报告核心观点 - 国信金工主动量化策略以公募主动股基为业绩基准，旨在战胜主动股基中位数，其包含的四个组合在2025年均取得了显著的超额收益，其中成长稳健组合表现最为突出[12][13] 国信金工主动量化策略近期表现 - 本周（2025.12.15-2025.12.19），股票收益中位数为0.45%，55%的股票上涨，主动股基收益中位数为-0.60%，37%的基金上涨，呈现“股强基弱”格局[2][47] - 本年（2025.1.2-2025.12.19），股票收益中位数为21.39%，80%的股票上涨，主动股基收益中位数为27.91%，97%的基金上涨[2][47] - 优秀基金业绩增强组合本周绝对收益-0.12%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.49%，本年绝对收益28.19%，相对基准超额收益-2.35%，在3469只主动股基中排名第1681位（48.46%分位点）[1][15] - 超预期精选组合本周绝对收益-1.06%，相对基准超额收益-0.45%，本年绝对收益40.29%，相对基准超额收益9.76%，在主动股基中排名第942位（27.15%分位点）[1][15] - 券商金股业绩增强组合本周绝对收益-0.99%，相对基准超额收益-0.38%，本年绝对收益35.38%，相对基准超额收益4.85%，在主动股基中排名第1199位（34.56%分位点）[1][15] - 成长稳健组合本周绝对收益0.73%，相对基准超额收益1.34%，本年绝对收益50.88%，相对基准超额收益20.34%，在主动股基中排名第504位（14.53%分位点），表现最佳[2][15][43] 各量化组合策略简介 - 优秀基金业绩增强组合：策略从对标宽基指数转变为对标主动股基，在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优的目的[3][48] - 超预期精选组合：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再对股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，构建组合[4][54] - 券商金股业绩增强组合：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与基准在个股、风格上的偏离[5][59] - 成长稳健组合：采用“先时序、后截面”的方式构建成长股二维评价体系，优先选择距离财报预约披露日较近的股票，并采用多因子打分精选个股，构建100只股票等权组合[6][64] 各量化组合长期历史绩效 - 优秀基金业绩增强组合在2012.1.4-2025.6.30区间内，考虑仓位及交易费用后年化收益达20.31%，相较偏股混合型基金指数年化超额11.83%，大部分年度业绩排名在股基前30%[50][53] - 超预期精选组合在2010.1.4-2025.6.30区间内，考虑仓位及交易费用后年化收益达30.55%，相较偏股混合型基金指数年化超额24.68%，每年业绩排名均在主动股基前30%[55][57] - 券商金股业绩增强组合在2018.1.2-2025.6.30区间内，考虑仓位及交易费用后年化收益为19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.38%，每年业绩排名均在主动股基前30%[60][63] - 成长稳健组合在2012.1.4-2025.6.30区间内，考虑仓位及交易费用后年化收益达35.51%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.88%，各年度业绩排名基本在股基前30%[65][68]

一、国信金工主动量化策略表现跟踪 本周， 优秀基金业绩增强组合 绝对收益-0.12%，相对偏股混合型基金指数超额收 益0.49%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益28.19%，相对偏股混合型基金 指数超额收益-2.35%。 今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名 48.46%分位点（1681/3469）。 本周， 超预期精选组合 绝对收益-1.06%，相对偏股混合型基金指数超额收 益-0.45%。本年，超预期精选组合绝对收益40.29%，相对偏股混合型基金指数超 额收益9.76%。 今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名27.15%分位点 （942/3469）。 本周， 券商金股业绩增强组合 绝对收益-0.99%，相对偏股混合型基金指数超额收 益-0.38%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益35.38%，相对偏股混合型基金 指数超额收益4.85%。 今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名 34.56%分位点（1199/3469）。 本周， 成长稳健组合 绝对收益0.73%，相对偏股混合型基金指数超额收益 1.34%。本年，成长稳健组合绝对收益50.88%，相对偏股混合型基金指数超额收 益 ...

