公司概况与市场地位 - 公司是业内领先的智能座舱解决方案供应商，业务重心于2018年从车联网系统成功切换至集成软件、硬件和云端服务的智能座舱解决方案 [2][14] - 公司客户范围广泛，截至2025年5月31日已通过29家主机厂的资格审查，累计为超过50个汽车品牌的200余款车型提供服务 [23] - 理想汽车自2024年起成为公司核心客户，2024年营收占比为39.1%，2025年1-5月营收占比升至49.8%，带动公司营收快速增长 [25] 财务表现与业务构成 - 公司营业收入自2021年以来持续高速增长，从2021年的8.66亿元上升至2024年的25.57亿元，复合增长率为43.5% [28] - 智能座舱解决方案是公司主要收入来源，2025年上半年收入10.40亿元，占总营收95.7%，主要得益于域控制器出货量从2024年同期的30万件增至40万件，且高端产品占比提升 [31] - 公司亏损幅度逐渐收窄，2025年上半年归母净利润为-2.27亿元，亏损幅度较2024年同期收窄，毛利率为14.37%，同比提升 [35] 行业发展趋势与市场空间 - 智能座舱渗透率稳步提升，中国市场渗透率从2019年的35.3%快速上升至2025年的75.9%，全球市场渗透率从2019年的38.40%上升至2025年的59.40% [3][49] - 中国乘用车智能座舱解决方案市场规模从2024年的1290亿元预计增长至2029年的2995亿元，复合年增长率为18.4% [3][50] - 座舱域控芯片市场呈现头部垄断格局，2025年1-10月，高通以73.9%的市场份额和超570万颗的装机量占据国内市场主导地位，华为以6.3%的份额位居第二 [55] 核心技术与合作生态 - 公司与高通技术公司合作深入，将共同打造搭载骁龙座舱平台至尊版（QAM8397P）的新一代智能座舱解决方案，公司超过80%的SoC采购金额流向高通 [5][59] - 公司与华为合作不断深入，2025年与华为智能汽车解决方案BU达成了智能车控模组合作意向 [5][61] - 公司坚持软硬云全栈自研，开发的擎OS、擎Core与擎Cloud共同构成了“软硬件云一体化”战略的核心技术栈 [5][66] 产品高端化与客户拓展 - 公司域控产品高端化升级趋势明显，高端域控产品出货占比从2023年的1.5%快速提升至2025年1-5月的51.1%，产品平均价格从2023年的989.56元上升至2025年1-5月的2255.15元 [70] - 2025年9月上市后，公司已获得4个高端智能座舱重要定点项目，并与保时捷达成深度合作，为其开发专属中国市场的车载信息娱乐系统 [5][73] - 2024年，公司成为国内第三大智能座舱域控制器解决方案供应商（按出货量计） [56] 未来展望与盈利预测 - 公司营业收入后续增长主要来自高端域控产品订单持续放量，预计2025-2027年营业总收入分别为34.58亿元、54.52亿元、78.39亿元 [6][75] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-2.01亿元、0.10亿元、10.02亿元，实现扭亏为盈 [6][77] - 预计公司综合毛利率将稳定上升，2025-2027年整体毛利率预测分别为16.19%、19.13%、25.90% [75]

公司概况与市场地位 - 公司是业内领先的智能座舱和智能网联全栈解决方案供应商，成立于2009年，2018年将重心转移至集成软件、硬件和云端服务的智能座舱解决方案 [1] - 公司设有6个研发中心及3个制造基地，客户累计超50个品牌，其中理想是核心客户，2024年以来其业务带动公司营收快速增长 [1] - 公司市场地位稳步提升，同时受益于高通在智能座舱芯片行业的领先地位及华为地位快速提升 [2] 行业趋势与市场规模 - 中国乘用车智能座舱渗透率自2019年35.3%快速上升至2025年75.9%，全球市场渗透率自2019年38.40%快速上升至2025年59.40% [1] - 2024年中国乘用车智能座舱解决方案行业的市场规模为1290亿人民币，预计2029年将达到2995亿人民币 [1] 核心技术与合作生态 - 公司与高通技术公司合作扩展，将共同打造搭载骁龙座舱平台至尊版（QAM8397P）的新一代智能座舱解决方案，合作不断双向加深 [2] - 公司自2018年起与华为合作不断深入，2025年华为智能汽车解决方案BU与公司达成了智能车控模组合作意向 [2] - 公司开发的擎OS、擎Core与擎Cloud共同构成了“软硬件云一体化”战略的核心技术栈，支撑了解决方案的可扩展性、快速定制化和持续演进能力 [2] 产品进展与财务预测 - 公司域控产品高端化升级趋势明显，自2025年9月上市以来，已获得4个高端智能座舱重要定点项目 [2] - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为34.58亿元、54.52亿元、78.39亿元 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-2.01亿元、0.10亿元、10.02亿元 [2]

