策略配置1.0模型表现与优化方向 - 策略配置1.0模型在2025年样本外跑赢偏股混合型基金指数基准，超额约5个百分点[1] - 但2025年6月以来模型相对波动较大，超额收益表现弱于单一的景气成长策略和小盘掘金策略[1] - 模型在2015、2020等市场强趋势阶段相对波动也较大，说明基于全历史样本总结的规律在特殊时间段有效性相对较弱[7] - 优化方向包括：丰富风格择时指标体系、提升观察指标频率至日度、增加对择时指标有效性的稳定性测试、允许不同风格的择时指标存在差异[1] 主动量化策略历年收益表现 - 2025年，低关注度掘金策略年化收益率达90.5%，次新股掘金策略年化收益率达52.8%[4] - 2025年，成长趋势共振选股策略年化收益率达48.5%[4] - 2015年，多个策略表现突出，如低关注度掘金策略年化收益率达155.4%，次新股掘金策略年化收益率达173.7%[6] - 2026年截至1月31日，各策略收益表现分化，如成长趋势共振选股策略收益为17.5%，而红利优选策略收益为4.28%[6] 风格收益关键影响因素分析 - **市值（小盘）风格**：应关注资金流入意愿，追随资金主动流向进行配置，资金主动流入率状态指标与市值风格未来收益显著正相关[2] - **成长风格**：应关注估值偏离度，当成长风格估值相对市场偏离较多时，具有较强的均值回归特征[2] - **组合分化度指标**：可监控小盘、成长风格的拥挤程度，分化度过低时应警惕过度拥挤的风险；在价值、红利风格中，分化度低则提示系统性风险定价可能性较大，降低了价值陷阱风险[2] - **市值风格具体指标**：资金主动流入率状态指标、开盘主动流入率状态指标与未来收益正相关；盈利趋势状态指标与未来收益呈负相关，相关系数为-0.71；收益离散度状态指标与未来收益正相关[20][21][22] - **成长风格具体指标**：估值指标（如市净率偏离指标、市盈率偏离指标）与未来收益正相关，时序IC均值分别为0.43和0.63；估值分化度越大，未来超额收益表现越好[24] 风格择时模型构建与效果 - 构建了从估值、资金流向、波动率、组合分化度、趋势动量5个维度刻画的风格择时指标体系[14] - 对风格因子进行行业、市值中性化处理，每月取因子值排名前10%的股票构建风格组合以表征风格收益表现[16] - 基于打分法的风格择时模型在四个风格中均改善了风险收益特征[28] - 以小盘风格为例，择时策略年化收益率达16.7%，相比不择时的风格相对净值（年化收益率14.1%），最大回撤从-22.0%收窄至-9.8%，夏普比率从1.66提升至2.28[2][28] 策略配置2.0模型表现 - 基于风格择时观点进行策略轮动配置，2015年以来全样本区间内，模型年化收益率达40.2%，年化超额收益率达30.0%（以偏股混合型基金指数为基准），月度胜率达68.7%[3] - 验证集（2024年及以后）表现稳健：2024年收益率达13.4%，2025年收益率达78.9%，均明显跑赢基准[3] - 不含市值风格的策略轮动模型在全样本区间年化收益率达36.9%，年化超额收益率达25.6%，月度胜率达66.4%[31] - 该策略全年平均调仓次数为13.3次，平均每次调仓换手率为58.9%[31] 最新模型观点 - 截至2026年3月2日，模型当前看好小盘、红利类策略，对成长策略持谨慎观点[3] - 对于小盘风格，当前资金主动流入意愿较强，虽然收益离散度指标显示略有拥挤，但综合得分依然较高[36] - 对于成长风格，模型认为其估值偏离市场相对较多，需待盈利兑现或市场估值总体提升后上行空间才能打开[36]

国信金工主动量化策略核心观点 - 公司推出了一系列以主动股基为业绩基准的量化投资策略，旨在稳定战胜公募主动权益基金的中位数表现，其核心创新在于将对标基准从传统的宽基指数转向了主动管理基金[2] - 策略组合在2026年年初至2月27日期间，均实现了显著的正绝对收益和相对于偏股混合型基金指数的超额收益，其中成长稳健组合表现最为突出[1][3][4] - 从长期历史回测数据看，各策略组合自起始年份至2025年底，均能实现显著的年化超额收益，且年度排名多数位于主动股基的前30%分位，展现了策略的稳定性和有效性[34][37][39][42][44][45][49][51] 各量化策略组合近期表现总结 - **优秀基金业绩增强组合**：本周（2026.2.24-2.27）绝对收益2.93%，超额收益0.96%；本年（2026.1.5-2.27）绝对收益10.94%，超额收益2.50%；在3721只主动股基中排名第1250位（33.59%分位）[1][4][10] - **超预期精选组合**：本周绝对收益1.76%，超额收益-0.21%；本年绝对收益14.92%，超额收益6.48%；在主动股基中排名第644位（17.31%分位）[1][4][18] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益2.72%，超额收益0.75%；本年绝对收益14.06%，超额收益5.62%；在主动股基中排名第741位（19.91%分位）[1][4][19] - **成长稳健组合**：本周绝对收益3.90%，超额收益1.93%；本年绝对收益18.33%，超额收益9.90%；在主动股基中排名第331位（8.90%分位），表现最佳[1][4][26] 市场整体表现监控 - **股票市场**：本周（2026.2.24-2.27）收益中位数为2.21%，76%的股票上涨；本年（2026.1.5-2.27）收益中位数为7.97%，77%的股票上涨[1][33] - **主动股基市场**：本周收益中位数为2.05%，79%的基金上涨；本年收益中位数为7.79%，90%的基金上涨[1][33] - **收益分布**：本周，股票收益的90%分位点为10.22%，主动股基收益的90%分位点为5.50%；本年，股票收益的90%分位点为33.70%，主动股基收益的90%分位点为17.73%[29] 