真是几家欢乐几家愁啊，2025年"蔚小理"三个新势力品牌中，小鹏增长最猛，全年累计销量为42.9万台，同比增长126%。蔚来算是触底反弹，全年累计销 量为32.6万台，同比增长46.9%。理想在去年Q3季度由盈转亏，全年累计销量为40.6万台，同比下降18.8%。 #2026小鹏加油 小鹏汽车2025全年交付 1445 同比增长126% 12月交付达37,508台 实现同环比双增长 X 回看李想在2023年给出的2025年160万辆的销量目标，现在来看似乎有种天方夜谭般的滑稽感。 而随着MEGA事件的影响，理想的高端产品线也有点一夜回到解放前的感觉，11月MEGA月销680台，L9月销2208台。 反观曾经要依靠第二品牌实现销量增长的蔚来和小鹏迎来了自家高端产品的量价齐飞。在去年12月份，蔚来ES8月销2.2万台；小鹏X9月销5424台，创历 史单月最高销量纪录。 蔚来李斌曾经表示，造车是一场真正的马拉松。 那时候大多人觉得这是李斌为蔚来销量下滑找的借口，但现在来看，才短短一两年的时候，蔚来ES8崛起、乐道去年年销10.7万台，萤火虫月销稳定在 5000台以上。 换电赛道上，蔚来目前实现了全国超3600座换电 ...

2025年1月9日 时任理想第二产品线负责人张骁辟谣江西理想L7恶意造谣事件 2025年1月17日 理想首次提到适配欧洲用户需求 2025年1月22日 理想副总裁刘杰表示全员学习肉呆MEGA视频 附省流与完整文字版 TOP2当时明确认为李想认为MEGA车 太长导致买不好是错误观点，详见 肉呆视频引发MEGA新一轮辩经 2025年1月31日 TOP2指出 理想第一产品线负责人老汤哥诚实度很高 2025年1月 交付29927 增程29120 纯电807 2025年1月1日 理想历史第2次未完成季度交付指引 ， 理想供应链面向供应商写了一封公开信 ， 理想汽车出现在中国火箭军官方 宣传片里 2025年1月7日 李想朋友圈表示: 2025年开始，大家将看到越来越多的理想汽车行驶在不同的国家，悬挂着不同国家的牌 照。Hold on,hold one,l'm on my way. 理想汽车与清华大学将在汽车智能化技术研发领域展开深度合作 交付 36674 增程35758 纯电 916 2025年3月1日 TOP2指出 虽然理想成绩很不错, 但不宜仅以接管次数来论智驾水平高低 2025年4月 交付 33939 增程3383 ...

美银对零跑汽车的评级与目标价 - 美银维持对零跑汽车的“买入”评级 [1] - 美银对零跑汽车的目标价为90港元 [1] 评级与目标价的主要依据 - 评级基于更强劲的销量增长及海外扩张前景 [1] - 公司受益于强劲的车款周期 [1] - 公司与Stellantis的合作是积极因素 [1] 公司近期资本运作 - 公司有条件同意向一汽集团发行7,480万股股份 [1] - 每股发行作价为50.03元人民币 [1] 公司新产品发布 - 公司发布了首款多用途乘用车(MPV) D99 [1] - D99计划于明年正式推售 [1] - 该车型目标市场为高端MPV市场 [1] - 该车型将与理想汽车的MEGA及腾势D9竞争 [1]

美银证券对零跑汽车的观点与评级 - 美银证券维持对零跑汽车的“买入”评级 [1] - 目标价设定为90港元 [1] 评级的主要依据 - 基于更强劲的销量增长预期 [1] - 基于公司的海外扩张前景 [1] - 公司受益于强劲的车款周期 [1] - 公司与Stellantis的合作带来积极影响 [1] 公司近期动态与产品规划 - 公司于上周日发布了首款多用途乘用车(MPV) D99 [1] - D99计划于明年正式推售 [1] - 该车型目标市场为高端MPV市场 [1] 市场竞争格局 - 零跑D99在高端MPV市场将与理想的MEGA车型竞争 [1] - 零跑D99在高端MPV市场也将与腾势D9车型竞争 [1]

