核心观点 - 报告旨在跟踪国信金工开发的四个主动量化策略组合的业绩表现，这些策略以战胜主动股基（偏股混合型基金）中位数为目标，而非传统的宽基指数[1][12] - 本周（2026年4月20日至4月24日）市场呈现“基金涨股票跌”的分化格局，股票收益中位数为-1.34%，仅37%的股票上涨，而主动股基收益中位数为0.55%，65%的基金上涨[2] - 本年（2026年1月5日至4月24日）以来，四个量化组合均大幅跑赢偏股混合型基金指数（收益率为8.35%），其中“券商金股业绩增强组合”和“成长稳健组合”表现尤为突出，绝对收益分别超过20%[1][15] 组合近期表现一览 - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益-0.09%，相对偏股混合型基金指数超额收益为-0.50%；本年绝对收益17.57%，超额收益9.22%，在3721只主动股基中排名第705位（18.95%分位点）[1][15] - **超预期精选组合**：本周绝对收益-0.53%，相对基准超额收益为-0.94%；本年绝对收益15.95%，超额收益7.60%，在主动股基中排名第826位（22.20%分位点）[1][15] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益0.46%，相对基准超额收益0.05%；本年绝对收益20.33%，超额收益11.98%，在主动股基中排名第533位（14.32%分位点）[1][15] - **成长稳健组合**：本周绝对收益0.12%，相对基准超额收益为-0.29%；本年绝对收益20.62%，超额收益12.27%，在主动股基中排名第515位（13.84%分位点）[2][15] 策略简介 - **优秀基金业绩增强组合**：策略从对标宽基指数转向对标主动股基，在借鉴业绩分层优选出的优秀基金持仓基础上，采用组合优化方法控制与优选持仓在个股、行业及风格上的偏离，以达到优中选优的目的[3][45][46] - **超预期精选组合**：以研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，随后对池内股票进行基本面和技术面两个维度的精选，构建组合[4][51] - **券商金股业绩增强组合**：以券商金股股票池为选股空间和对标基准，采用组合优化方式控制组合与该股票池在个股和风格上的偏离，旨在获取超越公募基金中位数的表现[5][56] - **成长稳健组合**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，聚焦成长股在正式财报发布前的超额收益释放黄金期，优先选择距离财报预约披露日较近的股票，并辅以多因子打分精选，构建100只股票等权组合[6][61] 历史绩效表现 - **优秀基金业绩增强组合**：在2012年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，考虑仓位及费用后，组合年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度业绩排名在主动股基前30%[47][50] - **超预期精选组合**：在2010年1月4日至2025年12月31日区间内，考虑仓位及费用后，组合年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均位于主动股基前30%[52][55] - **券商金股业绩增强组合**：在2018年1月2日至2025年12月31日区间内，考虑仓位及费用后，组合年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，期间每年业绩排名基本位于主动股基前30%[57][60] - **成长稳健组合**：在2012年1月4日至2025年12月31日区间内，考虑仓位及费用后，组合年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30%[62][65] 市场环境监控 - **本周市场收益分布**：股票收益中位数为-1.34%，10%分位点股票收益为-6.84%，90%分位点收益为6.13%；主动股基收益中位数为0.55%，10%分位点基金收益为-1.62%，90%分位点收益为2.57%[44] - **本年市场收益分布**：股票收益中位数为-0.78%，10%分位点股票收益为-17.94%，90%分位点收益为36.85%；主动股基收益中位数为7.57%，10%分位点基金收益为-3.60%，90%分位点收益为23.90%[44]

一、国信金工主动量化策略表现跟踪 本周， 优秀基金业绩增强组合 绝对收益-0.09%，相对偏股混合型基金指数超额收 益-0.50%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益17.57%，相对偏股混合型基金 指数超额收益9.22%。 今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名 18.95%分位点（705/3721）。 本周， 超预期精选组合 绝对收益-0.53%，相对偏股混合型基金指数超额收 益-0.94%。本年，超预期精选组合绝对收益15.95%，相对偏股混合型基金指数超 额收益7.60%。 今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名22.20%分位点 （826/3721）。 本周， 券商金股业绩增强组合 绝对收益0.46%，相对偏股混合型基金指数超额收 益0.05%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益20.33%，相对偏股混合型基金 指数超额收益11.98%。 今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名 14.32%分位点（533/3721）。 本 周 ， 成 长 稳 健 组 合 绝 对 收 益 0.12% ， 相 对 偏 股 混 合 型 基 金 指 数 超 额 收 益-0.29%。本年，成长稳健组合绝对收 ...

