投资评级与核心观点 - 报告对中科电气（300035）维持“强推”评级，目标价为28.29元 [2] - 核心观点：公司销量高速增长，一体化降本持续推进，新技术布局领先，盈利有望持续改善 [2][7] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为83.44亿元、101.92亿元、134.54亿元，同比增速分别为49.5%、22.2%、32.0% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.06亿元、7.76亿元、10.35亿元，同比增速分别为66.9%、53.4%、33.4% [3][7] - 预计公司2025-2027年每股盈利（EPS）分别为0.74元、1.13元、1.51元 [3] - 当前市值对应2025-2027年市盈率（PE）分别为28倍、18倍、14倍 [3][7] - 基于公司技术优势，给予2026年25倍PE估值，对应目标价28.29元 [7] 2025年业绩预告详情 - 公司预计2025年实现归母净利润4.55-5.15亿元，同比增长50%-70% [7] - 公司预计2025年实现扣非净利润3.80-4.83亿元，同比增长10%-40% [7] - 2025年第四季度归母净利润中位数为0.83亿元，同比下降30%，环比下降36% [7] - 2025年第四季度扣非净利润中位数为0.2亿元，同比下降85%，环比下降84% [7] - 四季度扣非净利润增幅偏小主要因子公司股权回购产生的0.76亿元利息支出计入经常性损益 [7] 业务运营与市场地位 - 公司2025年锂电负极业务出货量位居行业前三 [7] - 增长主要受益于下游新能源汽车快充车型及储能市场的需求增长 [7] - 2026年一季度下游需求持续旺盛，公司产能利用率保持较高水平 [7] - 通过优化产品结构、完善产业链布局及扩大一体化产能与销售规模，公司市占率和影响力有望进一步提升 [7] 产能建设与成本控制 - 公司于2025年12月公告，计划总投资70亿元在四川泸州建设30万吨一体化负极产能 [7] - 公司自行设计建造的新一代全自动智能型石墨化炉，具备电耗成本低、炉芯耗材费用少、自动化程度高、绿色环保等优势 [7] - 新项目投产后，公司成本管控能力将得到进一步改善 [7] 新技术研发与布局 - 在固态电池领域，公司针对硅碳负极和锂金属负极均有开发和产品布局，硅碳负极已建设中试产线并通过多家客户测评，准备进入量产导入阶段 [7] - 在钠电池领域，公司布局的硬碳负极材料已实现量产，处于行业领先地位 [7] - 钠电负极已配套大客户实现量产，将受益于钠电池放量 [7]

事件概述 - 长安汽车与宁德时代于2月5日在牙克石联合举办发布会，正式发布全球钠电战略，并亮相全球首款钠电量产乘用车 [1] - 长安汽车旗下阿维塔、深蓝、启源、引力等多品牌未来都将搭载宁德时代的钠新电池 [1] 钠电池技术性能 - 宁德时代钠电芯的最高能量密度达到175 Wh/kg [3] - 搭载该电池的车型纯电续航可升级至500公里甚至600公里，增混续航可突破300公里甚至400公里 [3] - 在-30℃条件下，整车放电功率比同电量常规铁锂车型提升近3倍 [3] - 在-40℃极寒环境下，电池容量保持率超过90% [3] - 在-50℃极端环境下，电池仍能稳定放电 [3] 合作规划与赋能 - 宁德时代对长安汽车的赋能不仅限于核心技术，还包括全生态、全周期的支持 [3] - 宁德时代钠新电池可深度适配长安汽车多品牌，兼顾灵活性与性能升级 [3] - 合作旨在助力长安汽车在2026年快速落地多款钠电车型 [3]