核心观点 - 理想汽车2025年第三季度业绩显著恶化，归母净利润由盈转亏，录得净亏损6.244亿元，结束了连续11个季度的盈利纪录，公司将其归因于MEGA车型召回[1][16] - 公司核心财务与运营指标全面下滑，车辆销售收入、总交付量及总收入均出现同比约37%的大幅下降，且第四季度指引显示下滑趋势将持续[2][4][16] - 公司面临的核心挑战包括纯电转型过晚、供应链瓶颈制约新车交付，以及在主业承压时拓展AI眼镜等新业务未能获得市场认可[6][9][19][22] - 尽管面临严峻挑战，公司仍拥有高活跃度和高粘性的用户基本盘，这被视为其未来翻盘的核心资产[10][22] 2025年第三季度财务与运营表现 - **盈利状况恶化**：2025年第三季度归母净利润亏损6.25亿元，同比由盈转亏，结束了此前连续11个季度的盈利纪录[1][16] - **收入大幅下滑**：第三季度车辆销售收入为259亿元，较2024年同期的413亿元减少37.4%；总收入为274亿元，较2024年同期的429亿元减少36.2%，较2025年第二季度的302亿元减少9.5%[2][16] - **交付量锐减**：第三季度总交付量为93,211辆，同比减少39.0%[2][16] - **股价表现低迷**：自2025年7月以来，公司股票表现持续低迷[2][16] 第四季度业绩预期 - **交付量指引下滑**：公司预计第四季度车辆交付量为100,000至110,000辆，同比减少37.0%至30.7%[4][18] - **营收预期疲软**：市场机构极光月狐预测公司第四季度营收为265亿元，同比下滑40%[13][25] 公司面临的核心挑战与问题 - **市场竞争激烈与模式过时**：在竞争激烈的中国新能源汽车市场，公司以“冰箱彩电大沙发”为特点的产品模式被认为已经过时[5][18] - **纯电转型过晚**：在增程市场面临问界、深蓝等品牌的激烈竞争；在纯电领域，特斯拉、蔚来等对手已占据优势，公司亟需加快追赶步伐[6][19] - **供应链瓶颈制约交付**：新上市的纯电车型i6、i8订单量突破10万辆，但第三季度交付量仅占总交付量的18%，供应链成为主要制约[6][19] - **产能提升计划**：公司通过引入宁德时代和欣旺达双供应商体系试图提升产能，并预计在2026年初将i6的月产能提升至2万台，但短期内供应链稳定性问题亟待解决[6][19] 新业务拓展与市场反应 - **拓展机器人及AI穿戴设备**：公司年初成立“空间机器人”和“穿戴机器人”部门，并于12月3日发布首款AI眼镜Livis，售价1999元起[8][21] - **市场反应冷淡**：二级市场对AI眼镜业务反应冷淡，该市场已涌入雷鸟、小米、魅族、华为等多个品牌，竞争激烈，目前看不到理想产品的市场前景[9][22] 公司的积极因素与未来方向 - **用户基本盘稳固**：尽管销量下滑，但根据极光月狐数据，理想汽车App用户活跃度非常高且保持稳定向上趋势，消费者基本盘粘性高，是公司翻盘的核心[10][22] - **需聚焦主业提升产品力**：公司亟需提升汽车产品力，聚焦造车主业被认为是未来发展的正途[10][22] 短期前景展望 - **短期内压力持续**：市场机构极光月狐预计，面对激烈的竞争环境，短期内公司无法解决车型和产能问题，将继续面对较为艰难的市场局面[13][25]

