化工板块表现 - 5月27日化工板块午后走强 渝三峡A、海利尔、中农联合、广信股份等多只个股涨停 [1] 供给端变化 - 2024年化工上市公司资本开支开始下降 化学原料及制品固定资产投资增速下降 预计2025年下半年化工品产能快速扩张进入尾声阶段 [3] - 海外化工装置老旧导致规模效应低且能耗水平高 欧洲因天然气等能源成本高导致竞争力大幅下滑 近两年乙烯、钛白粉、TDI、PET等落后产能退出力度加大 [3] - 2024-2025年节能降碳行动方案提出石油化工行业节能降碳改造形成节能量约4000万吨标准煤 减排二氧化碳约1.1亿吨 有望加快高耗能行业落后产能淘汰 [3] 需求端变化 - 消费品以旧换新政策驱动汽车、家电产销量回升 2025年将扩大消费品以旧换新品种和规模 预计推动国内化工品需求增速逐步回升 [4] - 美国加征关税对化工品直接出口影响有限 多数化工品直接出口美国的量占国内产量比例较低 部分国内化工企业在海外建有生产基地 [4][5] 行业景气度 - 2025年第一季度石油化工板块营业收入10151亿元(同比-7.1%) 归母净利润170亿元(同比-23.50%) 销售毛利率14.3% [6] - 基础化工板块营业收入6070亿元(同比6.4%) 归母净利润371亿元(同比4.7%) 销售毛利率17.9% 均处于历史底部区间 [6] - 油价回落拖累石油化工板块业绩 基础化工板块业绩增长与行业规模扩张、供应扰动引发部分产品涨价潮有关 [6] - 化工行业低景气加速落后产能淘汰 国内刺激内需政策持续加码 终端需求动能逐步企稳 行业景气周期有望筑底向上 [1][6] - 化工行业固定资产投资增速下降 政策驱动需求回升 大宗原材料价格回落缓解成本压力 供需格局和成本端逐步改善 2025年化工板块有望迎来布局机会 [6]

行业表现 - 25Q1石油化工板块营业收入10151亿元，同比下降7.1%，归母净利润170亿元，同比下降23.5% [1] - 25Q1基础化工板块营业收入6070亿元，同比上升6.4%，归母净利润371亿元，同比上升4.7% [1] - 石油化工板块毛利率14.3%，基础化工板块毛利率17.9%，均处于历史底部区间 [1] 业绩驱动因素 - 油价回落是拖累石油化工板块业绩的主要原因 [1] - 基础化工板块业绩增长与行业规模扩张、供应扰动引发部分产品涨价潮有关 [1] 行业展望 - 化工行业低景气有望加速落后产能淘汰、增强行业自律动能 [1] - 国内刺激内需政策持续加码，终端需求动能有望逐步企稳 [1] - 行业景气周期有望筑底向上 [1]