董事会认为，中粮营养健康研究院在食品原料研发、供应链管理及品牌资源方面拥有深厚积累，集团在 运动及新消费市场运营及管道布局方面具备优势。本次战略合作将实现双方资源互补与协同效应，有助 于集团丰富产品矩阵，拓展市场空间。此外，合作项目为公司在新消费IP领域的重要里程碑，有效提高 集团在消费级IP的拓展，提升公司综合竞争力，有望为公司带来新的业务增长点，对公司未来发展产生 积极影响。 消息面上，天机控股宣布，全资附属公司北京壹伍贰零与中粮北京签订战略合作框架协议。根据合作协 议，双方基于优势互补、资源分享、互惠互利及长期稳定合作的原则，同意在运动食品(包括但不限于 运动水、运动辅食等)相关产品的研发、生产、推广及销售等领域开展深度战略合作，共同开拓运动营 养食品市场。 天机控股(01520)早盘涨超8%，截至发稿，涨5.21%，报1.01港元。 ...

智通财经APP获悉，天机控股(01520)早盘涨超8%，截至发稿，涨5.21%，报1.01港元。 董事会认为，中粮营养健康研究院在食品原料研发、供应链管理及品牌资源方面拥有深厚积累，集团在 运动及新消费市场运营及管道布局方面具备优势。本次战略合作将实现双方资源互补与协同效应，有助 于集团丰富产品矩阵，拓展市场空间。此外，合作项目为公司在新消费IP领域的重要里程碑，有效提高 集团在消费级IP的拓展，提升公司综合竞争力，有望为公司带来新的业务增长点，对公司未来发展产生 积极影响。 消息面上，天机控股宣布，全资附属公司北京壹伍贰零与中粮北京签订战略合作框架协议。根据合作协 议，双方基于优势互补、资源分享、互惠互利及长期稳定合作的原则，同意在运动食品(包括但不限于 运动水、运动辅食等)相关产品的研发、生产、推广及销售等领域开展深度战略合作，共同开拓运动营 养食品市场。 ...

中粮北京为中粮营养健康研究院全资子公司。中粮北京拥有高新技术企业资质，是一家深耕营健康领域 的科技型企业，致力通过"创新产品孵化，成熟产品转化"，打造具有自主技术支撑的食品配料、生物制 剂产品体系，为企业客户提供全面的创新解决方案和一站式服务。主要围绕生物制造、未来健康、新质 蛋白三个领域进行产品研发。 双方同意合作成立联合实验室，聚焦以下核心研发项目：1.中粮营养健康研究院在运动水产品中的特性 研究，在含肽原料的运动水产品方案研究，确保产品符合运动营养食品的合规声称规范;2.技术交流与 行业协作，搭建专业交流平台，汇聚食品营养、水质分析等领域专家，共同探讨运动水科研进展及行业 标准优化方向。除联合实验室研发工作外，双方将基于研发成果，进一步在运动食品的生产供应链整 合、市场推广管道拓展及销售网路搭建等方面开展协同合作，具体合作细节将由双方后续协商确定并签 署专项协议。 天机控股(01520)发布公告，于2026年1月8日，公司全资附属公司北京壹伍贰零科技有限公司(北京壹伍 贰零)与中粮食品科技发展(北京)有限公司(中粮北京)签订了战略合作框架协议。根据合作协议，双方基 于优势互补、资源分享、互惠互利及长期稳 ...

