上的液化天然气船新订单共21艘 全部由韩国三家造船企业包揽 中国方面未能获得任何一艘 [1] 韩国造船业竞争优势分析 - 韩国造船业依靠掌握技术、拥有客户和保证产能三方面赢得市场 韩华海洋2024年接到98.3亿美元订单 比2023年增加接近三倍 其中六成为液化天然气船 [3] - 韩国船厂使用的高压发动机受欧洲船东认可 被认为环保表现好 订单背后有长期租约作为支撑 例如船东Knutsen与Edison和Equinor等能源公司有稳定合作 [3] - 韩国船厂的船坞档期已经排到2029年 目前全球计划交付的新船只有17艘 但2025年要投产的液化天然气终端产能将达到5200万吨 呈现供不应求局面 [3] - 韩国政府也在背后推动碳合规技术 并将核心部件自主制造 [4] 中国造船业现状与挑战 - 中国沪东中华在尼日利亚洽谈一个3+3艘船的订单 但合同尚未签署 业内传闻价格可能压至2.4亿美元以下 但沪东中华未正式公布消息 [3] - 中国船厂2023年承接28艘液化天然气船订单 占全球总量近一半 但2024年突然变为零 [3] - 中国船厂面临两大难题 一是新的推进系统认证赶不上国际标准 二是海外大租户和能源公司抱团 中国难以进入该圈子 [4] - 中国并非没有建造液化天然气船的技术能力 问题在于客户没有找上门 客户的信任基础尚未建立 [3][5] 全球液化天然气船市场供需与竞争格局 - 2029年是关键时间点 全球液化天然气船订单预计只有70艘左右 但实际需求却超过150艘 [4] - 韩国已经抢先拿下了2027至2029年间的多数订单 [4] - 美国每年多产8000万吨液化天然气需要运出 租船方更愿意选择韩国船厂 认为其靠得住且交船准时 [4] - 韩国从造船厂到租赁公司再到能源企业 整个产业链已打通 而中国相关企业仍在各自为战 [5] 中国造船业的发展机遇与策略 - 中国船厂若想争取机会 必须在2025年前至少拿下5到8艘液化天然气船订单 否则将错过本轮发展 [4] - 中国船厂具备足够实力 但缺少一个突破点 沪东中华若能签下尼日利亚订单可能成为一个转折点 [4][5] - 价格低可以作为竞争策略之一 但仅靠低价不够 需要让客户相信船厂能够按时交付且不出问题 [4] - 中国需要技术跟上、争取到客户、价格有竞争力三者兼备 并找到自己的发展方向 [5]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入116.42亿元人民币，同比下降2.55%，净利润18.69亿元人民币，同比下降29.16% [2][3] - 油轮和LNG运输为核心主业，油轮运力规模全球第一，LNG船队规模全球第四 [4][5] - 国际油运市场受地缘政治影响运价波动剧烈，LNG运输业务提供稳定收益支撑 [8][9][12] 财务表现 - 营业收入116.42亿元，同比减少2.55%；营业成本89.44亿元，同比增加10.52% [2][13] - 毛利率22.7%，同比下降9.2个百分点；加权平均净资产收益率5.08%，下降2.12个百分点 [2][3] - 经营活动现金流净额30.80亿元，同比下降17.83%；投资活动现金流净额流出14.69亿元，同比收窄67.75% [13][14] - 境外资产545.60亿元，占总资产比例64.64% [17] 业务结构 - 油品运输收入100.70亿元，同比下降5.6%，毛利率19.4% [14] - LNG运输收入12.44亿元，同比增长29.8%，毛利率49.6% [14] - LPG运输收入1.40亿元，同比增长26.4% [14] - 化学品运输收入1.60亿元，同比下降13.2% [14] 船队规模 - 运营油轮157艘/2344.8万载重吨，在建18艘/296.1万载重吨 [4][7] - 运营LNG船舶53艘/893.7万立方米，在建35艘/628.5万立方米 [5][19] - 运营LPG船舶12艘/12.6万立方米，在建2艘/1.5万立方米 [6][19] - 运营化学品船8艘/7.3万载重吨，在建2艘/2.1万载重吨 [19] 市场环境 - VLCC代表航线TD3C平均TCE为40,370美元/天，同比回落2% [9] - LR2代表航线TC1平均TCE约29,636美元/天，同比下降47% [10] - 全球LNG运输船达710艘，即期市场承压，长租市场稳定 [12] - 中国原油海运进口量基本持平，地方炼厂开工率不足抑制需求 [9] 经营策略 - 深化内外贸联动，外贸油运二季度环比增长40.3% [14] - 拓展COA协议和联营体运营，优化航线布局 [4][14] - 推进LNG运输项目，52艘运营船舶均服务长期租约 [5][16] - 投资20,804万元设立绿色能源物流公司，拓展产业链 [18]