公司产品规划 - 网络流传图片曝光理想汽车2026年将推出四款纯电车型 包括旗舰SUV i9、6座SUV i8、5座SUV i6以及纯电MPV MEGA [1][8] - 理想i9被定位为40万级别的纯电旗舰SUV 预计2026年上半年上市 售价在40万元以上 [1][3][8][10] - 理想i9采用全尺寸设计 车长预计超过5.2米 轴距超过3米 [3][10] 公司战略发展 - 2026年的产品规划意味着理想汽车正加速其纯电战略的落地 [5][13] - 国信证券分析认为 2026年理想将进一步布局纯电产品 并对增程车型进行重要改进 [5][13] - 随着i9等纯电新车加入 理想汽车产品线将覆盖20万至40万以上的主流价格区间 更加完善 [8][16] - 此举标志着理想汽车从增程式成功过渡到“增程与纯电双轮驱动”的新阶段 [8][16] 产品线调整 - 据“汽车志”等媒体报道 理想在增程产品线方面可能进行调整 或将新增L9L车型并精简L系列阵容 [5][13] - 东吴证券研究报告指出 理想首款纯电旗舰SUV i9旨在补齐品牌的高端纯电产品矩阵 [3][10]

核心观点 - 理想汽车第二产品线总裁张骁离职，标志着公司对过去一年产品战略失误的反思，并为2026年L系列大改款进行组织洗牌 [1][4][20] - 公司正面临严峻挑战：第三季度由盈转亏，核心产品i8失利，组织架构调整后出现内部产品线“内耗”，增长基本盘承压 [4][6][11][14] - 公司将2026年L系列大改款视为关键胜负手，计划回归精简SKU和核心体验全系标配的策略，试图通过技术升级重塑竞争力 [15][16][18] 人事变动与组织架构 - 理想汽车第二产品线总裁张骁将于近期离职，其为公司早期员工，深度参与了理想ONE、L9等车型的产品定义 [2][3] - 张骁离职前负责售价30万至40万元的L7、L8和i8车型 [4] - 2024年4月，公司将车型划分为三条独立产品线以追求经营效率，但导致了各产品线“各自为战”和内部博弈 [8][9][10] - 张骁的离职被视为对“不当产品逻辑”负责，也是公司为统一执行2026年新战略而进行的“阵前换将” [8][18][20] 产品战略失误与挑战 - 理想i8作为切入30-40万纯电SUV市场的关键产品，其配置组合出现重大失误，起售价超32万元的车型部分核心配置甚至不及定价低于28万元的L6 [6] - i8 Pro版缺失标志性冰箱，Max版舍弃二排娱乐屏，为划分等级而割舍配置，动摇了产品价值感，导致上市不到一周便紧急取消低配并大幅降价 [6][7] - 产品失焦暴露了组织架构升级后的磨合困境，各产品线缺乏统一坐标系，导致L6“背刺”i8的内部竞争局面 [8][9] - 公司试图将增程领域的“家庭套路”用于纯电市场，但在面对蔚来乐道L60、极氪7X等对手时，失去了配置优势和“懂用户”光环 [10] 财务表现与经营压力 - 2025年第三季度，理想汽车营收下滑，出现净亏损6.24亿元，这是公司近三年来首次季度亏损 [4][11][12] - 亏损部分受MEGA召回计提11亿元损失拖累，但经营基本面出现松动 [12] - 第三季度研发投入与销售费用呈现激进增长态势，纯电平台折旧、5C超充网络铺设及智驾算力竞赛正在侵蚀利润 [13][14] - 公司对第四季度交付预期仅为10万至11万辆，总收入预估365亿元至392亿元，远低于市场普遍预期的13.8万辆，表现谨慎 [14] - 面临“内忧外患”：增程赛道受问界、零跑等对手挤压导致终端折扣和平均售价下滑；纯电新车i6采取“油比电低”策略，其单车毛利显著低于L系列 [14] - 公司长期坚守的20%毛利率红线在第四季度及2026年一季度面临失守威胁 [15] 未来战略与转型关键 - 公司将2026年L系列大改款视为决定未来的“最后底牌”和“胜负手” [4][15][19] - 大改款将彻底摒弃被市场诟病的“精明套路”，回归精简SKU模式，并承诺“核心体验全系拉满”，包括全系标配“冰箱彩电大沙发”及核心安全与智驾体验 [16] - 技术维度将全系标配5C超充技术，试图通过增程与纯电共用最高规格补能网络来构建竞争壁垒 [16] - 此次战略调整是对i8失利的全面反思与推倒重来，公司需要从“产品经理时代”转向能彻底执行“技术拉满、组织重塑”铁律的新阶段 [17][18] - 2026年大改款将通过端到端智驾、5C快充、三电系统迭代等技术进行断代级升级，以重新定义豪华并应对市场审美疲劳 [18] - 此次转型将检验理想汽车是否能跨越能源转型周期，实现长期主义 [19]

