报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原糖价格已跌破巴西乙醇折算价支撑，4 月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，2 月北半球收榨、增产利空兑现后国际糖价或反弹，国内进口糖源供应减少，糖价低位短线下跌空间有限，暂时观望 [4] - 中长期看，新年度棉花种植面积调减、宏观预期向好，棉价有上涨空间，关注春节节前低吸机会 [9] - 受加拿大突发消息影响菜粕价格反弹，1 月 USDA 报告数据小幅利空，但总体平衡表好于 2024/25 年度，国内大豆和豆粕库存环比下滑，蛋白粕价格可能正在筑底 [13] - 受加拿大突发消息和马棕油 1 月产量数据下滑带动，油脂价格上涨，国内三大油脂库存环比下滑，短期基本面转好，等待回调做多 [17] - 鸡蛋现货季节性涨价将对盘面形成向下驱动，近月或弱震荡，远端有向好预期但实现路径不确定，维持高空思路 [19] - 生猪基础供应偏大、活体库存累积，近端承压，维持反弹抛空思路；远端产能降幅下修，有肥标差、季节性和消费需求恢复预期，留意跟跌后的下方支撑 [22] 各品种总结 白糖 - 行情资讯：周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖 5 月合约收盘价 5248 元/吨，较上一交易日下跌 9 元/吨或 0.17%；广西制糖集团报价 5290 - 5370 元/吨，较上一交易日持平 [2] - 行情资讯：2025 年 12 月下半月巴西中南部压榨甘蔗 217.1 万吨，同比增长 26.60%，糖产量 5.6 万吨，同比减少 14.93%，甘蔗制糖比 21.24%，较去年同期减少 11.28 个百分点 [3] - 行情资讯：2025 年 12 月我国进口食糖 58 万吨，同比增加 19 万吨；2025 年累计进口食糖 492 万吨，同比增加 57 万吨；2025/26 榨季截至 12 月底累计进口食糖 177 万吨，同比增加 31 万吨 [3] - 行情资讯：2025 年 12 月我国进口糖浆、预混粉合计 6.97 万吨，2025 年累计进口 118.88 万吨 [3] - 行情资讯：截至 2026 年 1 月 15 日，印度全国糖产量达 1590.9 万吨，较去年同期增长近 22%，仍在压榨的糖厂数量从 500 家增至 518 家 [3] 棉花 - 行情资讯：周五郑州棉花期货价格下跌，郑棉 5 月合约收盘价 14670 元/吨，较前一交易日下跌 240 元/吨或 1.61%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B 报 16183 元/吨，较上一交易日上涨 80 元/吨 [6] - 行情资讯：截至 1 月 23 日当周，纺纱厂开机率为 64.2%，环比下调 0.4 个百分点；全国棉花商业库存 565 万吨，环比减少 5 万吨 [7] - 行情资讯：1 月预测 2025/26 年度全球棉花产量为 2600 万吨，环比下调 8 万吨，较上年度增加 20 万吨；库存消费比 62.63%，环比减少 1.42 个百分点，较上年度增加 0.62 个百分点 [7] - 行情资讯：1 月预测美国棉花产量 303 万吨，环比减少 7.6 万吨，出口预估不变，库存消费比 30.43%，环比减少 2.17 个百分点 [7] - 行情资讯：巴西棉花产量预估持平为 408 万吨；印度产量下调 11 万吨至 512 万吨；中国产量上调 22 万吨至 751 万吨 [7] - 行情资讯：1 月 15 日至 1 月 22 日当周，美国当前年度棉花出口销售 5.18 万吨，累计出口销售 177.22 万吨，同比减少 19.49 万吨；其中当周对中国出口 0.88 万吨，累计出口 9.74 万吨，同比减少 6.6 万吨 [7] - 行情资讯：2025 年 12 月我国进口棉花 18 万吨，同比增加 4 万吨；2025 年累计进口棉花 