智通财经APP讯，天机控股(01520)发布公告，于2026年1月8日，公司全资附属公司北京壹伍贰零科技有 限公司(北京壹伍贰零)与中粮食品科技发展(北京)有限公司(中粮北京)签订了战略合作框架协议。根据合 作协议，双方基于优势互补、资源分享、互惠互利及长期稳定合作的原则，同意在运动食品(包括但不 限于运动水、运动辅食等)相关产品的研发、生产、推广及销售等领域开展深度战略合作，共同开拓运 动营养食品市场。 中粮北京为中粮营养健康研究院全资子公司。中粮北京拥有高新技术企业资质，是一家深耕营健康领域 的科技型企业，致力通过"创新产品孵化，成熟产品转化"，打造具有自主技术支撑的食品配料、生物制 剂产品体系，为企业客户提供全面的创新解决方案和一站式服务。主要围绕生物制造、未来健康、新质 蛋白三个领域进行产品研发。 董事会认为，中粮营养健康研究院在食品原料研发、供应链管理及品牌资源方面拥有深厚积累，集团在 运动及新消费市场运营及管道佈局方面具备优势。本次战略合作将实现双方资源互补与协同效应，有助 于集团丰富产品矩阵，拓展市场空间。此外，合作项目为公司在新消费IP领域的重要里程碑，有效提高 集团在消费级IP的拓展，提升公 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但重点分析了北交所三家营养功能食品产业链公司的投资价值[2][3][4] 核心观点 - 营养功能食品行业处于快速发展阶段 2024年市场规模2331亿元 预计2029年达3499亿元 2024-2029年CAGR为8.5%[4] - 行业受国家战略支持 人口老龄化和健康意识提升驱动需求增长 但人均消费额较发达国家仍有较大差距[4][8] - 运动营养细分领域增长最快 2015-2024年CAGR达22.7% 预计2025年市场规模68亿元[4] - 合同生产(ODM/OEM)模式快速发展 2024年市场规模253亿元 预计2029年达441亿元 CAGR为11.8%[4] - 北交所相关标的包括上游原料商无锡晶海、中游合同生产商衡美健康(拟上市)和品牌商康比特 各具竞争优势[4] 行业市场规模与增长 - 2024年中国营养健康食品行业市场规模5223亿元 预计2029年达7203亿元 2024-2029年CAGR为6.6%[4][13] - 营养功能食品为细分品类 2024年市场规模2331亿元 占比44.6% 预计2029年达3499亿元 CAGR为8.5%[4][13] - 健康零食是最大细分品类 2024年市场规模971亿元 运动营养增长最快 2019-2024年CAGR为21.2%[4][18] - 2024年中国人均营养功能食品消费额166元 远低于美国的754元和日本的572元 提升空间巨大[4][21] 产业链分析 - 产业链完整 上游原辅料(氨基酸等)、中游生产制造和品牌运营、下游渠道和消费者[4][24] - 氨基酸原料市场规模持续增长 2023年达436.35亿元 同比增长4.2%[4][27] - 合同生产模式受益于品牌商聚焦营销和产品创新 2024年营养功能食品合同生产市场规模253亿元[4][37] - 运动营养食品定义明确 针对每周锻炼3次以上、每次30分钟以上中等强度人群[4][28] 重点公司分析 - 无锡晶海(上游原料商):氨基酸原料药专业制造商 国内市场占有率超30% 2025H1营收2.03亿元(YoY+18.67%) 归母净利润3730万元(YoY+34.77%)[4][41][42] - 衡美健康(中游合同生产商):营养功能食品ODM龙头 2024年合同生产市占率4.2%排名第一 运动营养和体重管理细分市占率分别达22.5%和16.2%[4][57] - 康比特(品牌商):运动营养领导品牌 2024年乳清蛋白电商市占率13.4%排名第一 2025H1营收5.62亿元(YoY+10.92%) 但受原料成本上涨影响归母净利润下降67.91%[4][74][76] 财务对比分析 - 营收规模:康比特(品牌商)＞衡美健康(合同生产商)＞无锡晶海(原料商)[85] - 毛利率:康比特(32.21%)＞无锡晶海(31.90%)＞衡美健康(22.59%) 反映产业链位置差异[89] - 费用结构:康比特销售费用率最高(21.44%) 无锡晶海研发费用率最高(5.07%)[93][96] - 成长性:2022-2024年营收CAGR衡美健康(35.12%)＞康比特(27.97%)＞无锡晶海(-4.04%)[73][84]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][8] 核心财务数据 - 2025H1收入5.62亿元(同比+10.9%) 归母净利0.15亿元(同比-67.9%) [5] - 2025Q2收入3.69亿元(同比+4.3%) 归母净利0.03亿元(同比-91.3%) [5] - 2025H1综合毛利率32.2%(同比-9.3Pcts) 净利率2.7%(同比-6.6Pcts) [8] - 预计2025-2027年营业收入12.80/16.10/20.54亿元 归母净利0.95/1.12/1.51亿元 [8] 业务表现 - 运动营养食品占比74.8%(同比+24.7%) 健康营养食品占比19.2%(同比-12.8%) [8] - 蛋白增肌类收入3.27亿元(同比+29.1%) 线上三大平台GMV62.68亿元(同比-1.8%) [8] - 能量胶收入0.16亿元(同比+9.2%) 益生菌电解质粉进入山姆会员店 [8] 经营策略 - 产品端：蛋白增肌类配方全线升级 推出限定口味 [8] - 渠道端：线上保持高强度营销 线下推进"千人千店"行动 [8] - 成本端：完善6S管理体系 加强精细化成本管理 [8] - 市场开拓：布局体控市场/骨骼健康市场/竞技市场 [8]