2026年汽车消费政策与市场前景 - 2026年促进消费政策方向保持稳定，“以旧换新”作为核心举措将持续实施，汽车消费是政策重点支持赛道之一 [1] - 2025年1至11月全国汽车以旧换新数量已超过1120万辆，为新一轮置换需求提供基础 [1] - 2025年10月全国二手车转籍率达到33.1%的当期历史高位，跨区域流通壁垒被快速打破，为以旧换新提供通畅通道 [1] 二手车保值率趋势分析 - 燃油车市场中，传统合资品牌经典车系保值能力极强，丰田汉兰达、本田飞度、雅阁等三年保值率维持在65%以上 [2] - 部分海外高端品牌保值能力明显走弱，如路虎揽胜极光、沃尔沃S60三年保值率落至40%左右 [2] - 新能源车市场中，自主品牌表现突出，小米SU7一年保值率超过90%，理想MEGA也跻身前列 [2] - 部分传统豪华品牌新能源车竞争力未达预期，宝马i3、iX1、iX3等一年保值率仅在45%左右 [2] - 具体榜单显示，燃油车三年保值率榜首为坦克300（73.27%），新能源车一年保值率榜首为小米SU7（91.78%） [3] - 燃油车与新能源车均存在低保值率榜单，部分车系三年或一年保值率低于50% [3] 二手车价格折损规律与换车策略 - 燃油车价格折损非线性，第一年综合保值率约为66%，折损最明显，第三年整体价格折损接近一半，三年后折损曲线放缓 [4] - 新能源车价格折损更为集中，使用两年左右时价格已接近“腰斩”，第三年仍有约9%的折损，三年后进入平缓阶段 [4] - 基于规律，建议燃油车用户在三年内出售以锁定剩余价值，新能源车在两年内置换可避免价格快速下行并享受新技术红利 [4] 二手车市场成交量与流通性 - 燃油车市场中，哈弗H6位居成交量榜首且保值率较高，大众Polo、朗逸等传统热门车系具备稳定交易需求 [5] - 新能源车品类中，宏光MINI EV因入门门槛低成为平台成交量最高车系，特斯拉Model Y与Model 3分别占据第二、三位，是销量前十中唯一外资品牌 [6] - 二手车是否“好卖”取决于能否精准对接有需求的购车人群，与档次和价位无关 [6] - 部分车系如宏光MINI EV、哈弗H6、Model Y兼具高关注度与高成交量，属市场主流之选 [7] - 另一类车系如宝马X7、奥迪TT、奔驰GLS关注度高但成交量有限，因市场容量小且潜在用户分散 [7] - 通过C2C模式实现全国流通，能激活跨区域需求，使关注度高但供需不均的“冷门车”匹配到愿意支付溢价的买家 [7] 二手车跨区域流通现状 - 2025年10月全国二手车转籍比例达33.1%的历史高位，瓜子平台上跨省流通比例是全国转籍率的两倍多，跨城市流通比例接近九成 [8] - 江西省成为二手车流出最多省份，近九成车源销往省外，平台上有超过60个城市的二手车供给100%流出 [8] - 青海、宁夏、甘肃、内蒙古等省份是重要车源流入地，线上平台打破了这些地区因物理条件限制导致的市场薄弱局面 [8] 区域市场特征与偏好 - 北京是全国二手车成交均价最高地区，单车均价超过10万元，青海省成交均价接近9万元 [9] - 北京、江浙沪、广东等经济发达地区对二手车车龄要求更高，成交车龄偏年轻，成交均价较高 [9] - 甘肃、内蒙古、云南等地区对车龄包容度更强，高龄车也能找到认可其价值的市场 [9] - 全国二手新能源车交易渗透率从2022年底的3.6%提升至2025年10月的11.2%，瓜子平台比例显著高于全国平均水平 [11] - 区域分布呈现“南强北弱”，北京、江浙沪、广东等地区二手新能源渗透率均在30%以上，部分北方省份因气候和使用条件限制交易相对有限 [11]

