神朔铁路作为通道运输的中间部位，此次新建和改造的4个万吨级车站，涉及陕西省榆林市府谷县和山 西省忻州市河曲、五寨、神池等县，线路多为高原丘陵地貌。加之改造途经线路，均被纳入所属省级黄 河流域生态修复工程范围，另有涉及陕西省明长城文物保护等，给现场施工带来了巨大的挑战。 中新网包头12月26日电 (李爱平 刘春艳)12月26日，李家沟万吨车站开站，包神铁路集团神朔铁路3亿吨 扩能改造工程竣工投用。此举畅通了国家第二条"西煤东运"大动脉。 项目建成后，神朔铁路新建、改造和既有共10个万吨站，形成通前至后、密切配合的小联合作战模式， 将大幅提升神朔铁路万吨装车和编组能力。与神东煤炭、朔黄铁路，形成匹配衔接、全面协同的大联合 作战的模式，最大限度激活通道运输潜能。(完) 神朔铁路1996年7月全线开通，西起陕西省神木市，东至山西省朔州市，正线全长266公里，主要承担神 府东胜煤田的煤炭外运任务，与上游包神铁路、下游朔黄铁路共同形成了中国第二条"西煤东运"大通 道。 ...

核心观点 - 山东港口烟台港作为“西煤东运”重要枢纽，其通过“朔黄-黄大”铁路通道的煤炭业务自2021年开通以来累计接卸量突破2000万吨，同时铁矿石操作量也突破1000万吨，展现了强大的港口集疏运能力和对国家能源供应链的支撑作用 [1][3] 煤炭业务运营与规模 - 自2021年开通国能铁路到港煤炭业务以来，累计接卸量已突破2000万吨 [1] - 铁路运输从最初一天一列增加到高峰时一天九列 [2] - 港口已接卸包含“石碳4000”“神建1”等8个品种煤炭，满足区域多样化需求 [2] - 龙口港区创下昼夜煤炭作业6万余吨、国能煤炭月卸车量70余万吨的作业纪录 [2] 基础设施与物流网络 - “朔黄-黄大”铁路是“西煤东运”第二大通道，正线全长814公里，连通山西、河北、山东、天津四省市 [1] - 该通道是西部辐射东部沿线路径最短、最优、最经济的运输线路之一 [1] - 港口提供集“煤炭采购-火车发运-港口转运-直达企业”的“一揽子”供应链服务解决方案 [2] - 龙口港区可保证7台门机、30辆翻斗车同时投入抢船作业，推行“大船效率” [2] 多货种协同与综合服务 - 依托“朔黄-黄大”铁路，烟台港完成的铁矿石操作量突破1000万吨 [3] - 与山东远洋开展“港口总包-板块分包租船”模式，与日照港、青岛港协作通过“水转水”“海铁联运”完成贸易铁矿转运 [3] - 开通“印度-龙口”“澳洲-龙口”等直达物流通道，实现国内铁路与国际船舶无缝衔接 [3] - 借助山东港口一体化平台，协同各方资源，展现了“港口+铁路+航运”全功能综合服务能力 [3]

瓦日铁路货运量再创新高 - 瓦日铁路2025年货运量达10007万吨 这是继2022年和2023年后第3次年运量突破亿吨大关 并创下年运量破亿吨用时最短纪录 [1] - 瓦日铁路自2014年底开通运营以来 累计货运量已超过7亿吨 [1] 瓦日铁路的战略地位与基础设施 - 瓦日铁路西起山西省吕梁市兴县瓦塘镇 东至山东省日照市 全长1269公里 穿越晋、豫、鲁三省 [1] - 该铁路是我国西煤东运大通道和重要的能源入海重载运输通道 与京广、京九、京沪等7大铁路干线及京杭大运河、黄海水路互联互通 [1] - 瓦日铁路是我国首条一次性建成的30吨轴重重载铁路 [1] 运营效率提升与未来发展 - 自开通以来 瓦日铁路持续提高重载技术和运输组织效率 [1] - 目前 兴保线二期复线、汾西荣欣矿区专用线等项目正加快推进 项目完工后将进一步激活这一重载大通道的运输潜能 [1]

瓦日铁路货运量再创新高 - 瓦日铁路2025年货运量达10007万吨，继2022年、2023年后第3次年运量突破亿吨大关，并创下用时最短新纪录 [1] - 该铁路全长1269公里，是中国首条一次性建成的30吨轴重重载铁路，也是重要的能源入海重载通道，与7大铁路干线及京杭大运河、黄海互联互通 [1] - 自2014年底开通运营以来，瓦日铁路累计货运量已超7亿吨 [1] 运输效能提升举措 - 今年投用C96型运煤专用敞车，单车载重较传统C80系列敞车增加16吨，编组万吨列车减少车辆22辆，提高运行效率与装卸能力 [1] - 今年最大运行时速从80公里提升至90公里，压缩车辆周转时间 [1] - 全线最大装车站冯家川站装车复线开通，约占全线运量三分之一，改造后最多可同时容纳4列空车同步装车，并具备12列列车平行列检、续行待装的能力 [2] 多式联运与集装箱业务发展 - 国铁太原局拓展铁水、铁海集装箱多式联运业务，推出定制化集装箱运输方案，实现瓦日铁路集装箱运量跨越式增长 [2] - 截至目前，国铁太原局今年在瓦日铁路发运集装箱552.8万吨，较去年同期增长447.4万吨，增幅达424% [2] - 加快推进蔡家崖、安泽等站集装箱作业区改造，以降低企业物流成本 [2] 基础设施持续强化与未来潜力 - 瓦日铁路沿线兴保铁路二期复线、汾西荣欣矿区专用线等项目正在推进，项目落地后将进一步激活重载通道运输潜能 [2] - 相关建设旨在优化运输结构、深化大宗货物“公转铁”、降低全社会物流成本 [2]

