行业 油脂 日期 2025 年 7 月 8 日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 油脂点评：油脂窄幅震荡。周四马来西亚棕榈油局（MPOB）将发布月度数据。 一项调查显示，6 月底马来西亚棕榈油库存预期持平或下滑，结束此前连续四个 月增长势头，因为产量意外减少且出口保持强劲。中国国内油脂供需稳定，随着 大豆压榨量的提升 ...

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年7月1日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油贸易商报价：东莞三菜09 + 50（6月），一菜09 + 240（6月） [7] - 华东市场豆油基差价格：一豆现货基差09 + 150，7 - 9月份Y2509 + 220，10 - 1月份Y2601 + 280 [7] - 华南现货24度P09 + 240元/吨，实单议价 [7] - 市场缺乏明确驱动，国内三大油脂受国际油价拖累走低，因中东地缘政治风险缓解，8月欧佩克联盟可能增产 [7] - 马来西亚6月1 - 30日出口量环比增幅下滑，利空棕榈油价格 [7] - 中国国内油脂供需稳定，大豆压榨量提升和棕榈油到港增加，消费淡季库存持续增加，基差承压 [7] - 油脂价差近弱远强，反套为主，关注即将发布的季度谷物库存报告和作物种植面积报告 [7] 行业要闻 - 马来西亚下调7月毛棕榈油参考价格，出口税降至8.5%，为每吨3,730.48马币，6月参考价格为每吨3,926.59马币，征收9.5%关税 [8] - 2025年6月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下降4.55%，其中半岛产量环比增加0.25%，沙巴产量环比下降13.27%，沙捞越产量环比下降4.56%，东马来西亚产量环比下降11.06% [8] - ITS公布数据显示，马来西亚6月棕榈油出口量为1382460吨，较5月增加4.7% [8] - AmSpec公布数据显示，马来西亚6月棕榈油出口量为1286461吨，较5月增加4.5% [8] 数据概览 - 报告展示了华东三级菜油、四级豆油、华南24度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1价差，美元兑人民币、林吉特汇率等图表 [12][14][19][20][25][26]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年6月27日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 油脂价格表现疲软，但难进一步大幅下跌，马棕高频数据显示产量增幅下降、出口数据改善，预计累库节奏或放缓；巴西8月1日起将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；中国国内油脂供需稳定，随着大豆压榨量提升和棕榈油到港增加，消费淡季库存持续增加，基差承压，油脂价差近弱远强，反套为主 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油贸易商报价：东莞三菜09 + 50（6月），一菜09 + 240（6月） [7] - 华东市场豆油基差价格：一豆现货Y2509 + 230；6 - 7月Y2509 + 250；7 - 9月Y2509 + 260；10 - 1月Y2601 + 350 [7] - 华东港口24度P09 + 430元/吨 [7] 行业要闻 - 6月25日马来西亚下调7月份毛棕榈油参考价格，出口税降至8.5%，为每吨3,730.48马币，6月参考价格为每吨3,926.59马币，征收9.5%关税 [9] - 2025年6月1 - 20日，MPOA称马来西亚棕榈油产量环比下降4.55%，其中半岛产量环比增加0.25%，沙巴产量环比下降13.27%，沙捞越产量环比下降4.56%，东马来西亚产量环比下降11.06% [9] - 2025年6月1 - 20日，SPPOMMA数据显示南马来西亚棕榈油产量环比增长2.5%，鲜果串单产环比增长2.67%，出油率减少0.03% [9] - 船运调查机构ITS公布，马来西亚6月1 - 25日棕榈油出口量为1134230吨，较5月1 - 25日增加6.8%，其中对中国出口10.4万吨，较上月同期减少0.4万吨 [9] 数据概览 - 包含华东三级菜油、四级豆油、华南24度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1价差，美元兑人民币、林吉特汇率等图表 [13][15][20][21][26][27]