报告核心观点 - 国信金工四大主动量化策略组合（优秀基金业绩增强、超预期精选、券商金股业绩增强、成长稳健）在报告期内（截至2026年4月17日）表现优异，净值均创历史新高，且均显著跑赢偏股混合型基金指数[1][12] - 报告期内，成长风格持续，四大组合均实现了可观的绝对收益和超额收益，在全部主动股基中排名均处于前20%分位点以内，显示出策略的优越性[1][2] - 该系列策略的核心创新在于将业绩比较基准从传统的宽基指数（如沪深300、中证500）转向公募主动股基中位数，旨在稳定战胜主动管理基金[12] 组合近期表现一览（截至2026年4月17日） - **本周表现（2026.4.13-2026.4.17）**：四大组合均取得正收益。其中，券商金股业绩增强组合绝对收益最高，为4.36%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.43%；成长稳健组合绝对收益为3.18%，超额收益0.26%[1][13] - **本年表现（2026.1.5-2026.4.17）**：四大组合绝对收益在16.57%至20.48%之间，均大幅跑赢偏股混合型基金指数（收益7.91%）。成长稳健组合绝对收益（20.48%）和超额收益（12.58%）均为最高[1][2][13] - **主动股基排名**：本年，四大组合在全部3721只主动股基中排名均处于前18%分位点。成长稳健组合排名最靠前，为第440名（11.82%分位点）[1][2][13] 各主动量化策略简介与绩效 - **优秀基金业绩增强组合**：策略从对标宽基指数转向对标主动股基，在优选基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优的目的[3][44]。全样本（2012.1.4-2025.12.31）年化收益21.40%，年化超额收益（相对偏股混合型基金指数）9.85%，大部分年度排名在股基前30%[46][48] - **超预期精选组合**：策略以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再进行基本面和技术面双层精选[4][50]。全样本（2010.1.4-2025.12.31）年化收益31.11%，年化超额收益23.98%，每年业绩排名均处于主动股基前30%[51][54] - **券商金股业绩增强组合**：策略以券商金股股票池为基础，采用组合优化方法控制与基准的偏离，旨在获取超越公募基金中位数的表现[5][55]。全样本（2018.1.2-2025.12.31）年化收益21.71%，年化超额收益14.18%，各年度业绩排名基本处于主动股基前30%[56][59] - **成长稳健组合**：策略采用“先时序、后截面”的二维评价体系，聚焦成长股在财报披露前的超额收益释放黄金期进行布局[6][60]。全样本（2012.1.4-2025.12.31）年化收益36.34%，年化超额收益26.33%，各年度业绩排名基本处于股基前30%[61][64] 市场整体表现监控（截至2026年4月17日） - **本周市场（2026.4.13-2026.4.17）**：全部A股股票收益中位数为1.36%，65%的股票上涨；主动股基收益中位数为2.58%，88%的基金上涨[2][43] - **本年以来市场（2026.1.5-2026.4.17）**：全部A股股票收益中位数为-0.04%，涨跌股票各占50%；主动股基收益中位数为7.28%，80%的基金上涨[2][43]

一、国信金工主动量化策略表现跟踪 本周， 优秀基金业绩增强组合 绝对收益4.29%，相对偏股混合型基金指数超额收 益1.37%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益17.67%，相对偏股混合型基金 指数超额收益9.77%。 今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名 15.88%分位点（591/3721）。 本周， 超预期精选组合 绝对收益3.84%，相对偏股混合型基金指数超额收益 0.92%。本年，超预期精选组合绝对收益16.57%，相对偏股混合型基金指数超额 收益8.66%。 今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名17.98%分位点 （669/3721）。 本周， 券商金股业绩增强组合 绝对收益4.36%，相对偏股混合型基金指数超额收 益1.43%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益19.77%，相对偏股混合型基金 指数超额收益11.86%。 今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名 12.68%分位点（472/3721）。 本周， 成长稳健组合 绝对收益3.18%，相对偏股混合型基金指数超额收益 0.26%。本年，成长稳健组合绝对收益20.48%，相对偏股混合型基金指数超额收 益 12.58% ...