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信证券经济研究所开发了一套以战胜公募主动股基中位数为目标的主动量化策略体系，包含四个核心组合[2] - 该策略体系的核心创新在于将量化组合的业绩基准从传统的宽基指数（如沪深300、中证500）转变为主动股基，旨在实现对机构投资者平均水平的稳定超越[2][32] 各策略组合近期业绩表现（截至2025年12月12日） - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益2.14%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.44%；本年绝对收益28.34%，但相对基准超额收益为-3.00%，在3469只主动股基中排名第1731位（49.90%分位点）[1][3][11] - **超预期精选组合**：本周绝对收益0.72%，相对基准超额收益0.01%；本年绝对收益41.78%，相对基准超额收益10.44%，在主动股基中排名第922位（26.58%分位点）[1][3][19] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益1.62%，相对基准超额收益0.91%；本年绝对收益36.74%，相对基准超额收益5.40%，在主动股基中排名第1191位（34.33%分位点）[1][3][20] - **成长稳健组合**：本周绝对收益0.09%，相对基准超额收益-0.62%；本年绝对收益49.78%，相对基准超额收益高达18.45%，在主动股基中排名第607位（17.50%分位点），是本年表现最佳的组合[1][3][28] 市场整体表现监控（截至2025年12月12日） - **本周市场**：全部A股股票收益中位数为-1.76%，仅32%的股票上涨；主动股基收益中位数为0.35%，59%的基金上涨[1][35] - **本年市场**：全部A股股票收益中位数为20.01%，78%的股票上涨；主动股基收益中位数为28.80%，97%的基金上涨[1][35] - **基准指数表现**：本年以来，作为比较基准的偏股混合型基金指数（885001.WI）收益率为31.34%[8][14][22][27] 优秀基金业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：对标公募主动股基收益中位数，旨在稳定战胜机构投资者的平均水平[6][32] - **构建方法**：首先对基金进行业绩分层优选，并对收益类因子进行分层中性化处理以规避风格集中问题；然后以优选基金的补全持仓为选股空间和对标基准，通过组合优化控制个股、行业及风格偏离，构建增强组合[32][33] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年6月30日的全样本区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达20.31%，相较偏股混合型基金指数年化超额收益为11.83%，且大部分年度业绩排名位于主动股基前30%[36][38] 超预期精选组合策略详解 - **策略目标**：捕捉业绩超预期事件带来的投资机会[39] - **构建方法**：以研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润为条件筛选股票池；随后对池内股票进行基本面和技术面双重维度的精选，构建组合[1][39] - **历史表现**：在2010年1月4日至2025年6月30日区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达30.55%，相较偏股混合型基金指数年化超额收益为24.68%，且自2010年以来每年业绩排名均位于主动股基前30%[40] 券商金股业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：利用券商金股股票池蕴含的Alpha潜力，构建能稳定战胜普通股票型基金指数的组合[41] - **构建方法**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制组合与金股池在个股、风格上的偏离，并以全体公募基金的行业分布为行业配置基准[1][41] - **历史表现**：在2018年1月2日至2025年6月30日区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益为19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额收益为14.38%，且在2018至2025年期间，每年业绩排名均位于主动股基前30%[42][44] 成长稳健组合策略详解 - **策略目标**：高效捕捉成长股在利好事件（如财报发布）前后超额收益释放最强烈的“黄金期”[45] - **构建方法**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，根据股票距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择临近披露日的股票，再结合多因子打分精选个股，并引入多种机制控制换手与风险[1][45] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年6月30日区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达35.51%，相较偏股混合型基金指数年化超额收益为26.88%，且自2012年以来各年度业绩排名基本位于主动股基前30%[46]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：优秀基金业绩增强组合[4][13] **模型构建思路**：将对标基准从宽基指数转变为主动股基，在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优的目的[4][47] **模型具体构建过程**： * **基金优选**：对基金进行优选，并对收益类因子进行分层中性化处理，以解决市场风格突变时的反转问题和持股风格集中化问题[47] * **构建基准组合**：根据优选基金的补全持仓构建优选基金持仓组合，该组合能较好地跟踪主动股基中位数走势[47] * **组合优化增强**：以业绩分层视角下的优选基金持仓为选股空间和对标基准，采用组合优化的方法控制组合与优选基金持仓在个股偏离、行业偏离及风格上的偏离，构建最终组合[48] 2. **模型名称**：超预期精选组合[5][13] **模型构建思路**：对超预期股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票[5][53] **模型具体构建过程**： * **筛选股票池**：以研报标题出现“超预期”与分析师全线上调净利润为条件，筛选出超预期事件股票池[5][53] * **双层精选**：对超预期股票池中的股票，从基本面和技术面两个维度进行精选[5][53] 3. **模型名称**：券商金股业绩增强组合[6][13] **模型构建思路**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离[6] **模型具体构建过程**： * **确定股票池**：以券商金股股票池作为选股空间和对标基准[6][58] * **组合优化精选**：采用组合优化的方法，在控制与基准股票池在个股和风格上偏离的前提下，进行进一步精选[6] 4. **模型名称**：成长稳健组合[7][13] **模型构建思路**：采用“先时序、后截面”的方式，构建成长股二维评价体系，旨在高效获取成长股超额收益释放黄金期的收益[7][39][63] **模型具体构建过程**： * **筛选股票池**：以研报标题出现“超预期”及业绩大增为条件筛选成长股股票池[7][63] * **时序分档**：根据距离正式财报预约披露日的间隔天数对股票池进行分档，优先选择距离财报预约披露日较近的股票[7][63] * **截面精选**：当样本数量较多时，采用多因子打分精选优质个股[7][63] * **构建组合**：构建100只股票的等权组合，并引入弱平衡机制、跃迁机制、缓冲机制和风险规避机制以降低换手、规避风险[7][63] 模型的回测效果 1. **优秀基金业绩增强组合** * 全样本区间（2012.1.4-2025.6.30）年化收益（考虑仓位及交易费用）：20.31%[49] * 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：11.83%[49] * 本年（2025.1.2-2025.12.12）绝对收益（考虑仓位）：28.34%[2][14] * 本年相对偏股混合型基金指数超额收益：-3.00%[2][14] * 本周（2025.12.8-2025.12.12）绝对收益（考虑仓位）：2.14%[2][14] * 本周相对偏股混合型基金指数超额收益：1.44%[2][14] 2. **超预期精选组合** * 全样本区间（2010.1.4-2025.6.30）年化收益（考虑仓位及交易费用）：30.55%[54] * 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：24.68%[54] * 本年（2025.1.2-2025.12.12）绝对收益（考虑仓位）：41.78%[2][14] * 本年相对偏股混合型基金指数超额收益：10.44%[2][14] * 本周（2025.12.8-2025.12.12）绝对收益（考虑仓位）：0.72%[2][14] * 本周相对偏股混合型基金指数超额收益：0.01%[2][14] 3. **券商金股业绩增强组合** * 全样本区间（2018.1.2-2025.6.30）年化收益（考虑仓位及交易费用）：19.34%[59] * 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：14.38%[59] * 本年（2025.1.2-2025.12.12）绝对收益（考虑仓位）：36.74%[2][14] * 本年相对偏股混合型基金指数超额收益：5.40%[2][14] * 本周（2025.12.8-2025.12.12）绝对收益（考虑仓位）：1.62%[2][14] * 本周相对偏股混合型基金指数超额收益：0.91%[2][14] 4. **成长稳健组合** * 全样本区间（2012.1.4-2025.6.30）年化收益（考虑仓位及交易费用）：35.51%[64] * 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：26.88%[64] * 本年（2025.1.2-2025.12.12）绝对收益（考虑仓位）：49.78%[3][14] * 本年相对偏股混合型基金指数超额收益：18.45%[3][14] * 本周（2025.12.8-2025.12.12）绝对收益（考虑仓位）：0.09%[3][14] * 本周相对偏股混合型基金指数超额收益：-0.62%[3][14]

