文章核心观点 - 招商轮船分析了2025年12月中旬以来VLCC（超大型油轮）现货运费从11万-12万美元暴跌至最低3万美元的原因 公司认为这是多种负面因素共振所致 但此次超预期的下跌并未影响船东信心和油轮市场的基本面 [1] 运费暴跌的具体原因 - **时间与幅度**：2025年12月中旬起 现货运费从11万-12万美元一路暴跌至最低3万美元 [1] - **原因一：需求端采购节奏变化**：印度12月从大西洋盆地的原油采购节奏放缓 [1] - **原因二：供应端浮仓消化**：国内增加民营炼厂原油进口配额 消化了部分浮仓 [1] - **原因三：中东市场供需失衡**：12月中东VLCC货盘实际数量明显少于市场预期 同时船位在中东积聚 导致短期供需失衡 [1] - **原因四：市场交易行为**：不排除有部分玩家通过期现联动制造市场波动的情况 [1] 对市场影响的评估 - **市场反应**：12月下旬的运费跌幅和跌速超过了大部分人的预期 [1] - **基本面判断**：此次暴跌并未影响船东信心和油轮市场的基本面 [1]

海运运费变动 - 亚洲至美国西海岸集装箱平均即期运费自6月1日以来暴跌58% [1] - 亚洲至美国东海岸集装箱平均即期运费同期暴跌46% [1] - 预计运费还将继续走低 [1] 运费波动原因 - 运力过剩 关税变动与地缘政治引发的贸易路线调整导致运费暴跌 [2] - 美中贸易谈判不确定性加剧市场波动 [2] - 5月末至6月初运费短暂回升因托运人趁特朗普90天关税暂停期加紧出货 [3] 行业供需状况 - 全球运力严重过剩且态势将持续影响市场 [4] - 承运商为抢占先机增加跨太平洋运力导致供应过剩问题凸显 [4] - 更多船舶投入市场预计下半年运费将稳步下降 [5] 贸易环境与前景 - 中美贸易遇冷叠加欧盟经济疲软 [4] - 近期贸易不确定性使本财年下半年前景更趋复杂 [6] - 关税政策和全球需求放缓形成额外压力 [5] 季节性货运特征 - 国内供应链通常在3～6月签单生产应对年末购物季订单高峰 [7] - 7～9月是中国出口商向美国市场集中发运备货的关键窗口期 [7] 当前市场表现 - 运费下跌揭示中美海上货运需求萎靡 整体货量较往年同期呈现收缩态势 [8] - 航线调整形成托底效应 红海航线改道能吸收超过10%的集装箱船运力 [8][9] - 运力利用率因航线调整保持在86%～87%健康水平 [9] 区域市场差异 - 中国对美出口下降但对其他地区出货量攀升 [9] - 美国航线7月货量可能下降压低跨太平洋运费至年内低点 [9] - 欧洲和拉丁美洲等市场运费尚处于高位 [9]