公司概况与市场地位 - 公司是业内领先的智能座舱和智能网联全栈解决方案供应商，成立于2009年，自2018年起重心转向集成软件、硬件和云端服务的智能座舱解决方案 [1] - 公司设有6个研发中心及3个制造基地，累计合作品牌超50个，理想是核心客户，其业务带动公司2024年以来营收快速增长 [1] - 公司市场地位稳步提升，受益于高通在智能座舱芯片行业的领先地位及华为地位的快速提升 [2] 行业趋势与市场规模 - 中国乘用车智能座舱渗透率从2019年的35.3%快速上升至2025年的75.9% [1] - 全球乘用车智能座舱渗透率从2019年的38.40%快速上升至2025年的59.40% [1] - 2024年中国乘用车智能座舱解决方案市场规模为1290亿人民币，预计2029年将达到2995亿人民币 [1] 核心技术与合作生态 - 公司与高通技术公司合作扩展，将共同打造搭载骁龙座舱平台至尊版（QAM8397P）的新一代智能座舱解决方案 [2] - 公司与高通的合作不断双向加深，为长期稳定合作夯实基础 [2] - 公司自2018年起与华为合作不断深入，2025年华为智能汽车解决方案BU与公司达成了智能车控模组合作意向 [2] - 公司开发的擎OS、擎Core与擎Cloud共同构成了“软硬件云一体化”战略的核心技术栈，支撑了解决方案的可扩展性、快速定制化和持续演进能力 [2] 产品进展与财务预测 - 公司域控产品高端化升级趋势明显，自2025年9月上市以来，已获得4个高端智能座舱重要定点项目 [2] - 公司营业收入后续增长主要来自高端域控产品订单持续放量，预计2025-2027年营业总收入分别为34.58亿元、54.52亿元、78.39亿元 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-2.01亿元、0.10亿元、10.02亿元，将实现扭亏为盈 [2]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 博泰车联是业内领先的智能座舱解决方案供应商，其“软硬云一体化”战略构筑了核心竞争力，并与高通、华为深度绑定 [8] - 汽车智能化升级趋势明确，智能座舱渗透率与市场规模快速提升，为公司提供了广阔的成长空间 [8] - 公司高端域控制器产品占比显著提升，推动量价齐升，预计将带动营业收入快速增长，并在2026年实现归母净利润扭亏为盈 [8][64] 公司概况与业务 - 公司成立于2009年，早期专注于车联网系统，于2018年将重心成功转移至集成软件、硬件和云端服务的智能座舱解决方案 [8][13] - 公司是业内领先的综合型智能座舱和智能网联全栈解决方案供应商，客户范围广泛，累计为超过50个汽车品牌的200余款车型提供服务 [8][21] - 理想汽车自2024年起成为公司核心客户，2024年营收占比为39.1%，2025年1-5月营收占比进一步提升至49.8%，带动公司营收快速增长 [8][22][25] - 公司营业收入自2021年以来持续高速增长，2021-2024年复合增长率为43.5%，2024年营收达25.57亿元 [26] - 智能座舱解决方案是公司主要收入来源，2025年上半年收入10.40亿元，占总营收95.7%，网联服务收入0.44亿元，成为第二增长曲线 [30] 行业趋势与市场地位 - 智能座舱渗透率稳步提升：中国市场渗透率从2019年的35.3%快速上升至2025年的75.9%，全球市场从2019年的38.40%上升至2025年的59.40% [8][42] - 智能座舱解决方案市场规模成长迅速：2024年中国市场规模为1290亿元，预计2029年将达到2995亿元，2024-2029年复合增长率18.4% [8][45] - 高通在座舱中高端芯片市场占据领先地位，2025年1-10月国内市场份额达73.9% [50] - 2024年，公司成为国内第三大智能座舱域控制器解决方案供应商（按出货量计） [50] 核心竞争力与增长驱动 - **深度绑定高通与华为生态**：公司与高通合作打造基于骁龙8397P芯片的新一代智能座舱解决方案，超过80%的SoC采购金额流向高通 [8][52]；自2018年起与华为合作不断深入，2025年达成智能车控模组合作意向 [8][56] - **坚持软硬云全栈自研**：公司开发的擎OS、擎Core与擎Cloud构成了“软硬件云一体化”战略的核心技术栈，支撑解决方案的可扩展性与快速定制化能力 [8][61] - **高端域控产品放量，量价齐升**：公司高端域控产品出货占比从2023年的1.5%快速提升至2025年1-5月的51.1%，产品平均价格从2023年的989.56元上升至2025年1-5月的2255.15元 [64] - **项目定点丰富，客户持续拓展**：公司2025年9月上市后，已获得4个高端智能座舱重要定点项目，并与保时捷达成深度合作，为其开发新一代车载信息娱乐系统 [8][67] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为34.58亿元、54.52亿元、78.39亿元，同比增速分别为35.24%、57.66%、43.78% [1][70] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为-2.01亿元、0.10亿元、10.02亿元，将在2026年实现扭亏为盈 [1][8] - **毛利率预测**：预计公司综合毛利率将稳步上升，2025-2027年分别为16.19%、19.13%、25.90% [71] - **估值比较**：公司是行业内稀缺的与高通、华为深入合作的域控厂商，虽然当前市销率（PS）估值较行业平均处于高位，但看好其高端化产品占比提升带来的营收与利润高增长 [72][76]