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信证券推出了一套以战胜公募主动股基中位数为目标的主动量化策略体系，其创新之处在于将业绩基准从传统的宽基指数（如沪深300、中证500）转向主动股基[2] - 该策略体系包含四个核心组合：优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合和成长稳健组合[2] - 截至2025年12月5日，四个组合在本年均实现了显著的正绝对收益，其中成长稳健组合表现最佳，绝对收益达49.66%，超预期精选组合为40.76%，券商金股业绩增强组合为34.55%，优秀基金业绩增强组合为25.64%[1][5] - 以偏股混合型基金指数（收益30.41%）为基准，成长稳健组合和超预期精选组合分别实现了19.24%和10.35%的超额收益，而优秀基金业绩增强组合本年超额收益为-4.78%[1][3][5] 各组合近期表现总结 - **优秀基金业绩增强组合**：本周（2025.12.1-2025.12.5）绝对收益1.75%，超额收益0.83%；本年绝对收益25.64%，超额收益-4.78%；在3469只主动股基中排名第1886位（54.37%分位点）[1][3][5][10] - **超预期精选组合**：本周绝对收益1.56%，超额收益0.65%；本年绝对收益40.76%，超额收益10.35%；在主动股基中排名第905位（26.09%分位点）[1][3][5][18] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益0.67%，超额收益-0.24%；本年绝对收益34.55%，超额收益4.14%；在主动股基中排名第1259位（36.29%分位点）[1][3][5][19] - **成长稳健组合**：本周绝对收益0.21%，超额收益-0.71%；本年绝对收益49.66%，超额收益19.24%；在主动股基中排名第533位（15.36%分位点）[1][3][5][27] 各组合策略方法论 - **优秀基金业绩增强组合**：策略核心是从对标宽基指数转向对标主动股基，首先通过业绩分层视角优选基金，然后以其持仓为选股空间和基准，采用组合优化方法控制个股、行业及风格偏离，旨在优中选优[1][32][33] - **超预期精选组合**：以研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润的股票为初选池，随后从基本面和技术面两个维度进行双层精选，构建组合[1][12][38] - **券商金股业绩增强组合**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制与金股池在个股和风格上的偏离，并以全体公募基金的行业分布为行业配置基准进行增强[1][15][40] - **成长稳健组合**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，聚焦成长股在财报披露前的超额收益“黄金期”，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档优选，并结合多因子打分构建组合[1][24][44] 历史长期绩效回溯 - **优秀基金业绩增强组合**：在2012.1.4-2025.6.30全样本区间，考虑仓位及费用后年化收益达20.31%，相较偏股混合型基金指数年化超额11.83%，大部分年度业绩排名在主动股基前30%[35][37] - **超预期精选组合**：在2010.1.4-2025.6.30区间，考虑仓位及费用后年化收益达30.55%，相较偏股混合型基金指数年化超额24.68%，每年业绩排名均位于股基前30%[39] - **券商金股业绩增强组合**：在2018.1.2-2025.6.30区间，考虑仓位及费用后年化收益为19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.38%，每年业绩排名均位于主动股基前30%[41][43] - **成长稳健组合**：在2012.1.4-2025.6.30区间，考虑仓位及费用后年化收益达35.51%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.88%，各年度业绩排名基本位于股基前30%[45] 市场整体表现监控 - **本周市场（2025.12.1-2025.12.5）**：全部A股股票收益中位数为-0.42%，44%的股票上涨，56%下跌；主动股基收益中位数为1.00%，75%的基金上涨，25%下跌[1][34] - **本年市场（2025.1.2-2025.12.5）**：全部A股股票收益中位数为22.01%，81%的股票上涨，19%下跌；主动股基收益中位数为28.08%，97%的基金上涨，3%下跌[1][34] - **收益分布详情**：本周股票收益分布在-25.82%至67.18%之间，主动股基收益分布在-8.02%至7.90%之间；本年股票收益分布在-45.57%至1492.23%之间，主动股基收益分布在-20.77%至144.12%之间[31]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：优秀基金业绩增强组合[4][13] **模型构建思路**：将对标基准从宽基指数转变为主动股基，在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优的目的[4][50]。 **模型具体构建过程**： * **基金优选**：对基金进行优选，并对收益类因子进行分层中性化处理，以解决市场风格突变时的反转问题和持股风格集中化问题[50]。 * **构建基准组合**：根据优选基金的补全持仓，构建优选基金持仓组合，该组合能较好地跟踪主动股基中位数走势[50]。 * **组合优化增强**：以业绩分层视角下的优选基金持仓为选股空间和对标基准，采用组合优化的方法，控制组合与优选基金持仓在个股偏离、行业偏离及风格上的偏离，构建最终组合[51]。 2. **模型名称**：超预期精选组合[5][13] **模型构建思路**：筛选超预期事件股票池，然后对池内股票进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的股票构建组合[5][56]。 **模型具体构建过程**： * **筛选股票池**：以研报标题出现“超预期”与分析师全线上调净利润为条件，筛选出超预期事件股票池[5][56]。 * **双层优选**：对超预期股票池中的股票，进行基本面和技术面两个维度的精选[5][56]。 3. **模型名称**：券商金股业绩增强组合[6][13] **模型构建思路**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，通过组合优化控制与基准在个股、风格上的偏离，构建增强组合[6]。 **模型具体构建过程**： * **确定基准**：以券商金股股票池为选股空间和对标基准[6][61]。 * **组合优化**：采用组合优化的方式，控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建最终组合[6]。 4. **模型名称**：成长稳健组合[7][13] **模型构建思路**：采用“先时序、后截面”的方式构建成长股二维评价体系，旨在高效获取成长股在利好事件触发前后超额收益释放最强烈的阶段收益[7][66]。 **模型具体构建过程**： * **筛选股票池**：以研报标题出现“超预期”及业绩大增为条件筛选成长股股票池[7]。 * **时序分档**：根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择距离财报预约披露日较近的股票[7][66]。 * **截面精选**：当样本数量较多时，采用多因子打分精选优质个股[7]。 * **组合构建与风控**：构建100只股票等权组合，并引入弱平衡机制、跃迁机制、缓冲机制和风险规避机制以降低换手、规避风险[66]。 模型的回测效果 1. **优秀基金业绩增强组合** * 全样本区间（2012.1.4-2025.6.30）年化收益（考虑仓位及交易费用）：20.31%[52][55] * 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：11.83%[52][55] * 2025年（截至2025.12.5）绝对收益（考虑仓位）：25.64%[2][14] * 2025年（截至2025.12.5）相对偏股混合型基金指数超额收益：-4.78%[2][14] * 2025年（截至2025.12.5）在主动股基中排名分位点：54.37%[2][14] 2. **超预期精选组合** * 全样本区间（2010.1.4-2025.6.30）年化收益（考虑仓位及交易费用）：30.55%[57][59] * 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：24.68%[57][59] * 2025年（截至2025.12.5）绝对收益（考虑仓位）：40.76%[2][14] * 2025年（截至2025.12.5）相对偏股混合型基金指数超额收益：10.35%[2][14] * 2025年（截至2025.12.5）在主动股基中排名分位点：26.09%[2][14] 3. **券商金股业绩增强组合** * 全样本区间（2018.1.2-2025.6.30）年化收益（考虑仓位及交易费用）：19.34%[62][65] * 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：14.38%[62][65] * 2025年（截至2025.12.5）绝对收益（考虑仓位）：34.55%[2][14] * 