报告行业投资评级 - 建议轻仓做空或买入看跌期权 [2] 报告的核心观点 - 原油滞涨/下跌后，油脂受较弱基本面影响预计迎来补跌 [2] 现货价格 - 24度棕榈油天津、张家港、黄浦2025年6月25日价格分别为8640、8570、8490，较前一日无变动 [1] - 一级豆油天津、张家港、黄浦2025年6月25日价格分别为8140、8240、8190，较前一日均降20 [1] - 四级菜油张家港、武汉、成都2025年6月25日价格分别为9680、9700、9880，较前一日均降100 [1] 期货数据 - 2025年6月25日豆棕主力合约价差为 -360，较前一日增加16；菜豆主力合约价差为1492，较前一日减少130 [1] - 2025年6月25日棕榈油仓单为0，豆油仓单为18882，菜油仓单为100，较前一日均无变动 [1] 棕榈油相关情况 - 据MPOA，6月1 - 20日马来棕榈油产量较上月同期降4.55%；据SPPOMA，6月1 - 20日产量较上月同期增2.5%，6月1 - 15日降4%，6月1 - 10日降17%，6月1 - 5日增10% [2] - 据ITS，6月1 - 25日马来棕榈油出口较上期增7%，6月1 - 20日较上月同期增14%，6月1 - 15日较上月同期增26.3%，6月1 - 10日较上月同期增26.3% [2] - 马来降水预期中性偏少，利好即期产量形成 [2] 豆油相关情况 - 截至6月18日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为96.5%，比一周前增加3.3个百分点，比去年同期落后2个百分点；早播大豆收割98.4%，平均单产为3.16吨/公顷；晚播大豆收割完成91%，平均单产为2.5吨/公顷 [2] - 未来两周美豆降水中性偏多，利于改善土壤墒情 [2] - 截至6月22日当周，美国大豆播种进度达到96%，高于前一周的93%，低于分析师平均预期的97%和五年均值97%；大豆出苗率为90%，高于前一周的84%，和历史均值持平；本周首次发布的大豆开花率为8%，高于去年同期以及历史均值7%；大豆优良率为66%，和上周持平，低于分析师预期的67% [2]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025 年 6 月 12 日 [2] 报告核心观点 - 短期内油脂整体供应充足，缺乏向上驱动，可持续做空虚值看涨期权，风险在于天气、关税和各国生物柴油政策 [8] - 棕榈油领跌油脂板块，主力合约 P2509 增仓下挫，市场看空情绪较强，关注下方 7800 附近支撑，价格恐有进一步下跌可能，中长期价格重心下移 [8] - 菜油短期内 9000 位置支撑较强，后期重点关注中加谈判结果以及加拿大新季油菜籽生长天气 [8] - 巴西充足的大豆供应继续对市场构成压力，关注近期大豆进口及压榨情况，随着后期工厂豆油库存的持续增加，现货基差报价依旧承压，对行情有拖累，有望震荡下跌 [8] 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油贸易商报价：东莞三菜 09+60（6 月），一菜 09+240（6 月）；华东市场豆油基差价格：一豆现货 Y2509+200，8 - 9 月 Y2509+230，10 - 1 月 Y2601+280；华东港口 24 度 P09+440 元/吨（限汽运），6 月船期 P09+380 元/吨，7 月船期 P09+400 元/吨，东莞各厂 24 度 09+320 [7] 行业要闻 - 独立检验机构 AmSpec 公布，马来西亚 6 月 1 - 10 日棕榈油出口量为 327355 吨，较 5 月 1 - 10 日增加 8.1% [10] - 船运调查机构 ITS 公布，马来西亚 6 月 1 - 10 日棕榈油出口量为 371600 吨，较 5 月 1 - 10 日增加 26.4%，其中对中国出口 1.38 万吨，较上周减少 