有着"恐怖数据"称号的美国零售销售额扩张速度意外放缓，凸显出在劳动力市场趋于疲软以及关税带来的暂时通胀冲之 下，消费者支出步伐放缓。虽然消费者支出增长幅度放缓，但是仍然韧性十足的正向增长零售销售额也进一步强化了近 期一度主导市场交易逻辑的"金发姑娘式的软着陆"的这一温和增长宏观环境叙事逻辑。 在摩根士丹利经济学家团队们看来，在特朗普政府2025年通过的OBBBA减税法案(即所谓的"大而美"法案)将从2026年开 始强劲推动经济增长效应，叠加特朗普关税政策带来的物价上扬最终被证实为暂时性的通胀扰动直至短期通胀逐渐消 散，以及微软、谷歌等科技巨头们围绕AI算力基础设施为核心的AI数据中心建设进程如火如荼，将共同带动美国经济在 2026年呈现出"金发姑娘式的软着陆"的这一温和增长宏观环境。 美国商务部周二公布的数据显示，在因联邦政府关门而推迟数据公布之后，未经过通胀调整的零售购买金额在8月环比强 劲增长0.6%之后，9月环比仅仅增长0.2%，不及市场普遍预期的0.4%增长步伐。若不包括汽车和汽油，销售额仅上升 0.1%。 | Metric | Actual | Estimate | | --- | --- | -- ...

美国零售销售数据 - 美国9月零售销售额环比仅增长0.2%，不及市场预期的0.4% [5] - 剔除汽车和汽油后，销售额环比仅上升0.1%，低于预期的0.3% [5][6] - 作为GDP计算重要依据的“控制组”销售额环比下降0.1%，为五个月来首次下滑 [6][8] - 在13个零售类别中，有8个类别实现增长，但机动车销售额出现四个月来首次下滑 [6] - 餐馆和酒吧消费支出意外增长0.7%，延续强劲势头 [7] 消费者行为与市场表现 - 高净值与高收入购物者支出仍强劲，但低收入消费者显露出吃紧迹象 [6] - 零售商如沃尔玛和TJX指出购物者正加大力度寻找折扣商品 [7] - 超过半数美国人预计今年假日季支出至少与去年持平 [7] - 59%的美国购物者将使用数字钱包和APP完成购物 [10] 假日购物季展望 - 美国零售联合会预测感恩节周末将迎来创纪录的1.869亿购物者，比去年多300万人 [9] - “黑色星期五”预计有1.304亿人购物，占总调查对象的70% [10] - 预计“网络星期一”购物人数占比约40%，“中小企业星期六”占比36% [10] - NRF预计消费者在感恩节假日购物季总花费将超过1万亿美元，人均预算为890美元 [10] 宏观经济环境与预期 - 摩根士丹利预计2026年美国经济将呈现“金发姑娘式的软着陆” [1] - 利率期货显示市场对美联储12月降息的押注概率高达84.71% [3][4] - 市场焦点集中于谷歌Gemini3带来的AI链投资热潮及软着陆预期 [3] - 特朗普政府减税法案及科技巨头AI数据中心建设被视为2026年经济增长动力 [1]