鲁西化工 2026年5月30日电话会议纪要分析 一、 公司整体经营与财务表现 1. 2025年及2026年第一季度业绩 * 2025年公司实现净利润9.06亿元，但第四季度出现亏损，主要因主要化工产品价格在底部徘徊[3] * 2025年全年，锦纶和己内酰胺业务亏损超过5亿元，对整体业绩影响较大[3] * 2026年第一季度实现净利润4.38亿元，同比略有增长[2][3] * 2026年3月单月利润贡献显著，约为3.8亿元，第一季度利润主要由3月份贡献[2][4] 2. 2026年第一季度业绩驱动因素 * 业绩增长主要得益于1月和2月部分产品价格上涨，以及3月国际局势动荡带动原料及产品价格大幅上涨[3] * 3月份利润中包含约5300万元的存货减值转回正向影响[2][4] * 3月份利润也体现了一定的低价库存收益，因原料价格处于快速上涨通道[9] 3. 资产减值情况 * 2025年全年，存货减值对当期利润产生约3000万元的负向影响，年末账面余额增至1.26亿元[4] * 2026年第一季度，随着市场回暖，存货减值余额降至7300万元，相当于冲减了5300万元，对利润产生正向贡献[4] 二、 分业务板块表现与展望 1. PC业务 * 从2025年12月起基本实现盈利，2026年第一季度是公司表现较好的产品之一[2][6] * 受益于内部降本、节能降耗及行业自律带动价格回升，预计为2026年核心增长点[2][6] * 该业务基本没有出口，未受3月海外市场装置影响的直接冲击[7] 2. 有机硅业务 * 公司有机硅产能接近50万吨[3] * 有机硅二期工艺成本优势显著，对公司盈利贡献较大[2][3] * DMC价格稳定在10,000元/吨，行业开工率65%-70%，公司装置开工负荷近期约70%[2][3] * 预计至少在2026年上半年，DMC价格将以稳定为主，受益于行业协会建立的联动机制[10] 3. 煤化工与碳一产业链 * 煤化工板块受益于煤价涨幅小于石化原料[2] * 碳一产业链（甲醇、液氨、多元醇、DMF）因煤炭价格相对稳定而产品价格涨幅较大，盈利空间普遍较好，是目前市场中最受益的板块[2][20] * 2025年多元醇产品全年盈利2.7亿元[3] 4. 其他产品 * 3月份利润贡献较大的产品包括有机硅、PC、多元醇、混肥、副材料以及制冷剂，尼龙业务也已开始盈利[11] * 制冷剂业务在2026年装置全年运行，利润会平均分配到每个季度确认[18] * 甲酸市场规模较小，增量有限，预计价格以平稳为主[19] 三、 成本、原料与市场环境 1. 原料价格影响 * 近期石化原料价格普遍上涨约30%，推动了国内产品价格上涨[7] * 硫磺价格持续上涨，目前约6000元/吨，超出了预期[12] * 煤炭采购价格近期有所上涨，但涨幅小于石化原料，预计后续将保持坚挺[16] 2. 下游市场与价格展望 * 丁辛醇、PC、己内酰胺、有机硅等产品在当前价位下市场接受度良好，产销平衡[14] * 当前下游库存处于正常合理水平[13] * 国内市场对产品价格的承受能力已接近上限，产品继续涨价的空间很有限[13][15] * 第二季度整体经营状态预计将趋于稳定，盈利空间预计不会进一步扩大[2][13] 四、 公司战略、资本开支与发展规划 1. 资本开支与煤炭指标 * 未来三年资本开支总额约150亿元，主要投资集中在2027年和2028年，2026年资本开支约37亿元[2][17] * 新增用煤指标约210万吨，预计将在2028年底至2029年上半年随新产能落地[2][8][17] 2. “十五五”发展规划 * 发展原则是先填平补齐南区，再发展北区[5] * 2026年和2027年的发展重点仍以南区为主[5] * 正在拆除南区的老旧装置（如合成氨装置），为发展腾出空间[5] * 北区规划项目方向包括对现有有机硅装置进行优化调整和产能提升，以及发展改性材料[5] 3. 