能繁母猪存栏量趋势 - 2025年5月末能繁母猪存栏4042万头，环比增长0.1%，同比增长1.2%，相当于正常保有量的103.6% [1] - 2025年4月末存栏4038万头，环比持平，同比增长1.3%，相当于正常保有量的103.6% [1] - 2025年一季度末存栏4039万头，环比下降0.1%，同比增长1.2%，相当于正常保有量的103.6% [1] - 2025年2月末存栏4066万头，环比增长0.1%，同比增长0.6%，相当于正常保有量的104.3% [1] - 2025年1月末存栏4062万头，环比下降0.4%，同比下降0.1%，相当于正常保有量的104.2% [1] 产能状态 - 2025年1月至5月能繁母猪存栏量持续处于绿色区域，表明产能正常 [1][1][1][1][1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全国各地生猪价格整体回落，出栏量未完全恢复但供应较前期有所改善，需求表现一般，价格预计偏震荡；期货盘面反弹空间有限；交易策略建议单边震荡运行，套利采用LH91正套，期权观望 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析&交易策略 - 综合分析：本周生猪价格回落，出栏量未完全恢复，供应一般，出栏体重增加，大体重猪源供应偏紧，后续出栏或增加但压栏仍可能存在，需求方面屠宰量下降、冻品库存增加，价格预计偏震荡；期货盘面反弹空间有限 [4] - 交易策略：单边震荡运行为主，套利采用LH91正套，期权观望 [5] 生猪价格 - 本周全国各地生猪价格整体回落，东北地区14.38 - 14.5元/公斤，下跌0.35 - 0.5元/公斤；华北地区14.77 - 14.82元/公斤，下跌0.4 - 0.45元/公斤等；规模企业出栏量未完全恢复，供应偏紧但较前期有所恢复，价格小幅回落 [9] 出栏与消费变化 - 出栏情况：规模企业出栏未完全恢复，普通养殖户出栏积极性增加但出栏量仍偏低，二次育肥出栏减少，供应增量有限；出栏体重环比增加，大体重猪源供应稍偏紧张，预计出栏增量有限，规模企业后续出栏可能增加但供应持续增加空间有限 [10] - 消费状况：本周生猪市场需求预计一般，屠宰量环比下降，冻品库存环比增加，表观需求下降，价格回落，实际需求预计一般 [10] 养殖利润 - 本周生猪养殖利润继续改善，截止7月11日当周，自繁自养利润133.87元/头，上涨14.15元/头，外购仔猪利润31.6元/头，较上周上涨57.86元/头；价格回落但重心上移，因前期仔猪价格回落，外购仔猪利润好转 [15] 母猪&仔猪价格 - 仔猪：本周7公斤仔猪价格439元/头，较上周上涨8元/头，15公斤仔猪价格539元/公斤，较上周上涨12元/头，养殖端补栏积极性增加 [19] - 母猪：本周母猪价格1621元/头，较上周持平，淘汰母猪与商品猪比价回落，市场淘汰积极性增加，补栏积极性一般 [19] 能繁存栏情况 - 涌益口径6月能繁存栏环比小幅增加，综合样本环比增加0.12%，规模企业环比增加0.22%；钢联口径6月能繁母猪存栏环比增加0.28%，规模企业环比增加0.29%，中小散环比增加0.17%；钢联口径对能繁存栏评估较乐观 [21]

生猪周期的底层逻辑 - 生猪养殖周期和价格信号传导规律的核心逻辑链条为：养殖利润波动→产能调节决策→能繁母猪存栏量变化→仔猪供给→未来生猪供给调整→价格周期性波动 [2] - 猪周期的本质是能繁母猪存栏量与生猪价格之间的滞后性传导，根源在于生猪生产的长周期特性与供需错配 [3] - 生产周期链条从能繁母猪补栏到商品猪出栏需经历10-13个月完整周期，包括后备母猪培育（7-8个月）→配种妊娠（4个月）→仔猪育肥（6-7个月） [3] - 价格信号滞后表现为猪价上涨时养殖户补栏能繁母猪的决策需10个月以上才能转化为生猪供给增量 [3] - 供需错配循环表现为"供过于求→价格下跌→产能出清→供不应求→价格上涨→产能扩张"的循环 [3] 理论滞后性与实际验证 - 能繁母猪存栏量的变化会在10-13个月后反映到生猪供给和价格上 [5] - 能繁母猪存栏量与13个月后的生猪价格呈现显著负相关（相关系数r=-0.75） [5] - 2019年非洲猪瘟导致能繁母猪存栏下降，累计降幅超35% [5] - 2021年三季度到2022年一季末能繁母猪累计降幅约8.5% [6] - 2022年12月到2024年4月低点能繁母猪累计降幅约9.2% [7] - 每轮能繁去化幅度均在8%以上，8%~10%的去化足以支撑新的一轮涨价行情 [8] - 能繁母猪存栏见底后约4个月生猪价格通常见顶 [8] - 新生仔猪到商品猪出栏需经历6个月育肥阶段 [9] 2025年生猪产能变化前瞻 - 截至2025年1月全国能繁母猪存栏量为4062万头，同比仍增长0.8%，达到官方设定的正常保有量（3900万头）的104.1% [9] - 头部企业逆势扩产延续，温氏、神农、正邦等集团猪企2025年出栏目标较2024年继续增长 [10] - 2025年能繁母猪存栏预计将呈现"先稳后升"的格局，全年能繁存栏量维持在4000-4100万头区间 [10]