报告核心观点 - 周四市场多数指数下跌，银行等行业表现较好，美容护理等行业表现较差，沪深两市总成交额可观且南下资金有净流入；科创债有增量价值且存在溢价投资机会；4月财政收支两端呈现向好态势，中央财政预留政策空间 [3][5][6] 市场总览 - 大势：周四上证指数下跌0.2%，沪深300下跌0.1%，科创50下跌0.5%，中证1000下跌1.1%，创业板指下跌1.0%，恒生指数下跌1.2% [3][4] - 行业：周四表现最好的行业分别是银行（+1%）、传媒（+0.1%）、家用电器（+0%）、交通运输（-0.1%）、石油石化（-0.2%），表现最差的行业分别是美容护理（-2.0%）、社会服务（-1.8%）、基础化工（-1.7%）、环保（-1.5%）、房地产（-1.4%） [3][4] - 资金：周四沪深两市总成交额为11027亿元，南下资金净流入38.8亿港元 [3][4] 重要观点 浙商固收信用债杜渐债券市场专题研究 - 所在领域：固收信用债 [5] - 核心观点：从量上看，科创债预计全年发行量接近1.9万亿，缓解资产荒问题；从价上看，近一个月科创债相比同一主体发行的普通债平均利差接近10bp，建议挖掘溢价投资机会 [5] - 市场看法：科创债存在溢价、信用风险溢价 [5] - 与市场差异：量化了科创债溢价 [5] 浙商宏观李超/廖博宏观深度报告 - 所在领域：宏观 [6] - 核心观点：2025年4月财政第一本账向好，全国一般公共预算收入同比增长1.9%（3月同比增长0.3%），支出同比增长5.8%（3月同比增长5.7%）；第二本账同步改善，全国政府性基金预算收入比增速录得8.1%回归正增长 [6] - 市场看法：市场认为财政收支矛盾相对较大 [6] - 观点变化：持平 [6] - 驱动因素：财政部发布4月财政收支数据 [6] - 与市场差异：提示中央财政预留储备工具和政策空间，不排除增发特别国债和专项债的可能性 [6]

财政数据与市场表现 - 1-4月财政数据显示收入回暖、支出前倾、结构优化 政府债发行前置推动财政支出提速 基建相关分项支出改善支撑经济 [1] - 4月财政收入边际改善 税收与非税收入结构趋于平衡 土地收入出现回暖迹象 [1] - 沪深三大指数调整 两市成交缩量至1 14万亿 上证指数跌0 22%至3380 19点 深证成指跌0 72%至10219 62点 创业板指跌0 96%至2045 57点 [3] - 申万一级行业中仅银行(涨1 00%)、传媒(涨0 12%)、家电(涨0 04%)上涨 美容护理(跌2 03%)、社会服务(跌1 80%)、基础化工(跌1 70%)领跌 [3] 小微企业融资政策 - 八部门联合推出《支持小微企业融资的若干措施》 支持符合条件企业新三板挂牌并转北交所上市 鼓励银行运用无还本续贷等方式提供接续支持 [2] - 政策通过增加融资供给、降低成本、提高效率等维度系统性改善小微企业融资环境 短期缓解流动性压力 长期助力创新型中小企业发展 [2] 中国—东盟自贸区升级 - 中国—东盟自贸区3 0版谈判全面完成 新增数字经济、绿色经济、供应链互联互通等9个章节 [2] - 3 0版建设将推动双方在新兴领域合作 促进产供链深度融合 为构建超大市场提供制度保障 [2] 资金动态 - 市场成交额11398 75亿元 较前日下跌 两融余额18111 84亿元 较前日下降 [4]