优秀基金业绩增强策略详解 - **策略目标**：对标公募主动股基收益中位数（以偏股混合型基金指数885001.WI代替），旨在稳定战胜机构投资者[5][30] - **构建方法**：首先基于业绩分层视角优选基金，并对其持仓进行分层中性化处理以控制风格；然后以优选基金持仓为基准，通过组合优化控制个股、行业及风格偏离，构建增强组合[30][31] - **历史绩效**：在2012.1.4-2025.12.31区间，考虑仓位及费用后，组合年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度排名位于股基前30%[34][37] 超预期精选策略详解 - **策略目标**：捕捉业绩超预期事件带来的超额收益，构建具备基本面支撑和技术面共振的股票组合[12][38] - **构建方法**：以研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再对该池中的股票进行基本面和技术面双重精选[12][38] - **历史绩效**：在2010.1.4-2025.12.31区间，考虑仓位及费用后，组合年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均位于股基前30%[39][42] 券商金股业绩增强策略详解 - **策略目标**：利用券商金股股票池所蕴含的Alpha潜力及对公募基金前瞻性判断的反映，构建能稳定战胜普通股票型基金指数的组合[16][43] - **构建方法**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制与基准在个股、风格上的偏离，并以全体公募基金的行业分布为行业配置基准[16][43] - **历史绩效**：在2018.1.2-2025.12.31区间，考虑仓位及费用后，组合年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，各年度排名基本位于主动股基前30%[44][45] 成长稳健策略详解 - **策略目标**：高效捕捉成长股在利好事件（如财报超预期）触发前后超额收益释放最强烈的“黄金期”[23][46] - **构建方法**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，优先选择距离正式财报预约披露日较近的股票，再通过多因子打分精选，并引入多种机制控制换手与风险[23][46] - **历史绩效**：在2012.1.4-2025.12.31区间，考虑仓位及费用后，组合年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度排名基本位于股基前30%[49][51]

报告核心观点 - 国信金工主动量化策略以公募主动股基为业绩基准，目标是战胜主动股基中位数，其包含的四个组合在报告期内均实现了显著的超额收益，其中成长稳健组合表现最为突出，年内满仓收益达20.53% [12][13] - 报告期内（2026年2月24日至2月27日）及本年以来（2026年1月5日至2月27日），市场整体表现积极，股票和主动股基中位数收益均为正，上涨股票和基金占比较高 [2][50] 国信金工主动量化策略跟踪 - **整体表现概览**：截至2026年2月27日，四个主动量化组合本年（考虑仓位后）均跑赢偏股混合型基金指数（收益8.44%），其中成长稳健组合绝对收益18.33%，超额收益9.90%表现最佳 [13][16] - **本周表现（2.24-2.27）**：四个组合中，成长稳健组合绝对收益3.90%，超额收益1.93%为最高；超预期精选组合本周超额收益为-0.21% [13][16] - **排名分位点**：本年以来，成长稳健组合在3721只主动股基中排名第331位，处于前8.90%分位点，表现最优；优秀基金业绩增强组合排名处于前33.59%分位点 [1][13] 各组合策略简介与绩效 优秀基金业绩增强组合 - **策略简介**：该组合将对标基准从宽基指数转向主动股基，在优选基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优的目的 [3][51] - **历史绩效**：在2012年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，组合年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度排名在主动股基前30% [53][56] - **近期绩效**：本周绝对收益2.93%，超额收益0.96%；本年绝对收益10.94%，超额收益2.50% [1][13] 超预期精选组合 - **策略简介**：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，并对其进行基本面和技术面双层精选，构建组合 [4][57] - **历史绩效**：在2010年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，组合年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均在前30% [58][61] - **近期绩效**：本周绝对收益1.76%，超额收益-0.21%；本年绝对收益14.92%，超额收益6.48% [1][13] 券商金股业绩增强组合 - **策略简介**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化方式控制与基准在个股、风格上的偏离，旨在获取稳定战胜股基指数的表现 [5][62] - **历史绩效**：在2018年1月2日至2025年12月31日的区间内，组合年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，每年业绩排名基本在前30% [63][66] - **近期绩效**：本周绝对收益2.72%，超额收益0.75%；本年绝对收益14.06%，超额收益5.62% [1][13] 成长稳健组合 - **策略简介**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，聚焦成长股在正式财报发布前的超额收益释放黄金期，通过多因子打分等方式构建100只股票等权组合 [6][67] - **历史绩效**：在2012年1月4日至2025年12月31日的区间内，组合年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度业绩排名基本在前30% [68][71] - **近期绩效**：本周绝对收益3.90%，超额收益1.93%；本年绝对收益18.33%，超额收益9.90% [2][13] 公募基金与股票市场表现监控 - **本周市场（2.24-2.27）**：股票收益中位数为2.21%，76%的股票上涨；主动股基收益中位数为2.05%，79%的基金上涨 [2][50] - **本年市场（1.5-2.27）**：股票收益中位数为7.97%，77%的股票上涨；主动股基收益中位数为7.79%，90%的基金上涨 [2][50] - **收益分布**：报告提供了本周及本年股票与主动股基在不同分位点（如10%、50%、90%）下的具体收益率数据 [50]

核心观点 - 报告旨在跟踪国信金工开发的四个主动量化策略组合的业绩表现，这些策略以战胜主动股基（偏股混合型基金指数）中位数为目标，而非传统的宽基指数 [12] - 截至报告期（2026年2月13日），四个策略组合在2026年均实现了正绝对收益和显著的正超额收益，其中成长稳健组合表现最佳，年内满仓收益达15.51%，相对偏股混合型基金指数超额收益为7.55% [1][13] - 从在全部主动股基中的排名分位点来看，成长稳健组合（8.65%分位点）和超预期精选组合（10.91%分位点）表现突出，均位于前11%以内 [1][13] 组合近期表现一览（2026年） - **成长稳健组合**：本周（2026.2.9-2.13）考虑仓位后绝对收益2.72%，超额收益1.20%；本年（2026.1.5-2.13）绝对收益13.89%，超额收益7.55%；在主动股基中排名322/3721（8.65%分位点）[2][13][38] - **超预期精选组合**：本周绝对收益2.10%，超额收益0.58%；本年绝对收益12.92%，超额收益6.58%；在主动股基中排名406/3721（10.91%分位点）[1][13][29] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益1.90%，超额收益0.38%；本年绝对收益11.02%，超额收益4.68%；在主动股基中排名643/3721（17.28%分位点）[1][13][34] - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益1.50%，超额收益-0.02%；本年绝对收益7.77%，超额收益1.42%；在主动股基中排名1277/3721（34.32%分位点）[1][13][21] 市场环境监控 - **股票表现**：本周（2026.2.9-2.13）股票收益中位数为-0.16%，48%的股票上涨；本年（2026.1.5-2.13）股票收益中位数为4.75%，71%的股票上涨 [2][42] - **主动股基表现**：本周主动股基收益中位数为1.35%，76%的基金上涨；本年主动股基收益中位数为5.61%，91%的基金上涨 [2][42] - **基准指数表现**：本年偏股混合型基金指数（885001.WI）收益率为6.34%，中证500指数收益率为11.17% [13][19][26] 各策略简介与历史绩效 - **优秀基金业绩增强组合**：策略通过优选基金并复制其持仓，再用量化方法进行增强，以战胜主动股基中位数 [3][43]。在2012.1.4-2025.12.31全样本区间，考虑仓位后年化收益达21.40%，相对偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度排名位于股基前30% [45][48] - **超预期精选组合**：策略筛选研报标题超预期且分析师全线上调净利润的股票，再进行基本面和技术面双层精选 [4][49]。在2010.1.4-2025.12.31全样本区间，考虑仓位后年化收益达31.11%，相对偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均位于主动股基前30% [50][53] - **券商金股业绩增强组合**：策略以券商金股股票池为基础，通过组合优化控制偏离进行增强，以反映并超越公募基金的前瞻性判断 [5][54]。在2018.1.2-2025.12.31区间，考虑仓位后年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，每年排名基本位于前30% [55][58] - **成长稳健组合**：策略采用“先时序、后截面”的二维评价体系，优先选择临近财报披露日的成长股，并辅以多因子精选和多种风控机制 [6][59]。在2012.1.4-2025.12.31全样本区间，考虑仓位后年化收益达36.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度业绩排名基本位于股基前30% [60][63]

