报告行业投资评级 * 报告未明确给出对“零碳园区”或“双碳”相关行业的整体投资评级，但给出了具体的投资分析意见和标的建议 [4] 报告的核心观点 * 中国能源政策正从“能耗双控”向“碳排放双控”转型，“十五五”期间（2026-2030年）将全面实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，以完成2030年碳达峰及碳强度较2005年下降65%的目标，政策推进具有紧迫性 [4][8][11] * 政策落地将依靠“行政+市场”双重抓手：行政上，建立从地方碳预算、项目碳评价到产品碳足迹的全方位约束体系；市场上，全国碳市场持续扩容，CCER重启发展，绿证进入“强制+自愿”并行阶段 [4][21][24][41] * 零碳工厂和零碳园区是政策落地的先行路径，其核心在于源头能源转型（绿电、绿氢、绿色燃料等）和过程能效提升（节能改造、再生原料、CCUS等） [4][44][45][46] * 欧盟碳关税（CBAM）等外部政策将于2026年进入密集执行期，倒逼国内出口型企业及高耗能产业加速绿色转型，进一步推动国内双碳政策落地 [4][16] 根据相关目录分别进行总结 1. 政策转型：能耗双控转型碳排放双控 * 中国碳排放总量自2013年后呈震荡抬升，但碳排放强度快速下降，不过2024年单位GDP碳排放较2020年降低18%的进度低于“十四五”规划要求 [4][11] * “十五五”规划明确实施碳排放总量和强度双控制度，2024年8月国务院发布的工作方案确立了“十五五”期间以强度控制为主、总量控制为辅的实施路径 [4][14] * 欧盟碳边境调节机制（CBAM）将于2026年1月1日起正式起征，覆盖钢铁、铝、水泥等产品，同时新电池法、包装及包装废弃物法规等也将于2026年进入实施阶段，形成外部倒逼压力 [4][16][17] 2. 体系构建：碳评价+碳市场 行政及市场两手抓 * **行政抓手**：2025年7月发布的《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》要求重点行业固定资产投资项目必须通过碳排放评价，标志着项目立项从“能评”转向“碳评” [4][21] * **市场抓手**：全国碳市场已从发电行业扩围至钢铁、水泥、铝冶炼等行业 [4][25]；2024年CCER（国家核证自愿减排量）正式重启，已推出林业碳汇、海上风电、可再生能源制氢等五批方法学 [34][35][38]；绿证消费进入“强制+自愿”并行阶段，对钢铁、有色、数据中心等高耗能产业设定强制消费比例目标 [4][40][41] * **碳市场运行**：全国碳市场第四个履约周期（2024年）已完成，2024年配额成交量1.89亿吨，成交额181.08亿元，平均单价96.02元/吨 [33] 3. 落地路径：源头绿色转型 零碳工厂/园区先行 * **零碳工厂/园区建设**：工信部推出零碳工厂建设三步走规划，发改委等已公布首批52个国家级零碳园区名单 [4][15][22]。建设路径包括源头减碳（能源转型）、过程脱碳（能效提升）、全链协同降碳等 [45][46] * **源头减碳1-绿电**：鼓励发展风电光伏、生物质发电，探索绿电直连、新能源接入增量配电网等模式 [47][48]。垃圾焚烧作为稀缺稳定的零碳电力，年利用小时对标核电，价值有望重估 [50] * **源头减碳2-氢能与绿色燃料**：2024年全国氢气总产量超3650万吨，目前仍以煤制氢（57%）和天然气制氢（21%）为主 [51]。绿色燃料如可持续航空燃料（SAF）、绿色甲醇、绿氨、生物柴油等，在交通和工业领域成为脱碳关键，受国内外强制政策驱动 [52] * **源头减碳3-天然气**：天然气单位碳排放系数仅为煤炭的59%，是重要的过渡能源 [61]。预计2026年全球LNG液化产能同比增长12%，到2030年产能有望达11453亿立方米/年，较2025年底增长62% [59][61] * **过程减碳-CCUS**：截至2024年，中国CCUS项目数量达120个，碳捕集能力为600万吨/年 [65]。技术核心在于降低捕集能耗 [62] * **过程减碳-再生资源**：根据“十四五”循环经济发展规划，目标到2025年资源循环利用产业产值达到5万亿元 [68]。2024年，中国十大类再生资源回收价值约13361.1亿元，回收重量约4.01亿吨，其中废钢铁回收量达2.46亿吨 [69] 4. 投资分析意见 * **绿色燃料**：关注中集安瑞科、中国天楹、复洁科技、嘉泽新能、山高环能、朗坤科技、佛燃能源、广州发展等 [4][74][75] * **绿电**：关注龙净环保、瀚蓝环境、永兴股份等 [4][74][75] * **天然气**：关注昆仑能源、新奥股份、港华智慧能源、香港中华煤气、华润燃气、中国燃气 [4][74][75] * **CCUS**：关注同兴科技、冰轮环境、陕鼓动力 [4][74][75] * **再生资源**：关注英科再生、恒誉环保、大地海洋、晋景新能 [4][74][75] * **零碳园区**：关注南网能源、协鑫能科 [4][74][75] * **碳监测**：关注雪迪龙 [4][75]