行业市场趋势与增长 - 2025年中国圆柱电池出货量增长超过15%，其中大圆柱电池增速超过40% [3] - 预计2026年圆柱电池将继续保持高速增长 [3] - 32、40、46、60等大圆柱系列产品在轻型动力、电动两三轮车、铅改锂、便携式及户用储能、两轮车及换电、无人机及EVTOL、汽车动力等领域快速放量 [3] - 全极耳、高镍、硅碳、钠电等技术与圆柱电池结合产生新的增长点和市场空间 [3] 行业竞争格局与主要参与者 - 亿纬锂能、多氟多新能源、鹏辉能源、新能安、创明新能源、小鲁锂电、蓝京新能源、利维能、时代联合、中比等头部大圆柱电池企业产能供不应求 [3] - 起点研究院（SPIR）将发布2026中国圆柱电池综合竞争力排行榜20强，覆盖圆柱电池电芯、设备、材料等关键环节 [3] - 行业论坛拟邀企业包括亿纬锂能、宁德时代、比亚迪、国轩高科、LG新能源、三星SDI等众多电池制造商，以及小牛、九号、美团、哈啰、五菱汽车等下游应用企业 [10] 核心技术发展与应用 - 论坛主题聚焦“全极耳技术跃升”与“大圆柱市场领航” [6] - 技术专场将探讨高功率圆柱电池、40系列在户用与便携储能中的应用、电动两三轮车应用创新、下一代大圆柱开发、车规级技术趋势等 [7] - 材料与工艺专场将讨论高镍正极材料稳定性突破、硅基负极产业化进展、全极耳大圆柱智能制造装备创新、高比能电池热管理技术等 [7] - 新兴应用专场将探讨60大圆柱电池技术、46系列全极耳电芯产业化、全极耳大圆柱在AI机器人及无人机等新兴场景的应用、铁锂大圆柱快充技术、固态+大圆柱技术创新等 [8] 行业活动与交流平台 - 2026（第二届）起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会将于2026年4月10日在深圳举办 [2][6] - 活动规模预计超过600人 [6] - 论坛设置多个圆桌对话，议题包括圆柱电池企业如何突破海外市场准入壁垒、新兴增量应用市场、降本与性能平衡、新材料产业化速度、2026年大圆柱市场预判、如何避免低价内卷等 [7][8]

全球钠电战略发布与产品亮相 - 长安汽车正式发布全球钠电战略，并亮相全球首款钠电量产乘用车 [1] - 该量产车型已在牙克石完成冬季标定，其续航、低温性、安全性、放电性能等已满足用户需求 [1] - 长安汽车旗下阿维塔、深蓝、启源、引力等多品牌未来都将搭载宁德时代钠新电池 [1] 钠电池技术性能与参数 - 宁德时代钠电池搭配第三代CTP技术，可实现400公里以上纯电续航，表显续航与实际续航高度一致 [3] - 电池电芯最高能量密度达175Wh/kg，处于行业领先水平 [3] - 在-30℃条件下，整车放电功率比同电量常规铁锂车型提升近3倍 [3] - 在-40℃极寒下容量保持率超90%，在-50℃极端环境下仍能稳定放电 [3] - 电池在满电状态下经历多种极端滥用工况后，仍可保持正常放电 [3] 未来技术发展与应用前景 - 随着产业链发展，钠电池纯电续航有望升级到500公里至600公里，增混续航有望突破300公里至400公里，可覆盖新能源市场50%以上的续航需求 [3] - 宁德时代钠新电池深度适配多个品牌，将助力长安汽车在2026年快速落地多款钠电车型 [5] - 宁德时代将持续提升钠电技术，助力产业链成熟，为“钠锂双星”时代做准备 [5] 补能网络布局与支持 - 宁德时代拥有覆盖全国的极速补能网络，通过钠新电池与换电网络高效配合，可实现用户快速补能 [5] - 计划到2026年，在全国快速落成超3000座巧克力换电站，布局超过140个城市 [5] - 目前已在京津冀黑吉辽等8省（市）32城内累计布局完成600余座换电站 [5]

