报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆出口和压榨利多美盘，巴豆收割推迟卖压后移，中东局势升级，近期豆粕盘面有所反弹，但在全球大供应压制下，预期反弹幅度有限，后期仍需关注巴西阳水卖压和中美贸易动态，预期以区间震荡为主 [7] - 国内油厂大豆、豆粕库存高位，下游备货充足，买兴较弱，豆粕现货基差预期承压 [7] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 2月27日，大连豆粕主力合约基差367，较前值跌19；天津317，跌29；日照247，跌9 [4] - 43%豆粕现货基差（对主力合约）方面，张家港267；东莞247；湛江267；防城267，跌19 [4] - 菜粕现货基差，广东29；N5 - 9为 - 118；RM5 - 9为 - 70，较前值跌5 [4] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为694，盘面价差（主力）为546 [5] 国际数据 - 升贴水 - 连续月，产地美元兑人民币汇率为6.8198，无涨跌，盘面榨利为125元/吨 [5] 库存数据 - 展示了中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数在不同年份的情况 [5][8] 开机和压榨情况 - 展示了全国主要油厂开机率、全国主要油厂大豆压榨量在不同年份的情况 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在中国增加美豆采购、美豆压榨向好预期及国内海关延长放行时间影响下，豆粕盘面近日表现强势，但在全球大供应格局下，短期豆粕单边预期以区间震荡为主，需关注中美贸易动态和巴西升贴水走势变化 [5] - 国内油厂大豆、豆粕库存高位，下游预期随采随用，供需宽松格局下，豆粕现货基差预期承压 [5] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 2月25日，大连豆粕主力合约基差389，较之前下跌30；天津豆粕主力合约基差349，下跌50；日照豆粕主力合约基差269，下跌30 [4] - 43%豆粕现货基差方面，张家港为269，下跌30；东莞为249，下跌30；湛江为269，下跌30；防城为289，下跌30 [4] - 菜粕现货基差（广东）为66，下跌2 [4] - M5 - 9为 - 105，RNS - 9为 - 52，较之前无涨跌 [4] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为519，较之前上涨28；盘面价差（主力）为28 [5] 升贴水及榨利数据 - 2025年大豆CNF升贴水走势图显示不同月份升贴水情况，美元兑人民币汇率涨跌为0，盘面榨利（元/吨）有不同数值 [5] 库存数据 - 展示了中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存等数据在不同年份的走势 [5] 开机和压榨情况 - 展示了全国主要油厂开机率、全国主要油厂大豆压榨量在不同年份的走势 [5] 下游数据 - 展示了下游成交量、下游提货量在不同年份的走势 [5]

消息面数据 - 12月10日国内主流油厂豆粕成交总量为182,700吨，较上一交易日减少34,800吨，其中现货成交量为63,800吨，较上一交易日大幅减少52,700吨 [1] - 市场预期截至2025年11月13日当周，美国2025/26市场年度豆粕出口净销售介于5万至45万吨之间 [1] - 12月10日大商所豆粕期货仓单为23,830手，与前一交易日持平，最近一周仓单累计增加8,400手，增幅达54.44%，但最近一个月仓单累计减少17,703手，降幅为42.62% [1] 行业供需基本面 - 自今年5月起，中国进口大豆月到港量持续超过历史同期水平，导致国内进口大豆及油厂豆粕库存处于历史同期高位，供应环境宽松 [2] - 巴西大豆种植已基本完成，产区天气条件有利大豆生长，市场暂未给出明显天气升水，阿根廷产区降雨较少，但因其处于种植初期，影响有限 [2] - 巴西大豆本年度产量有望再创纪录，南美大豆的丰产与竞争对美国大豆的出口前景构成压力 [2] - 国内近期进口大豆到港充足，大豆及豆粕库存保持充足，同时远月大豆采购正在逐步推进 [3] - 中国增加对美国大豆的采购，预计将使远月供应缺口不复存在 [3] 市场走势与机构观点 - 综合国内外因素，大豆及豆粕市场上行空间均受到压制，短期盘面可能延续偏弱震荡的走势 [2] - 短期美国大豆价格在下跌后出现反弹，但国内大连商品交易所豆粕期货价格表现弱于美国大豆，中长期价格预计仍将延续筑底过程 [3] - 在操作策略上，相关机构建议暂时采取观望态度 [3]