节能降耗与技改 * 公司持续推进降本增效，在降低蒸汽、水、电消耗方面成效显著[4] * 节能降耗是年度常规工作，2026年重点目标为节电[16] * 相关节能降耗项目分阶段实施，全部投产后粗略估计每年可带来2亿至3亿元的效益[2][17] * 在建工程主要为一些金额不大的技改项目，如硫磺制酸项目，以及旨在节水、节电、节蒸汽的优化项目[4] 4. 政策应对与能耗规划 * 公司在应对老旧产能置换和节能降碳等政策方面压力不大，前期已完成产能置换，当前能耗水平在行业内处于较好水平[16] * 规划新项目坚持两大原则：一是工艺成熟度高，二是能耗水平达到最优[16] * 正在实施光伏发电等新能源项目[16]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对光伏行业的整体投资评级 [1][3][4][6][7][39][40][41][42] 报告的核心观点 * 投资建议聚焦于受益于供给侧改革推动的盈利修复、技术迭代带来的α机会以及需求预期边际变化带来的β行情 [3] * 短期需关注政策落地节奏和技术订单兑现，长期布局高效技术和龙头整合机会 [3] * 重点关注多晶硅龙头、组件龙头及技术领先企业投资机会 [3] 一、板块行情回顾 * **市场整体表现**：本周（2026/04/20-2026/04/24）沪深300指数上涨0.86%，申万31个行业指数中12个上涨 [1][12] * **行业指数表现**：电力设备（申万）指数本周上涨0.29%，跑输沪深300指数0.58个百分点，在申万行业中排名第11位 [1][12] * **子行业分化**：电力设备二级子行业中，光伏设备行业指数下跌1.06%，表现弱于电池（上涨1.23%）和电网设备（上涨0.25%），但优于风电设备（下跌1.35%） [1][15] * **个股表现**：光伏设备行业中，本周涨幅居前的公司是帝尔激光、联泓新科、锦浪科技、宇邦新材、福斯特；跌幅居前的公司为通灵股份、高测股份、明冠新材、京山轻机、捷佳伟创 [1][19] 二、产业链价格走势 * **主产业链价格全稳**：根据4月23日数据，硅料成交价为35元/千克，硅片成交价为1.03元/片，电池成交价为0.34元/瓦，组件成交价为0.82元/瓦，环比均持平 [2][22] * **辅材价格稳定**：3.2mm和2mm光伏玻璃价格分别为16.5元/平方米和9.5元/平方米，银浆价格为20358元/千克，环比均持平 [2][22] 三、行业要闻 * **全国绿电交易数据**：2026年1-3月，全国累计完成绿电交易电量756亿千瓦时，同比增长3.1% [29] * **地方能源规划**： * 山东省计划推进鲁北风光储输一体化大型清洁能源基地建设 [30] * 湖北省“十五五”规划纲要提出，新能源装机规模目标达到8000万千瓦，有序发展分布式光伏和分散式风电 [31] * **国家层面政策导向**： * 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，要求统筹节能降碳与能源绿色转型，大力发展非化石能源和新型储能，有序推进建筑光伏一体化建设 [32][33][34][35] * 国务院总理李强强调，要加快推进西北地区风电光伏等清洁能源基地建设，大力发展分布式光伏、分散式风电，并加快建设新型电网 [36][37]

投资评级与目标价 - 华泰研究维持对双良节能的“买入”评级 [2] - 目标价下调至人民币7.73元，前值为10.09元 [2][11] 核心观点与业绩回顾 - 报告核心观点认为，公司推进节能节水与氢能业务，有望受益于下游需求释放，同时光伏业务深化降本增效，或受益于行业出清带来的竞争格局重构 [6] - 2025年公司实现营业收入75.7亿元，同比下降42.0%；归属母公司净利润为-11.2亿元，同比减亏47.71% [5][6] - 2025年第四季度因硅料涨价导致盈利承压，并计提资产减值损失1.5亿元，使得全年归母净利低于预期 [6] - 2026年第一季度实现收入13.2亿元，同比/环比分别下降36.5%和11.3%；归母净利为-3.9亿元，经营承压主要系产业链价格低迷 [6] - 2025年公司毛利率为4.6%，同比提升6.8个百分点，主要因低毛利光伏业务收入占比下降及公司降本增效 [7] - 2025年公司经营性现金流为20.2亿元，实现大幅转正，得益于亏损收窄及加强货款回收 [7] 业务板块分析 - **节能节水业务**：2025年营收27.2亿元，同比下降9.3%，毛利率27.7%，同比提升0.9个百分点 [8] - 节能节水业务经营稳中有升，公司在溴冷机、换热器、冷却系统等领域技术实力深厚，并开拓了数据中心、零碳园区等订单 [8] - 近期国家发布节能降碳相关政策文件，有望从顶层设计释放相关设备需求 [8] - **氢能业务**：公司深耕绿电制氢系统，国内市场已完成多个地区直销网络布局，在手订单包括5000/3000/2000标方等多规格碱性水电解槽 [9] - 海外市场已成功中标印度ACME阿曼年产10万吨绿氨项目，并于2026年3月完成16套绿电制氢系统交付，正逐步打通欧洲、中东、南亚、东南亚等销售渠道 [9] - 报告看好“十五五”规划将氢能提升至战略高度，叠加海外碳排政策趋严及能源价格波动，绿氢平价有望加速到来 [9] - **光伏业务**：2025年光伏产品营收44.2亿元，同比下降50.1%，主要因硅片销售下滑与价格下跌 [10] - 得益于持续深化降本增效，2025年光伏产品毛利率同比提升5.8个百分点 [10] - 展望后续，硅片价格或维持低位，公司依托降本增效有望实现减亏，并计划拓展代工业务以降低硅料价格波动影响 [10] 盈利预测与估值调整 - 考虑到光伏产业链价格修复进度慢于预期，报告下调了公司硅片业务的营收及毛利率假设 [11][14] - 下调2026年、2027年归属母公司净利润预测至0.19亿元、7.87亿元，前值分别为7.01亿元、10.89亿元 [5][11] - 预计2028年归属母公司净利润为10.68亿元 [5][11] - 基于盈利预测调整，目标价相应下调至7.73元 [11] - 估值方法切换至2027年，给予光伏产品/零碳设备业务2027年预测净利润3.0亿元/4.9亿元，并分别采用20.13倍和20.37倍市盈率进行分部估值 [11] - 2026年至2028年营业收入预测分别为82.95亿元、129.45亿元、142.25亿元，同比增长率分别为9.66%、56.05%、9.88% [5] - 2026年至2028年归属母公司净利润预测分别为0.19亿元、7.87亿元、10.68亿元 [5]

政策资金下达与投资带动 - 2026年第二批“两新”设备更新项目资金915亿元已下达，支持工业、能源电力、节能降碳环保等16个领域超过6700个项目 [2] - 第二批资金将带动总投资超过3800亿元，加上此前已下达的936亿元，今年已累计安排“两新”设备更新资金1851亿元，占全年2000亿元计划的92% [2] - 在设备更新政策带动下，一季度设备工器具购置投资同比增长13.9%，增速比1—2月份加快2.4个百分点，拉动全部投资增长2.3个百分点 [2] 政策支持的重点领域 - 资金支持领域广泛，涵盖能源电力、节能降碳环保、回收循环利用、电子信息、交通运输、物流、医疗等16个领域 [2] - 政策继续支持老旧营运货车、新能源城市公交车、老旧农机报废更新 [2] - 高层政策导向明确，大力发展新型储能，更高水平更高质量做好节能降碳工作，并加快智能电网和微电网建设 [3] 政策实施与未来工作重点 - 下一步工作重点包括持续跟踪督促，强化资金全链条闭环监管，加快项目建设和资金支付使用，以推动形成更多实物工作量 [2] - 全国首个国标零碳园区已落成，由国家电网投资建设，为零碳园区及储能应用提供了示范 [3]