108 万吨，同比减少 156 万吨 [8] 蛋白粕 - 行情资讯：周五蛋白粕期货价格下跌，豆粕 5 月合约收盘价 2767 元/吨，较上一交易日下跌 35 元/吨或 1.25%；菜粕 5 月合约收盘价 2287 元/吨，较上一交易日下跌 38 元/吨或 1.63% [11] - 行情资讯：现货方面，东莞豆粕现货价报 3120 元/吨，较上一交易日持平；黄埔菜粕现货价报 2490 元/吨，较上一交易日下跌 30 元/吨 [11] - 行情资讯：1 月 15 日至 1 月 22 日当周美国出口大豆 82 万吨，当前年度累计出口大豆 3385 万吨；其中当周对中国出口大豆 23 万吨，当前年度对中国累计出口 965 万吨 [12] - 行情资讯：1 月 16 日至 1 月 23 日当周，国内样本大豆到港 147 万吨，环比减少 3 万吨；样本大豆港口库存 721 万吨，环比减少 50 万吨；样本油厂豆粕库存 81 万吨，环比减少 3 万吨 [12] - 行情资讯：1 月预测 2025/26 年度全球大豆产量为 425.67 百万吨，环比增加 3.13 百万吨，较上年度减少 1.48 百万吨；库存消费比为 29.4%，环比增加 0.39 个百分点，较上年度减少 0.44 个百分点 [12] - 行情资讯：1 月预测美国大豆产量为 115.99 百万吨，环比增加 0.238 百万吨，较上年度减少 3.05 百万吨；1 月预测巴西产量为 178 百万吨，环比增加 3 百万吨，较上年度增加 6.5 百万吨；1 月预测阿根廷产量为 48.5 百万吨，环比持平，较上年度减少 2.6 百万吨 [12] - 行情资讯：1 月预测中，美国大豆出口量环比小幅下调 1.63 百万吨至 42.86 百万吨 [12] 油脂 - 行情资讯：周五油脂期货价格下跌，豆油 5 月合约收盘价 8282 元/吨，较上一交易日下跌 100 元/吨或 1.19%；棕榈油 5 月合约收盘价 9240 元/吨，较上一交易日下跌 222 元/吨或 1.3%；菜油 5 月合约收盘价 9380 元/吨，较上一交易日下跌 66 元/吨或 0.7% [15] - 行情资讯：现货方面，张家港一级豆油现货价报 8800 元/吨，较上一交易日下跌 100 元/吨；广东 24 度棕榈油现货价报 9260 元/吨，较上一交易日下跌 100 元/吨；江苏菜油现货价报 10140 元/吨，较上一交易日下跌 30 元/吨 [15] - 行情资讯：马来西亚 1 月 1 - 20 日毛棕榈油产量较前一个月同期下降 14.43% [15] - 行情资讯：1 月 16 日至 1 月 23 日当周，国内样本数据三大油脂库存小幅下滑 3 万吨至 195 万吨 [16] - 行情资讯：美国政府计划在 3 月初敲定 2026 年生物燃料掺混配额 [16] - 行情资讯：印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提升至 50%的计划，维持现行 B40 计划 [16] - 行情资讯：1 月预估美国豆油消费 13.2 百万吨，环比减少 0.249 百万吨，较上年度增加 1 百万吨 [16] - 行情资讯：印度 12 月总的植物油进口为 138 万吨，环比增加 20 万吨 [16] 鸡蛋 - 行情资讯：周末国内蛋价普遍下跌，局部跌幅偏大，市场供应正常，小蛋略紧，库存不大，下游需求跟进有限，批发市场走货速度放缓，贸易商采购意向减弱，本周蛋价或继续下跌 [18] 生猪 - 行情资讯：周末国内猪价主流上涨，局部偏弱，月初养殖端出栏节奏放缓，出栏量减少，下游需求相对稳定，收购难度上升，供小于求态势下猪价主线上涨，南方少数地区供应压力较大，猪价稳定，预计今日猪价主流偏强 [21]

