今 日 早 评 重点品种： 【短评-黄金】全球央行储备格局将迎来里程碑式巨变。资 管机构宏观策略师塔维·科斯塔近日发布一组数据显示，除美 联储外，全球央行储备中黄金占比自1996年以来首次超越美国 国债。这宣告了黄金正式登顶全球央行储备资产。评：近期黄 金的持续上涨，央行持续购金是重要原因。市场对9月降息完全 定价，但是预期兑现后或出现反转行情。在降息兑现之前，仍 然为偏多走势，但需要注意节奏。 【短评-焦煤】Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能 利用率为82.7%，环比增6.9%。原煤日均产量185.6万吨，环比 增15.6万吨，原煤库存473.2万吨，环比减1.6万吨 ，精煤日均 产量72.8万吨，环比增3.5万吨，精煤库存254.5万吨，环比减 13.6万吨。评：综合来看，焦煤内外供应皆有恢复。需求方 面，上周焦钢企业面临限产，本周下游开工率将有恢复。下游 按需采购为主，现货市场成交一般，等待下游旺季补库，盘面 低位小幅反弹，建议短线区间操作。 投资咨询中心 2025年09月12日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投 ...

市场表现 - 债市延续回调 国债期货主力全线收跌 30年期主力合约跌0.86%报114.76 10年期主力合约跌0.27%报107.49 均创3月19日以来收盘新低 5年期和2年期分别跌0.15%和0.04% [1][2] - 银行间主要利率债收益率午后上行幅度扩大 10年期国开债收益率上行4BPs报1.96% 10年期国债收益率上行2.75BPs报1.822% 30年期超长特别国债收益率上行2.5BPs报2.096% [2] - 中证转债指数下跌0.63%报474.4点 成交金额724.47亿元 泰坦转债跌13.62% 松霖转债跌7.11% 福立转债跌5.26% [2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨 2年期涨7.41BPs报3.560% 10年期涨5.15BPs报4.089% 30年期涨4.38BPs报4.733% [3] - 日债收益率震荡上行 5年期和10年期分别走高1.5BP和0.4BP 报1.116%和1.567% [3] - 欧债收益率多数上涨 英国10年期涨1.7BPs报4.621% 德国10年期涨1.7BPs报2.657% 法国10年期跌0.9BP报3.467% [3] 一级市场 - 财政部91天期贴现国债加权中标收益率1.2745% 全场倍数3.04 5年期固息债加权中标收益率1.5973% 全场倍数3.24 50年期超长期特别国债中标收益率2.2227% 全场倍数4.18 [4] - 农发行1.074年期金融债中标收益率1.4744% 全场倍数1.78 3年期中标收益率1.8023% 全场倍数2.66 10年期中标收益率1.9773% 全场倍数2.24 [4] 资金面 - 央行开展3040亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日2291亿元逆回购到期 实现净投放749亿元 [5] - Shibor短端品种多数上行 隔夜品种上行0.6BP报1.425% 7天期下行1.8BP报1.449% 14天期上行0.1BP报1.501% [5] 基本面 - 8月CPI同比下降0.4% 预期降0.2% 前值持平 PPI同比下降2.9% 预期降2.9% 前值降3.6% [7] - PPI环比结束连续8个月下行态势 由上月下降0.2%转为持平 PPI同比降幅收窄0.7个百分点 为3月以来首次收窄 [7] 机构观点 - 货币与财政进一步协同合作 央行流动性投放延续呵护态度 为政府债顺利发行提供保障 [8] - 上市公司理财规模连续两年下降 2024年认购金额12152亿元 同比下降6.20% 2025年上半年环比下降31% [8] - 公募基金销售费用新规提升赎回费 中长期有助于增强负债端稳定性 债券ETF或获增量资金流入 [8]