报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预期国内豆粕库存逐步恢复，现货紧张情绪缓解，基差承压，盘面预期震荡偏弱运行，但受进口成本支撑预期跌幅有限，建议等待低位做多机会 [5] 各部分总结 基差数据 - 4月25日43%豆粕现货基差中，大连为6901，较之前涨跌-72；天津为1019，涨跌-222；日照为628，涨跌-112；张家港为618，涨跌-82；东莞为819，涨跌-62；煤江为869，涨跌-12；防城为819，涨跌128 [3] - 4月25日菜粕现货基差广东为-224，较之前涨跌41 [3] 价差数据 - 4月25日豆粕 - 菜粕现货价差（厂东）为1390，较之前涨跌-90；盘面价差（主力）为347，涨跌13 [4] 升贴水及汇率数据 - 4月25日美元兑人民币汇率为7.2342，大豆CNF升贴水（美分/蒲）为189.00，盘面榨利（元/吨）为155，较之前涨跌5 [4] 库存数据 - 报告提及全国主要油厂大豆库存、中国港口大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数的历史数据情况 [4] 开机和压榨情况 - 报告提及全国主要油厂开机率、全国主要油厂大豆压榨量的历史数据情况 [4] 供需情况 - 供给端现货供应紧张，部分地区海关通关时间延长至20天以上；国内5、6月巴西大豆预期巨量到港；贸易战下预期新作美豆种植面积进一步缩减；美豆产区近期多雨，预期改善土壤墒情，但或推迟播种进度 [4] - 需求端从存栏推断，生猪供应在9月前预期稳步增加；上半年肉禽预期维持高位，蛋禽存栏目前预期维持高位，近期豆粕性价比大幅降低；部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，下游成交提货表现较差 [5] - 库存方面国内大豆库存增至高位，豆粕库存处于极低水平，预期逐步恢复；饲料企业豆粕库存天数下降至低位，预期补库意愿改善 [5]