证券研究报告 | 公司深度报告 2026 年 04 月 13 日 南华期货（603093.SH） 伴随港股上市募资到位打开境外客户权益空间，境内"十五五"规划"稳步发 展期货、衍生品和资产证券化"红利逐步释放，南华期货有望筑牢"境外突破、 境内筑基"双轮驱动格局，盈利能力有望提升。给予公司"强烈推荐"评级。 ❑ 境内经纪基本盘夯实，创新业务方兴未艾。1）境内经纪聚焦机构化、产业化 导向，2025 年市占率稳步提升至 1.4%，超过永安期货；2025 年期货经纪营 业利润为 0.55 亿，同比+56%。短期看，保证金利率和交易手续费多数利空 均已落地，期货"反内卷"或缓解交易手续费下滑速度；中长期看，在期货 品种持续扩容、期货注册节奏较快和市场对外开放稳步推进的良好预期下， 境内期货业务有望实现"以量补价"。2）公司坚持"合规先行、聚焦主业" 总基调，推动风险管理业务稳健扩张；2025 年风险管理营业利润为 0.06 亿， 同比-33%。场外衍生品推进跨境收益互换业务发展，积极利用南华商品指数 探索掉期交易和场外期权交易；基差贸易严控对手方信用风险，聚焦新品种 落地和潜力品种培养；做市引进由 IT 及交易领域经 ...

资本市场制度与功能建设 - 提高资本市场制度包容性与适应性 着力提升对新产业新业态新技术的包容性 主动适应科技创新发展需要和科技型企业成长需求[1] - 健全投资和融资相协调的资本市场功能 建设培育鼓励长期投资的资本市场生态 完善支持鼓励中长期资金入市的考核评价等配套政策[1] - 建立增强资本市场内在稳定性长效机制[1] 上市公司监管与投资者回报 - 增强上市公司分红稳定性、持续性和可预期性[1] - 加强上市公司从准入到退出全链条监管 加快构建资本市场防假打假综合惩防体系[1] 融资工具发展与产业支持 - 积极发展多元化股权融资 扩大债券融资[1] - 加大对符合国家产业导向、突破关键核心技术企业的股债融资支持力度[1] - 在风险可控的前提下 稳步发展期货、衍生品和资产证券化[1] 金融与科技及产业融合 - 有效推动科技创新和产业创新深度融合 促进发展新质生产力[1]