事件概述 - 长安汽车与宁德时代于2月5日在内蒙古牙克石联合举行发布会，发布天枢智能新安全成果及钠电战略，并亮相全球首款搭载钠离子电池的量产乘用车，标志着钠离子电池首次进入量产乘用车应用阶段 [1] 合作与战略规划 - 宁德时代被宣布为长安汽车钠电战略的唯一合作伙伴 [3] - 钠离子电池未来将在长安旗下阿维塔、深蓝、启源、引力等多品牌车型上陆续搭载，首款车型预计年中上市，意味着技术将从单一车型试点走向多品牌、多平台同步导入 [3] - 宁德时代计划到2026年建成超过3000座巧克力换电站，重点在北方寒冷区域加密布局，以与钠电体系形成协同 [12] 技术性能与测试 - 首款钠电量产乘用车基于第三代CTP成组技术与智能BMS管理系统，纯电续航超过400公里，电芯最高能量密度可达175Wh/kg [6] - 该钠离子电池在-30℃环境下，整车放电功率较同电量磷酸铁锂车型提升近3倍；在-40℃条件下容量保持率超过90%；在-50℃极端低温环境中仍可稳定放电 [8] - 安全测试中，电池在满电状态下通过多面挤压、电钻穿透、整体锯断等极端滥用测试，均未出现起火爆炸现象，部分工况下仍可维持放电能力 [10] - 随着材料体系与产业链成熟，钠电车型的纯电续航里程有望进一步提升至500—600公里区间，增程式车型纯电续航可达300—400公里 [10] 产业化进程与市场背景 - 钠离子电池量产上车此前因能量密度、倍率性能、循环寿命相对劣势而推广缓慢 [3] - 今年以来钠电兴起受多因素推动：中国新能源汽车销量已突破50%，车企需与燃油车争夺市场份额；锂电池在低温环境下的续航衰减与安全焦虑问题限制了其在北方寒冷地区的市场 [4] - 钠离子电池的耐低温和高安全特性被视为激活更多使用场景的新技术路径 [6] - 2025年全球钠电池出货量已达9GWh，同比增长150%，产业化进入提速期 [6] - 今年1月，宁德时代已发布面向轻型商用车的量产钠离子电池产品“天行II轻商低温版”，将率先在VAN和小微卡等车型上应用，短时间内从商用车扩展到乘用车市场显示出产业化节奏提速 [3] 技术路线与市场定位 - 宁德时代表示，在动力电池技术路线上，钠电并非取代现有锂电，而是进入“钠锂并行”新阶段 [12] - 下一阶段新能源汽车将按使用场景分工：长续航、高性能车型仍以锂电为主；中等续航、严寒地区、高安全诉求车型则更适合钠电方案 [12] - 随着首款钠离子电池量产乘用车落地，动力电池正有望从单一路线走向多路线同台竞技的阶段 [12]

公司与产品发布 - 长安汽车与宁德时代联合举办发布会，长安汽车发布全球钠电战略，并正式亮相全球首款钠电量产乘用车 [1] - 长安汽车旗下阿维塔、深蓝、启源、引力等多品牌未来都将搭载宁德时代钠新电池 [1] 钠电池技术性能 - 宁德时代钠电池搭配其第三代CTP系统成组技术，纯电续航可达400公里以上 [1] - 该电池电芯的最高能量密度达175瓦时/千克，为行业最高水平 [1] - 在零下30摄氏度条件下，整车放电功率比同电量常规铁锂车型提升近3倍 [1] - 在零下40摄氏度极寒下容量保持率超90%，在零下50摄氏度的极端环境下还能稳定放电 [1] 行业前景与规划 - 随着钠电产业链高速发展，未来纯电续航可升级到500公里甚至600公里，增混续航可突破300公里甚至400公里 [1] - 上述续航能力可以覆盖新能源市场上50%以上的续航需求 [1]