1.1 万吨 [10] - 船运调查机构 SGS 公布，马来西亚 6 月 1 - 10 日棕榈油出口量为 285578 吨，较 5 月 1 - 10 日增加 32.7%，其中对中国出口 1.08 万吨，较上月同期减少 0.25 万吨 [15] - 截止到 6 月 10 日，主要港口的进口大豆库存量约 600 万吨，去年同期 750 万吨，五年平均 700 万吨，本月累计到港 350 万吨 [15] - 2025 年 6 月进口大豆到港量为 1050 万吨，较上月增加 40 万吨，环比变化 4.36%；较去年同期增加 60 万吨，同比变化 5.70% [15] 数据概览 - 报告展示了华东三级菜油、四级豆油、华南 24 度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1 价差，美元兑林吉特、人民币汇率等图表 [13][14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国内外油脂基本面多空交织，6月走势预计震荡磨底，豆棕油库存预计增加、菜油库存维持高位使油脂基差偏弱运行；中长期7月后因北美新作大豆菜籽播种面积下降及可能的天气炒作，油脂有望止跌反弹；策略上，豆棕菜油09合约短期区间震荡，关注7500 - 8000、7800 - 8300、9000 - 9500运行区间，可关注豆菜09合约的油粕比做缩策略 [2][48] 根据相关目录分别总结 棕油 - 5月至今国内外棕油表现抗跌，因东南亚增产幅度有限、出口强劲，马来MPOB5月报告影响中性偏多，6月出口维持强势、产量继续恢复，累库速度或放慢；印尼3月产需双增，库存下滑，累库时间不多 [5][6] - 后续印度棕油进口需求和印尼B40政策为产地累库带来阻力，印度5月棕油进口量环比增87%至60万吨且可能上升，2025年1 - 4月印尼生柴消费同比增加6.73%，1 - 3月棕油国内消费同比增加6.05% [12] - 国内5 - 6月棕油到港量预计大于20万吨，6月库存回升，但5月下旬进口利润转差，7 - 9月到港预估少，远月供应可能收紧 [14] - 短期内棕油价格下方有支撑、表现抗跌，但马来累库大趋势不变，价格缺乏上涨动力，走势宽幅震荡；中长期9 - 10月前处于传统累库期，价格偏弱震荡可能性大，具体强弱由产地库存修复情况决定 [17] 豆油 - 豆油处于南美市向北美市交易过渡阶段尾声，6月价格震荡可能性大，美国生物柴油政策和中美谈判扰动盘面 [18] - 美国新生柴政策整体利好美豆油生柴需求，但利好幅度和细则有不确定性，2026年生物质柴油掺混量低于市场预估但高于2025年，生产多出部分需706万吨原料，相当于新增247万吨豆油生柴需求，45Z政策待参议院审核，白宫考虑小炼厂生物燃料豁免申请或不利生柴需求增长 [19] - 全球大豆市场基本面多空交织，南美24/25年度增产，6月后出口量下降，压力减轻；美豆25/26年度播种偏快，暂无天气风险，但7 - 8月关键生长期有天气不确定性，产量预估存在不确定性，需求端生柴需求可能增长，出口不确定 [20][21] - 国内处于巴西大豆到港高峰期，5 - 8月到港量预计均在1000万吨左右，豆油库存回升且将继续累库，9月后买船进度偏慢，豆系三四季度供应不确定 [35] - 豆油基本面多空交织，6月宽幅震荡，中长期新年度全球/美国大豆供需收紧、可能的天气炒作和国内进口量下降，三季度有望止跌反弹，等待政策和天气指引 [38] 菜油 - 近期菜油表现较弱，因市场交易中加贸易关系转好预期，6月6日两国领导人会谈后，国内菜油09合约价格下跌 [39] - 菜油下调幅度有限，加菜籽旧作供需紧张，截至6月1日当周累计压榨和出口量处近五年高位，库存仅97万吨，国内3月中旬起对加菜籽进口利润下滑，截至6月6日近月菜籽压榨利润为26元/吨 [40] - 国内6月后菜籽进口减少，预计6 - 8月进口量分别为19.5、6.5、6.5万吨，菜油开始去库；新作方面，加拿大和澳大利亚菜籽关键生长期有天气风险，存在减产可能 [43] - 短期菜油回调幅度有限，09合约在9000有较强支撑，等待政策指引；中长期10月加菜籽新作收割上市前，全球旧作菜籽供应有限，7 - 8月可能的天气炒作及国内菜籽去库，预计7月起表现偏强 [47]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年6月11日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - MPOB发布的5月数据显示马来西亚棕榈油库存涨至8个月来最高，出口强劲抵消部分产量和进口增长，市场预期库存升至200万吨以上，报告对棕榈油略微利好，前10日出口数据良好，棕榈油延续震荡走势 [7] - 菜油方面，中加重启谈判，但6 - 7月后菜籽买船偏少，国内现货和基差强势，短期内9000位置支撑较强 [7] - 巴西充足的大豆供应对市场构成压力，需关注近期大豆进口及压榨情况，供应形势改善可能给豆类油脂带来压力，风险在于天气、关税和各国生物柴油政策 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油贸易商报价：东莞三菜09 + 60（6月），一菜09 + 240（6月） [7] - 华东市场豆油基差价格：一豆7 - 9月09 + 260；10 - 1月01 + 320；4 - 6月05 + 280 [7] - 广东市场一级豆油现货价格：东莞Y2509 + 260 [7] - 华东港口24度P09 + 440元/吨（限汽运），6月船期P09 + 380元/吨，7月船期P09 + 400元/吨 [7] 行业要闻 - 2025年5月马来西亚棕榈油产量177.16万吨，较4月增加8.52万吨，环比增加5.05%；进口量6.9万吨，较4月增加1.07万吨，环比增加18.32%；出口量138.72万吨，较4月增加28.29万吨，环比增加25.62%；月末库存199.02万吨，较4月增加12.4万吨，环比增加6.65% [8] - ITS公布马来西亚6月1 - 10日棕榈油出口量371600吨，较5月1 - 10日增加26.4%；AmSpec公布出口量327355吨，较5月1 - 10日增加8.1% [8] - 截止到2025年第23周末，国内棕榈油库存总量36.5万吨，较上周增加2.4万吨；合同量2.4万吨，较上周增加0.6万吨；24度及以下库存量34.9万吨，较上周增加2.3万吨；高度库存量1.5万吨，较上周持平 [9] - 截至2025年6月6日，巴西2024/25年度大豆销售量达预期产量的64%，低于去年同期的71.8%和五年均值的76.9%，预计产量1.7245亿吨，农户已销售约1.1035亿吨，因全球价格疲软、物流成本高企等，农户销售意愿保守 [9] 数据概览 - 报告展示了华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [14][10][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价走势分化，菜油因中加贸易关系缓和、进口量或增加而价格下跌，豆油和棕榈油小幅上扬 [8][31] - 目前处于油脂季节性消费淡季，南方销区将迎暑假，豆油通关正常、工厂压榨量高将进一步累库，国内油脂库存中性略偏宽松，消费一般，期价震荡整理可能性较大 [8][31] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 本周油脂期价震荡整理，豆油 Y2509 合约涨 1.31%，收于 7738 元/吨，棕榈油 P2509 合约涨 0.62%，收于 8110 元/吨，菜油 OI2509 合约跌 2.23%，收于 9140 元/吨 [5][30] 重要资讯 - 马来西亚 5 月 1 - 31 日棕榈油产量预估增加 3.07%，马棕榈油上涨 1.01% [6][30] - 6 - 7 月我国企业大豆买船集中，预计 6 月进口到港 1200 万吨，7 月 950 万吨，8 月 850 万吨，按去年压榨量预计 8 月底国内大豆商业库存将上升 300 - 400 万吨，美豆本周上涨 1.51% [7][30] 现货分析 - 截至 2025 年 6 月 5 日，张家港四级豆油现货价 7980 元/吨，较上一交易日跌 20 元/吨，较近 5 年处于较低水平 [9] - 截至 2025 年 6 月 5 日，广东 24 度棕榈油现货价 8530 元/吨，较上一交易日跌 70 元/吨，较近 5 年处于较高水平 [10] - 截至 2025 年 6 月 5 日，江苏四级菜油现货价 9320 元/吨，较上一交易日涨 20 元/吨，较近 5 年处于较低水平 [12] 其他数据 - 截至 2025 年 5 