报告核心观点 - 国信金工推出的四大主动量化策略组合，其业绩基准并非传统的宽基指数，而是以公募主动股基（以偏股混合型基金指数为代表）为对标目标，旨在稳定战胜主动股基中位数 [12] - 在报告统计周期内，四大主动量化组合本周及本年表现均战胜了偏股混合型基金指数，实现了正向超额收益 [1][2][13] - 其中，成长稳健组合表现最为突出，无论是本周还是本年，其绝对收益与超额收益均在四大组合中领先 [1][2][13] 组合近期表现一览 - **本周表现（2026年1月19日至1月23日）**：四大组合在考虑90%仓位后，绝对收益与相对偏股混合型基金指数的超额收益如下： - 优秀基金业绩增强组合：绝对收益 **1.95%**，超额收益 **0.30%** [1][13] - 超预期精选组合：绝对收益 **4.65%**，超额收益 **3.00%** [1][13] - 券商金股业绩增强组合：绝对收益 **2.96%**，超额收益 **1.31%** [1][13] - 成长稳健组合：绝对收益 **5.41%**，超额收益 **3.76%** [2][13] - **本年表现（2026年1月5日至1月23日）**：四大组合在考虑90%仓位后，绝对收益与相对偏股混合型基金指数的超额收益如下： - 优秀基金业绩增强组合：绝对收益 **9.49%**，超额收益 **1.35%** [1][13] - 超预期精选组合：绝对收益 **13.46%**，超额收益 **5.33%** [1][13] - 券商金股业绩增强组合：绝对收益 **10.04%**，超额收益 **1.91%** [1][13] - 成长稳健组合：绝对收益 **14.88%**，超额收益 **6.74%** [2][13] - **市场整体情况**：本周股票收益中位数为 **2.72%**，**77%** 的股票上涨；主动股基收益中位数为 **1.55%**，**77%** 的基金上涨 [2][48]。本年股票收益中位数为 **8.52%**，**89%** 的股票上涨；主动股基收益中位数为 **7.64%**，**96%** 的基金上涨 [2][48] 各策略简介与历史绩效 - **优秀基金业绩增强组合** - 策略逻辑：从对标宽基指数转变为对标主动股基，在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优的目的 [3][49] - 历史绩效：在 **2012年1月4日至2025年12月31日** 区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达 **21.40%**，相较偏股混合型基金指数年化超额 **9.85%**，大部分年度业绩排名在主动股基前 **30%** [51][54] - **超预期精选组合** - 策略逻辑：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再对池内股票进行基本面和技术面双层精选，构建组合 [4][55] - 历史绩效：在 **2010年1月4日至2025年12月31日** 区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达 **31.11%**，相较偏股混合型基金指数年化超额 **23.98%**，每年业绩排名均排在主动股基前 **30%** [56][59] - **券商金股业绩增强组合** - 策略逻辑：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化方式控制与基准在个股、风格上的偏离，构建增强组合 [5][60] - 历史绩效：在 **2018年1月2日至2025年12月31日** 区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益为 **21.71%**，相对偏股混合型基金指数年化超额 **14.18%**，每年业绩排名基本都在主动股基前 **30%** [61][64] - **成长稳健组合** - 策略逻辑：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，优先选择距离正式财报预约披露日较近的股票，并结合多因子打分精选，旨在高效获取成长股超额收益释放黄金期的收益 [6][65] - 历史绩效：在 **2012年1月4日至2025年12月31日** 区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达 **36.34%**，相较偏股混合型基金指数年化超额 **26.33%**，各年度业绩排名基本都在主动股基前 **30%** [66][69]

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信证券经济研究所开发了一套以战胜公募主动股基中位数为目标的主动量化策略体系，包含四个核心组合[2] - 该策略体系的核心创新在于将量化组合的业绩基准从传统的宽基指数（如沪深300、中证500）转变为主动股基，旨在实现对机构投资者平均水平的稳定超越[2][32] 各策略组合近期业绩表现（截至2025年12月12日） - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益2.14%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.44%；本年绝对收益28.34%，但相对基准超额收益为-3.00%，在3469只主动股基中排名第1731位（49.90%分位点）[1][3][11] - **超预期精选组合**：本周绝对收益0.72%，相对基准超额收益0.01%；本年绝对收益41.78%，相对基准超额收益10.44%，在主动股基中排名第922位（26.58%分位点）[1][3][19] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益1.62%，相对基准超额收益0.91%；本年绝对收益36.74%，相对基准超额收益5.40%，在主动股基中排名第1191位（34.33%分位点）[1][3][20] - **成长稳健组合**：本周绝对收益0.09%，相对基准超额收益-0.62%；本年绝对收益49.78%，相对基准超额收益高达18.45%，在主动股基中排名第607位（17.50%分位点），是本年表现最佳的组合[1][3][28] 市场整体表现监控（截至2025年12月12日） - **本周市场**：全部A股股票收益中位数为-1.76%，仅32%的股票上涨；主动股基收益中位数为0.35%，59%的基金上涨[1][35] - **本年市场**：全部A股股票收益中位数为20.01%，78%的股票上涨；主动股基收益中位数为28.80%，97%的基金上涨[1][35] - **基准指数表现**：本年以来，作为比较基准的偏股混合型基金指数（885001.WI）收益率为31.34%[8][14][22][27] 优秀基金业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：对标公募主动股基收益中位数，旨在稳定战胜机构投资者的平均水平[6][32] - **构建方法**：首先对基金进行业绩分层优选，并对收益类因子进行分层中性化处理以规避风格集中问题；然后以优选基金的补全持仓为选股空间和对标基准，通过组合优化控制个股、行业及风格偏离，构建增强组合[32][33] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年6月30日的全样本区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达20.31%，相较偏股混合型基金指数年化超额收益为11.83%，且大部分年度业绩排名位于主动股基前30%[36][38] 超预期精选组合策略详解 - **策略目标**：捕捉业绩超预期事件带来的投资机会[39] - **构建方法**：以研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润为条件筛选股票池；随后对池内股票进行基本面和技术面双重维度的精选，构建组合[1][39] - **历史表现**：在2010年1月4日至2025年6月30日区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达30.55%，相较偏股混合型基金指数年化超额收益为24.68%，且自2010年以来每年业绩排名均位于主动股基前30%[40] 券商金股业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：利用券商金股股票池蕴含的Alpha潜力，构建能稳定战胜普通股票型基金指数的组合[41] - **构建方法**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制组合与金股池在个股、风格上的偏离，并以全体公募基金的行业分布为行业配置基准[1][41] - **历史表现**：在2018年1月2日至2025年6月30日区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益为19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额收益为14.38%，且在2018至2025年期间，每年业绩排名均位于主动股基前30%[42][44] 成长稳健组合策略详解 - **策略目标**：高效捕捉成长股在利好事件（如财报发布）前后超额收益释放最强烈的“黄金期”[45] - **构建方法**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，根据股票距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择临近披露日的股票，再结合多因子打分精选个股，并引入多种机制控制换手与风险[1][45] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年6月30日区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达35.51%，相较偏股混合型基金指数年化超额收益为26.88%，且自2012年以来各年度业绩排名基本位于主动股基前30%[46]