财务表现 - 公司上半年实现营业收入2927.57亿元 同比增长2.66% [1][2] - 归属净利润54.26亿元 同比减少13.81% 扣非后归属净利润48.21亿元 同比减少22.66% [1] - 上半年综合毛利率11.23% 同比下降1.03个百分点 单二季度毛利率11.63% 同比下降1.11个百分点 [3] - 上半年期间费用率7.58% 同比下降0.15个百分点 其中研发费用率下降0.21个百分点至2.71% [3] - 上半年归属净利率1.85% 同比下降0.35个百分点 扣非后归属净利率1.65% 同比下降0.54个百分点 [3] 订单情况 - 上半年新签合同总额6866.99亿元 同比增长5.83% 完成全年计划13978亿元的49.13% [2] - 国内业务新签合同额5450.35亿元 同比增长3.16% 占比79.37% [2] - 国际业务新签合同额1416.65亿元 同比增长17.50% 占比20.63% [2] 现金流与运营效率 - 上半年经营活动现金流净流出511.96亿元 同比多流出45.69亿元 [4] - 单二季度经营活动现金流净流出106.77亿元 同比多流出31.32亿元 [4] - 收现比97.63% 同比提升6.53个百分点 二季度收现比97.67% 同比提升11.63个百分点 [4] - 应收账款周转天数85.11天 同比增加9.31天 资产负债率79.86% 同比提升1.17个百分点 [4] 业务结构分析 - 能源电力业务新签合同4313.88亿元 占比62.82% 同比增长12.27% [4] - 风电业务新签1429.02亿元 同比增长68.78% 水电业务新签1004.56亿元 同比增长66.67% [4] - 太阳能发电业务新签1137.42亿元 同比减少28.55% 火电业务新签196.54亿元 同比减少62.03% [4] - 公司是国内水电基建龙头企业 可能受益雅鲁藏布江下游水电工程、南水北调西线工程等重大项目 [4]

文章核心观点 - 国家高度重视基础设施建设投资 1-7月全国固定资产投资同比增长1.6% 其中基础设施投资同比增长3.2% 为砂石需求提供支撑 为砂石装备企业带来新的营收增长点 [1] - 2025年重大基建项目包括雅鲁藏布江下游水电站、中吉乌铁路、新藏铁路等超级工程 这些项目投资规模大、建设周期长、技术难度高 将带动砂石行业和工程机械市场需求 [3][6][8] - 重大基建项目推进将对砂石需求、装备行业等产生广泛影响 包括促进砂石企业发展、拉动工程机械市场需求、推动技术升级和拓展海外市场 [13][15][16] 2025年重大基建项目建设情况 - 雅鲁藏布江下游水电站工程总投资超1.2万亿元 总装机容量达6000万千瓦 年发电量近3000亿度 相当于3个三峡电站规模 项目建设周期为10年 [3] - 中吉乌铁路全长约523公里 建设总成本估计为46.65亿美元 货运路程将缩短900公里 时间节省7至8天 [6] - 新藏铁路总投资或达4000亿元 全线总长约2000公里 新疆段全长462.6公里 最快2025年11月开工 整体工期可能长达10年 [8] - 其他重大基建项目包括长赣高铁正线全长429.459公里 深珠通道为粤港澳大湾区首条跨海公铁两用通道 浙赣粤运河总投资3200亿元全长1237公里 引大济岷工程静态总投资574亿元 [10][11] 大基建对砂石行业带来的影响 - 雅鲁藏布江下游水电工程砂石骨料需求量或超1亿吨 相当于三峡大坝3倍 三峡大坝砂石骨料用量约5000万吨 [4] - 工程机械相关投资占项目总投资比重至少15% 对应市场规模超1800亿元 按10%利润率计算行业利润空间有望突破180亿元 [4] - 大型基建项目建设规模庞大 对砂石的需求量巨大 为砂石企业带来广阔市场空间 促进砂石行业发展 [15] - 砂石企业将加大技术改造和产品升级力度 提高产品质量和生产效率 带动相关产业链发展如矿山开采、物流运输等 [15] - 重大基建工程需要建设砂石加工系统 需要大量砂石装备 在隧道挖掘、桥梁架设、路基施工等环节离不开各类工程机械支持 [15] - 国际合作项目如中吉乌铁路为工程机械企业拓展海外市场提供机遇 提升品牌国际影响力 积累海外项目经验 进一步拓展国际市场份额 [16]