月 30 日，全国豆油库存增 6.40 万吨至 84.80 万吨；6 月 4 日，全国棕榈油商业库存增 3.00 万吨至 36.30 万吨 [16] - 截至 2025 年 6 月 5 日，港口进口大豆库 5895030 吨 [20] - 截至 2025 年 6 月 5 日，张家港四级豆油基差 304 元/吨，较上一交易日跌 8 元/吨，较近 5 年处于较低水平 [21] - 截至 2025 年 6 月 5 日，广东 24 度棕榈油基差 404 元/吨，较上一交易日跌 66 元/吨，较近 5 年处于平均水平 [22] - 截至 2025 年 6 月 5 日，江苏菜油基差 168 元/吨，较上一交易日跌 31 元/吨，较近 5 年处于较低水平 [24] 综合分析 - 本周油脂期价走势分化，菜油因中加贸易关系缓和、进口量或增加而价格下跌，豆油和棕榈油小幅上扬 [30][31] - 目前处于油脂季节性消费淡季，南方销区将迎暑假，豆油通关正常、工厂压榨量高将进一步累库，国内油脂库存中性略偏宽松，消费一般，期价震荡整理可能性较大 [31]

报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [2] 行情数据 大宗商品 - 乙二醇收盘价4461.00，周度涨幅5.74%；铁矿石收盘价736.50，周度涨幅4.60%；PTA收盘价4798.00，周度涨幅4.19%；PVC收盘价5041.00，周度涨幅2.96%；铝收盘价20185.00，周度涨幅2.78%；甲醇收盘价2320.00，周度涨幅2.56%；螺纹钢收盘价3118.00，周度涨幅1.99%；棕榈油收盘价8048.00，周度涨幅1.24%；铜收盘价77870.00，周度涨幅0.89%；豆粕收盘价2923.00，周度涨幅0.00%；焦炭收盘价1472.00，周度跌幅0.07%；白银收盘价8008.00，周度跌幅0.82%；原油收盘价463.20，周度跌幅1.34%；玉米收盘价2342.00，周度跌幅1.68%；生猪收盘价13780.00，周度跌幅1.90%；玻璃收盘价1036.00，周度跌幅2.80%；黄金收盘价739.82，周度跌幅4.64% [3] A股 - 上证50收盘价2740.30，周度涨幅1.22%；沪深300收盘价3907.20，周度涨幅1.12%；中证500收盘价5715.30，周度跌幅0.10% [3] 海外股市 - 纳斯达克指数收盘价19112.32，周度涨幅7.15%；标普500收盘价5916.93；恒生指数收盘价23453.16，周度涨幅2.09%；法国CAC40收盘价7853.47，周度涨幅1.85%；富时100收盘价8633.75，周度涨幅1.52%；日经225收盘价37755.51，周度涨幅0.67% [3] 债券 - 中国国债5年期收盘价1.53，周度涨幅4.06%；中国国债2年期收盘价1.44，周度涨幅3.58%；中国国债10年期收盘价1.68，周度涨幅2.54% [3] 外汇 - 美元指数收盘价100.82，周度涨幅0.56%；美元中间价收盘价7.20，周度跌幅0.22%；欧元兑美元收盘价1.12，周度跌幅0.76% [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集9家机构观点，看多2家、看空1家、震荡6家。利多逻辑为中美关税谈判顺利达成，暂缓部分加征90天；SHIBOR短期利率先抑后扬，市场资金面仍相对宽松；美国关税贸易战缓和后，全球股市普涨；4月我国社融规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%。利空逻辑为上周行业主力资金普遍呈净流出状态；跟踪沪深300指数的ETF份额周度减少16亿份；中美关系缓和意味着国内政策发力短期或将维持保守；A股沪深京三市日均成交额12664亿元，环比上周缩量872亿元 [5] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多0家、看空2家、震荡5家。利多逻辑为货币政策宽松基调未变；关税问题缓和后，市场调降财政刺激力度预期；4月信贷数据偏弱，内需增长暂显乏力。利空逻辑为中美贸易谈判缓和，市场风险偏好回升压制债市；短期再降息可能性较低，继续下行空间有限；税期扰动导致短端承压；美联储若推迟降息或制约国内宽松空间 [5] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点，看多2家、看空3家、震荡4家。