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信证券金工团队开发了一套以战胜公募主动股基中位数为目标的主动量化策略体系，其核心创新在于将对标基准从传统的宽基指数（如沪深300、中证500）转变为主动股基[2] - 该策略体系目前包含四个组合：“优秀基金业绩增强组合”、“超预期精选组合”、“券商金股业绩增强组合”和“成长稳健组合”[2] - 从2026年年初至2月6日的业绩表现来看，四个组合均大幅跑赢偏股混合型基金指数（基准收益4.75%），其中“成长稳健组合”和“超预期精选组合”表现最为突出，绝对收益分别达10.88%和10.59%，超额收益分别达6.12%和5.84%[1][3][4] 各量化策略组合近期表现总结 - **优秀基金业绩增强组合**：本周（2026.2.2-2.6）绝对收益-2.39%，与基准持平；本年（2026.1.5-2.6）绝对收益6.17%，超额收益1.42%；在3721只主动股基中排名第1192位（32.03%分位点）[1][4][10] - **超预期精选组合**：本周绝对收益-1.29%，超额收益1.10%；本年绝对收益10.59%，超额收益5.84%；在主动股基中排名第350位（9.41%分位点）[1][4][18] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益-2.27%，超额收益0.12%；本年绝对收益8.94%，超额收益4.19%；在主动股基中排名第580位（15.59%分位点）[1][4][19] - **成长稳健组合**：本周绝对收益-1.79%，超额收益0.60%；本年绝对收益10.88%，超额收益6.12%；在主动股基中排名第325位（8.73%分位点）[1][4][27] 各量化策略构建方法论 - **优秀基金业绩增强组合**：策略从对标宽基指数转向对标主动股基，首先通过业绩分层等量化方法从全市场基金中优选基金，然后以其持仓为选股空间和基准，通过组合优化控制个股、行业和风格偏离，实现“优中选优”[1][32][33] - **超预期精选组合**：以研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，随后对池内股票进行基本面和技术面双重精选，构建组合[1][39] - **券商金股业绩增强组合**：以券商月度金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制与金股池在个股和风格上的偏离，并以公募基金行业分布为行业配置基准进行增强[1][44] - **成长稳健组合**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，聚焦成长股在财报正式披露前的超额收益“黄金期”，根据距离财报预约披露日天数分档优先选择临近披露的股票，并结合多因子打分精选个股[1][47] 各量化策略历史长期表现 - **优秀基金业绩增强组合**：在2012年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，考虑仓位及费用后年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度业绩排名位于主动股基前30%[35][38] - **超预期精选组合**：在2010年1月4日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及费用后年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均位于主动股基前30%[40][43] - **券商金股业绩增强组合**：在2018年1月2日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及费用后年化收益为21.71%，相较偏股混合型基金指数年化超额14.18%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30%[45][46] - **成长稳健组合**：在2012年1月4日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及费用后年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30%[50][52] 同期市场整体表现概况 - **股票市场**：本周（2026.2.2-2.6）收益中位数为-0.47%，44%股票上涨，56%下跌；本年（2026.1.5-2.6）收益中位数为4.50%，71%股票上涨，29%下跌[1][34] - **主动股基市场**：本周收益中位数为-2.06%，19%基金上涨，81%下跌；本年收益中位数为4.18%，87%基金上涨，13%下跌[1][34] - **收益分布**：本年股票收益90%分位点为23.38%，而主动股基及偏股型基金收益90%分位点为10.44%，显示个股收益分化远大于基金[31]