财务资助 - 公司拟向同兴皓升提供不超4000万元财务资助，借款期限不超1年，利率按一年期LPR计算[1][2][8] - 2025年度公司对同兴皓升提供财务资助47.22万元，无到期未清偿情形[5] - 上市公司对合并报表内单位累计提供财务资助余额（含本次）为52,349,074.74元，占比3.07%[12] - 对合并报表外单位累计提供财务资助余额（含本次）为0，逾期未收回金额为0[12] 子公司情况 - 同兴皓升注册资本2940万元，公司出资1500万元，占比51.02%[3] - 截至2025年9月30日，同兴皓升资产总额2017.87万元，负债565.7万元，净资产1452.17万元[4] - 2025年1 - 9月同兴皓升利润总额和净利润均为 - 144.42万元[5] - 2024年度同兴皓升利润总额和净利润均为 - 103.41万元[5] 决策相关 - 公司将持续监控同兴皓升经营与财务动态，控制资助风险[10] - 公司向同兴皓升提供财务资助以支持钠电业务子公司发展[11] - 董事会同意本次财务资助事项[11]

财务资助 - 2026年2月28日公司发布向控股子公司提供财务资助公告[1] - 2026年3月3日发布该事项补充更正公告[6] 关联关系 - 郑勇、朱宁为公司关联自然人，合计持有安徽巴芒100%份额[2] - 安徽巴芒为公司关联法人，由郑勇和朱宁实际控制[2][3] 新策略 - 公司将加强信息披露文件编制和审核，提高披露质量[4]

