投资理念与策略 - 专注企业基本面研究成为投资核心策略，强调持有品种需能让人安心[3] - 通过市场一线调研发现白酒行业实际动销不及炒作热度，库存积压严重[4] - 认为无法理解的商业模式是对本金的潜在威胁，调研深度需与风险敞口匹配[4] - 建议深入研究企业商业模式、竞争优势和成长逻辑，坚守能力圈[9] - 提醒投资者避免频繁交易，构建长期策略以应对量化程序主导的市场[9] 行业前景与投资方向 - 看好人工智能、人形机器人、二次元消费、IP消费等行业前景[1] - 人工智能领域持续突破，相关企业股价飙升，人形机器人技术迭代加速[7] - 二次元与IP消费势头强劲，线下活动创造高销售额，衍生品市场火爆[7] - 坚定看好科技革命带来的行业机遇及中国核心资产价值重估[8] - 期待半导体、人工智能、新能源等高端制造产业[8] 全球经济与中国市场 - 认为全球经济呈现"东升西落"态势，中国资本市场迎来发展机遇[4] - 美国面临通胀高企、债务负担沉重、制造业空心化等问题[4] - 中国研发投入超3.5万亿元，占GDP比重达2.65%，在多个领域世界领先[5] - 北向资金连续7周成交额超万亿元，三季度持仓规模达2.4万亿元[5] - 社保基金规模约3万亿元，基本养老保险基金委托投资规模2.3万亿元[5] 公司案例与市场表现 - 投资天聚地合、先锋机械等上市公司并成为重要股东[3] - 智元具身智能机器人在工业、生物医药、家庭服务等场景应用潜力大[7] - 宇树科技等人形机器人企业不断升级产品[7] - 泡泡玛特成功出海，海外门店开业常排长队[7] - 白酒行业龙头公司内在价值和业务基础未变，安全边际提高[10]

一、传统PE投资基金的消亡 1、PE基金的投资逻辑 传统的PRE-IPO投资逻辑很简单，选择合适的行业，合适的企业，以合理的价格进入后，等待企业的成 长，上市，然后退出，获取收益。 传统PE投资的核心收益来源于两个，一是成长性，二是上市套利差。简单说，就是每股收益的成长， 以及PE倍数的增长。每股收益的成长主要源于行业的成长，以及项目自身的成长。PE倍数的成长主要 源于二级市场的高估值。二级市场的高估值一部分源于企业自身的成长，另一部分源于中国资本市场上 市公司的稀缺性。 过去传统PE比较火热，原因一是确实有少数基金利用这个逻辑赚到了钱，比如押对了某个行业，某个 企业，同时对中国资本市场的高估值判断准确。在这个过程中，部分PE基金具有一定的综合判断能 力，这个判断能力主要是对能否上市的判断。 如果一个基金能够相对在一个成长的行业中，投资一些龙头企业，并且对上市要求理解深刻的话，就会 获得一定的成功概率，因此他们会有部分项目有较高的收益。过去某些券商系基金因为对上市理解深 刻，取得了一部分成绩和成功案例。 2、投资并不赚钱，但能够融到资 即便在PE最黄金的一段时间，他们的整体收益依旧是个谜，也即是说，很少看到P ...

泡泡玛特海外扩张与市场热度 - 公司在英国因Labubu限量版引发"大规模斗殴"事件而紧急停售，显示其在欧美市场的火爆程度 [1] - 伦敦、米兰等旗舰店出现排队现象，消费者为购买Labubu玩偶甘愿长时间等待 [1] - 海外收入占比从2021年零起步增长至2024年上半年近30%，管理层目标2025年超50% [9] - 欧美市场增速达900%，东南亚为主要收入来源，巴黎老佛爷、伦敦摄政街旗舰店成为调研热点 [9] 股价表现与资本市场反应 - 6月3日盘中涨2.43%至235.6港元，创历史新高，市值突破3100亿港元，年内累计涨幅超160% [3] - 动态PE超80倍，挑战传统"性价比"逻辑天花板 [8] - 2025年一季度重仓基金数量从62只激增至207只，部分基金经理从20多港元建仓经历10倍涨幅 [14] 商业模式与IP战略 - 采用"工业流水线打造IP"模式，先孵化/签约艺术家出IP，再通过盲盒机制制造社交热度 [11] - 不同于传统内容驱动IP，公司核心能力在于IP制造而非单个IP价值 [11] - 与迪士尼、三丽鸥类似但更极致，将设计驱动而非情感驱动的IP模式推向二级市场 [12] - 《哪吒2》联名款爆火验证IP裂变能力，单个顶级IP可衍生千万元级单品 [9] 机构投资者行为与代际认知差异 - 多位明星基金经理在错误时点进出：萧楠2021Q3高位入场2022Q2谷底清仓，张坤2022Q1入场两季度后亏损退出 [6] - 东方红资产产品坚守一年却在2023年回暖前离场，谢治宇2024Q1重仓1437万股但三个月内清仓 [7] - 90后基金经理成为捕捉趋势主力，景顺长城农冰立将公司买成第一大重仓股，认为其本质是传媒公司 [14] - 部分基金引入AI分析社交媒体舆情和IP热度趋势，降低"代际认知差"风险 [17] Z世代消费趋势与新消费范式 - Z世代将掌控2025年全球27%可支配收入(约33万亿美元)，2035年预计达100万亿美元 [15] - 年轻人消费从物质追求转向精神满足，"情绪消费"成为新刚需 [15] - 公司盲盒模式精准切中情感投射与收藏欲，代表新消费产业方向 [15] - 蜜雪冰城、老铺黄金等企业同样展现Z世代消费主权掌控力 [17] 行业竞争与未来展望 - 投资圈开始炒作布鲁可、52TOYS等为"下一个泡泡玛特" [15] - 港股前25大股东合计持股超85%，前8大经纪商持仓比例超90%，创始人王宁个人持股48.73% [16] - 公司持股结构高度集中，流通股有限导致股价对资金流动敏感度高 [16] - 消费投资逻辑转换已不可避免，需平衡传统护城河与拥抱变化的能力 [17]