报告核心观点 - 国信金工推出的四大主动量化策略组合，其业绩基准并非传统的宽基指数，而是以公募主动股基（以偏股混合型基金指数为代表）为对标目标，旨在稳定战胜主动股基中位数[12] - 在报告统计周期内（截至2026年2月6日），四大组合本年（2026.1.5-2026.2.6）均跑赢了偏股混合型基金指数（收益率为4.75%），实现了显著的超额收益[13][16] - 从在主动股基中的排名来看，四大组合本年表现均位于市场前列，其中成长稳健组合和超预期精选组合表现尤为突出，排名分位点分别为8.73%和9.41%[1][2][13] 组合近期表现一览 - **本周表现（2026.2.2-2026.2.6）**：市场整体下跌，股票收益中位数为-0.47%，主动股基收益中位数为-2.06%[2][42]。四大组合绝对收益均为负，但均战胜了偏股混合型基金指数（-2.39%），其中超预期精选组合超额收益最高，为1.10%[1][13][16] - **本年表现（2026.1.5-2026.2.6）**：股票收益中位数为4.50%，主动股基收益中位数为4.18%[2][42]。四大组合绝对收益在6.17%至10.88%之间，均大幅超越基准指数[1][2][13] - **具体组合表现**： - 优秀基金业绩增强组合：本周绝对收益-2.39%，超额收益0.00%；本年绝对收益6.17%，超额收益1.42%，在主动股基中排名32.03%分位点（1192/3721）[1][13] - 超预期精选组合：本周绝对收益-1.29%，超额收益1.10%；本年绝对收益10.59%，超额收益5.84%，在主动股基中排名9.41%分位点（350/3721）[1][13] - 券商金股业绩增强组合：本周绝对收益-2.27%，超额收益0.12%；本年绝对收益8.94%，超额收益4.19%，在主动股基中排名15.59%分位点（580/3721）[1][13] - 成长稳健组合：本周绝对收益-1.79%，超额收益0.60%；本年绝对收益10.88%，超额收益6.12%，在主动股基中排名8.73%分位点（325/3721）[2][13][38] 各策略简介与历史绩效 - **优秀基金业绩增强组合**：策略核心是从对标宽基指数转向对标主动股基，在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强以达到优中选优的目的[3][43]。历史回测（2012.1.4-2025.12.31）显示，组合年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度业绩排名在股基前30%[45][48] - **超预期精选组合**：策略以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再进行基本面和技术面双层精选，构建组合[4][49]。历史回测（2010.1.4-2025.12.31）显示，组合年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均位于主动股基前30%[50][53] - **券商金股业绩增强组合**：策略以券商金股股票池为基础，通过组合优化控制与基准在个股和风格上的偏离，旨在获取稳定超额收益[5][54]。历史回测（2018.1.2-2025.12.31）显示，组合年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，每年业绩排名基本位于主动股基前30%[55][58] - **成长稳健组合**：策略采用“先时序、后截面”的二维评价体系，聚焦成长股在财报披露前超额收益释放的“黄金期”，并引入多种机制控制风险[6][59]。历史回测（2012.1.4-2025.12.31）显示，组合年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度业绩排名基本位于股基前30%[60][63] 市场环境监控 - **股票与基金收益分布**：本周（2026.2.2-2026.2.6）市场下跌面广，44%的股票上涨，56%的股票下跌；仅19%的主动股基上涨，81%下跌[2][42]。本年（2026.1.5-2026.2.6）市场整体表现积极，71%的股票上涨，87%的主动股基上涨[2][42] - **收益分布数据**：本周股票收益中位数为-0.47%，主动股基收益中位数为-2.06%；本年股票收益中位数为4.50%，主动股基收益中位数为4.18%[42]

报告核心观点 - 国信金工主动量化策略以战胜主动股基中位数为目标，其四大组合在2026年年初至今均取得了显著的超额收益，其中成长稳健组合表现最佳，在主动股基中排名前11.99% [1][12] - 本周市场表现疲弱，股票中位数收益为-3.40%，仅24%的股票上涨，但券商金股业绩增强组合逆市取得1.29%的正收益和2.05%的超额收益 [1][15][47] - 从全年维度看，截至2026年1月30日，成长稳健组合绝对收益达12.89%，相对偏股混合型基金指数的超额收益为5.58%，在3721只主动股基中排名第446位 [1][15][43] 主动量化策略整体表现 - 国信金工主动量化策略包含四个组合：优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合和成长稳健组合，均以偏股混合型基金指数为业绩基准 [12][13] - 截至2026年1月30日，四个组合本年（2026.1.5-2026.1.30）考虑仓位后的绝对收益分别为8.77%、12.03%、11.47%和12.89%，均跑赢偏股混合型基金指数（收益7.32%） [15] - 同期，四个组合相对偏股混合型基金指数的超额收益分别为1.45%、4.72%、4.15%和5.58% [15][17] 各量化组合近期及历史表现 优秀基金业绩增强组合 - 策略核心：从对标宽基指数转向对标主动股基，在优选基金持仓的基础上采用量化方法进行增强，以稳定战胜主动股基中位数为目标 [3][48] - 近期表现：本周（2026.1.26-1.30）绝对收益-0.66%，超额收益0.10%；本年绝对收益8.77%，超额收益1.45%，在主动股基中排名32.95%分位点（1226/3721） [1][15][25] - 