2025年度业绩快报与年报 - 九号公司2025年实现营业收入213.25亿元，同比增长50.22%，归母净利润17.55亿元，同比增长61.84% [1] - 寒武纪2025年实现营业总收入64.97亿元，同比增长453.21%，归母净利润20.59亿元，实现扭亏为盈 [7] - 中际旭创2025年度实现营业收入382.4亿元，同比增长60.25%，归母净利润107.99亿元，同比增长108.81% [42] - 佰维存储2025年实现营业收入112.96亿元，同比增长68.72%，归母净利润8.67亿元，同比增长437.56% [24] - 澜起科技2025年实现营业收入54.56亿元，同比增长49.94%，归母净利润22.36亿元，同比增长58.35% [11] - 德明利2025年营业收入107.89亿元，同比增长126.07%，归母净利润6.88亿元，同比增长96.35% [49] - 国力电子2025年营业总收入13.23亿元，同比增长66.98%，净利润7060.89万元，同比增长133.51% [54] - 源杰科技2025年实现营业总收入6.01亿元，同比增长138.5%，归母净利润1.91亿元，实现扭亏为盈 [33] - 沐曦股份2025年实现营业收入16.44亿元，同比增长121.26%，归母净亏损7.81亿元，亏损同比收窄 [12] - 摩尔线程2025年实现营业收入15.06亿元，同比增长243.37%，归母净利润亏损10.24亿元，亏损同比收窄 [15] - 大连重工2025年度实现营业收入155.01亿元，同比增长8.54%，归母净利润5.88亿元，同比增长18.17% [3] - 江丰电子2025年度实现营业收入46.05亿元，同比增长27.75%，归母净利润4.81亿元，同比增长20.15% [17] - 沃尔核材2025年度实现营业收入84.51亿元，同比增长22%，归母净利润11.35亿元，同比增长33.95% [18] - 晶方科技2025年实现营业收入14.74亿元，同比增长30.44%，归母净利润3.70亿元，同比增长46.23% [40][41] - 顺络电子2025年实现营业收入67.45亿元，同比增长14.39%，归母净利润10.21亿元，同比增长22.71% [43] - 汇中股份2025年实现营业收入4.5亿元，同比增长16.79%，归母净利润6620.99万元，同比增长14.7% [2] - 三鑫医疗2025年实现营业收入16.4亿元，同比增长9.31%，归母净利润2.62亿元，同比增长15.43% [8] - 华测导航2025年实现营业收入36.81亿元，同比增长13.24%，归母净利润6.81亿元，同比增长16.7% [16] - 盛弘股份2025年度实现营业总收入34.63亿元，同比增长14.07%，归母净利润4.74亿元，同比增长10.58% [19] - 塔牌集团2025年实现营业收入41.07亿元，同比下降3.99%，归母净利润6.34亿元，同比增长17.87% [47] - 远光软件2025年度实现营业收入25.93亿元，同比增长8.12%，归母净利润3.01亿元，同比增长2.8% [5] - 太阳纸业2025年实现营业收入391.84亿元，同比降低3.79%，归母净利润32.58亿元，同比增长5.05% [20] - 湖北宜化2025年度实现营业收入256.59亿元，同比增长1.04%，归母净利润8.89亿元，同比下降16.74% [13] - 开普云2025年实现营业收入4.18亿元，同比下降32.24%，归母净亏损1080.71万元，由盈转亏 [6] - 横店影视2025年实现营业收入22.98亿元，同比增长16.55%，归母净利润1.59亿元，实现扭亏为盈 [56] - *ST仁东2025年实现归母净利润3.6亿元，同比扭亏为盈 [53] - 嘉必优2025年实现营业总收入5.75亿元，同比增长3.47%，归母净利润1.57亿元，同比增长26.15% [28] 股东增减持与股份回购 - 微芯生物董事长提议以不低于8000万元、不超过1.2亿元的资金回购公司股份 [14] - 比音勒芬控股股东之一致行动人计划增持公司股份，金额不低于1亿元且不超过2亿元 [46] - 武汉天源实控人的一致行动人计划减持不超过1.93%的公司股份 [21][22] - 正海生物股东Longwood计划减持不超过2%的公司股份 [23] - 嘉泽新能股东GLP Renewable Energy计划减持不超过3%的公司股份 [27] - 晶升股份股东卢语拟减持不超过3%的公司股份 [29] - *ST大晟股东许锦光拟减持不超过1%的公司股份 [34] - 精智达股东源创力清源及其一致行动人拟合计减持不超过1.55%的公司股份 [57] - 盛科通信国家集成电路产业投资基金持股比例由14.00%减少至13.00% [50] 重大合同、项目中标与投资 - 万集科技中标江苏移动某采购项目，中标价2200万元 [9] - 腾达建设中标浙江省台州市城市停车场建设项目，中标价1.72亿元 [26] - 城地香江子公司与上海联通续签重大合同，预估合同金额6.42亿元，服务期5+1年 [30] - 国瓷材料拟以1.66亿澳元（约合8.16亿元）收购澳大利亚上市公司SDI Limited 100%股权 [31] - 莱特光电拟通过控股子公司投资建设“石英布研发中心及生产基地”项目，计划总投资额10亿元 [48] - 同兴科技拟投资建设一期年产2万吨钠电正极材料项目，计划总投资约5亿元 [51][52] 再融资与资本运作 - 中富通拟定增募资不超过6.43亿元，用于人工智能公共安全平台等项目 [32] - 合康新能拟向美的集团定增募资不超过16.52亿元，用于高压变频器、光伏逆变器等项目 [38] - 精智达拟定增募资不超过29.59亿元，用于半导体存储测试设备等项目 [55] - 视觉中国拟发行H股并在香港联交所主板上市 [44] 分红与利润分配 - 兴蓉环境收到控股股东分红提议，建议2025年度派发现金股利为归母净利润的35%，每10股派发现金股利约2.35元 [10] - 晶方科技拟每10股派发现金红利1.2元 [41] - 顺络电子拟向全体股东每10股派发现金红利8元 [43] - 德明利拟向全体股东每10股派发现金红利4元 [49] 监管与公司治理 - 捷荣技术因涉嫌信息披露违法违规，公司、控股股东及实控人被中国证监会立案 [25] - 双良节能因涉嫌信息披露误导性陈述等违法违规行为，被中国证监会立案 [39] - 海泰发展因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案 [45] - 新安洁公司实际控制人、董事长魏延田被立案调查和实施留置措施 [58] - *ST仁东向深交所申请撤销对公司股票交易实施退市风险警示 [53] 业务进展与澄清说明 - 杰普特光连接业务尚处起步阶段，2025年前三季度光通信相关业务收入占总营收比例不足5% [4] - 烽火通信澄清低轨星载路由及星间激光通信业务的营业收入占公司营业收入比例不到1% [36] - 华胜天成澄清与华为主要合作模式为采购产品，相关业务收入占公司全球业务收入比例较小 [35] - 华盛昌筹划以现金方式收购伽蓝特100%股权，整体估值暂定为4.6亿元 [37]

