文章核心观点 - 零跑汽车通过实现规模化、极致的成本控制与全栈自研，在2025年成功实现年度盈利，并规划了通过产品矩阵扩张、智能化能力提升及全球化合作来冲击更高销量目标的发展路径 [1][7][14][47] 财务与运营表现总结 - 2025年公司实现年度净利润5.4亿元，成为继理想之后第二家年度盈利的造车新势力 [1] - 2025年第四季度公司已实现单季度盈利，毛利率冲至15%，创下单季度新高 [5][10] - 2025年公司总营收达647.3亿元，总交付量达59.7万辆，均实现翻倍增长 [7] - 公司毛利率从2023年的0.5%攀升至2024年的8.4%，再到2025年的14.5%，三年内大幅提升 [10] - 公司盈利状况从2024年净亏损28.2亿元快速转变为2025年净赚超5亿元 [6][13] - 2026年公司设定了100万台年销量及50亿元净利润的目标 [23][47] 实现盈利的核心策略：规模化与成本控制 - 公司营收与交付量高度正相关，印证了汽车行业的规模效应铁律 [8][14] - 公司通过“做大规模、摊薄成本”实现盈利，其战略定位是做车圈里的“优衣库”，依靠量大而非高溢价 [14] - 公司实现极致的“品价比”，核心在于保持产品体验的同时进行极致的成本控制 [16] - 公司自2015年成立以来坚持全栈自主研发，覆盖CTC电池车身一体化、中央域控电子电气架构、800V碳化硅平台等关键技术 [16] - 通过自研自制“减少中间商赚差价”，2025年自研自制零部件比例已占整车BOM成本的65%以上，并计划在2026年将目标提升至80% [20][21][23] - 自研自制重点关注三电零部件、车灯、座椅、压缩机、AR-HUD等高附加值核心部件 [21] 产品矩阵与未来规划 - 公司已形成A/B/C/D四个系列及个性化lafa系列的产品矩阵 [24] - 2025年底亮相的旗舰大三排SUV零跑D19和10万级小车A10展现出爆款气质 [25] - 旗舰MPV零跑D99（定位“全球最长纯电续航增程MPV”，搭载行业首发80.3kWh大电池）和入门纯电小车A05（定位6-9万元价位，可选配激光雷达）已登陆工信部目录 [26][27][29] - 成型且不断扩充的产品阵容，配合极致的成本控制能力，是公司继续提升销量的重要抓手 [31] - 公司计划在下一个十年实现年销400万辆，成为世界级智能电动车企 [49] 智能化（辅助驾驶）发展路径 - 公司此前在辅助驾驶领域采取跟随者策略，以生存为先，克制投入 [35][37] - 2026年公司辅助驾驶能力将全面爆发，计划在年底前完成智驾基座模型搭建，并落地基于AI大模型的辅助驾驶方案 [33][44] - 2025年6月，公司城市通勤领航辅助功能（CNAP）上线；2026年2月，城市领航辅助功能完成首次推送，计划于第二季度实现全国覆盖 [44] - 公司在行业技术路线清晰、供应链成熟后大举入局，以“花小钱办大事”的方式跟上第一梯队节奏 [40][46] 资本合作与全球化进程 - 2025年，一汽以37.44亿元人民币入股公司，占股5%，双方将合作进行插电混动、增程等动力总成联合开发及生产协同 [52] - 2023年，全球第四大车企Stellantis以15亿欧元收购公司20%股份 [55] - 借助Stellantis的海外渠道，截至2025年底，公司已进入全球35个国家和地区，拥有超800家海外销售网点 [58] - 2025年公司累计出口6.7万台车，在新势力品牌中排名第一，且零跑国际在成立第二年即实现年度盈利 [60] - 公司计划在海外推出A10的海外版零跑B03X，并在西班牙导入零跑B10和零跑B05进行本地化生产 [61] - 有外媒报道称，Stellantis正考虑采用公司的电动汽车技术，以降低其旗下品牌（如菲亚特、欧宝、标致）的开发成本，这可能使公司业务从卖车扩展到技术合作 [65][67] - 公司创始团队目前在一汽和Stellantis入股后仍保持实际控制权，未来可能通过类似A/B股架构平衡自主权与全球化需求 [70][71]

公司竞争优势 - 公司拥有自研自产全产品链 工业机器人产品大部分实现自研自制 包括穿梭机器人（穿梭车）、仓储机器人（堆垛机）、搬运机器人（AGV/AMR）等核心设备 以及货架、输送设备、运动控制器等也实现自制 成本可控 [1] - 公司通过技术创新打造优势产品 从设计环节到工艺优化 提高产品性能和质量的同时 实现节能节材 [1] - 公司通过方案创新 从技术选型等方面选择最合适的方案 以提供最优质的服务 [1]