核心事件：理想汽车关键产品负责人离职 - 理想汽车第二产品线总裁张骁被曝将于近期离职，其为公司效力近10年的元老级员工 [2][3] - 张骁是理想创业初期就在一线的核心成员，深度参与并主导了理想ONE、L9、L8、L7等多款爆款车型的产品工作 [2][5] - 有舆论认为张骁是公司内部最资深的车型产品负责人之一，甚至流传其“比李想更懂产品”的说法 [2][7] 离职背景与影响 - 张骁负责的“第二产品线”是理想汽车的核心基本盘，承担稳定销量和提升利润的重任，旗下包括L7、L8等最重要爆款产品 [3][5] - 张骁在理想产品发展史上扮演关键角色，曾为保住L7项目与李想激烈争论，最终促使该车型成功落地并成为销售主力 [8][10] - 其离职原因目前更多说法是希望离职创业，投身AI与具身智能领域 [13] 张骁的近期工作与i8车型表现 - 纯电SUV i8是张骁在理想负责的最后产品，该车型承载着公司在纯电主流市场销量与利润增长的双重期望 [14][15] - i8上市开局不顺，发布会上的对撞测试视频引发热议，且初始产品配置、定价引发市场质疑，被指竞争力不及L系列 [15][17] - 面对激烈竞争，理想在i8上市一周后（8月5日）火速调整配置与价格，取消三个版本，统一配置并降价1万元至33.98万元，同时赠送价值万元铂金音响 [19] - 调整后i8销量显著回升：8月销量2,212辆，9月升至5,716辆，10月5,749辆，11月创下6,719辆的月度新高，成为公司内部销量第三的车型，但仍未达到月交付1万辆的目标 [19] 公司产品战略与历史业绩 - 理想汽车的产品发展可分为两个阶段：1.0阶段（理想ONE）实现开门红；2.0阶段通过L系列开创大六座家用SUV新赛道，并推动公司成为首个盈利的新势力车企 [5] - L系列是公司过去三年销量的支柱：截至2025年11月，L7、L8、L9历史累计销量分别为33万辆、25万辆、28万辆，合计占2022年至2025年11月公司总销量约130万辆的三分之二以上 [5] - 公司内部曾因大将调去建设中后台，导致MEGA项目由“年轻人”负责，他们不敢提反对意见，被指是产品初期不顺利的原因之一 [12] - 尽管开局波折，但i8和MEGA均被公司视为有潜力“低开高走”的产品，MEGA已悄然超越年初销量目标 [19][20]

公司高管对“黑公关”问题的表态 - 影石创新联合创始人刘靖康在朋友圈谈及“黑公关”问题 其研发同事曾质疑“如果创新要被黑到自闭 我们为什么要创新” 该问题让刘靖康联想到理想MEGA的经历 [3][9] - 刘靖康表示 过去三年公司已推动6至7名涉事人员被追究刑事责任 并预计2026年这一数字将明显增加 [3][9] 影石创新针对新品遭遇的恶意攻击 - 影石创新发布《征集黑公关线索声明》 指出近期网络上出现大量针对其新品“影翎Antigravity”无人机的恶意不实信息 [3][11] - 恶意信息的具体表现为伪造消费者负评 诋毁产品质量与品牌声誉 传播不实销量谣言等 [3][11] - 自“影翎”无人机新品上市两周内 网络上集中出现了超过2500条虚假恶意内容 相关证据已完成固定 [5][13] 公司已采取的应对措施 - 影石创新已就相关事件向公安机关报案 案件已正式立案 [3][11] - 公司已查实包括某自媒体账号在内的主体存在发布虚假信息 误导公众的行为 [3][11]