10月蛋鸡存栏及市场状况 - 10月全国在产蛋鸡存栏量约为13.59亿只，环比下降0.66%，同比上升5.59 [1] - 10月主产区鸡蛋月均价为2.95元/斤，环比下跌15.47%，同比下跌35.16% [1] - 10月单斤鸡蛋养殖利润为-0.17元，环比下降0.43元，行业进入亏损状态 [3] 10月产能变动因素 - 淘汰产能增加，10月底老母鸡平均出栏日龄为494天，较9月底提前6天 [3] - 10月全国老母鸡总出栏量约8900万只，环比增幅超过13% [3] - 新增产能减少，10月鸡苗补栏量下降至8100万只左右，环比减幅9.40% [3] 11月市场展望 - 预计11月在产蛋鸡存栏量理论值约为13.60亿只，环比略增0.07% [4] - 11月新增产能将继续减少，因新开产蛋鸡源于7月补栏的鸡苗，7月补栏量约8000万只，环比降幅约2% [4] - 11月老母鸡理论出栏量约8000万只，但实际出栏量或略有减少，因10月已集中淘汰，下一波淘汰计划多在春节前 [4] - 预计11月鸡蛋月均价较10月基本维持平稳，整体供应压力仍存，蛋价处于偏低水平 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前鸡蛋市场总体供应较高，高存栏、低成本叠加弱需求使蛋价跌至近年同期最低位，此前超低蛋价增加淘鸡积极性，近期蛋价反弹使淘鸡意愿下降，短期蛋价反弹受双节备货影响，节日备货结束后蛋价回落，交易策略上短期单边向下空间可能有限建议择机，套利和期权建议观望 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01 今收 3366，昨收 3418，跌 52；JD05 今收 3432，昨收 3470，跌 38；JD09 今收 3193，昨收 3193，持平 [3] - 01 - 05 今收 - 66，昨收 - 52，跌 14；05 - 09 今收 239，昨收 277，跌 38；09 - 01 今收 - 173，昨收 - 225，涨 52 [3] - 01 鸡蛋/玉米今收 1.58，昨收 1.58，跌 0.01；01 鸡蛋/豆粕今收 1.11，昨收 1.13，跌 0.02 [3] 现货市场 - 鸡蛋产区均价 3.67 元/斤，较上日跌 0.04 元/斤；销区均价 3.75 元/斤，较上日跌 0.07 元/斤 [3] - 淘汰鸡均价 4.55 元/斤，较上日涨 0.1 元/斤 [3] 利润测算 - 淘鸡均价 4.55 元/斤，较昨日涨 0.1 元/斤；鸡苗均价 3.21 元/羽，较昨日涨 0.04 元/羽 [3] - 蛋鸡疫苗 3 元，持平；蛋鸡配合料 2.55 元，较昨日跌 0.01 元 [3] - 利润 30.93 元/羽，较昨日跌 1.04 元/羽 [3] 基本面信息 - 今日主产区均价 3.67 元/斤，较上日涨 0.16 元/斤；主销区均价 3.81 元/斤，较上日涨 0.23 元/斤 [6] - 8 月全国在产蛋鸡存栏量 13.65 亿只，较上月增 0.09 亿只，同比增 5.9% [7] - 8 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量 3981 万羽，环比降 0.1%，同比降 8% [7] - 9 月 18 日当周主产区蛋鸡淘鸡出栏量 1761 万只，较前一周降 6% [7] - 9 月 18 日当周淘汰鸡平均淘汰日龄 497 天，较前一周增 2 天 [7] - 截至 9 月 18 日当周代表销区鸡蛋销量 7685 吨，较上周增 5.2% [8] - 截至 9 月 18 日当周生产环节库存 0.91 天，较上周降 0.02 天；流通环节库存 0.99 天，较前一周降 0.04 天 [8] - 截至 9 月 18 日鸡蛋每斤周度平均盈利 0.45 元/斤，较前一周增 0.3 元/斤 [8] - 9 月 18 日蛋鸡养殖预期利润 2.97 元/羽，较上一周跌 0.03 元/羽 [8] 交易逻辑 总体供应高，高存栏低成本叠加弱需求使蛋价低，超低蛋价增加淘鸡积极性，近期蛋价反弹使淘鸡意愿下降，双节备货使库存去化，近期走货放缓，蛋价回落 [10] 交易策略 - 单边：短期向下空间可能有限，建议择机 [11] - 套利：建议观望 [11] - 期权：建议观望 [11]