国信金工主动量化策略核心观点 - 公司开发了一系列以战胜主动股基中位数为目标的量化策略，区别于市场主流以宽基指数为基准的做法 [2] - 策略包括“优秀基金业绩增强组合”、“超预期精选组合”、“券商金股业绩增强组合”和“成长稳健组合” [2] - 在报告期内（2026年4月7日至4月10日），所有策略组合均取得显著正收益和超额收益，表现优于市场基准和主动股基中位数 [1][3][6] 各策略组合近期表现总结 优秀基金业绩增强组合 - **本周表现 (2026.4.7-4.10)**：绝对收益7.02%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.93% [1][3][11] - **本年表现 (2026.1.5-4.10)**：绝对收益12.82%，相对偏股混合型基金指数超额收益7.98% [1][3][11] - **主动股基排名**：在3721只基金中排名第569位，处于前15.29%分位点 [1][6][11] - **策略简介**：通过优选基金并对其持仓进行量化增强，以战胜主动股基中位数为目标 [1][35] 超预期精选组合 - **本周表现 (2026.4.7-4.10)**：绝对收益7.61%，相对偏股混合型基金指数超额收益2.52% [1][3][22] - **本年表现 (2026.1.5-4.10)**：绝对收益12.25%，相对偏股混合型基金指数超额收益7.40% [1][3][22] - **主动股基排名**：在3721只基金中排名第610位，处于前16.39%分位点 [1][6][22] - **策略简介**：筛选研报标题“超预期”且分析师全线上调净利润的股票，再进行基本面和技术面双重精选 [1][42] 券商金股业绩增强组合 - **本周表现 (2026.4.7-4.10)**：绝对收益7.04%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.95% [1][3][23] - **本年表现 (2026.1.5-4.10)**：绝对收益14.76%，相对偏股混合型基金指数超额收益9.92% [1][3][23] - **主动股基排名**：在3721只基金中排名第441位，处于前11.85%分位点 [1][6][23] - **策略简介**：以券商金股股票池为基础，通过组合优化控制与基准的偏离，旨在获取超越普通股票型基金指数的表现 [1][47] 成长稳健组合 - **本周表现 (2026.4.7-4.10)**：绝对收益6.12%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.03% [1][3][30] - **本年表现 (2026.1.5-4.10)**：绝对收益16.77%，相对偏股混合型基金指数超额收益11.93% [1][3][30] - **主动股基排名**：在3721只基金中排名第331位，处于前8.90%分位点 [1][6][30] - **策略简介**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，优先布局临近财报披露日的成长股，以捕捉超额收益释放的黄金期 [1][50] 市场整体表现监控 - **股票市场 (本周)**：收益中位数为4.66%，90%的股票上涨，10%下跌 [1][37] - **主动股基 (本周)**：收益中位数为5.12%，96%的基金上涨，4%下跌 [1][37] - **股票市场 (本年)**：收益中位数为-1.42%，45%的股票上涨，55%下跌 [1][37] - **主动股基 (本年)**：收益中位数为4.57%，74%的基金上涨，26%下跌 [1][37] - **收益率分布 (本年)**：股票收益第90百分位为29.58%，第10百分位为-17.29%；主动股基收益第90百分位为16.00%，第10百分位为-4.41% [34] 各策略历史长期绩效 优秀基金业绩增强组合 - **全样本期 (2012.1.4-2025.12.31)**：考虑仓位及费用后，年化收益达21.40%，相对偏股混合型基金指数年化超额9.85% [38][41] - **排名表现**：在2012年以来大部分年度业绩排名均位于主动股基前30% [38] 超预期精选组合 - **全样本期 (2010.1.4-2025.12.31)**：考虑仓位及费用后，年化收益达31.11%，相对偏股混合型基金指数年化超额23.98% [43][46] - **排名表现**：自2010年以来，每年业绩排名均位于主动股基前30% [43] 券商金股业绩增强组合 - **全样本期 (2018.1.2-2025.12.31)**：考虑仓位及费用后，年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18% [48][49] - **排名表现**：在2018年至2025年期间，每年业绩排名基本位于主动股基前30% [48] 成长稳健组合 - **全样本期 (2012.1.4-2025.12.31)**：考虑仓位及费用后，年化收益达36.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额26.33% [53][55] - **排名表现**：自2012年以来，各年度业绩排名基本位于主动股基前30% [53]