公司为控股子公司提供担保 - 公司拟为控股子公司同兴皓升（宜宾）新能源科技有限公司向金融机构申请的不超过人民币1亿元综合授信额度提供连带责任担保，以支持其钠电正极材料项目建设 [1] - 公司董事会以9票赞成、0票反对、0票弃权的表决结果审议通过了该担保议案，该事项无需提交股东会审议，担保额度有效期为董事会审议通过之日起12个月内 [1] - 本次担保后，公司及其控股子公司的担保额度总金额为4亿元，公司对控股子公司提供的担保总余额为1.6亿元，占公司最近一期经审计净资产的9.4% [1] 人工智能行业动态 - 中国AI调用量首次超过美国，A股市场相关板块表现活跃，出现多板块涨停潮 [2] - 华尔街知名分析师认为，中国的算力发展路径正在颠覆传统认知 [2]

业绩总结 - 2024年公司营业收入为7.24亿元，同比减少6.56%[2][17] - 主营业务大气污染治理行业收入7.21亿元，占总收入的99.59%[2][17] 项目投资 - 计划总投资32亿元建设年产10万吨钠电正极材料及6GWh电芯项目[4] - 与屏山县政府签署一期年产2万吨钠电正极材料项目，计划总投资约5亿元，银行项目贷款约2.5亿元[1][6] 项目进展 - 一期2万吨钠电正极材料项目整体建设周期约18个月，1万吨产能约2026年10月投产、12月达产，另1万吨产能约2027年8月投产、12月达产[6] - 一期1万吨钠离子电池正极材料及配套设施项目已获项目备案批复[6] 子公司情况 - 同兴皓升（宜宾）新能源科技有限公司注册资本2940万元，公司出资1500万元，占比51.02%[13] - 截至2025年9月30日，该子公司资产总额2017.86961万元，负债总额565.7万元，净资产1452.16961万元[14][15] - 2025年1 - 9月，该子公司利润总额和净利润均为 - 144.422206万元[15] 未来展望 - 钠电行业未来应用场景集中在启停电源等领域，储能场景需求占比快速提升[7] - 本次对外投资对公司2026年度经营业绩无重大影响，对未来业务发展及盈利能力有积极影响[16] 风险提示 - 截至2025年第三季度末公司货币资金6.09亿元，项目投资使公司面临较大资金压力[1][17] - 若一期项目推进效果不及预期，约5亿元投资存在亏损风险[18] 审批情况 - 项目尚需完成发改委备案、环评安评能评审批等主管部门前置审批程序方可建设[19]