2025年（截至2025.12.5）相对偏股混合型基金指数超额收益：4.14%[2][14] * 2025年（截至2025.12.5）在主动股基中排名分位点：36.29%[2][14] 4. **成长稳健组合** * 全样本区间（2012.1.4-2025.6.30）年化收益（考虑仓位及交易费用）：35.51%[67][70] * 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：26.88%[67][70] * 2025年（截至2025.12.5）绝对收益（考虑仓位）：49.66%[3][14] * 2025年（截至2025.12.5）相对偏股混合型基金指数超额收益：19.24%[3][14] * 2025年（截至2025.12.5）在主动股基中排名分位点：15.36%[3][14]

核心观点 - 报告核心观点为小盘成长反弹，四大主动量化组合本周均战胜股基指数 [1] - 国信金工主动量化策略以公募主动股基为业绩基准，目标为战胜主动股基中位数，包含四个策略组合 [12] 组合近期表现一览 - 本周（2025.11.24-2025.11.28），优秀基金业绩增强组合绝对收益4.01%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.66% [1][13][16][21] - 本周，超预期精选组合绝对收益3.89%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.54% [1][13][16][29] - 本周，券商金股业绩增强组合绝对收益5.02%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.68% [1][13][16][37] - 本周，成长稳健组合绝对收益4.39%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.04% [2][13][16][42] - 本年（2025.1.2-2025.11.28），优秀基金业绩增强组合绝对收益23.48%，相对偏股混合型基金指数超额收益-5.75%，在主动股基中排名56.53%分位点（1961/3469） [1][13][21] - 本年，超预期精选组合绝对收益38.59%，相对偏股混合型基金指数超额收益9.36%，在主动股基中排名27.24%分位点（945/3469） [1][13][29] - 本年，券商金股业绩增强组合绝对收益33.65%，相对偏股混合型基金指数超额收益4.42%，在主动股基中排名35.37%分位点（1227/3469） [1][13][37] - 本年，成长稳健组合绝对收益49.35%，相对偏股混合型基金指数超额收益20.12%，在主动股基中排名13.92%分位点（483/3469） [2][13][42] 市场环境监控 - 本周股票收益中位数3.19%，84%的股票上涨，16%的股票下跌；主动股基收益中位数3.33%，97%的基金上涨，3%的基金下跌 [2][46] - 本年股票收益中位数22.06%，82%的股票上涨，18%的股票下跌；主动股基收益中位数26.57%，98%的基金上涨，2%的基金下跌 [2][46] 优秀基金业绩增强组合策略 - 策略简介：从传统对标宽基指数转变为对标主动股基，在借鉴优秀基金持仓基础上采用量化方法增强，优中选优 [3][47] - 绩效表现：在2012.1.4-2025.6.30区间，组合年化收益20.31%，相较偏股混合型基金指数年化超额11.83%，大部分年度业绩排名在股基前30% [49][52] 超预期精选组合策略 - 策略简介：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再进行基本面和技术面双层优选 [4][53] - 绩效表现：在2010.1.4-2025.6.30区间，组合年化收益30.55%，相较偏股混合型基金指数年化超额24.68%，每年业绩排名均在主动股基前30% [54][56] 券商金股业绩增强组合策略 - 策略简介：以券商金股股票池为选股空间，采用组合优化方式控制与股票池在个股、风格上的偏离 [5][58] - 绩效表现：在2018.1.2-2025.6.30区间，组合年化收益19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.38%，各年度业绩排名均在主动股基前30% [59][62] 成长稳健组合策略 - 策略简介：采用"先时序、后截面"方式构建成长股二维评价体系，优先选择距离财报预约披露日较近的股票，样本多时采用多因子打分精选 [6][63] - 绩效表现：在2012.1.4-2025.6.30区间，组合年化收益35.51%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.88%，各年度业绩排名基本在股基前30% [64][67]

