投资评级 - 维持"增持"评级 [2][8] 核心财务数据 - 2025H1收入5.62亿元(同比+10.9%) 归母净利0.15亿元(同比-67.9%) [5] - 2025Q2收入3.69亿元(同比+4.3%) 归母净利0.03亿元(同比-91.3%) [5] - 2025H1综合毛利率32.2%(同比-9.3Pcts) 净利率2.7%(同比-6.6Pcts) [8] - 预计2025-2027年营业收入12.80/16.10/20.54亿元 归母净利0.95/1.12/1.51亿元 [8] 业务表现 - 运动营养食品占比74.8%(同比+24.7%) 健康营养食品占比19.2%(同比-12.8%) [8] - 蛋白增肌类收入3.27亿元(同比+29.1%) 线上三大平台GMV62.68亿元(同比-1.8%) [8] - 能量胶收入0.16亿元(同比+9.2%) 益生菌电解质粉进入山姆会员店 [8] 经营策略 - 产品端：蛋白增肌类配方全线升级 推出限定口味 [8] - 渠道端：线上保持高强度营销 线下推进"千人千店"行动 [8] - 成本端：完善6S管理体系 加强精细化成本管理 [8] - 市场开拓：布局体控市场/骨骼健康市场/竞技市场 [8]