历史表现：在2012.1.4-2025.12.31区间，考虑仓位及费用后年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度排名在股基前30% [50][53] 超预期精选组合 - 策略核心：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再进行基本面和技术面双层精选，构建组合 [4][54] - 近期表现：本周绝对收益-1.26%，超额收益-0.50%；本年绝对收益12.03%，超额收益4.72%，在主动股基中排名14.65%分位点（545/3721） [1][15][33] - 历史表现：在2010.1.4-2025.12.31区间，考虑仓位及费用后年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均在前30% [55][58] 券商金股业绩增强组合 - 策略核心：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制与基准在个股、风格上的偏离，旨在获取稳定超额收益 [5][59] - 近期表现：本周表现突出，绝对收益1.29%，超额收益2.05%；本年绝对收益11.47%，超额收益4.15%，在主动股基中排名16.69%分位点（621/3721） [1][15][38] - 历史表现：在2018.1.2-2025.12.31区间，考虑仓位及费用后年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，每年排名基本在前30% [60][63] 成长稳健组合 - 策略核心：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，优先选择距离财报预约披露日较近的成长股，并采用多因子打分精选，以捕捉超额收益释放的“黄金期” [6][64] - 近期表现：本周绝对收益-1.73%，超额收益-0.97%；本年绝对收益12.89%，超额收益5.58%，在主动股基中排名11.99%分位点（446/3721），为四个组合中排名最高 [1][15][43] - 历史表现：在2012.1.4-2025.12.31区间，考虑仓位及费用后年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度业绩排名基本在前30% [65][68] 市场环境监控 - 股票市场表现：本周（2026.1.26-1.30）全部A股股票收益中位数为-3.40%，其中24%的股票上涨，76%的股票下跌；本年（2026.1.5-1.30）收益中位数为5.02%，73%的股票上涨 [2][47] - 主动股基表现：本周主动股基收益中位数为-0.79%，其中37%的基金上涨，63%的基金下跌；本年收益中位数为6.68%，95%的基金上涨 [2][47]

国信金工主动量化策略整体表现跟踪 - 本周（2026.1.26-1.30）市场整体表现疲软，股票收益中位数为-3.40%，仅24%的股票上涨；主动股基收益中位数为-0.79%，37%的基金上涨 [1][35] - 本年（2026.1.5-1.30）市场表现积极，股票收益中位数为5.02%，73%的股票上涨；主动股基收益中位数为6.68%，95%的基金上涨 [1][35] - 公司旗下四个主动量化策略组合以战胜主动股基中位数为目标，其业绩基准为偏股混合型基金指数（885001.WI），本期组合仓位均为90% [2][7][12][15][24] 优秀基金业绩增强组合 - **策略核心**：从对标宽基指数转向对标主动股基，在优选基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优的目的 [1][33] - **近期表现**：本周绝对收益-0.66%，相对基准超额收益0.10%；本年绝对收益8.77%，相对基准超额收益1.45%，在3721只主动股基中排名第1226位（32.95%分位点） [1][10] - **历史业绩**：在2012.1.4-2025.12.31全样本区间内，组合年化收益达21.40%，相较基准年化超额9.85%，大部分年度业绩排名位于股基前30% [36][39] 超预期精选组合 - **策略核心**：以研报标题“超预期”与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，并对该池进行基本面和技术面双层精选，构建组合 [1][40] - **近期表现**：本周绝对收益-1.26%，相对基准超额收益-0.50%；本年绝对收益12.03%，相对基准超额收益4.72%，在3721只主动股基中排名第545位（14.65%分位点） [1][19] - **历史业绩**：在2010.1.4-2025.12.31全样本区间内，组合年化收益达31.11%，相较基准年化超额23.98%，每年业绩排名均位于股基前30% [41][44] 券商金股业绩增强组合 - **策略核心**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，通过组合优化控制与金股池在个股、风格上的偏离，以公募基金行业分布为配置基准进行增强 [1][45] - **近期表现**：本周绝对收益1.29%，相对基准超额收益2.05%；本年绝对收益11.47%，相对基准超额收益4.15%，在3721只主动股基中排名第621位（16.69%分位点） [1][20] - **历史业绩**：在2018.1.2-2025.12.31区间内，组合年化收益为21.71%，相较基准年化超额14.18%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30% [46][47] 