利多逻辑为全球主要地区原油库存绝对值仍处于低位；中美谈判结果超预期，带来市场情绪改善；美国页岩油供应下降；OPEC+未来实际增产仍存变数，利空或有限。利空逻辑为伊朗准备在特定条件下与特朗普签署核协议，以换取解除经济制裁；OPEC+增产计划对原油远期形成压制；美国至5月9日当周EIA原油库存增加345.4万桶；美国原油、汽油需求阶段性回落 [6] 农产品板块 棕榈油 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为马棕5月1 - 15日船运数据保持增长；印尼上调毛棕榈油出口税至10%，间接提升马棕出口竞争力；印度油脂库存持续下降3个月，潜在补库需求待释放；国际豆棕价差修复，棕榈油价格优势重现。利空逻辑为MPOB报告超预期利空，5月库存压力或上升；原油价格大跌，拖累生柴价格；印尼加税政策或导致其国内累库风险；国内棕榈油买船增加，库存低位回升预期强化 [6] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铜精矿现货TC降至 - 43.05美元/吨；中美关税谈判取得进展，宏观风险偏好回升；现货升水及Back结构维持强势；终端需求韧性较强，补库需求仍在。利空逻辑为欧美制造业PMI走弱，海外需求前景疲软；8万元/吨压力较大，持货商挺价与下游畏高采购形成博弈；国内社会库存转增，部分铜材加工率环比下滑；旺季转淡季，库存低位累库趋势或削弱支撑 [7] 化工板块 纯碱 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为5月中下旬检修集中，供应阶段性收缩；关税谈判缓和提振化工板块情绪；今年纯碱出口维持高位。利空逻辑为行业库存170万吨高位累积，去库压力显著；连云港碱业110万吨新产能投产；5月光伏组件排产环比降10%，光伏玻璃库存天数上升；现货市场交投一般，中下游集中采购意愿不足；即将进入淡季，需求端或较为乏力 [7] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多1家、看空0家、震荡6家。利多逻辑为美国主权信用评级遭穆迪下调；美国财政赤字风险上升，长期削弱美元信用；地缘政治不确定性支撑避险需求；美国消费者信心指数创22个月新低。利空逻辑为中美贸易谈判取得进展，风险偏好回升压制避险需求；黄金ETF连续多周资金流出，投机多头拥挤度偏高；白银相对强势，金银比修复逻辑下或分散贵金属配置资金 [8] 黑色板块 铁矿石 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铁水产量维持高位，需求韧性仍存；钢厂盈利率仍较高，短期生产积极性支撑原料采购；港口库存尚未明显累积，疏港量保持高位；成材低库存且表需反弹，终端需求保持韧性。利空逻辑为5 - 6月矿山发运冲量，到港高峰或将至；内矿生产积极，整体供应宽松格局；铁水基本见顶，需求边际走弱预期增强；贸易谈判仍有较多不确定性，考验价格支撑持续性 [8]

油脂日报 2025 年 5 月 12 日 油脂日报 第一部分 数据分析 银河期货油脂日报 2025/5/12 大宗商品研究所 农产品研发报告 | 油脂现货价格及基差 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 各品种地区现货价 品种 | 2509收盘价 | 涨跌 | | | | | | 现货基差（分别为：一豆、24度、三菜） | | | | | 豆油 | 7814 | 34 | 张家港 | 广东 | 天津 | 广东 | | | 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 | | | | 8214 | | | | 8174 | 8114 | 360 | 0 | 400 | 0 | 300 | 0 | | 棕榈油 | 8024 | 138 | 广东 | 张家港 | 天津 | 广州 | | | 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 | | | | 8624 | | | | 8544 | 9074 | 600 | 0 | 520 | -30 | 1050 | 0 | | ...