报告投资评级与核心观点 - 华泰研究维持双良节能“买入”评级，目标价为人民币7.73元 [2] - 报告核心观点：尽管短期光伏产业链价格低迷导致公司经营承压，但公司节能节水与氢能业务有望受益于下游需求释放，光伏业务通过深化降本增效有望减亏，并可能受益于行业出清带来的竞争格局重构 [6] 2025年及2026年一季度业绩表现 - 2025年公司实现营业收入75.7亿元，同比下滑42.0%；归母净利润为-11.2亿元，同比减亏47.71% [5][6] - 2025年第四季度因硅料涨价导致盈利承压，叠加计提资产减值损失1.5亿元，导致全年归母净利低于预期（预期-5.4亿元）[6] - 2026年第一季度实现营业收入13.2亿元，同比下滑36.5%，环比下滑11.3%；归母净利润为-3.9亿元 [6] - 2025年公司毛利率为4.6%，同比提升6.8个百分点，主要因低毛利光伏业务收入占比下降，以及节能节水装备与光伏产品毛利率同比改善 [7] - 2025年公司经营性现金流净额为20.2亿元，实现大幅转正，主要得益于亏损同比收窄以及加强货款回收 [7] 分业务板块分析 - **节能节水业务**：2025年营收27.2亿元，同比下滑9.3%；毛利率27.7%，同比提升0.9个百分点 [8] - 国家层面发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》等文件，有望释放相关设备需求，公司作为头部企业有望受益 [8] - **氢能业务**：公司深耕绿电制氢系统，国内市场已布局直销网络，在手订单包括多规格碱性水电解槽 [9] - 海外市场已成功中标印度ACME阿曼年产10万吨绿氨项目，并于2026年3月完成16套绿电制氢系统交付，正逐步打通欧洲、中东、南亚、东南亚等区域的销售渠道 [9] - **光伏业务**：2025年营收44.2亿元，同比下滑50.1%，主要因硅片销售下滑与价格下跌 [10] - 通过持续深化降本增效，2025年光伏产品毛利率同比提升5.8个百分点 [10] - 公司拓展代工业务有望降低硅料价格波动影响 [10] 盈利预测与估值调整 - 考虑到短期光伏产业链价格修复有待观察，报告下调了公司硅片业务营收及毛利率假设 [11] - 调整后，预计2026-2028年归母净利润分别为0.19亿元、7.87亿元和10.68亿元（前值分别为7.01亿元和10.89亿元）[5][11] - 预计2026-2028年营业收入分别为82.95亿元、129.45亿元和142.25亿元 [5] - 估值方法切换至2027年，给予公司光伏产品/零碳设备业务2027年预测净利润3.0/4.9亿元，并分别给予20.13倍和20.37倍市盈率，从而得出目标价7.73元 [11]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 能源估值高成本端有支撑，叠加地产及供给端政策预期，盘面有支撑，但旺季将入中后段，钢材出口受限，需求增长空间有限，限制价格上行空间，需关注供给端节能降碳政策及后期钢材出口政策调整 [2][3] 各品种情况总结 铁元素 - 铁矿石：美伊冲突和燃料供应预期反复，短期基本面边际改善，到港恢复后累库压力或回归，预计震荡，关注市场波动风险；废钢到货短期暂稳，长流程需求有增长空间，需求端支撑强，成材价格强，电炉利润改善，预计跟随成材震荡运行 [3] - 钢材：现货成交环比转好，铁水产量变化有限，五大材供应小幅回升，下游补库意愿回升，表需向上修复，旺季延续去库但建材去库或放缓，矛盾不明显；能源估值高成本有支撑，叠加政策预期，盘面偏强，但节后需求增长空间有限，关注双碳政策和出口政策调整 [9] - 废钢：周内到货回升，价格暂稳；供给上周初到货稍减但周内回升，与去年同期持平；需求短流程日耗处近三年最高水平，长流程日耗环比持平同比偏低，铁废价差高，长流程日耗有望增加；库存到货下滑，钢厂库存去化，总库存及可用天数环比减少；电炉利润好，多地区谷电利润回正；短期到货暂稳，长流程需求有空间，需求端支撑强，跟随成材震荡运行 [11] 碳元素 - 焦炭：期货跟随焦煤震荡，现货暂稳；供应端焦化利润升至年内高位，开工积极性强，供应环比增加；需求端旺季高炉复产，铁水有增产空间，刚需支撑仍在；库存端焦企出货，中下游采购尚可，港口库存堆积放缓；短期供需双增，铁水复产或更快，三轮提涨落地有不确定性，盘面跟随焦煤运行 [13] - 焦煤：期货夜盘震荡偏强，现货价格稳定；供给端部分煤矿因假期和检修产量下滑，蒙煤通关维持高位；需求端焦炭产量增加，中下游采购积极性回升，煤矿库存压力不大；蒙煤进口高，但铁水刚需和节前补库需求在，基本面矛盾有限，低估值有望修复，但高进口压制价格，预计宽幅震荡 [14] 合金 - 锰硅：主力合约期价偏强震荡，现货市场情绪不佳；成本端外盘报价高位松动，下游补库量不高且压价大，港口矿价偏弱，成本支撑不足；需求端钢材产量高，下游刚需有韧性；供应端产量低位回升，自律减产持续性存疑；库存上游库存高待消化，供需不紧张；市场供需边际改善，但难形成供应缺口，库存高价格承压，锰矿到港成本高，成本有支撑，期价下探空间有限，预计震荡运行 [18] - 硅铁：盘面走势偏强，现货持稳；成本端原料价格调整小，成本窄幅波动；需求端钢材产量高，炼钢需求有韧性，金属镁假期备货增加，成交好转但采购以刚需为主，镁价涨幅有限；供给端产量升至高位，但行业利润低，开工驱动不足；库存上游压力有限，供需向宽松转变，低库存难维持；市场供需转向宽松，盘面压力增加，但成本稳定有支撑，期价下方空间有限，预计震荡运行，关注结算电价调整 [19] 玻璃纯碱 - 玻璃：现货产销弱，价格震荡；供应端现货价格低，厂家亏损，日熔长期或下行，关注计划外冷修产线；需求端下游未明显修复，中游出货使上游表需走弱，处于负反馈；中下游库存高压制估值，若产销无好转，价格震荡偏弱；供应有扰动预期，中游下游库存偏高，供需过剩，若产销不好转，高库存压制价格 [15] - 纯碱：期现价格震荡；供应端日产环比回升；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔下行预期使重碱需求走弱，轻碱表需好，出口订单有放量预期；供需基本面无明显变化，处于周期底部待出清，下游需求平稳，产量因检修降低，静态过剩缓解，高库存高供应压制价格，预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [15][17] 商品指数情况 综合指数 - 商品指数2514.35，跌幅0.08%；商品20指数2821.56，跌幅0.36%；工业品指数2540.28，涨幅0.37% [103] 特色指数（钢铁产业链指数） - 2026 - 04 - 29指数为1995.09，今日涨跌幅+0.22%，近5日涨跌幅 - 0.50%，近1月涨跌幅 - 0.86%，年初至今涨跌幅+0.97% [105]

财务与重整影响 - 公司通过重整引入产业及财务投资人，补充大额流动资金，化解了流动性危机，并优化了资产负债结构，提升了抗风险能力 [1] - 2025年受流动性紧张及破产重整不确定性影响，公司主营业务收入有所下降 [3] 业务与市场表现 - 2025年公司国外业务收入占比为1.99% [2] - 重整完成后，公司保留了鼓风机、压缩机等核心主业，2026年将聚焦主业提质、订单恢复与项目交付 [2] - 未来公司将构建“核心装备+系统集成+智慧运营”的全链条业务体系，实现从传统装备制造商向节能服务提供商的战略升级 [2] - 公司将充分利用汇通达成熟的经营管理经验、供应链和渠道，汇通达服务全国近25万家下沉市场零售门店 [2] 研发与技术应用 - 公司核心专利已应用于主营产品 [2] - 2025年产生收入的研发项目均有订单，具体项目详见年度报告 [2] - 公司研发的“D1000多级离心鼓风机三元流技术”等项目能显著提升设备能效，符合国家节能降碳政策 [2][3] - 公司未来将持续强化研发创新，以技术驱动产品迭代升级和构筑差异化核心竞争力 [3] 运营与智能化 - 公司正推动智能制造项目，引入先进设计软件与自动化焊接机器人，优化叶轮加工等核心工艺，并通过质检信息统计分析提升质量管控的智能化水平 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期煤焦市场需求尚可支撑盘面企稳 但蒙煤通关仍在高位 焦煤近月仍受弱交割逻辑影响 预计煤焦短期整体维持震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货价格走势 - 昨日煤焦期货价格震荡偏弱 夜盘延续弱势 短期整体呈现区间震荡走势 [2] 政策影响 - 近期中办、国办联合发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》 引发高能耗行业产量调控预期 需关注后续进展 [2] 现货情况 - 现货端焦企开始第3轮提涨 尚未全面落地 [2] 基本面情况 - 上周523家炼焦煤矿原煤日均产量209.1万吨 精煤日产80.4万吨 环比分别增加4.2万吨、1.5万吨 原煤库存中位偏高、精煤库存处于偏低水平 [2] 进口情况 - 3月份自蒙古国进口炼焦煤764.4万吨 创单月进口量新高 1 - 3月累计进口1871.08万吨 同比大增72.2% 占我国炼焦煤总进口量的58% 占比较2025年提升8个百分点 [2] - 4月蒙煤甘其毛都口岸煤炭日均通关量19.1万吨 环比增加0.7万吨 同比增加6.7万吨 该口岸库存维持430万吨高位 [2] 需求情况 - 目前钢厂高炉日均铁水产量维持240万吨左右 原料需求尚可 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 行业事件显示政策与产业协同加速，算力电力协同发展进入实质落地阶段，节能降碳顶层设计强化能源转型目标，为绿电、储能、智能电网等领域带来长期政策红利 [10][11] - 电力工业运行稳健，全社会用电量保持增长，电源与电网投资高速增长，但新增发电装机容量整体微降，结构分化明显（火电大增，光伏下滑），发电设备利用小时数同比减少 [5][19][21][23][33][35] - 新型电力系统各环节发展迅速，储能累计装机规模同比大幅增长，充电基础设施保有量快速增长，但光伏产业链价格普遍承压，锂电部分原材料价格有所回升 [5][38][40][43][46] 根据相关目录分别进行总结 一、行业事件 - 2026年4月21日，中国信通院主办算力电力协同发展研讨会，发布三大核心成果：算电协同公共服务平台上线、十大技术攻坚试验场启动、“六个一”行动，标志着算电协同进入实质落地阶段 [5][10] - 2026年4月22日，中共中央、国务院发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，明确“十五五”时期要大力发展非化石能源和新型储能，科学布局抽水蓄能，创新绿电直连、智能微电网等业态，目标升级为“新增清洁能源发电量逐步覆盖全社会新增用电需求”，并强调“合理控制煤电装机规模和发电量” [11] 二、市场表现 - 2026年4月20日至4月26日期间，沪深300指数上涨0.86%，申万电力设备指数上涨0.29%，跑输沪深300指数0.58个百分点 [5][12] - 同期，在31个申万一级行业中，电力设备板块涨幅排名第11位 [5][14] - 申万三级行业中，电力能源相关子板块涨幅前三为：电池化学品（上涨3.74%）、火力发电（上涨3.47%）、风力发电（上涨3.41%）；跌幅前三为：光伏加工设备（下跌6.76%）、蓄电池及其他电池（下跌4.37%）、火电设备（下跌3.18%） [5][18] 三、电力工业运行情况 - 用电量：2026年3月，全社会用电量8595亿千瓦时，同比增长3.5%；2026年1-3月累计用电量25141亿千瓦时，同比增长5.2% [5][19] - 新增装机：2026年1-3月，全国新增发电装机容量8382万千瓦，同比下滑2.22%。