行业市场现状与增长动力 - 2025年中国圆柱电池出货量增长超过15%，其中大圆柱电池增速超过40%，头部企业产能供不应求，预计2026年圆柱电池将继续保持高速增长 [3] - 32、40、46、60等大圆柱系列产品在轻型动力、电动两三轮车、铅改锂、便携式及户用储能、两轮车及换电、无人机及EVTOL、汽车动力等领域快速放量 [3] - 全极耳、高镍、硅碳、钠电等技术与圆柱电池结合产生新的增长点和市场空间 [3] 技术发展趋势与创新应用 - 全极耳技术是核心发展方向，论坛主题为“全极耳技术跃升 大圆柱市场领航” [2][6] - 高功率、高比能、车规级大圆柱电池是技术发展重点，涉及材料体系创新如硅基负极与高镍正极的适配协同 [7] - 大圆柱电池（如46、60系列）的产业化进展、智能制造及在新兴场景（如AI机器人、无人机）的应用是热点议题 [7][8] - 固态电池、铁锂大圆柱快充技术等前沿创新方向被深入探讨 [8] 产业链关键环节与主要参与者 - 起点研究院（SPIR）将发布2026中国圆柱电池综合竞争力排行榜20强，覆盖电芯、设备、材料等关键环节 [3] - 拟邀参会企业涵盖圆柱电池全产业链，包括亿纬锂能、宁德时代、比亚迪等头部电池企业，小牛、九号、华为等下游应用企业，以及逸飞激光、先导智能等设备与材料企业 [10] 行业论坛核心议程与议题 - 论坛设置三大专场，分别聚焦圆柱电池技术与应用、新材料新工艺、以及大圆柱电池的深度技术及应用 [7][8] - 圆桌对话议题包括全球化市场突破、新兴增量市场、降本与性能平衡、产业化速度、良率与成本控制、2026年市场预判及避免低价内卷等核心行业关切 [7][8] - 论坛规模预计超过600人，是行业首届聚集圆柱电池的技术高峰论坛 [3][6]

行业市场趋势 - 2025年中国圆柱电池整体出货量增长超过15%，其中大圆柱电池增速超过40%，呈现爆发式增长 [3] - 2026年圆柱电池行业预计将继续保持高速增长 [3] - 大圆柱电池（如32、40、46、60系列）在轻型动力、电动两三轮车、铅改锂、便携式及户用储能、两轮车换电、无人机及EVTOL、汽车动力等多个领域快速放量 [3] - 全极耳、高镍、硅碳、钠电等技术与圆柱电池结合，正在创造新的市场增长点 [3] 行业竞争格局 - 亿纬锂能、多氟多新能源、鹏辉能源、新能安、创明新能源、小鲁锂电、蓝京新能源、利维能、时代联合、中比新能源等头部大圆柱电池企业在2025年产能供不应求 [3] - 行业将发布“2026中国圆柱电池综合竞争力排行榜20强”，覆盖电芯、设备、材料等关键环节，为采购提供参考 [3] - 行业主要参与者广泛，包括电池制造商（如宁德时代、比亚迪、LG新能源、三星SDI）、下游应用企业（如小牛、九号、美团、华为）、设备商（如先导智能、逸飞激光）及结构件供应商等 [10] 核心技术发展 - 全极耳技术是当前技术跃升的关键，与大圆柱电池结合引领市场发展 [2][6] - 高功率圆柱电池、40系列在户用/便携储能的应用、下一代大圆柱开发、车规级技术是重点探讨方向 [7] - 材料体系创新聚焦于高镍正极与硅基负极的适配协同，以实现性能突破 [7] - 新工艺关注多次注液提升一致性、全极耳电池的智能制造装备、PACK智能化制造以及高比能电池的热管理技术 [7] - 前沿技术探索包括60大圆柱电池、46系列全极耳产业化、铁锂大圆柱快充以及固态与大圆柱电池的结合 [8] 应用场景拓展 - 大圆柱电池正加速渗透至AI机器人、无人机等新兴应用场景 [8] - 圆桌对话将探讨圆柱电池增速较快的新兴增量应用市场 [7] - 下游应用企业覆盖电动两轮车/三轮车、便携电源、工具、汽车等多个领域，显示应用多元化 [10] 行业活动与交流 - 将于2026年4月10日在深圳举办“第二届起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会” [2][6] - 活动规模预计超过600人，是2026年行业首届聚焦圆柱电池的技术高峰论坛 [3][6] - 论坛议程包含技术专场、新材料新工艺专场及多场圆桌对话，议题涵盖技术、应用、市场、全球化及产业化挑战 [7][8]