国信金工主动量化策略整体表现跟踪 - **策略核心定位**：区别于市场主流以宽基指数为基准的量化产品，国信金工的主动量化策略以公募主动股基（偏股混合型基金指数）为业绩基准，目标是战胜主动股基中位数[2] - **本周市场环境**：截至2026年4月3日当周，市场整体表现不佳，全部A股股票收益中位数为-3.36%，仅20%的股票上涨；主动股基收益中位数为-1.06%，仅27%的基金上涨[1][40] - **本年市场环境**：2026年初至4月3日，全部A股股票收益中位数为-5.71%，35%的股票上涨；主动股基收益中位数为-0.46%，47%的基金上涨[1][40] - **策略组合表现概览**：四个策略组合在2026年均取得正绝对收益和显著超额收益，但在报告当周均出现负超额收益[1][3][6] 优秀基金业绩增强组合 - **策略逻辑**：从对标宽基指数转向对标主动股基，在优选基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优的目的[1][42] - **近期表现**：本周（2026.3.30-4.3）绝对收益-1.81%，相对偏股混合型基金指数超额收益-1.00%；本年（2026.1.5-4.3）绝对收益5.41%，超额收益5.65%[1][3][6][11] - **同业排名**：今年以来在3721只主动股基中排名第653位，处于前17.55%分位点[1][6][11] - **历史业绩**：在2012年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，考虑仓位及交易费用后，年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度业绩排名在股基前30%[44][47] 超预期精选组合 - **策略逻辑**：以研报标题“超预期”与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再对池内股票进行基本面和技术面双层精选，构建组合[1][48] - **近期表现**：本周绝对收益-3.08%，相对偏股混合型基金指数超额收益-2.27%；本年绝对收益4.30%，超额收益4.54%[1][3][6][22] - **同业排名**：今年以来在主动股基中排名第806位，处于前21.66%分位点[1][6][22] - **历史业绩**：在2010年1月4日至2025年12月31日区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均排在股基前30%[49][52] 券商金股业绩增强组合 - **策略逻辑**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制与基准在个股、风格上的偏离，以公募基金行业分布为配置基准进行增强[1][53] - **近期表现**：本周绝对收益-1.11%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.30%；本年绝对收益7.21%，超额收益7.44%[1][3][6][23] - **同业排名**：今年以来在主动股基中排名第470位，处于前12.63%分位点[1][6][23] - **历史业绩**：在2018年1月2日至2025年12月31日区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，各年度业绩排名基本处于主动股基前30%[54][55] 成长稳健组合 - **策略逻辑**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，聚焦成长股在正式财报发布前的超额收益“黄金期”，优先选择距离财报预约披露日较近的股票，并结合多因子打分精选[1][56] - **近期表现**：本周绝对收益-2.98%，相对偏股混合型基金指数超额收益-2.17%；本年绝对收益10.04%，超额收益10.27%[1][3][6][36] - **同业排名**：今年以来在主动股基中排名第274位，处于前7.36%分位点，是四个组合中排名最靠前的[1][6][36] - **历史业绩**：在2012年1月4日至2025年12月31日区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度业绩排名基本处于股基前30%[59][61]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：优秀基金业绩增强组合**[3][12][48] * **模型构建思路：** 将对标基准从宽基指数转向主动股基，在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优、稳定战胜主动股基中位数的目的[3][48]。 * **模型具体构建过程：** 1. **基金优选：** 对基金进行优选，并对收益类因子进行分层中性化处理，以解决市场风格突变时的反转问题和持股风格集中化问题[48]。 2. **构建基准组合：** 根据优选基金的补全持仓，构建优选基金持仓组合，作为选股空间和对标基准[48]。 3. **组合优化增强：** 以优选基金持仓组合为基准，采用组合优化的方法，控制组合与基准在个股、行业及风格因子上的偏离，构建最终的业绩增强组合[49]。 2. **模型名称：超预期精选组合**[4][12][54] * **模型构建思路：** 以业绩超预期事件为切入点，筛选出超预期股票池，并对其进行基本面和技术面两个维度的精选，构建同时具备基本面支撑和技术面共振的股票组合[4][54]。 * **模型具体构建过程：** 1. **事件筛选：** 以“研报标题超预期”与“分析师全线上调净利润”为条件，筛选出超预期事件股票池[4][54]。 2. **双层优选：** 对超预期股票池中的股票，分别进行基本面维度和技术面维度的筛选，挑选出同时满足两个维度条件的股票[4][54]。 3. **模型名称：券商金股业绩增强组合**[5][12][59] * **模型构建思路：** 以蕴含Alpha潜力并能反映公募基金前瞻性判断的券商金股股票池为基础，通过组合优化控制与基准的偏离，进行进一步精选以增强收益[5][59]。 * **模型具体构建过程：** 以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式，控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建业绩增强组合[5]。 4. **模型名称：成长稳健组合**[6][12][64] * **模型构建思路：** 采用“先时序、后截面”的二维评价体系，优先捕捉成长股在利好事件（如财报发布）前后超额收益释放最强烈的阶段，再通过多因子打分进行横向精选[6][64]。 * **模型具体构建过程：** 1. **时序筛选（黄金期布局）：** 以“研报标题超预期”及“业绩大增”为条件筛选成长股股票池。根据股票距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择距离财报预约披露日较近的股票，旨在布局超额收益释放的“黄金期”[6][64]。 2. **截面精选：** 当时序筛选后的样本数量较多时，采用多因子打分的方法精选优质个股[6][64]。 3. **组合构建与风控：** 构建100只股票的等权组合，并引入弱平衡机制、跃迁机制、缓冲机制和风险规避机制以降低换手、规避风险[64]。 模型的回测效果 1. **优秀基金业绩增强组合** * 全样本区间（2012.1.4-2025.12.31）年化收益（考虑仓位）：21.40%[50][52] * 全样本区间年化超额收益（相对偏股混合型基金指数）：9.85%[50][52] * 2026年本年收益（考虑仓位，2026.1.5-2026.3.27）：7.35%[1][13][21] * 2026年本年超额收益（相对偏股混合型基金指数）：6.77%[1][13][21] * 2026年本年排名分位点（主动股基）：13.33%[1][13][21] 2. **超预期精选组合** * 全样本区间（2010.1.4-2025.12.31）年化收益（考虑仓位）：31.11%[55][58] * 全样本区间年化超额收益（相对偏股混合型基金指数）：23.98%[55][58] * 2026年本年收益（考虑仓位，2026.1.5-2026.3.27）：7.60%[1][13][29] * 2026年本年超额收益（相对偏股混合型基金指数）：7.02%[1][13][29] * 2026年本年排名分位点（主动股基）：12.87%[1][13][29] 3. **券商金股业绩增强组合** * 全样本区间（2018.1.2-2025.12.31）年化收益（考虑仓位）：21.71%[60][63] * 全样本区间年化超额收益（相对偏股混合型基金指数）：14.18%[60][63] * 2026年本年收益（考虑仓位，2026.1.5-2026.3.27）：8.41%[1][13][34] * 2026年本年超额收益（相对偏股混合型基金指数）：7.83%[1][13][34] * 2026年本年排名分位点（主动股基）：10.86%[1][13][34] 4. **成长稳健组合** * 全样本区间（2012.1.4-2025.12.31）年化收益（考虑仓位）：36.34%[65][68] * 全样本区间年化超额收益（相对偏股混合型基金指数）：26.33%[65][68] * 2026年本年收益（考虑仓位，2026.1.5-2026.3.27）：13.41%[2][13][42] * 2026年本年超额收益（相对偏股混合型基金指数）：12.83%[2][13][42] * 2026年本年排名分位点（主动股基）：3.87%[2][13][42]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：优秀基金业绩增强组合**[3][12][46] * **模型构建思路**：将对标基准从宽基指数转变为主动股基，在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优、稳定战胜主动股基中位数的目的[3][46]。 * **模型具体构建过程**： 1. **基金优选**：对基金进行优选，并对收益类因子进行分层中性化处理，以解决市场风格突变时的反转问题和持股风格集中化问题[46]。 2. **构建基准组合**：根据优选基金的补全持仓构建“优选基金持仓组合”，该组合能较好地跟踪主动股基中位数的走势[46]。 3. **组合优化增强**：以业绩分层视角下的优选基金持仓为选股空间和对标基准，采用组合优化的方法控制组合与优选基金持仓在个股偏离、行业偏离及风格上的偏离，构建最终的投资组合[47]。 2. **模型名称：超预期精选组合**[4][12][52] * **模型构建思路**：以业绩超预期事件为切入点，对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的股票构建组合[4][52]。 * **模型具体构建过程**： 1. **筛选股票池**：以“研报标题超预期”与“分析师全线上调净利润”为条件，筛选出超预期事件股票池[4][52]。 2. **双层优选**：对超预期股票池中的股票，同时进行基本面和技术面两个维度的筛选，精选出符合条件的股票[4][52]。 3. **模型名称：券商金股业绩增强组合**[5][12][57] * **模型构建思路**：以蕴含Alpha潜力且能反映公募基金前瞻性判断的券商金股股票池为基础，通过组合优化控制偏离，进行进一步精选，以获得稳定战胜基准的表现[5][57]。 * **模型具体构建过程**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建增强组合[5]。 4. **模型名称：成长稳健组合**[6][12][62] * **模型构建思路**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，重点捕捉成长股在利好事件（如财报发布）前后超额收益释放最强烈的阶段，并进行多因子精选和风险控制，以高效获取成长股超额收益[6][62]。 * **模型具体构建过程**： 1. **筛选股票池**：以“研报标题超预期”及“业绩大增”为条件筛选成长股股票池[6][62]。 2. **时序分档**：根据股票距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择距离财报预约披露日较近的股票[6][62]。 3. **截面精选**：当样本数量较多时，采用多因子打分精选优质个股[6][62]。 4. **组合构建与风控**：构建100只股票等权组合，并引入弱平衡机制、跃迁机制、缓冲机制和风险规避机制以降低换手、规避风险[62]。 模型的回测效果 （注：以下指标均基于“考虑仓位及交易费用”的组合净值计算，基准为偏股混合型基金指数(885001.WI)。全样本年化收益及超额收益数据来源于各组合对应的绩效统计表。） 1. **优秀基金业绩增强组合** * 全样本年化收益：21.40%[48][50] * 全样本年化超额收益：9.85%[48][50] * 2026年迄今收益：7.35%[1][13] * 2026年迄今超额收益：6.77%[1][13] * 2026年迄今在主动股基中排名分位点：13.33%[1][13] 2. **超预期精选组合** * 全样本年化收益：31.11%[53][56] * 全样本年化超额收益：23.98%[53][56] * 2026年迄今收益：7.60%[1][13] * 2026年迄今超额收益：7.02%[1][13] * 2026年迄今在主动股基中排名分位点：12.87%[1][13] 3. **券商金股业绩增强组合** * 全样本年化收益：21.71%[58][61] * 全样本年化超额收益：14.18%[58][61] * 2026年迄今收益：8.41%[1][13] * 2026年迄今超额收益：7.83%[1][13] * 2026年迄今在主动股基中排名分位点：10.86%[1][13] 4. **成长稳健组合** * 全样本年化收益：36.34%[63][66] * 全样本年化超额收益：26.33%[63][66] * 2026年迄今收益：13.41%[2][13] * 2026年迄今超额收益：12.83%[2][13] * 2026年迄今在主动股基中排名分位点：3.87%[2][13]