财务资助 - 公司拟向同兴皓升提供不超4000万元财务资助，期限不超1年，利率按一年期LPR计算[1][2][7] - 2025年度已提供47.22万元，无到期未清偿情形[5] - 上市公司对合并报表内单位累计资助余额（含本次）52,349,074.74元，占比3.07%[11] 同兴皓升情况 - 注册资本2940万元，公司出资1500万元，占比51.02%[3] - 2025年9月30日资产2017.87万元，负债565.7万元，净资产1452.17万元[4] - 2025年1 - 9月利润总额和净利润均为 - 144.42万元[5] - 2024年度利润总额和净利润均为 - 103.41万元[5] 其他 - 财务资助用于屏山县一期2万吨钠电正极材料项目建设[7] - 借款期限内公司有权用债权向同兴皓升增资[8] - 董事会同意资助，将监控经营与资金使用情况[10]

担保信息 - 公司拟为控股子公司同兴皓升不超1亿元综合授信额度提供连带责任担保[1] - 担保额度有效期自董事会审议通过之日起12个月内有效[2] 子公司情况 - 公司对同兴皓升持股比例为51.02%，最近一期资产负债率为28.03%[3] - 同兴皓升注册资本2940.00万元人民币[5] - 截至2025年9月30日，资产总额20178696.10元，负债总额5657000.00元，净资产14521696.10元[6] - 2025年1 - 9月，利润总额为 - 1444222.06元[6] 担保数据 - 本次新增担保额度10000万元，占上市公司最近一期净资产比例为5.87%[3] - 本次担保后，公司及其控股子公司担保额度总金额为40000万元[11] - 本次担保后公司对控股子公司提供担保的总余额为16000万元，占公司最近一期经审计净资产的9.40%[11] 其他情况 - 公司及控股子公司不存在为合并报表外单位提供担保、逾期担保等情形[11]

市场扩张和并购 - 公司拟与屏山县政府签署年产2万吨钠电正极材料项目投资协议[2] 其他新策略 - 公司以自有资金向控股子公司同兴皓升提供不超4000万元财务资助，借款期限不超1年，利率按一年期LPR计算[3] - 公司为控股子公司同兴皓升不超1亿元综合授信额度提供连带责任担保[5] 会议相关 - 第五届董事会第二十三次会议于2026年2月27日召开，应出席董事9人，实际出席9人[1] - 《关于与屏山县人民政府签订投资协议暨对外投资进展的议案》表决同意9票、反对0票、弃权0票[2] - 《关于向控股子公司提供财务资助的议案》表决同意6票、反对0票、弃权0票，关联董事回避表决[4] - 《关于为控股子公司提供担保额度的议案》表决同意9票、反对0票、弃权0票[5]

公司业务进展 - 同兴科技在互动平台表示，截至目前，公司钠离子电池正极材料产品尚无销售订单 [1] - 公司提示后续相关业务进展需关注其官方公告 [1] 行业与市场动态 - 该信息表明钠离子电池正极材料这一新兴技术路线目前仍处于市场导入或产品验证阶段，尚未实现商业化销售 [1]