热点思考 - 中美关税暂停措施将于8月12日到期 后续关税风险能否缓和及潜在贸易冲突需关注[6][7] - 美国与日本、欧盟等经济体达成"投资换关税"贸易协议 投资与采购承诺存在显著执行不确定性[17][18] - 美国实质建立三档分层关税 关税杠杆长期化、定向化 二级关税和转运关税逐步成形[17][18] 7月经济表现 - 消费和投资数据明显走弱 但工业生产保持相对韧性 呈现"供强需弱"格局[11] 通胀数据 - 统计时点及中下游产能利用率偏低是PPI表现偏弱的两条"暗线"[12] 金融数据 - M2同比回升主因资本市场活跃[15] 美联储人事变动 - 特朗普提名米兰成为美联储理事[17] 研究团队活动 - 举办电话会议讨论"隐债问责"新变化和美国贸易协议中的"虚虚实实"[4] - 召开"周见系列"第44期会议激辩"流动性"问题[10][23] - 举行"洞见系列"会议分析美联储降息预期差和7月金融数据及贴息政策[23][24]

宏观经济指标 - 2025年7月信贷余额同比下降0.2个百分点至6.9%[1][8] - 社融存量同比上升0.1个百分点至9.0%[1][8] - M2同比上升0.5个百分点至8.8%[1][8] - M1同比上升1.0个百分点至5.6%[5][28] 资本市场与资金流动 - 非银存款新增21400亿元，创2015年以来同期新高，同比多增13900亿元[2][9][28] - M2回升主因资本市场走强推动资金回表[2][9] 居民部门信贷与消费 - 居民贷款减少4893亿元，同比多减2793亿元[2][11][20] - 倾向于更多消费的居民占比下降0.5个百分点至23.3%[11][13] - 企业招工前瞻指数降至44.5，创2020年3月以来新低[11][13] 企业部门信贷与投资 - 企业票据融资新增8711亿元，同比多增3125亿元[14][20] - 企业中长贷减少2600亿元，同比多减3900亿元[14][20] - PPI同比降至-3.6%，PMI生产经营预期指数降至52.6[14][15] 社会融资与政府债券 - 1-7月新增社融同比多增5.1万亿元，其中政府债净融资同比多增4.9万亿元[3][16] - 7月政府债券新增12440亿元，同比多增5559亿元[4][24] 政策展望 - 贷款贴息政策推出，贴息比例1个百分点，期限1年[3][19]