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信证券开发了一套以战胜主动股基中位数为目标的主动量化策略，其核心创新在于将对标基准从传统的宽基指数（如沪深300、中证500）转向公募主动股票基金[2] - 该策略体系包含四个核心组合：优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合和成长稳健组合，旨在通过不同的量化方法实现稳定超越主动基金中位数的目标[2] - 截至2026年3月27日，所有四个组合在2026年均取得了显著的正收益和超额收益，其中成长稳健组合表现最为突出，本年绝对收益达13.41%，相对偏股混合型基金指数超额收益达12.83%[1][3][4] 各量化策略组合近期表现 - **优秀基金业绩增强组合**：本周（2026.3.23-3.27）绝对收益-0.25%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.08%；本年（2026.1.5-3.27）绝对收益7.35%，超额收益6.77%；在3721只主动股基中排名第496位（前13.33%）[1][4][10] - **超预期精选组合**：本周绝对收益0.69%，相对基准超额收益1.01%；本年绝对收益7.60%，超额收益7.02%；在主动股基中排名第479位（前12.87%）[1][4][18] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益0.39%，相对基准超额收益0.71%；本年绝对收益8.41%，超额收益7.83%；在主动股基中排名第404位（前10.86%）[1][4][19] - **成长稳健组合**：本周绝对收益0.94%，相对基准超额收益1.26%；本年绝对收益13.41%，超额收益12.83%；在主动股基中排名第144位（前3.87%）[1][4][27] 各量化策略构建方法论 - **优秀基金业绩增强组合**：策略从对标宽基指数转向对标主动股基，首先对基金进行业绩分层优选，然后以优选基金的持仓为选股空间和基准，通过组合优化控制个股、行业及风格偏离，实现“优中选优”[1][31][32] - **超预期精选组合**：以研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，随后对池内股票进行基本面和技术面双重精选，构建组合[1][39] - **券商金股业绩增强组合**：以券商月度金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制与金股池在个股和风格上的偏离，并以公募基金行业分布为行业配置基准进行构建[1][44] - **成长稳健组合**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，聚焦成长股超额收益释放的“黄金期”，优先选择距离正式财报预约披露日较近的股票，并结合多因子打分等方法精选个股构建组合[1][47] 长期历史回测表现 - **优秀基金业绩增强组合**：在2012.1.4-2025.12.31全样本区间，考虑仓位及费用后年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度业绩排名位于主动股基前30%[35][38] - **超预期精选组合**：在2010.1.4-2025.12.31区间，考虑仓位及费用后年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均位于主动股基前30%[40][43] - **券商金股业绩增强组合**：在2018.1.2-2025.12.31区间，考虑仓位及费用后年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30%[45][46] - **成长稳健组合**：在2012.1.4-2025.12.31区间，考虑仓位及费用后年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30%[50][52] 同期市场整体表现 - **本周市场（2026.3.23-3.27）**：全部A股股票收益中位数为-0.85%，41%的股票上涨，59%下跌；主动股基收益中位数为-0.57%，33%的基金上涨，67%下跌[1][34] - **本年市场（2026.1.5-3.27）**：全部A股股票收益中位数为-2.61%，42%的股票上涨，58%下跌；主动股基收益中位数为0.55%，54%的基金上涨，46%下跌[1][34] - **业绩基准表现**：本年偏股混合型基金指数（885001.WI）收益率为0.58%，中证500指数收益率为3.64%[4][7]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：优秀基金业绩增强组合** * **模型构建思路：** 从对标宽基指数转变为对标主动股基，在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优的目的[4][13][49]。 * **模型具体构建过程：** 1. **基金优选：** 对基金进行优选，并对收益类因子进行分层中性化处理，以解决市场风格突变时的反转问题和持股风格集中化问题[49]。 2. **构建基准组合：** 根据优选基金的补全持仓构建优选基金持仓组合，该组合旨在跟踪主动股基中位数走势[49]。 3. **组合优化增强：** 以业绩分层视角下的优选基金持仓为选股空间和对标基准，采用组合优化的方法，控制组合与优选基金持仓在个股偏离、行业偏离及风格上的偏离，构建最终的投资组合[50]。 