国信金工主动量化策略核心观点 - 策略以战胜主动股基中位数为目标，区别于主流以宽基指数为基准的量化产品 [2] - 包含四个核心组合：优秀基金业绩增强、超预期精选、券商金股业绩增强和成长稳健组合 [2] - 成长稳健组合表现最为突出，本年绝对收益达49.35%，超额收益20.12% [1][4][26] 各组合近期表现（2025年11月24日至11月28日） - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益4.01%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.66% [1][3][4][9] - **超预期精选组合**：本周绝对收益3.89%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.54% [1][3][4][17] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益5.02%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.68% [1][3][4][18] - **成长稳健组合**：本周绝对收益4.39%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.04% [1][3][4][26] 各组合本年表现（2025年1月2日至11月28日） - **优秀基金业绩增强组合**：本年绝对收益23.48%，相对偏股混合型基金指数超额收益-5.75%，在主动股基中排名56.53%分位点（1961/3469） [1][4][6][9] - **超预期精选组合**：本年绝对收益38.59%，相对偏股混合型基金指数超额收益9.36%，在主动股基中排名27.24%分位点（945/3469） [1][4][12][17] - **券商金股业绩增强组合**：本年绝对收益33.65%，相对偏股混合型基金指数超额收益4.42%，在主动股基中排名35.37%分位点（1227/3469） [1][4][18][20] - **成长稳健组合**：本年绝对收益49.35%，相对偏股混合型基金指数超额收益20.12%，在主动股基中排名13.92%分位点（483/3469） [1][4][24][26] 市场整体表现 - **本周市场**：股票收益中位数3.19%，84%股票上涨；主动股基收益中位数3.33%，97%基金上涨 [1][33] - **本年市场**：股票收益中位数22.06%，82%股票上涨；主动股基收益中位数26.57%，98%基金上涨 [1][33] 策略简介与历史表现 - **优秀基金业绩增强组合**：在借鉴优秀基金持仓基础上进行量化增强，全样本区间（2012.1.4-2025.6.30）年化收益20.31%，年化超额收益11.83% [5][31][34][36] - **超预期精选组合**：基于研报标题超预期与分析师上调净利润筛选股票池，并进行基本面和技术面精选，全样本区间（2010.1.4-2025.6.30）年化收益30.55%，年化超额收益24.68% [11][37][38] - **券商金股业绩增强组合**：以券商金股股票池为基准进行优化控制偏离，全样本区间（2018.1.2-2025.6.30）年化收益19.34%，年化超额收益14.38% [14][39][40][42] - **成长稳健组合**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，布局成长股超额收益黄金期，全样本区间（2012.1.4-2025.6.30）年化收益35.51%，年化超额收益26.88% [23][43][44]

核心观点 - 报告核心观点为跟踪国信金工主动量化策略的近期表现，该策略体系以战胜主动股基中位数为目标，包含四个具体组合 [13] - 成长稳健组合年内表现最为突出，满仓收益达48.45%，在主动股基中排名前13.84% [1][2][16] - 市场本周出现显著调整，小盘成长风格大幅下跌，股票收益中位数为-6.96%，90%的股票下跌 [2] 组合近期表现一览 - 优秀基金业绩增强组合本周绝对收益-5.06%，本年绝对收益18.71%，在主动股基中排名59.18%分位点（2053/3469） [1][16][24] - 超预期精选组合本周绝对收益-5.67%，本年绝对收益33.39%，在主动股基中排名26.72%分位点（927/3469） [1][16][32] - 券商金股业绩增强组合本周绝对收益-4.15%，本年绝对收益27.25%，在主动股基中排名38.69%分位点（1342/3469） [1][16][39] - 成长稳健组合本周绝对收益-7.33%，本年绝对收益43.06%，在主动股基中排名13.84%分位点（480/3469） [2][16][44] 策略简介 - 优秀基金业绩增强组合：构建量化组合时从对标宽基指数转变为对标主动股基，在借鉴优秀基金持仓基础上采用量化方法进行增强 [3][50] - 超预期精选组合：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再进行基本面和技术面双层优选 [4][56] - 券商金股业绩增强组合：以券商金股股票池为选股空间，采用组合优化方式控制与股票池在个股、风格上的偏离 [5][61] - 成长稳健组合：采用"先时序、后截面"方式构建成长股二维评价体系，优先选择距离财报预约披露日较近的股票 [6][66] 历史绩效表现 - 优秀基金业绩增强组合全样本区间（2012.1.4-2025.6.30）年化收益20.31%，相较偏股混合型基金指数年化超额11.83% [52][55] - 超预期精选组合全样本区间（2010.1.4-2025.6.30）年化收益30.55%，相较偏股混合型基金指数年化超额24.68% [57][59] - 券商金股业绩增强组合全样本区间（2018.1.2-2025.6.30）年化收益19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.38% [62][65] - 成长稳健组合全样本区间（2012.1.4-2025.6.30）年化收益35.51%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.88% [67][70] 市场环境监控 - 本周（2025.11.17-2025.11.21）市场普跌，股票收益中位数-6.96%，仅10%股票上涨；主动股基收益中位数-4.94%，全部基金下跌 [2][49] - 本年（2025.1.2-2025.11.21）市场整体上涨，股票收益中位数17.75%，78%股票上涨；主动股基收益中位数22.37%，96%基金上涨 [2][49]

核心观点 - 报告跟踪了国信金工四个主动量化策略组合的业绩表现，其独特之处在于以公募主动股基（偏股混合型基金指数）为业绩基准，而非传统的宽基指数[13] - 在报告期内（截至2025年11月21日），市场整体出现调整，但四个量化策略组合本年均实现正收益，其中成长稳健组合表现最为突出，年内满仓收益达48.45%[1][16] - 从相对排名看，成长稳健组合和超预期精选组合在主动股基中排名靠前，分别处于前13.84%和26.72%分位点，显著优于市场平均水平[1][16] 组合近期表现一览 - **本周市场概况（2025/11/17-2025/11/21）**：市场普遍下跌，股票收益中位数为-6.96%，仅10%的股票上涨；主动股基收益中位数为-4.94%，全部基金下跌[2][48] - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益-5.06%，相对基准超额收益-0.07%；本年绝对收益18.71%，但相对基准超额收益为-6.33%，在主动股基中排名第2053位（分位点59.18%）[1][16][23] - **超预期精选组合**：本周绝对收益-5.67%，相对基准超额收益-0.68%；本年绝对收益33.39%，相对基准超额收益8.35%，在主动股基中排名第927位（分位点26.72%）[1][16][31] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益-4.15%，是唯一实现正超额收益（0.85%）的组合；本年绝对收益27.25%，相对基准超额收益2.21%，在主动股基中排名第1342位（分位点38.69%）[1][16][38] - **成长稳健组合**：本周调整幅度最大，绝对收益-7.33%，相对基准超额收益-2.33%；但本年表现最佳，绝对收益43.06%，相对基准超额收益高达18.02%，在主动股基中排名第480位（分位点13.84%）[1][2][16][43] 策略方法论简介 - **优秀基金业绩增强组合**：策略核心是从对标宽基指数转向对标主动股基，在优选优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以优中选优[3][49][50] - **超预期精选组合**：以研报标题超预期和分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再结合基本面和技术面两个维度进行精选，构建组合[4][55] - **券商金股业绩增强组合**：以券商金股股票池为选股空间，采用组合优化方法控制组合在个股和风格上与该股票池的偏离，旨在获取券商研究的前瞻性Alpha[5][60] - **成长稳健组合**：采用“先时序、后截面”的独特方式，构建成长股二维评价体系，优先选择距离财报预约披露日较近的股票，以捕捉利好事件前后最强的超额收益释放阶段[6][65] 历史绩效表现 - **优秀基金业绩增强组合**：在2012年至2025年6月的全样本区间内，考虑仓位及费用后年化收益达20.31%，相较基准年化超额收益为11.83%，大部分年度业绩排名在主动股基前30%[51][54] - **超预期精选组合**：在2010年至2025年6月的全样本区间内，考虑仓位及费用后年化收益达30.55%，相较基准年化超额收益为24.68%，每年业绩排名均位于主动股基前30%[56][58] - **券商金股业绩增强组合**：在2018年至2025年6月的区间内，考虑仓位及费用后年化收益为19.34%，相较基准年化超额收益为14.38%，各年度业绩排名均位于主动股基前30%[61][64] - **成长稳健组合**：在2012年至2025年6月的全样本区间内，考虑仓位及费用后年化收益高达35.51%，相较基准年化超额收益为26.88%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30%[66][69]