成长稳健组合 - **策略核心**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，优先选择距离正式财报预约披露日较近的成长股，并引入多因子打分及多种风控机制构建组合 [1][48] - **近期表现**：本周绝对收益-1.73%，相对基准超额收益-0.97%；本年绝对收益12.89%，相对基准超额收益5.58%，在3721只主动股基中排名第446位（11.99%分位点） [1][28] - **历史业绩**：在2012.1.4-2025.12.31全样本区间内，组合年化收益达36.34%，相较基准年化超额26.33%，各年度业绩排名基本位于股基前30% [51][53] 市场与策略定位 - **策略定位创新**：与市场主流量化产品以宽基指数为基准不同，公司的主动量化策略系列明确以公募主动股基为业绩基准，旨在稳定战胜主动股基中位数 [2] - **市场收益分布**：本周（2026.1.26-1.30）股票收益率10%分位点为-9.69%，中位数为-3.40%，90%分位点为4.38%；主动股基收益率10%分位点为-4.09%，中位数为-0.79%，90%分位点为2.42% [32]

报告核心观点 - 国信金工推出的四大主动量化策略组合，其业绩基准并非传统的宽基指数，而是以公募主动股基（以偏股混合型基金指数为代表）为对标目标，旨在稳定战胜主动股基中位数 [12] - 在报告统计周期内，四大主动量化组合本周及本年表现均战胜了偏股混合型基金指数，实现了正向超额收益 [1][2][13] - 其中，成长稳健组合表现最为突出，无论是本周还是本年，其绝对收益与超额收益均在四大组合中领先 [1][2][13] 组合近期表现一览 - **本周表现（2026年1月19日至1月23日）**：四大组合在考虑90%仓位后，绝对收益与相对偏股混合型基金指数的超额收益如下： - 优秀基金业绩增强组合：绝对收益 **1.95%**，超额收益 **0.30%** [1][13] - 超预期精选组合：绝对收益 **4.65%**，超额收益 **3.00%** [1][13] - 券商金股业绩增强组合：绝对收益 **2.96%**，超额收益 **1.31%** [1][13] - 成长稳健组合：绝对收益 **5.41%**，超额收益 **3.76%** [2][13] - **本年表现（2026年1月5日至1月23日）**：四大组合在考虑90%仓位后，绝对收益与相对偏股混合型基金指数的超额收益如下： - 优秀基金业绩增强组合：绝对收益 **9.49%**，超额收益 **1.35%** [1][13] - 超预期精选组合：绝对收益 **13.46%**，超额收益 **5.33%** [1][13] - 券商金股业绩增强组合：绝对收益 **10.04%**，超额收益 **1.91%** [1][13] - 成长稳健组合：绝对收益 **14.88%**，超额收益 **6.74%** [2][13] - **市场整体情况**：本周股票收益中位数为 **2.72%**，**77%** 的股票上涨；主动股基收益中位数为 **1.55%**，**77%** 的基金上涨 [2][48]。本年股票收益中位数为 **8.52%**，**89%** 的股票上涨；主动股基收益中位数为 **7.64%**，**96%** 的基金上涨 [2][48] 各策略简介与历史绩效 - **优秀基金业绩增强组合** - 策略逻辑：从对标宽基指数转变为对标主动股基，在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优的目的 [3][49] - 历史绩效：在 **2012年1月4日至2025年12月31日** 区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达 **21.40%**，相较偏股混合型基金指数年化超额 **9.85%**，大部分年度业绩排名在主动股基前 **30%** [51][54] - **超预期精选组合** - 策略逻辑：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再对池内股票进行基本面和技术面双层精选，构建组合 [4][55] - 历史绩效：在 **2010年1月4日至2025年12月31日** 区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达 **31.11%**，相较偏股混合型基金指数年化超额 **23.98%**，每年业绩排名均排在主动股基前 **30%** [56][59] - **券商金股业绩增强组合** - 策略逻辑：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化方式控制与基准在个股、风格上的偏离，构建增强组合 [5][60] - 历史绩效：在 **2018年1月2日至2025年12月31日** 区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益为 **21.71%**，相对偏股混合型基金指数年化超额 **14.18%**，每年业绩排名基本都在主动股基前 **30%** [61][64] - **成长稳健组合** - 策略逻辑：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，优先选择距离正式财报预约披露日较近的股票，并结合多因子打分精选，旨在高效获取成长股超额收益释放黄金期的收益 [6][65] - 历史绩效：在 **2012年1月4日至2025年12月31日** 区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达 **36.34%**，相较偏股混合型基金指数年化超额 **26.33%**，各年度业绩排名基本都在主动股基前 **30%** [66][69]