2. **模型名称：超预期精选组合** * **模型构建思路：** 以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，接着对股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的股票构建组合[5][55]。 * **模型具体构建过程：** 1. **事件筛选：** 以“研报标题超预期”和“分析师全线上调净利润”为条件，筛选出超预期事件股票池[5][55]。 2. **双层优选：** 对超预期股票池中的股票，分别从基本面和技术面两个维度进行评分或筛选。 3. **组合构建：** 挑选出在两个维度上均表现优异的股票，构建超预期精选股票组合[5][55]。 3. **模型名称：券商金股业绩增强组合** * **模型构建思路：** 以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建增强组合[6][60]。 * **模型具体构建过程：** 1. **确定股票池：** 以券商研究所每月推荐的金股构成初始股票池[6][60]。 2. **组合优化：** 在该股票池基础上，通过组合优化方法进行进一步精选。优化目标是在控制与券商金股股票池（作为基准）在个股和风格上偏离度的前提下，追求更高的预期收益，从而构建业绩增强组合[6]。 4. **模型名称：成长稳健组合** * **模型构建思路：** 采用“先时序、后截面”的方式，构建成长股二维评价体系。优先选择距离财报预约披露日较近的股票，当样本数量较多时，再采用多因子打分精选优质个股[7][65]。 * **模型具体构建过程：** 1. **事件定义与股票池筛选：** 以“研报标题超预期”和“上市公司业绩预增”作为利好事件，筛选成长股股票池[7][65]。 2. **时序分档：** 根据上市公司距离正式财报预约披露日的间隔天数对股票池进行分档，优先选择距离披露日较近的股票（即处于“超额收益释放黄金期”的股票）[7][65]。 3. **截面精选：** 当时序筛选后样本数量较多时，采用多因子打分模型在截面上进一步精选优质个股[7]。 4. **组合构建与风控：** 构建100只股票等权组合，并引入弱平衡机制、跃迁机制、缓冲机制和风险规避机制以降低换手、规避风险[65]。 模型的回测效果 1. **优秀基金业绩增强组合** * 全样本区间（2012.1.4-2025.12.31）年化收益（考虑仓位及交易费用）：21.40%[51][54] * 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：9.85%[51][54] * 2026年本年（截至2026.3.20）绝对收益（考虑仓位）：7.61%[2][16][24] * 2026年本年相对偏股混合型基金指数超额收益：6.70%[2][16][24] * 2026年本年（截至2026.3.20）在主动股基中排名分位点：13.20%[2][16][24] 2. **超预期精选组合** * 全样本区间（2010.1.4-2025.12.31）年化收益（考虑仓位及交易费用）：31.11%[56][59] * 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：23.98%[56][59] * 2026年本年（截至2026.3.20）绝对收益（考虑仓位）：6.86%[2][16][32] * 2026年本年相对偏股混合型基金指数超额收益：5.96%[2][16][32] * 2026年本年（截至2026.3.20）在主动股基中排名分位点：14.97%[2][16][32] 3. **券商金股业绩增强组合** * 全样本区间（2018.1.2-2025.12.31）年化收益（考虑仓位及交易费用）：21.71%[61][64] * 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：14.18%[61][64] * 2026年本年（截至2026.3.20）绝对收益（考虑仓位）：7.98%[2][16][37] * 2026年本年相对偏股混合型基金指数超额收益：7.08%[2][16][37] * 2026年本年（截至2026.3.20）在主动股基中排名分位点：12.25%[2][16][37] 4. **成长稳健组合** * 全样本区间（2012.1.4-2025.12.31）年化收益（考虑仓位及交易费用）：36.34%[66][69] * 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：26.33%[66][69] * 2026年本年（截至2026.3.20）绝对收益（考虑仓位）：12.36%[3][16][43] * 2026年本年相对偏股混合型基金指数超额收益：11.45%[3][16][43] * 2026年本年（截至2026.3.20）在主动股基中排名分位点：4.68%[3][16][43]