公司战略与定位 - 零跑科技创始人朱江明表示其作为财务自由的工程师再次创业主要出于兴趣而非完全为了赚钱 [1][3] - 公司致力于让用户花更少的钱买到更好的车 实现好而不贵 [1][3] - 公司采用ToB的逻辑做ToC市场 通过技术创新和自研自制来获得行业内最优的整车成本 [1][3] - 公司坚持以成本定价 将节省的成本让利给消费者 [1][3] - 公司认为产品只有配置高低之分 没有是否豪华之分 购买其产品不需要交智商税 [1][3] 行业背景与展望 - 十年前中国汽车行业由外资品牌主导 [1][3] - 创始人认为随着中国在各行业崛起 新能源汽车领域一定可以实现弯道超车 [1][3]

理想供应链合作模式 - 自研自制模式：设计与生产均由公司自主完成，例如i8后电驱系统，已投资建成年产能100万台电驱的产线[1][6] - 自研锁定关键技术但不自制：与汇川成立合资公司"汇想"生产前电驱，实现双赢合作[2][8][9] - 深度合作定义前沿技术：投入数百人与宁德合作研发麒麟电池，与欣旺达成立1700人规模事业部实现高度融合[3][11] - 战略合作优化产品定义：与地平线合作升级芯片存储器，与禾赛定制激光雷达提升性能[4][12] 供应链管理逻辑 - 根据技术战略价值、供应链发展阶段和资本投入密度决定介入深度[13] - 核心技术环节采用"重度介入"模式，如自研自制或合资生产[13] - 成熟技术或高资本投入环节采用"轻度介入"模式，如自研设计委托代工[13] - 关键领域保持"自研"与"外采"双路径并行形成良性竞争[13] 核心技术突破 - 碳化硅功率模块使i8后电驱续航增加47公里，高度降低40毫米改善空间[10] - 5C超快充麒麟电池实现充电12分钟续航500公里[11] - 与三安半导体合资成立斯科公司掌握碳化硅芯片自研能力，已注资5亿元[9] 供应链安全策略 - 电驱动采用全资子公司与合资公司并行供货，同时外采部分总成[14] - 电芯研发聚焦5C超充等前沿技术，制造委托宁德时代和欣旺达[14] - 供应商数量计划从500家逐步收敛实现聚量增效[14] 合作共赢成果 - 与汇川合作使联合动力业务规模与技术影响力显著提升[9] - 欣旺达事业部实现企业文化与工作流程高度融合，共享整车数据[11] - 地平线芯片和禾赛激光雷达根据需求进行定制化升级[12]

核心观点 - 理想汽车通过分层管理供应商策略（自研自制、自研合资、深度合作、战略合作）构建差异化供应链体系，核心目标是提升技术控制力与产品竞争力[12][13][15][17][19] - 供应链布局呈现明显产业集群化特征，江苏省内一级供应商占比超50%，其中30%集中在常州本地，形成高效协同网络[11] - 关键技术领域采用双路径并行策略（如电驱动同时布局全资子公司理想驱动与合资公司汇想），既保障供应安全又促进技术迭代[21] - 供应链管理逻辑基于技术战略价值与资本投入密度动态调整介入程度，在碳化硅功率模块等前沿领域实现突破性创新[16][20] - 当前供应链体系已支撑公司跨过千亿营收门槛，但模式有效性高度依赖产品定义准确性[25][27] 供应链分层管理模式 第一层：自研自制 - 纯电车型后电驱系统实现100%自主研发与制造，年产能达100万台，采用碳化硅技术使模块高度降低40毫米，为乘员舱争取关键空间[13][16] - 通过全资子公司理想驱动建立完整产线，确保技术领先性与供应安全[14] 第二层：自研合资 - 与汇川联合动力成立合资公司"汇想"专项生产增程平台"五合一"前电驱，实现技术共享与风险分担[15] - 与三安半导体合资成立斯科半导体（持股70%），累计注资5亿元掌握碳化硅车规芯片模组技术，相关产品已量产交付[15] 第三层：深度合作 - 投入数百人与宁德时代联合研发5C超快充麒麟电池，实现充电12分钟续航500公里，技术已迭代至第二代[17] - 与欣旺达共建1700人专属事业部，实现数据系统级互通与质量预警模型共建[18] 第四层：战略合作 - 与地平线合作首发征程系列芯片，定制升级DDR存储器满足激光雷达需求[19] - 联合禾赛科技开发高分辨率小型化激光雷达，体积较前代显著缩小[19] 技术突破与产业布局 - 碳化硅功率模块使i8续航增加47公里，模块高度缩减40毫米，直接优化三排座椅空间表现[16] - 常州产业集群已形成完整配套体系，涵盖电池（宁德时代/蜂巢能源）、半导体（斯科）、精密结构件（博俊科技）等关键环节[6][11] - 苏州-常州区域供应链协同效应显著，车程1小时内覆盖核心零部件供应[11] 发展历程与行业对比 - 2021-2024年核心供应商联合动力营收从29亿元飙升至162亿元，反映理想供应链带动的产业增长[2] - 供应链策略经历两次重大调整：2019年未及时扩产导致潜在机会损失，2022年理想ONE停产造成供应链赔付致毛利率下滑9.2个百分点[24][25] - 区别于特斯拉精简供应商模式（150家）和比亚迪多供应商竞价机制，理想采用"产品定义优先"的弹性合作体系[26][27]