项目工程进展 - 12月2日神木至瓦塘铁路齐家庄大桥上跨沧榆高速连续梁完成合龙 [2][3] - 该桥是全线首座完成合龙的跨高速公路连续梁桥 [3] - 项目由铁一院勘察设计、中铁十八局承建 [3] 项目工程细节 - 齐家庄大桥是神瓦铁路关键控制性工程位于陕西省府谷县境内 [3] - 大桥需跨越能源物流运输干线沧州至榆林高速公路施工难度大安全风险高 [3] - 项目团队通过构建全流程管控体系科学编制施工方案实现连续梁精准合龙 [3] - 施工中设置360度无死角防坠网及全封闭兜底防护平台强化设备安全排查 [3] 项目战略意义 - 神瓦铁路是国家一级单线电气化铁路连接陕西神木与山西兴县瓦塘镇设计年运力5000万吨 [3] - 铁路主要承担神府煤田等陕北核心矿区的煤炭外运任务 [3] - 建成后将与瓦日铁路贯通直达山东日照港完善国家西煤东运铁路网络 [3]

项目进展 - 神瓦铁路齐家庄大桥连续梁于12月2日顺利合龙，成为全线首座完成合龙的跨高速公路连续梁桥，标志着项目建设取得重大进展 [1] - 齐家庄大桥是项目关键控制性工程，全长254.39米，主桥最大跨度80米，需跨越车流量大的沧榆高速公路，施工难度大 [1] - 项目团队通过应用云计算、大数据分析及液压同步控制系统等技术，构建全流程管控体系，实现了连续梁的精准合龙 [1] 项目概况 - 神木至瓦塘铁路正线长度75.17公里，设计时速120公里，为国家一级单线电气化铁路 [1] - 铁路设计年运力达5000万吨 [1] - 项目主要承担神府煤田等陕北核心矿区的煤炭外运任务 [2] 战略意义 - 项目建成后，将与瓦日铁路贯通并直达山东日照港，进一步完善我国“西煤东运”铁路运输网络 [2] - 项目将为提升能源保供能力、推动区域经济协调发展提供重要交通支撑 [2]

行业背景与驱动因素 - 受强冷空气影响，中国多地出现大风降温天气，北方陆续进入供暖季，冬季煤炭运输进入高峰期 [3] 公司运营表现 - 大秦铁路作为中国西煤东运的主要通道，近期煤炭运输保持高位运行，日运量保持在120万吨以上 [1][3] - 截至11月17日，大秦铁路11月煤炭运量累计达2116.6万吨 [5] - 截至11月17日，大秦铁路日均发送煤炭124.5万吨，环比增加23.9万吨 [5]

天气与供暖需求 - 强冷空气导致中国多地出现大风降温天气 [1] - 北方地区陆续开始供暖 [1] 煤炭运输行业状况 - 冬季煤炭运输进入高峰期 [1] - 大秦铁路作为西煤东运主要通道 煤炭运输保持高位运行 [1] - 大秦铁路日运量保持在120万吨以上 [1] 大秦铁路公司运营数据 - 截至11月17日 大秦铁路11月煤炭运量达2116.6万吨 [1] - 大秦铁路日均发送煤炭124.5万吨 [1] - 大秦铁路日均运量环比增加23.9万吨 [1]

行业背景 - 受强冷空气影响，中国多地出现大风降温天气，北方陆续供暖，冬季煤炭运输进入高峰期 [1] - 大秦铁路是中国西煤东运的主要通道 [1] 公司运营 - 大秦铁路近期煤炭运输高位运行，日运量保持在120万吨以上 [1] - 截至11月17日，大秦铁路11月煤炭运量达2116.6万吨 [1] - 大秦铁路11月日均发送煤炭124.5万吨，环比增加23.9万吨 [1]

投资评级 - 报告对大秦铁路的投资评级为“增持” [1] 核心观点 - 公司是国铁集团西煤东运的龙头企业，看好其稳健的经营能力以及可观的股息回报 [4] - 2025年第三季度大秦线运量同比增加3.87%至9714万吨，带动营业收入同比增长6.26%至197.73亿元 [1][2] - 由于非煤货物运输增多及新推物流辅助服务处于让利引流阶段，第三季度营业成本同比大幅增长12.82%至173.31亿元，导致毛利同比下降24.79%至24.42亿元 [2] - 2025年中期分红比例为39.17%，每股派发现金股利0.08元，合计约16.12亿元，分红政策维持稳健 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入570.58亿元，同比增长3.34%，但归母净利润为62.24亿元，同比下降27.66% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为21.09亿元，同比下降23.01% [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为72.05亿元、84.71亿元、94.19亿元，同比增速分别为-20.29%、+17.57%、+11.19% [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为764.62亿元、783.35亿元、800.59亿元，增长率分别为2.46%、2.45%、2.20% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为11.25%、13.38%、14.58%，净资产收益率（ROE）分别为4.34%、4.99%、5.41% [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.36元、0.42元、0.47元，对应市盈率（P/E）分别为16.13倍、13.72倍、12.34倍 [6]