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信证券金工团队开发了一套以战胜公募主动股基中位数为目标的主动量化策略体系，其创新之处在于将对标基准从传统的宽基指数（如沪深300、中证500）转向了主动股基[2] - 该策略体系目前包含四个核心组合：优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合和成长稳健组合[2] - 从2026年初至1月23日的表现来看，四个组合均跑赢了偏股混合型基金指数（基准收益8.13%），其中成长稳健组合表现最佳，绝对收益达14.88%，超额收益为6.74%[1][6][24][26] 各量化策略组合近期表现（2026年1月19日-1月23日） - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益1.95%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.30%[1][3][11] - **超预期精选组合**：本周绝对收益4.65%，相对偏股混合型基金指数超额收益3.00%[1][3][19] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益2.96%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.31%[1][3][20] - **成长稳健组合**：本周绝对收益5.41%，相对偏股混合型基金指数超额收益3.76%[1][3][24] 各量化策略组合本年迄今表现（2026年1月5日-1月23日）及排名 - **优秀基金业绩增强组合**：本年绝对收益9.49%，超额收益1.35%，在3721只主动股基中排名第1331位（35.77%分位点）[1][6][11] - **超预期精选组合**：本年绝对收益13.46%，超额收益5.33%，在主动股基中排名第557位（14.97%分位点）[1][6][19] - **券商金股业绩增强组合**：本年绝对收益10.04%，超额收益1.91%，在主动股基中排名第1182位（31.77%分位点）[1][6][20] - **成长稳健组合**：本年绝对收益14.88%，超额收益6.74%，在主动股基中排名第401位（10.78%分位点）[1][6][24] 市场整体表现监控（2026年1月5日-1月23日） - **股票市场**：全部A股（剔除新股及ST）收益中位数为8.52%，其中89%的股票上涨，11%下跌[1][34] - **主动股基市场**：主动股基收益中位数为7.64%，其中96%的基金上涨，4%下跌[1][34] 优秀基金业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：旨在稳定战胜公募主动股基收益中位数，改善基金管理人的长期业绩考核与客户持基体验[32] - **构建方法**：首先对基金进行业绩分层优选，并对收益类因子进行分层中性化处理以规避风格集中化问题，然后以优选基金的补全持仓为选股空间，采用组合优化方法控制与基准在个股、行业及风格上的偏离[32][33] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度业绩排名位于主动股基前30%[35][38] 超预期精选组合策略详解 - **策略目标**：通过筛选业绩超预期事件股票池，并进行基本面与技术面双层优选，构建投资组合[13][39] - **构建方法**：以研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，随后对该池中的股票进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出两者共振的股票[1][39] - **历史表现**：在2010年1月4日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均位于主动股基前30%[40][43] 券商金股业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：在蕴含Alpha潜力且能前瞻反映公募基金判断的券商金股股票池中进行优选，以战胜普通股票型基金指数[44] - **构建方法**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制与基准在个股、风格上的偏离，并以全体公募基金的行业分布为行业配置基准[1][44] - **历史表现**：在2018年1月2日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，期间各年度业绩排名基本位于主动股基前30%[45][46] 成长稳健组合策略详解 - **策略目标**：聚焦成长股投资，通过捕捉其超额收益在时间序列上释放的“黄金期”，高效获取超越市场的表现[24][47] - **构建方法**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数对成长股股票池进行分档，优先选择临近财报日的股票，样本多时再采用多因子打分精选，并引入多种机制控制换手与风险[1][47] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30%[50][52]