协议核心内容 - 美欧宣布达成贸易协议框架 同意建立一项配额制度 使部分欧盟钢铝关税保持在较低水平 称之为"金属联盟" [1] - 欧盟钢铁和铝制造商将获得最低关税或零关税的配额制度 以取代美国征收的50%进口关税 [1][2] - 协议明确表示将在钢铁、铝、铜及其衍生品领域采取联合行动 [1] 协议背景与历史 - 美欧钢铝贸易争端由来已久 美国总统特朗普第一任期内以国家安全为由对全球包括欧盟在内的钢铁和铝产品加征关税 [2] - 今年2月10日特朗普签署行政令 自3月12日起对所有进口钢铁和铝产品征收25%的关税 6月4日又将关税从25%提高至50% [2] 协议动机与行业影响 - 建立"金属联盟"是为了减轻所谓"受补贴"的中国产能对全球市场的影响 [1] - 欧盟拉美国建立"金属联盟"并单独制定适用的贸易安排 其性质是保护主义和具歧视性的 试图通过排他性措施保护自身产业 [2] - 美国钢铁制造业衰落是市场规律的必然结果 违背市场逻辑的措施无法有效提高产业效率或促进增长 [2] 协议现状与前景 - 配额制度尚未最终确定 [1] - 这是欧盟为规避美国关税进行的单方提议 是否成功取决于美国能否从联盟中获得实际利益 [3] - 双方将就钢铝关税展开进一步的谈判 [3]

关税政策与市场反应 - 美国计划于本周末对铜进口征收高达50%的关税 政策走向仍存不确定性[1] - 关税消息宣布后铜价大涨13% 收于每磅5.6855美元 创1968年以来新高 随后在7月23日进一步升至每磅5.82美元[1] - 智利作为美国最大铜供应国正积极争取豁免 美智之间存在贸易顺差是其被特别对待的原因之一[1] 价格走势与套利空间 - 目前COMEX9月铜合约价格约为每磅5.63美元 LME三个月期铜折算后为每磅4.44美元 套利空间已大幅拉开[2] - 若无国家豁免 关税全面生效 套利差预计将进一步扩大 COMEX与LME铜价的套利空间可能扩大至50%左右[2][3] - 美国铜价将在中期维持高位 而LME铜价或面临下行压力 因全球库存可能重新流入LME仓库[2][3] 贸易动态与库存变化 - 在关税预期下 美国铜进口商已展开抢跑行动 今年上半年美国铜进口同比暴增129% 导致库存激增[2] - 部分铜货物已停泊在美国海域外等待最佳入境时机 美国的提前采购加剧了全球供应失衡[2] - 预计2025年下半年这种提前透支的效应将逐步回吐 铜价在年内或将承压[2] 地缘政治与联盟构建 - 欧盟正谋求从美国钢铁、铝和铜关税中获得豁免 美欧贸易协议拟建立金属联盟[3] - 在金属联盟框架下 欧盟钢铝出口将获得一定免税配额 配额之外仍适用50%高关税 对于铜 美国仍在评估 预计最终关税不超过15%[3] 长期需求基本面 - 即使没有关税 铜仍处于长期牛市周期 AI数据中心扩张 全球电网升级 电动化进程带来几乎无限的需求[3] - 某些数据中心单体铜需求高达2177吨 供需错配预计将长期持续[3]