其中，火电新增2403万千瓦，同比增长89.81%；水电新增142万千瓦，同比下滑33.33%；核电新增121万千瓦；风电新增1577万千瓦，同比增长5.56%；光伏新增4139万千瓦，同比下滑30.86% [21][23] - 利用效率：2026年1-2月，全国发电设备累计平均利用小时为466小时，同比减少39小时；同期，风电利用率91.5%，光伏利用率90.8% [33] - 行业投资：2026年1-2月，电网累计投资837.54亿元，同比增长79.84%；电源累计投资1043.51亿元，同比增长32.35% [35] 四、新型电力系统情况 （一）光伏 - 产业链价格普遍下行：截至2026年4月22日，多晶硅料(致密料)平均价35.5元/Kg，较上周下跌1.00元/Kg；单晶硅片(182mm/150μm)平均价0.92元/片，较上周下跌0.05元/片；单晶硅片(210mm/150μm)平均价1.22元/片，较上周下跌0.05元/片；TOPCon电池片(182*210mm/24.7%)平均价0.34元/瓦，较上周下跌0.010元/W；TOPCon电池片(210mm/24.9%+)平均价0.33元/瓦，较上周下跌0.020元/W；组件价格多数与上周持平；光伏玻璃(2.0mm镀膜)平均价10.5元/平方米，较上周下跌0.10元/平方米；(3.2mm镀膜)平均价17.4元/平方米，较上周下跌0.40元/平方米 [38] （二）储能 - 累计装机规模高速增长：截至2025年12月末，中国已投运电力储能项目累计装机规模达213GW，同比增长54%；其中新型储能累计装机达144.7GW，同比增长85% [5][40] （三）锂电 - 部分材料价格上涨：截至2026年4月24日，碳酸锂价格167,000元/吨，较上周上涨4,000元/吨；正极材料(三元811型)价格205,500元/吨，较上周上涨1,000元/吨；方形电芯（磷酸铁锂）0.35元/Wh，较上周上涨0.02元/Wh；负极材料、电解液、隔膜等价格与上周持平 [5][43] （四）充电桩 - 保有量持续高增：截至2026年3月底，全国充电基础设施累计数量达2148.1万台，同比增长46.9%；其中公共充电桩486.30万台，同比增长28.1%，私人充电桩1661.80万台，同比增长53.5% [5][46] - 增量结构分化：2026年1-3月，充电基础设施增量为138.90万台，同比增长49.13%；其中公共充电桩增量14.6万台，同比下滑54.5%，私人充电桩增量124.3万台，同比增长103.5% [46]

行 业 及 产 业 公用事业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 常洪雨 A0230125070007 changhy@swsresearch.com 2026 年 04 月 28 日 节能降碳进入刚性考核 全球气价再 度回落 看好 —— 申万公用环保周报(26/04/20~26/04/24) 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - ⚫ 电力：中办、国办一周之内发布了节能降碳领域的两大顶层设计文件。《关于更高水平更高质量做 好节能降碳工作的意见》的出台表明，我国的节能降碳工作，在注重节能考核、以能耗双控为抓手 的管理模式基础上，正逐步转向关注统筹优化、节能降碳与绿色转型协同发展的高质量发展阶段。 为今后一个时期推动相关领域绿色低碳转型明确了路线图、施工图。从内容来看，其部署了 5 方面 重点任务，提出了 18 条具体措施，特别是对工业、建筑、交通、数字基础设施和公共机构等重点 领域作 ...