行业背景与市场趋势 - 2025年中国圆柱电池出货量增长超过15%，其中大圆柱电池增速超过40%，头部企业产能供不应求，预计2026年圆柱电池将继续保持高速增长 [3] - 32、40、46、60等大圆柱系列产品在轻型动力、电动两三轮车、铅改锂、便携式及户用储能、两轮车及换电、无人机及EVTOL、汽车动力等领域快速放量 [3] - 全极耳、高镍、硅碳、钠电等技术与圆柱电池结合，正产生新的增长点和市场空间 [3] 论坛核心议程与技术焦点 - 论坛主题为“全极耳技术跃升 大圆柱市场领航”，将进行《2026中国圆柱电池白皮书及排行榜》发布 [6][7] - 专场一探讨高功率圆柱电池技术、40系列在储能应用、两三轮车应用创新、下一代大圆柱开发、车规级技术趋势及高比能材料体系（硅基负极与高镍正极）的协同突破 [7] - 专场二聚焦新材料新工艺，议题包括圆柱电池整线方案、多次注液工艺、智能制造装备、高镍正极稳定性、硅基负极产业化、PACK智能化制造及高比能电芯热管理技术 [7] - 专场三深入讨论60大圆柱、46系列全极耳产业化、AI机器人/无人机等新兴场景应用、铁锂大圆柱快充及固态+大圆柱技术创新 [8] 圆桌对话核心议题 - 探讨圆柱电池企业如何突破海外市场准入壁垒与供应链协同瓶颈，以及圆柱电池增速较快的新兴增量应用市场有哪些 [7] - 讨论如何通过新材料新工艺平衡降本与性能以实现成本优势，以及哪些新材料将率先在大圆柱电池中实现规模化应用 [7] - 聚焦全极耳大圆柱电池如何通过技术优化平衡良率与成本控制、对2026年大圆柱电池市场的预判，以及如何避免赛道内的低价内卷 [8] 产业生态与参与方 - 拟邀参会企业覆盖圆柱电池全产业链，包括亿纬锂能、宁德时代、比亚迪等头部电池企业，小牛、九号、美团、五菱汽车等下游应用企业，以及逸飞激光、先导智能等设备企业和众多结构件企业 [10] - 活动规模预计超过600人，显示出行业的高度关注与参与度 [6]

行业市场趋势与增长 - 2025年中国圆柱电池出货量增长超过15%，其中大圆柱电池增速超过40% [3] - 预计2026年圆柱电池将继续保持高速增长 [3] - 大圆柱电池（如32、40、46、60系列）在轻型动力、电动两三轮车、铅改锂、便携式及户用储能、两轮车及换电、无人机及EVTOL、汽车动力等领域快速放量 [3] - 全极耳、高镍、硅碳、钠电等技术与圆柱电池结合产生新的增长点和市场空间 [3] 行业竞争格局与主要参与者 - 亿纬锂能、多氟多新能源、鹏辉能源、新能安、创明新能源、小鲁锂电、蓝京新能源、利维能、时代联合、中比等头部大圆柱电池企业产能供不应求 [3] - 起点研究院（SPIR）将发布2026中国圆柱电池综合竞争力排行榜20强，覆盖圆柱电池电芯、设备、材料等关键环节 [3] - 拟邀参会企业涵盖圆柱电池制造商、下游应用企业、设备供应商、结构件企业等全产业链 [10] 核心技术发展与应用 - 全极耳技术是核心焦点，论坛主题为“全极耳技术跃升 大圆柱市场领航” [2][6] - 高功率圆柱电池技术、40系列在户储与便携储能的应用、下一代大圆柱开发、车规级技术是上午专场重点 [7] - 新材料新工艺专场关注圆柱电池整线方案、多次注液工艺、全极耳智能制造装备、高镍正极稳定性、硅基负极产业化、PACK智能化制造、高比能电芯热管理 [7] - 下午专场深入探讨60大圆柱、46系列全极耳产业化、AI机器人/无人机等新兴场景应用、铁锂大圆柱快充、固态+大圆柱技术创新 [8] 行业论坛与活动信息 - 活动名称为2026（第二届）起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会 [2][3] - 举办时间为2026年4月10日，地点在深圳宝安维纳斯皇家酒店 [2][3][6] - 活动规模预计超过600人 [6] - 论坛包含开幕式、两场技术专场、圆桌对话及“圆柱电池之夜”交流环节 [7][8]