证券代码：600026 证券简称：中远海能 中远海运能源运输股份有限公司 募集说明书 （申报稿） 保荐人（主承销商） （中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号） 二零二五年七月 中远海运能源运输股份有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书 声 明 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺募集说明书及其他信息披露资 料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性及完整 性承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务 会计资料真实、准确、完整。 中国证券监督管理委员会、上海证券交易所对本次发行所作的任何决定或意 见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证， 也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断 或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发 行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承 担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 中远海运能源运输股份 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：航运业（包括油运、干散货、集运、滚装、LNG 运输） - 公司：招商轮船 纪要提到的核心观点和论据 国际政治经济形势对航运市场的影响 - 核心观点：复杂的国际政治经济形势，如关税变化、伊核协定谈判、OPEC 增产、俄乌冲突及以伊冲突等，对航运市场产生显著影响 [2][4] - 论据：OPEC 增产和美国限制伊朗、俄罗斯石油出口改变石油市场供需结构，可能增加短期非贸易类运输机会；美国关税政策变化对集运市场影响显著 各细分市场情况 - **油运市场** - 核心观点：受 OPEC 增产和美国对伊朗、俄罗斯石油出口限制影响，全球石油需求相对较弱，OPEC 持续增产或促进短期非贸易类运输机会增加 [2][6] - 论据：OPEC 计划在 7 月份继续增产 41.5 万桶，并宣布退出减产 220 万桶基础上再增 91.5 万桶；美湾石油出口量低潮，VLCC 运价回落，中东部分增产石油被内化，成品油运价恢复较好但淡季分化 [12][17] - **干散货市场** - 核心观点：动力主要来自 Cape 船运输需求，煤炭和铁矿石需求相对较弱，铝土矿运输量增长显著，部分因素可能带来积极影响 [2][7] - 论据：今年煤炭和铁矿石需求弱，铝土矿运输量增长且长航程支撑散货船运价；中美贸易谈判中的煤炭和粮食贸易协定、西非铁矿石项目投产等因素或有积极作用 - **集运市场** - 核心观点：受美国关税政策变化影响显著，招商轮船在部分航线上的优势可能发挥积极作用，非东北亚航线占比超 50% [2][8][14] - 论据：公司加大传统优势航线以外布局，覆盖多个区域；东南亚本地货源生产和消费拉动运输需求，与欧美干线脱离，航线表现良好 - **滚装市场** - 核心观点：面临新老旧运力交替压力，环保政策和经营成本增加是挑战，公司通过绑定出口协议及寻求回程货源保证效益稳定 [2][9][15] - 论据：新船下水而老旧船未退役导致供过于求，滚装船租金指数明显下跌；公司今年滚装业务预计持续盈利，但双位数增长可能不再持续 - **LNG 业务** - 核心观点：表现稳定向好，合营公司业绩持续增长，预计 2026 年开始释放业绩 [5][11][17] - 论据：大连造船厂建造的 8 条 LNG 船陆续下水，今年预计有 2 至 3 条下水；自有 5 艘 LNG 船与卡塔尔能源签订 10 艘长协 LNG 船逐步投入运营 公司业务布局和发展规划 - 核心观点：过去几年多板块业务布局展现良好盈利表现和韧性，未来将积极筹划回馈股东举措，短期内通过租赁运力满足需求，关注新能源技术 [3][5][23] - 论据：公司在油运、干散货、集运等领域运营情况获认可；自有运力和租入运力比例为 1:1，可能需调整；考虑使用 LNG、甲醇或氨作为 6,000 箱以下集装箱船燃料 船舶拆解相关 - 核心观点：老旧船舶应用场景消失或需求减少、VLCC 市场运价跌至现金平衡点以下可能催化船舶拆解成批量发生 [18][19] - 论据：年初已有两座 VLCC 拆解，与伊朗受制裁相关；若解除对伊朗限制，大量老旧船舶将面临拆解 中国原油需求情况 - 核心观点：2024 年以来中国原油需求总体趋弱，低位油价或刺激需求止跌回升，政策和贸易谈判结果将影响 VLCC 市场 [20] - 论据：2024 年基建开工率低致柴油需求下降，影响原油进口增量；今年前四季度中国及新兴国家石油需求震荡趋弱，与油价下跌同步 西芒杜铁矿项目对干散货货运量的影响 - 核心观点：西芒杜项目主要影响铁矿石供应端，对运输需求增长刺激有限 [21] - 论据：供应增长会引发价格战，运输需求仅局部小幅度刺激，不会带来显著高运价预期 关税变化影响 - 核心观点：关税谈判会成功，美国关税政策或促进东北亚与东南亚经济贸易交流，对东南亚集装箱业务运输前景不悲观 [24][25] - 论据：中国供应链和产品出口模式转变，东南亚可借助美国消费需求和东北亚资本投资形成新供应链并推动本地消费 公司下半年情况 - 核心观点：业绩弹性集中在油运和集运板块，散货和滚装以守为主，业务总体稳定向好，LNG 业务全年稳定回报，将筹划回馈股东举措 [26] - 论据：四季度返程货物弹性以及滚装运力增长带来稳定回报 其他重要但可能被忽略的内容 - 从去年年中到今年年底，新下水滚装船约占全球滚装运力 40%，6,500 车位滚装船租金从去年四季度下降约 40%，今年一季度降至 4 万美元左右 [15] - 当前下单的新船预计 2027 年下水，将面临两到三次减排要求，公司需考虑 2035 年甚至 2040 年的碳排放举措 [23]