证券研究报告 政策点评 / 2025.07.31 分析师 张伟 SAC 证书编号：S0160525060002 zhangwei04@ctsec.com 联系人 连桐杉 liants@ctsec.com 相关报告 1. 《政治局会议召开，商品后市如何？》 2025-07-30 核心观点 ❖ 事件：中共中央政治局 7 月 30 日召开会议，决定今年 10 月在北京召开中国 共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，分析研究当前经济形势，部署 下半年经济工作。 请阅读最后一页的重要声明！ 政策保持克制——7 月政治局会议解读 2. 《工业盈利仍有压力》 2025-07-28 3. 《国内商品热潮，开始还是尾声？》 2025-07-27 ❖ 政策保持克制："克制"是这次政治局会议最突出的风格，无论是需求侧的 逆周期政策，还是供给侧的结构性改革。二季度经济超预期的韧性，给了政策 更多的观察窗口，允许需求侧政策暂时保持克制。 ❖ 需求侧来看，本次会议既没有提"两新"，同时又将对"两重"的要求从"加 力实施"改成了"高质量推动"，支撑上半年内需的"两新两重"政策也在逐 渐变得更加"克制"，本次会议罕见地减少了对房地产的关注 ...